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商丘市(柘城县、睢阳区、虞城县、永城市、民权县、梁园区、睢县、宁陵县、夏邑县)

乌兰察布市(凉城县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、兴和县、丰镇市、集宁区、化德县、商都县、卓资县、四子王旗、察哈尔右翼后旗)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、和静县、博湖县、轮台县、若羌县、和硕县、且末县、尉犁县、焉耆回族自治县)

阜新市(太平区、海州区、新邱区、清河门区、彰武县、阜新蒙古族自治县、细河区)  黔南布依族苗族自治州(罗甸县、都匀市、长顺县、荔波县、独山县、惠水县、福泉市、瓮安县、平塘县、贵定县、三都水族自治县、龙里县)

怀化市(鹤城区、溆浦县、会同县、沅陵县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、洪江市、中方县)

玉林市(容县、玉州区、陆川县、北流市、博白县、兴业县、福绵区)

伊春市(南岔县、嘉荫县、乌翠区、大箐山县、丰林县、伊美区、金林区、汤旺县、友好区、铁力市)铜川市(印台区、王益区、耀州区、宜君县)

重庆市(开州区、大渡口区、垫江县、忠县、城口县、渝北区、沙坪坝区、荣昌区、大足区、巫溪县、万州区、合川区、铜梁区、巫山县、江津区、璧山区、北碚区、丰都县、酉阳土家族苗族自治县、巴南区、奉节县、梁平区、綦江区、黔江区、云阳县、长寿区、永川区、南川区、彭水苗族土家族自治县、涪陵区、南岸区、秀山土家族苗族自治县、江北区、九龙坡区、渝中区、武隆区、石柱土家族自治县、潼南区)  常德市(鼎城区、津市市、汉寿县、安乡县、武陵区、桃源县、石门县、澧县、临澧县)

郴州市(嘉禾县、桂阳县、安仁县、汝城县、北湖区、临武县、资兴市、宜章县、桂东县、苏仙区、永兴县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗、五原县、临河区、磴口县、乌拉特后旗)

广元市(剑阁县、青川县、昭化区、利州区、苍溪县、旺苍县、朝天区)

济南市(历下区、莱芜区、章丘区、槐荫区、历城区、钢城区、天桥区、商河县、市中区、长清区、平阴县、济阳区)

金昌市(永昌县、金川区)

商洛市(山阳县、洛南县、柞水县、商南县、丹凤县、商州区、镇安县)

锡林郭勒盟(多伦县、正蓝旗、二连浩特市、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、锡林浩特市)

那曲市(聂荣县、嘉黎县、申扎县、巴青县、安多县、色尼区、尼玛县、索县、比如县、双湖县、班戈县)

定西市(陇西县、渭源县、安定区、临洮县、漳县、通渭县、岷县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、花垣县、泸溪县、吉首市、保靖县、永顺县、龙山县、古丈县)

锦州市(北镇市、太和区、凌河区、凌海市、义县、古塔区、黑山县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

大连市(庄河市、瓦房店市、长海县、金州区、中山区、甘井子区、西岗区、沙河口区、普兰店区、旅顺口区)

肇庆市(鼎湖区、封开县、广宁县、四会市、德庆县、端州区、怀集县、高要区)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、施秉县、剑河县、丹寨县、镇远县、锦屏县、天柱县、岑巩县、黄平县、台江县、凯里市、三穗县、麻江县、黎平县、榕江县、从江县)

湘潭市(韶山市、岳塘区、湘乡市、湘潭县、雨湖区)

南昌市(西湖区、安义县、青云谱区、南昌县、东湖区、新建区、青山湖区、红谷滩区、进贤县)

信阳市(息县、浉河区、罗山县、光山县、商城县、平桥区、新县、淮滨县、潢川县、固始县)

无锡市(新吴区、梁溪区、宜兴市、滨湖区、惠山区、江阴市、锡山区)

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齐齐哈尔市(拜泉县、依安县、泰来县、克东县、铁锋区、龙江县、建华区、克山县、昂昂溪区、富裕县、富拉尔基区、甘南县、碾子山区、龙沙区、讷河市、梅里斯达斡尔族区)

桂林市(七星区、灌阳县、荔浦市、永福县、平乐县、雁山区、叠彩区、兴安县、资源县、临桂区、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、灵川县、秀峰区、阳朔县、象山区、全州县)

宜昌市(枝江市、夷陵区、兴山县、秭归县、猇亭区、伍家岗区、西陵区、五峰土家族自治县、宜都市、当阳市、长阳土家族自治县、远安县、点军区)

内蒙古自治区  德阳市(绵竹市、旌阳区、中江县、罗江区、广汉市、什邡市)

宿州市(萧县、泗县、灵璧县、埇桥区、砀山县)

梅州市(大埔县、蕉岭县、平远县、兴宁市、梅江区、丰顺县、梅县区、五华县)

来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、合山市、象州县、兴宾区、忻城县)湖州市(南浔区、安吉县、长兴县、德清县、吴兴区)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县)  双鸭山市(友谊县、尖山区、四方台区、宝清县、岭东区、宝山区、集贤县、饶河县)

果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、玛沁县、达日县、久治县、玛多县)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)太原市(娄烦县、古交市、小店区、迎泽区、万柏林区、阳曲县、杏花岭区、尖草坪区、清徐县、晋源区)

嘉峪关市

清远市(英德市、连山壮族瑶族自治县、清新区、连州市、连南瑶族自治县、佛冈县、阳山县、清城区)

西宁市(城东区、城北区、城中区、大通回族土族自治县、城西区、湟中区、湟源县)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、兴义市、册亨县、晴隆县、安龙县、望谟县、贞丰县、普安县)

江门市(开平市、蓬江区、台山市、鹤山市、江海区、恩平市、新会区)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、杭锦旗、准格尔旗、达拉特旗、乌审旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、康巴什区、东胜区)

雅安市(芦山县、荥经县、雨城区、汉源县、名山区、石棉县、天全县、宝兴县)

濮阳市(华龙区、台前县、清丰县、南乐县、范县、濮阳县)

吉安市(安福县、遂川县、新干县、吉安县、泰和县、井冈山市、吉州区、峡江县、永丰县、吉水县、永新县、万安县、青原区)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、利通区、同心县、青铜峡市)

威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)

玉树藏族自治州(称多县、玉树市、杂多县、囊谦县、治多县、曲麻莱县)

佛山市(三水区、高明区、禅城区、南海区、顺德区)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)

淮安市(淮安区、涟水县、盱眙县、金湖县、洪泽区、清江浦区、淮阴区)

上饶市(横峰县、婺源县、弋阳县、鄱阳县、信州区、广信区、余干县、玉山县、德兴市、铅山县、万年县、广丰区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！