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茂名市(茂南区、化州市、高州市、电白区、信宜市)
荆州市(石首市、洪湖市、荆州区、监利市、江陵县、沙市区、松滋市、公安县)
张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县、山丹县、临泽县、高台县)
锡林郭勒盟(苏尼特右旗、二连浩特市、正镶白旗、太仆寺旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、正蓝旗、阿巴嘎旗)
南平市(政和县、光泽县、建阳区、松溪县、浦城县、邵武市、武夷山市、顺昌县、建瓯市、延平区)
晋城市(陵川县、沁水县、城区、阳城县、高平市、泽州县)
黄冈市(红安县、麻城市、英山县、武穴市、蕲春县、黄梅县、浠水县、罗田县、团风县、黄州区)
福州市(平潭县、仓山区、永泰县、晋安区、福清市、台江区、闽侯县、闽清县、长乐区、连江县、罗源县、鼓楼区、马尾区)
上海市(黄浦区、徐汇区、浦东新区、金山区、青浦区、奉贤区、杨浦区、崇明区、静安区、虹口区、宝山区、松江区、闵行区、普陀区、长宁区、嘉定区)
安庆市(迎江区、怀宁县、大观区、潜山市、宜秀区、岳西县、桐城市、太湖县、宿松县、望江县)
天水市(张家川回族自治县、甘谷县、武山县、秦州区、秦安县、清水县、麦积区)
丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县)
湘潭市(雨湖区、韶山市、岳塘区、湘潭县、湘乡市)
贵阳市(观山湖区、云岩区、修文县、清镇市、乌当区、白云区、南明区、花溪区、息烽县、开阳县)
德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、芒市、梁河县、陇川县)
毕节市(七星关区、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、织金县、赫章县、大方县、金沙县)
舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)
阳江市(阳春市、江城区、阳西县、阳东区)
鹤岗市(兴山区、萝北县、向阳区、东山区、兴安区、南山区、工农区、绥滨县)
泰安市(宁阳县、东平县、泰山区、岱岳区、新泰市、肥城市)
张家口市(赤城县、怀安县、万全区、桥东区、康保县、张北县、涿鹿县、怀来县、阳原县、宣化区、桥西区、下花园区、崇礼区、蔚县、沽源县、尚义县)
海东市(民和回族土族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、平安区、循化撒拉族自治县)
北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)
呼伦贝尔市(阿荣旗、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、根河市、额尔古纳市、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、满洲里市、牙克石市、海拉尔区)
岳阳市(平江县、华容县、岳阳楼区、云溪区、湘阴县、君山区、汨罗市、岳阳县、临湘市)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)
益阳市(沅江市、资阳区、赫山区、安化县、桃江县、南县)
阳泉市(平定县、盂县、矿区、城区、郊区)
连云港市(灌南县、赣榆区、连云区、灌云县、海州区、东海县)
达州市(达川区、宣汉县、渠县、万源市、通川区、开江县、大竹县)
黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、册亨县、普安县、安龙县、兴仁市、贞丰县、兴义市、望谟县)
昌都市(丁青县、察雅县、类乌齐县、左贡县、卡若区、江达县、边坝县、八宿县、贡觉县、芒康县、洛隆县)
郑州市(惠济区、中牟县、管城回族区、荥阳市、登封市、新密市、二七区、金水区、巩义市、上街区、中原区、新郑市)
南阳市(淅川县、桐柏县、西峡县、唐河县、方城县、南召县、卧龙区、内乡县、镇平县、社旗县、新野县、宛城区、邓州市)
桂林市(永福县、七星区、龙胜各族自治县、灵川县、恭城瑶族自治县、临桂区、平乐县、灌阳县、雁山区、荔浦市、叠彩区、阳朔县、象山区、兴安县、秀峰区、资源县、全州县)
亳州市(利辛县、蒙城县、谯城区、涡阳县)
海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)
昭通市(镇雄县、水富市、盐津县、巧家县、大关县、昭阳区、绥江县、彝良县、威信县、永善县、鲁甸县)
台州市(椒江区、仙居县、玉环市、黄岩区、路桥区、临海市、三门县、温岭市、天台县)
白银市(白银区、平川区、靖远县、会宁县、景泰县)
锦州市(义县、太和区、黑山县、北镇市、凌海市、凌河区、古塔区)
石家庄市(赞皇县、灵寿县、深泽县、桥西区、正定县、长安区、新华区、井陉县、无极县、新乐市、高邑县、裕华区、晋州市、辛集市、鹿泉区、平山县、行唐县、栾城区、井陉矿区、赵县、元氏县、藁城区)
眉山市(仁寿县、丹棱县、洪雅县、东坡区、彭山区、青神县)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)
焦作市(孟州市、温县、博爱县、沁阳市、中站区、解放区、修武县、山阳区、马村区、武陟县)
嘉峪关市
芜湖市(南陵县、湾沚区、弋江区、镜湖区、无为市、鸠江区、繁昌区)
黄山市(黟县、屯溪区、歙县、祁门县、休宁县、黄山区、徽州区)
大同市(阳高县、云冈区、平城区、浑源县、新荣区、灵丘县、天镇县、左云县、云州区、广灵县)
甘南藏族自治州(玛曲县、合作市、迭部县、夏河县、卓尼县、临潭县、碌曲县、舟曲县)
邯郸市(鸡泽县、峰峰矿区、肥乡区、丛台区、大名县、馆陶县、永年区、磁县、魏县、邯山区、邱县、武安市、涉县、成安县、广平县、复兴区、曲周县、临漳县)
商丘市(睢县、宁陵县、柘城县、永城市、夏邑县、梁园区、虞城县、睢阳区、民权县)
鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)
青岛市(即墨区、平度市、莱西市、胶州市、黄岛区、崂山区、市南区、城阳区、市北区、李沧区)
山南市(桑日县、贡嘎县、扎囊县、隆子县、浪卡子县、琼结县、洛扎县、加查县、曲松县、措美县、错那市、乃东区)
东营市(垦利区、河口区、利津县、东营区、广饶县)
云浮市(云安区、罗定市、新兴县、郁南县、云城区)
贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、平桂区、八步区、钟山县)
防城港市(防城区、上思县、港口区、东兴市)
广西壮族自治区
孝感市(应城市、孝昌县、汉川市、安陆市、云梦县、大悟县、孝南区)
运城市(夏县、闻喜县、垣曲县、稷山县、平陆县、永济市、盐湖区、新绛县、临猗县、万荣县、芮城县、河津市、绛县)
常德市(津市市、武陵区、桃源县、汉寿县、澧县、鼎城区、临澧县、安乡县、石门县)
临夏回族自治州(康乐县、东乡族自治县、临夏县、临夏市、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、永靖县)
铁岭市(昌图县、开原市、西丰县、铁岭县、银州区、清河区、调兵山市)
钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)
安康市(白河县、宁陕县、镇坪县、旬阳市、岚皋县、石泉县、汉滨区、平利县、汉阴县、紫阳县)
三门峡市(渑池县、陕州区、义马市、卢氏县、灵宝市、湖滨区)
绵阳市(游仙区、北川羌族自治县、三台县、盐亭县、安州区、梓潼县、江油市、平武县、涪城区)
随州市(广水市、曾都区、随县)
凉山彝族自治州(西昌市、宁南县、会东县、冕宁县、盐源县、会理市、喜德县、昭觉县、金阳县、雷波县、美姑县、普格县、木里藏族自治县、布拖县、越西县、德昌县、甘洛县)
昆明市(富民县、安宁市、嵩明县、晋宁区、盘龙区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、西山区、寻甸回族彝族自治县、宜良县、五华区、官渡区、东川区、石林彝族自治县)
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转自:金融界
近5年来,医药相关指数走出“A”字型净值曲线,而自2021年7月1日至今,与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来,恒生生物科技指数表现强劲,区间涨幅最高超40%,显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。
创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么?广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。
首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地,近10年PE分位数较低,多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强,但从中信一级行业来看,医疗板块的反弹幅度不高,“9.24行情”以来整体涨幅不到20%,是成长行业中涨幅第二小的板块(仅次于新能源)。
数据来源:wind、广发基金;数据截至:2025.04.16
当市场热点已经在别的行业(比如TMT)呆了比较久时,会有一定的止盈切换动力,此时的逻辑以“高低切”为主;而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一,很可能成为“高低切”的买入标的,获得资金的流入。
其次是市场热,风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业,能在基本面不强势的情况下吸引资金流入,背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话,很难在没有业绩验证时,吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来,市场成交量一直维持在万亿水平以上,小盘成长风格明显跑赢大盘价值,偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。
相应地,如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降,那么基本面不够硬的成长类行业和公司,也可能面临较明显的回撤,收益和风险是一体两面的。
第三,基本面有希望,创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块,创新药能接住近期“困境反转”的资金量,还是因为行业基本面有支撑。
从产业发展前景来看,创新药主要是和仿制药进行区别,强调的是化学结构新颖(创新)或新的治疗用途(创造),创新药企近似技术创新型企业,属于医药界的“新质生产力”。
来源:广发基金
创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点,有较高的门槛,且风险较大,但只要一旦研发成功、打开市场,又有巨大的马太效应,市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情,海外某知名药企,凭借GLP-1类减肥药上的研究,成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例,尽管创新药风险巨大,但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。
从政策支撑来看,3月27日,《进一步优化药品集采政策的方案(征求意见稿)》传出,对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化,当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台,持续推动创新药行业发展,助力产业升级,市场对行业发展的预期也越来越乐观。
来源:广发基金整理自公开资讯
从业绩来看,截至4月16日,已有50家创新药公司披露2024年年报,有一半以上的药企实现净利润正增;在2023年亏损的19家公司中,有12家亏损收窄,另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下,创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。
此外,创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息,可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说,或许存在优势。美国对药品领域征收关税,实际上对于创新药实质影响微乎其微,因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海,这种模式属于服务贸易领域,不属于关税的范畴。(BD:licenseout(许可输出)交易,创新药企进行药物早期研发,然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售,以此获得首付款、里程碑付款和销售分成)。国内市场方面,在进口创新药可能涨价的背景下,进一步加速国产替代,利于国产创新药放量,国产创新药市占率也会稳步提升。
总的来说,广发基金投顾团队表示,创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻,但其潜在风险也值得注意,例如公司研发失败的基本面风险,药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险,以及市场风险偏好下降,资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度,可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系,包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标,追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金,并在必要时及时调整,致力于提供“从投到顾”的全方位服务。
风险提示:广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务,但并不保证各投顾组合一定盈利,也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务,存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩,不预示未来的业绩表现,为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段,存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件,充分了解投顾业务详情及风险特征,选择适合自身的组合策略,投资须谨慎
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新闻结尾
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