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新乡市(长垣市、卫滨区、新乡县、牧野区、封丘县、红旗区、延津县、原阳县、获嘉县、辉县市、凤泉区、卫辉市)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、阜康市、玛纳斯县、昌吉市、呼图壁县、奇台县)

海南藏族自治州(兴海县、贵德县、贵南县、同德县、共和县)

佳木斯市(抚远市、东风区、汤原县、桦南县、桦川县、富锦市、向阳区、前进区、同江市、郊区)  内蒙古自治区

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、根河市、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、满洲里市、牙克石市、扎赉诺尔区、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、海拉尔区)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、剑河县、雷山县、黄平县、镇远县、黎平县、台江县、榕江县、施秉县、丹寨县、从江县、三穗县、锦屏县、凯里市、麻江县、天柱县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)  黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)

荆州市(监利市、江陵县、荆州区、石首市、洪湖市、松滋市、公安县、沙市区)

梅州市(丰顺县、五华县、梅县区、梅江区、平远县、大埔县、蕉岭县、兴宁市)

玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、囊谦县、杂多县、玉树市、治多县)

攀枝花市(东区、西区、盐边县、仁和区、米易县)

果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、达日县、班玛县、久治县、玛多县)

益阳市(桃江县、沅江市、安化县、赫山区、南县、资阳区)

沧州市(泊头市、运河区、沧县、东光县、河间市、海兴县、孟村回族自治县、吴桥县、任丘市、新华区、献县、青县、黄骅市、南皮县、肃宁县、盐山县)

佛山市(顺德区、三水区、禅城区、高明区、南海区)

双鸭山市(宝清县、尖山区、集贤县、宝山区、四方台区、岭东区、友谊县、饶河县)

舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)

广安市(邻水县、前锋区、岳池县、华蓥市、武胜县、广安区)

铁岭市(清河区、银州区、调兵山市、西丰县、铁岭县、昌图县、开原市)

汕头市(南澳县、金平区、龙湖区、濠江区、潮南区、澄海区、潮阳区)

固原市(隆德县、原州区、彭阳县、泾源县、西吉县)

三亚市(崖州区、海棠区、天涯区、吉阳区)

桂林市(恭城瑶族自治县、七星区、临桂区、荔浦市、雁山区、平乐县、全州县、龙胜各族自治县、灌阳县、兴安县、象山区、秀峰区、资源县、永福县、阳朔县、灵川县、叠彩区)

长春市(九台区、朝阳区、宽城区、农安县、榆树市、德惠市、南关区、公主岭市、二道区、双阳区、绿园区)

牡丹江市(穆棱市、阳明区、爱民区、林口县、宁安市、海林市、西安区、东安区、绥芬河市、东宁市)

白城市(镇赉县、洮南市、洮北区、大安市、通榆县)

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和田地区(皮山县、和田市、民丰县、和田县、于田县、策勒县、墨玉县、洛浦县)

渭南市(大荔县、华阴市、临渭区、澄城县、白水县、合阳县、蒲城县、华州区、富平县、潼关县、韩城市)

崇左市(江州区、龙州县、凭祥市、天等县、宁明县、大新县、扶绥县)

常州市(金坛区、新北区、溧阳市、天宁区、武进区、钟楼区)  茂名市(化州市、茂南区、电白区、信宜市、高州市)

阳泉市(矿区、郊区、平定县、盂县、城区)

赣州市(会昌县、信丰县、石城县、瑞金市、定南县、寻乌县、上犹县、龙南市、大余县、宁都县、于都县、安远县、兴国县、章贡区、赣县区、全南县、崇义县、南康区)

龙岩市(武平县、连城县、上杭县、新罗区、漳平市、永定区、长汀县)海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)

大庆市(林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、大同区、萨尔图区、让胡路区、肇州县、龙凤区、肇源县)  阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)

青岛市(黄岛区、即墨区、市北区、莱西市、李沧区、胶州市、平度市、崂山区、城阳区、市南区)

梧州市(万秀区、苍梧县、岑溪市、蒙山县、龙圩区、长洲区、藤县)

洛阳市(栾川县、新安县、偃师区、涧西区、瀍河回族区、宜阳县、汝阳县、洛龙区、洛宁县、伊川县、老城区、嵩县、孟津区、西工区)拉萨市(城关区、当雄县、尼木县、墨竹工卡县、达孜区、曲水县、堆龙德庆区、林周县)

绥化市(青冈县、安达市、绥棱县、兰西县、北林区、庆安县、肇东市、明水县、海伦市、望奎县)

广西壮族自治区

武汉市(汉阳区、硚口区、青山区、黄陂区、江岸区、蔡甸区、东西湖区、洪山区、武昌区、江夏区、江汉区、汉南区、新洲区)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

新疆维吾尔自治区

亳州市(谯城区、利辛县、涡阳县、蒙城县)

西安市(雁塔区、碑林区、新城区、临潼区、周至县、高陵区、阎良区、莲湖区、鄠邑区、长安区、灞桥区、蓝田县、未央区)

丽水市(景宁畲族自治县、庆元县、缙云县、遂昌县、莲都区、青田县、松阳县、龙泉市、云和县)

长治市(长子县、沁县、沁源县、武乡县、潞城区、屯留区、上党区、黎城县、壶关县、平顺县、潞州区、襄垣县)

眉山市(洪雅县、东坡区、仁寿县、丹棱县、青神县、彭山区)

德州市(平原县、庆云县、临邑县、齐河县、德城区、陵城区、乐陵市、夏津县、禹城市、宁津县、武城县)

忻州市(河曲县、忻府区、代县、原平市、静乐县、岢岚县、宁武县、五台县、保德县、定襄县、偏关县、繁峙县、五寨县、神池县)

邯郸市(成安县、永年区、邱县、复兴区、丛台区、魏县、曲周县、肥乡区、临漳县、广平县、峰峰矿区、磁县、涉县、大名县、邯山区、武安市、鸡泽县、馆陶县)

天水市(甘谷县、秦州区、武山县、秦安县、张家川回族自治县、清水县、麦积区)

石家庄市(栾城区、井陉县、平山县、赵县、辛集市、灵寿县、新乐市、深泽县、赞皇县、行唐县、裕华区、藁城区、长安区、元氏县、无极县、桥西区、井陉矿区、新华区、正定县、晋州市、鹿泉区、高邑县)

临沧市(镇康县、云县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、临翔区、沧源佤族自治县)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。