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遵义市(务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、红花岗区、余庆县、汇川区、仁怀市、正安县、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、湄潭县、赤水市、播州区、习水县、凤冈县)

河池市(环江毛南族自治县、宜州区、天峨县、南丹县、东兰县、凤山县、金城江区、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县)

甘南藏族自治州(卓尼县、合作市、舟曲县、玛曲县、夏河县、碌曲县、迭部县、临潭县)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)  六盘水市(钟山区、水城区、盘州市、六枝特区)

菏泽市(曹县、成武县、单县、牡丹区、郓城县、东明县、定陶区、巨野县、鄄城县)

辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)

景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)

三沙市(南沙区、西沙区)  朝阳市(龙城区、凌源市、双塔区、北票市、朝阳县、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

甘孜藏族自治州(泸定县、白玉县、巴塘县、甘孜县、得荣县、色达县、德格县、道孚县、丹巴县、乡城县、九龙县、稻城县、炉霍县、雅江县、理塘县、康定市、石渠县、新龙县)

蚌埠市(蚌山区、龙子湖区、淮上区、固镇县、怀远县、五河县、禹会区)

柳州市(柳江区、鹿寨县、柳城县、三江侗族自治县、融水苗族自治县、鱼峰区、融安县、柳北区、城中区、柳南区)

长沙市(天心区、岳麓区、雨花区、长沙县、芙蓉区、宁乡市、浏阳市、望城区、开福区)

秦皇岛市(昌黎县、抚宁区、海港区、青龙满族自治县、山海关区、卢龙县、北戴河区)

昌都市(边坝县、贡觉县、左贡县、八宿县、洛隆县、类乌齐县、丁青县、芒康县、江达县、卡若区、察雅县)

湘潭市(韶山市、湘潭县、岳塘区、湘乡市、雨湖区)

攀枝花市(米易县、西区、东区、仁和区、盐边县)

亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、新源县、特克斯县、昭苏县、霍城县、巩留县、伊宁县、奎屯市、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县)

塔城地区(塔城市、乌苏市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、裕民县、托里县)

玉树藏族自治州(称多县、囊谦县、杂多县、治多县、曲麻莱县、玉树市)

郴州市(安仁县、桂东县、永兴县、北湖区、宜章县、嘉禾县、临武县、桂阳县、汝城县、资兴市、苏仙区)

嘉兴市(南湖区、桐乡市、嘉善县、海盐县、平湖市、海宁市、秀洲区)

唐山市(路南区、玉田县、路北区、乐亭县、曹妃甸区、遵化市、丰南区、迁安市、开平区、古冶区、丰润区、滦南县、滦州市、迁西县)

新乡市(新乡县、获嘉县、原阳县、卫滨区、红旗区、辉县市、卫辉市、凤泉区、长垣市、牧野区、延津县、封丘县)

石河子市(可克达拉市、胡杨河市、昆玉市、铁门关市、新星市、白杨市、五家渠市、阿拉尔市、北屯市、图木舒克市、双河市)

佳木斯市(向阳区、郊区、富锦市、东风区、同江市、前进区、桦川县、桦南县、抚远市、汤原县)

廊坊市(三河市、安次区、固安县、霸州市、广阳区、大厂回族自治县、大城县、香河县、文安县、永清县)

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齐齐哈尔市(依安县、龙江县、富拉尔基区、克山县、讷河市、龙沙区、拜泉县、建华区、昂昂溪区、甘南县、铁锋区、克东县、碾子山区、富裕县、梅里斯达斡尔族区、泰来县)

衡水市(故城县、饶阳县、武强县、景县、武邑县、枣强县、安平县、深州市、阜城县、桃城区、冀州区)

云浮市(云安区、罗定市、新兴县、郁南县、云城区)

襄阳市(襄州区、襄城区、保康县、南漳县、枣阳市、宜城市、樊城区、老河口市、谷城县)  肇庆市(德庆县、鼎湖区、端州区、四会市、封开县、广宁县、怀集县、高要区)

保山市(昌宁县、腾冲市、施甸县、隆阳区、龙陵县)

广西壮族自治区

酒泉市(敦煌市、瓜州县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃北蒙古族自治县、肃州区)永州市(双牌县、道县、宁远县、零陵区、江永县、冷水滩区、新田县、东安县、蓝山县、祁阳市、江华瑶族自治县)

龙岩市(漳平市、长汀县、上杭县、武平县、连城县、新罗区、永定区)  六安市(金寨县、裕安区、霍山县、舒城县、叶集区、金安区、霍邱县)

湛江市(霞山区、遂溪县、麻章区、雷州市、吴川市、坡头区、赤坎区、徐闻县、廉江市)

营口市(大石桥市、老边区、鲅鱼圈区、站前区、盖州市、西市区)

滁州市(全椒县、南谯区、天长市、明光市、凤阳县、来安县、琅琊区、定远县)阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、茂县、理县、金川县、阿坝县、汶川县、马尔康市、若尔盖县、九寨沟县、黑水县、松潘县、小金县、红原县)

信阳市(潢川县、息县、淮滨县、商城县、新县、固始县、浉河区、罗山县、平桥区、光山县)

澳门特别行政区

阜阳市(颍东区、阜南县、界首市、颍上县、颍州区、临泉县、颍泉区、太和县)

绵阳市(涪城区、三台县、江油市、梓潼县、盐亭县、北川羌族自治县、游仙区、平武县、安州区)

泉州市(石狮市、惠安县、泉港区、丰泽区、鲤城区、德化县、金门县、南安市、安溪县、晋江市、永春县、洛江区)

南京市(溧水区、建邺区、雨花台区、玄武区、栖霞区、浦口区、高淳区、六合区、鼓楼区、江宁区、秦淮区)

湖州市(长兴县、德清县、南浔区、安吉县、吴兴区)

张家口市(尚义县、怀来县、桥西区、阳原县、张北县、桥东区、怀安县、宣化区、沽源县、康保县、赤城县、下花园区、涿鹿县、崇礼区、蔚县、万全区)

马鞍山市(含山县、花山区、和县、雨山区、博望区、当涂县)

渭南市(韩城市、大荔县、潼关县、蒲城县、合阳县、华阴市、白水县、华州区、富平县、澄城县、临渭区)

南宁市(江南区、邕宁区、兴宁区、良庆区、上林县、西乡塘区、宾阳县、武鸣区、隆安县、青秀区、马山县、横州市)

临夏回族自治州(东乡族自治县、康乐县、临夏市、永靖县、广河县、临夏县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

运城市(临猗县、平陆县、绛县、永济市、新绛县、稷山县、万荣县、盐湖区、夏县、河津市、芮城县、闻喜县、垣曲县)

内蒙古自治区

榆林市(榆阳区、神木市、绥德县、子洲县、府谷县、清涧县、横山区、定边县、吴堡县、米脂县、靖边县、佳县)

惠州市(惠城区、惠阳区、龙门县、惠东县、博罗县)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。