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全国服务区域:
白山市(抚松县、长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县、临江市、浑江区)
呼伦贝尔市(扎兰屯市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、阿荣旗、根河市、海拉尔区、鄂温克族自治旗、牙克石市、额尔古纳市、扎赉诺尔区、满洲里市)
大连市(瓦房店市、西岗区、中山区、旅顺口区、甘井子区、普兰店区、长海县、金州区、庄河市、沙河口区)
云浮市(罗定市、新兴县、云安区、郁南县、云城区)
贵港市(覃塘区、港北区、桂平市、平南县、港南区)
濮阳市(范县、华龙区、濮阳县、台前县、清丰县、南乐县)
常德市(汉寿县、鼎城区、澧县、桃源县、武陵区、临澧县、石门县、安乡县、津市市)
郴州市(汝城县、苏仙区、资兴市、宜章县、永兴县、临武县、嘉禾县、桂东县、安仁县、桂阳县、北湖区)
延安市(黄龙县、吴起县、宜川县、志丹县、宝塔区、子长市、延长县、延川县、富县、洛川县、甘泉县、黄陵县、安塞区)
白城市(镇赉县、大安市、通榆县、洮南市、洮北区)
漯河市(舞阳县、召陵区、郾城区、临颍县、源汇区)
锦州市(凌海市、北镇市、太和区、义县、凌河区、古塔区、黑山县)
五指山市(屯昌县、万宁市、临高县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、琼海市、东方市、澄迈县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、文昌市、定安县、琼中黎族苗族自治县)
伊春市(伊美区、友好区、南岔县、汤旺县、金林区、铁力市、大箐山县、乌翠区、丰林县、嘉荫县)
恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、恩施市、巴东县、宣恩县、建始县、来凤县、利川市、咸丰县)
临汾市(永和县、吉县、蒲县、襄汾县、霍州市、侯马市、大宁县、曲沃县、汾西县、翼城县、乡宁县、隰县、浮山县、尧都区、古县、洪洞县、安泽县)
洛阳市(偃师区、新安县、汝阳县、洛龙区、孟津区、伊川县、栾川县、涧西区、西工区、洛宁县、宜阳县、嵩县、老城区、瀍河回族区)
周口市(沈丘县、项城市、川汇区、商水县、西华县、淮阳区、鹿邑县、扶沟县、郸城县、太康县)
新乡市(辉县市、牧野区、封丘县、凤泉区、新乡县、卫辉市、卫滨区、延津县、长垣市、获嘉县、红旗区、原阳县)
达州市(渠县、达川区、宣汉县、万源市、通川区、大竹县、开江县)
曲靖市(马龙区、陆良县、宣威市、麒麟区、师宗县、会泽县、沾益区、富源县、罗平县)
驻马店市(确山县、新蔡县、遂平县、正阳县、西平县、上蔡县、汝南县、驿城区、平舆县、泌阳县)
黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、麻江县、施秉县、台江县、天柱县、三穗县、剑河县、榕江县、凯里市、黎平县、雷山县、丹寨县、从江县、黄平县、岑巩县、镇远县)
朝阳市(双塔区、龙城区、建平县、朝阳县、北票市、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)
衡阳市(祁东县、衡阳县、珠晖区、衡南县、石鼓区、耒阳市、南岳区、蒸湘区、雁峰区、衡山县、衡东县、常宁市)
楚雄彝族自治州(武定县、牟定县、楚雄市、南华县、双柏县、元谋县、禄丰市、姚安县、永仁县、大姚县)
石家庄市(行唐县、井陉矿区、无极县、鹿泉区、平山县、晋州市、深泽县、栾城区、灵寿县、辛集市、新华区、长安区、桥西区、新乐市、井陉县、藁城区、正定县、赵县、赞皇县、高邑县、元氏县、裕华区)
太原市(迎泽区、万柏林区、清徐县、尖草坪区、杏花岭区、娄烦县、小店区、阳曲县、晋源区、古交市)
甘南藏族自治州(玛曲县、舟曲县、合作市、碌曲县、迭部县、卓尼县、临潭县、夏河县)
延边朝鲜族自治州(安图县、敦化市、延吉市、龙井市、珲春市、汪清县、图们市、和龙市)
西安市(鄠邑区、雁塔区、未央区、新城区、蓝田县、灞桥区、莲湖区、碑林区、高陵区、临潼区、阎良区、周至县、长安区)
喀什地区(叶城县、麦盖提县、莎车县、岳普湖县、伽师县、泽普县、疏勒县、喀什市、疏附县、巴楚县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县)
福州市(仓山区、马尾区、鼓楼区、平潭县、永泰县、闽清县、罗源县、连江县、晋安区、闽侯县、长乐区、台江区、福清市)
果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、班玛县、久治县、甘德县、达日县)
临夏回族自治州(和政县、临夏县、临夏市、东乡族自治县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、永靖县)
贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、钟山县、八步区、平桂区)
咸宁市(赤壁市、嘉鱼县、咸安区、崇阳县、通城县、通山县)
滁州市(全椒县、南谯区、凤阳县、定远县、来安县、明光市、天长市、琅琊区)
宿州市(埇桥区、萧县、砀山县、泗县、灵璧县)
鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)
仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)
嘉兴市(秀洲区、海盐县、嘉善县、桐乡市、海宁市、平湖市、南湖区)
南通市(如皋市、海门区、启东市、崇川区、如东县、海安市、通州区)
北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)
和田地区(和田市、皮山县、墨玉县、洛浦县、民丰县、策勒县、于田县、和田县)
那曲市(索县、申扎县、聂荣县、嘉黎县、比如县、安多县、巴青县、班戈县、双湖县、尼玛县、色尼区)
芜湖市(南陵县、镜湖区、繁昌区、湾沚区、无为市、鸠江区、弋江区)
德阳市(旌阳区、罗江区、绵竹市、中江县、广汉市、什邡市)
襄阳市(樊城区、南漳县、襄州区、枣阳市、谷城县、保康县、宜城市、老河口市、襄城区)
邯郸市(大名县、馆陶县、肥乡区、武安市、曲周县、峰峰矿区、魏县、磁县、邱县、成安县、复兴区、丛台区、涉县、广平县、永年区、鸡泽县、临漳县、邯山区)
荆门市(掇刀区、京山市、沙洋县、东宝区、钟祥市)
沈阳市(沈河区、法库县、苏家屯区、康平县、铁西区、辽中区、于洪区、沈北新区、和平区、浑南区、大东区、新民市、皇姑区)
安阳市(殷都区、汤阴县、内黄县、林州市、安阳县、滑县、龙安区、北关区、文峰区)
武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)
常州市(天宁区、新北区、金坛区、溧阳市、钟楼区、武进区)
伊犁哈萨克自治州(奎屯市、巩留县、霍城县、昭苏县、伊宁市、新源县、特克斯县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、尼勒克县)
南充市(顺庆区、仪陇县、营山县、蓬安县、阆中市、西充县、高坪区、嘉陵区、南部县)
丽水市(景宁畲族自治县、庆元县、遂昌县、云和县、青田县、松阳县、缙云县、龙泉市、莲都区)
石河子市(昆玉市、可克达拉市、双河市、白杨市、五家渠市、新星市、北屯市、胡杨河市、铁门关市、阿拉尔市、图木舒克市)
德州市(平原县、禹城市、武城县、夏津县、宁津县、陵城区、临邑县、庆云县、齐河县、乐陵市、德城区)
阿里地区(噶尔县、措勤县、革吉县、日土县、札达县、改则县、普兰县)
榆林市(佳县、定边县、横山区、绥德县、靖边县、府谷县、神木市、吴堡县、清涧县、子洲县、米脂县、榆阳区)
昌吉回族自治州(玛纳斯县、呼图壁县、昌吉市、吉木萨尔县、奇台县、阜康市、木垒哈萨克自治县)
随州市(随县、广水市、曾都区)
开封市(禹王台区、尉氏县、通许县、龙亭区、鼓楼区、杞县、兰考县、顺河回族区、祥符区)
中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)
丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县)
松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区、乾安县)
秦皇岛市(卢龙县、昌黎县、北戴河区、海港区、青龙满族自治县、山海关区、抚宁区)
重庆市(黔江区、涪陵区、永川区、奉节县、合川区、丰都县、璧山区、北碚区、武隆区、长寿区、酉阳土家族苗族自治县、开州区、江津区、綦江区、九龙坡区、万州区、渝中区、云阳县、沙坪坝区、巫山县、荣昌区、石柱土家族自治县、垫江县、城口县、巫溪县、潼南区、南岸区、忠县、渝北区、梁平区、大足区、大渡口区、南川区、巴南区、秀山土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、铜梁区、江北区)
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怀化市(溆浦县、鹤城区、洪江市、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、中方县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、新晃侗族自治县、会同县、沅陵县)
定西市(漳县、通渭县、渭源县、临洮县、岷县、安定区、陇西县)
昆明市(石林彝族自治县、晋宁区、盘龙区、富民县、东川区、官渡区、五华区、禄劝彝族苗族自治县、西山区、嵩明县、安宁市、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、宜良县)
吕梁市(兴县、交口县、文水县、柳林县、孝义市、离石区、临县、岚县、方山县、石楼县、交城县、汾阳市、中阳县)
七台河市(茄子河区、勃利县、桃山区、新兴区)
2024年,中药创新药龙头企业康缘药业交出了一份令市场失望的成绩单。报告期内,公司实现营收38.98亿元,同比下降19.86%;归母净利润3.92亿元,同比下滑15.58%;扣非净利润更是锐减27.29%。这是继2020年疫情冲击后,康缘药业再次陷入“营收净利双降”的困境。
各业务线营收全线下滑 中药注射剂营收降近4成、库存激增
从产品角度看,康缘药业的核心竞争力主要建立在其三大主力产品——热毒宁注射液、银杏二萜内酯葡胺注射液和金振口服液之上。其中,前两者分别属于呼吸感染与心脑血管领域的中药注射剂,长期贡献公司超半数营收。然而,2024年这两大核心产品的销量均出现断崖式下跌,导致公司业绩大幅下滑。
年报数据显示,2024年康缘药业注射液产品实现的营业收入约为13.41亿元,同比下降38.33%。其中,热毒宁注射液销售量为4194.57万支,同比下降30.98%;银杏二萜内酯葡胺注射液销售量为560.19万支,同比下降47.86%。
核心品种的溃退,与医保支付方式改革、药品集采常态化密不可分。近年来,医保控费政策持续收紧,中药注射剂因临床争议和性价比问题,在集采中议价能力较弱。以热毒宁注射液为例,其未被纳入2023年国家医保目录,导致医疗机构采购量骤减。与此同时,临床用药结构向创新化药和生物药倾斜,中药注射剂的市场空间被进一步压缩。
销量下滑的连锁反应是库存激增。截至2024年末,热毒宁注射液库存量为1176.04万支,同比暴涨759.11%;银杏二萜内酯葡胺注射液库存量为149.76万支,同比增长140.77%,金振口服液库存也同比大增230.73%。
截至2024年末,公司存货规模攀升至5.4亿元,创历史新高。其中库存商品2.58亿元,相比期初增长约110%。当期存货跌价准备约2550万元,而去年同期仅约505万元。库存商品未来若无法有效去库存,存货减值风险或仍将侵蚀利润表。
为对冲注射剂颓势,康缘药业试图通过金振口服液和筋骨止痛凝胶打开新增长点。然而,口服液和凝胶剂规模相对较小,或难以弥补核心品种下滑的缺口。从治疗领域看,感染与呼吸、心脑血管、骨科等业务线营收全线下滑,公司的多品类协同战略显然尚未奏效。
业绩承压之际关联交易愈发频繁溢价收购负资产兄弟公司是否涉及利益输送?
业绩承压之际,康缘药业与大股东康缘集团的关联交易愈发频繁。2024年,公司两笔关联交易金额合计超4亿元,其中2.7亿元收购控股股东旗下生物药资产中新医药的交易尤为值得关注。
2024年11月,康缘药业发布公告称拟以自有资金2.7亿元收购中新医药100%股权。康缘药业控股股东康缘集团持有中新医药70%股权,南京康竹(康缘集团全资子公司担任执行事务合伙人)持有中新医药30%股权。从股权关系看,中新医药为康缘药业兄弟公司,本次交易构成关联交易。
据公告显示,此次交易采用资产基础法对企业股东全部权益价值进行评估,截至2023年12月31日,中新医药单体报表口径股东权益账面值为-3.59亿元,评估值2.72亿元,评估增值6.3亿元,增值率175.87%。
然而需要关注的是,标的公司商业化前景不佳,且处于负资产状态,股权收购后仍需向康缘集团偿还借款及利息。公告显示,中新医药自成立以来仍处于亏损状态,截至2024年9月30日经审计的净资产为-4.23亿元。其中,中新医药存在对康缘集团的借款本金、利息合计4.79亿元。
从商业化前景看,中新医药已获取4个创新药的6个临床批件,皆进入临床阶段。4个创新药分别为(rhNGF)重组人神经生长因子注射液、(rhNGF)重组人神经生长因子滴眼液、(GGGF1)三靶点长效减重(降糖)融合蛋白、(GGF7)双靶点长效降糖(减重)融合蛋白。
各在研管线中,除(rhNGF)重组人神经生长因子注射液正在开展外伤、青光眼导致的视神经损伤的II期临床研究之外,其余各在研管线均处于临床Ⅰ期,未来能否成药面临极大不确定性。
此外,占中新药业估值权重最高的GLP-1类药物,市场竞争日益激烈已趋于红海,抛开已有仿制药上市的单靶点GLP-1不谈,仅在多靶点GLP-1领域内国内就已有诸多处于临床后期的强力竞品,包括信达生物的玛仕度肽注射液、恒瑞医药的HRS9531 注射液、博瑞医药(维权)的BGM0504、翰森制药的HS-20094注射液。而中新医药相关在研管线仍处于临床Ⅰ期,研发进度远远落后于第一梯队,即使未来能够上市,能够获得的市场份额也相当有限。
生物药研发具有高投入、长周期、高风险特性。中新医药核心管线尚处早期阶段,预计需投入超4亿元临床资金,且至少5年才能上市。在此期间,康缘药业需持续对其“输血”,这对于业绩大幅下滑的康缘药业而言无疑是沉重负担。
同时,康缘药业的核心能力集中于中药研发与生产,缺乏生物药领域的经验积累。收购中新医药后,如何整合团队、技术、渠道?能否在生物药市场分得一杯羹?这些问题均无明确答案。从财务数据看,并表中新医药已导致公司2022-2023年净利润追溯下调,未来业绩拖累效应或进一步放大。
值得一提的是,这并非康缘药业首次卷入关联交易争议。2024年7月,其子公司与江苏新基誉(康缘集团关联方)签订1.63亿元工程项目协议,而后者2023年营收为零,2024年上半年仅2000余万元收入,几乎完全依赖康缘药业业务。尽管公司坚称交易公允,但此类操作难免让投资者担忧利益输送可能性。
新闻结尾
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