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鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

沧州市(任丘市、新华区、南皮县、沧县、孟村回族自治县、青县、吴桥县、黄骅市、泊头市、运河区、东光县、河间市、肃宁县、献县、盐山县、海兴县)

呼和浩特市(玉泉区、回民区、托克托县、新城区、土默特左旗、清水河县、赛罕区、和林格尔县、武川县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、纳雍县、大方县、黔西市、金沙县、七星关区、织金县)  本溪市(南芬区、溪湖区、平山区、桓仁满族自治县、明山区、本溪满族自治县)

山南市(琼结县、贡嘎县、加查县、洛扎县、曲松县、隆子县、措美县、错那市、浪卡子县、乃东区、桑日县、扎囊县)

陇南市(成县、礼县、文县、徽县、康县、两当县、武都区、西和县、宕昌县)

信阳市(新县、光山县、平桥区、息县、潢川县、浉河区、淮滨县、固始县、商城县、罗山县)

兰州市(皋兰县、七里河区、安宁区、榆中县、红古区、西固区、城关区、永登县)  常州市(溧阳市、钟楼区、武进区、金坛区、天宁区、新北区)

甘孜藏族自治州(巴塘县、乡城县、道孚县、炉霍县、白玉县、泸定县、理塘县、石渠县、雅江县、康定市、德格县、色达县、新龙县、丹巴县、稻城县、甘孜县、九龙县、得荣县)

佛山市(三水区、顺德区、南海区、禅城区、高明区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县、扎赉特旗、阿尔山市)

舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)

常德市(鼎城区、津市市、安乡县、武陵区、澧县、汉寿县、石门县、临澧县、桃源县)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、商都县、集宁区、兴和县、卓资县、化德县、丰镇市、凉城县、察哈尔右翼前旗、四子王旗、察哈尔右翼中旗)

张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)

九江市(永修县、武宁县、浔阳区、庐山市、德安县、修水县、彭泽县、柴桑区、都昌县、濂溪区、瑞昌市、湖口县、共青城市)

张掖市(山丹县、民乐县、肃南裕固族自治县、临泽县、高台县、甘州区)

赣州市(寻乌县、上犹县、全南县、信丰县、大余县、定南县、会昌县、龙南市、安远县、兴国县、石城县、宁都县、于都县、章贡区、瑞金市、赣县区、南康区、崇义县)

海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)

淄博市(周村区、桓台县、临淄区、沂源县、张店区、高青县、博山区、淄川区)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、福泉市、荔波县、龙里县、三都水族自治县、独山县、长顺县、都匀市、贵定县、平塘县、罗甸县、瓮安县)

连云港市(海州区、灌云县、东海县、连云区、灌南县、赣榆区)

永州市(冷水滩区、祁阳市、新田县、江华瑶族自治县、道县、江永县、东安县、双牌县、零陵区、蓝山县、宁远县)

黑河市(爱辉区、北安市、五大连池市、孙吴县、嫩江市、逊克县)

塔城地区(乌苏市、裕民县、额敏县、沙湾市、塔城市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县)

曲靖市(沾益区、罗平县、马龙区、宣威市、富源县、麒麟区、师宗县、会泽县、陆良县)

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合肥市(蜀山区、肥西县、肥东县、包河区、巢湖市、庐江县、长丰县、庐阳区、瑶海区)

文山壮族苗族自治州(文山市、马关县、富宁县、砚山县、麻栗坡县、丘北县、西畴县、广南县)

惠州市(惠阳区、惠城区、龙门县、惠东县、博罗县)

衡阳市(常宁市、衡阳县、南岳区、石鼓区、衡南县、蒸湘区、耒阳市、衡东县、祁东县、雁峰区、衡山县、珠晖区)  眉山市(东坡区、仁寿县、丹棱县、彭山区、洪雅县、青神县)

南宁市(良庆区、青秀区、上林县、宾阳县、马山县、邕宁区、兴宁区、武鸣区、横州市、西乡塘区、江南区、隆安县)

嘉峪关市

通化市(通化县、二道江区、梅河口市、辉南县、集安市、柳河县、东昌区)张家口市(赤城县、康保县、万全区、桥东区、怀来县、张北县、下花园区、怀安县、涿鹿县、崇礼区、宣化区、蔚县、桥西区、阳原县、尚义县、沽源县)

肇庆市(德庆县、封开县、怀集县、高要区、鼎湖区、广宁县、四会市、端州区)  中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)

南充市(南部县、阆中市、蓬安县、高坪区、仪陇县、西充县、营山县、嘉陵区、顺庆区)

开封市(龙亭区、尉氏县、禹王台区、杞县、兰考县、通许县、鼓楼区、顺河回族区、祥符区)运城市(夏县、临猗县、盐湖区、绛县、万荣县、河津市、闻喜县、永济市、新绛县、稷山县、芮城县、平陆县、垣曲县)

驻马店市(泌阳县、新蔡县、遂平县、西平县、正阳县、汝南县、驿城区、平舆县、上蔡县、确山县)

阳泉市(平定县、盂县、城区、郊区、矿区)

广州市(南沙区、从化区、番禺区、白云区、天河区、越秀区、增城区、黄埔区、海珠区、花都区、荔湾区)

临汾市(霍州市、吉县、安泽县、古县、尧都区、襄汾县、蒲县、洪洞县、永和县、汾西县、隰县、乡宁县、侯马市、翼城县、浮山县、大宁县、曲沃县)

葫芦岛市(绥中县、龙港区、兴城市、连山区、建昌县、南票区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

黄山市(祁门县、歙县、屯溪区、黟县、休宁县、徽州区、黄山区)

中山市

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、黑水县、汶川县、马尔康市、小金县、九寨沟县、壤塘县、若尔盖县、红原县、松潘县、理县、茂县、金川县)

西宁市(湟中区、城西区、大通回族土族自治县、城中区、湟源县、城东区、城北区)

哈尔滨市(平房区、呼兰区、方正县、南岗区、道外区、宾县、依兰县、道里区、阿城区、双城区、香坊区、木兰县、松北区、通河县、巴彦县、尚志市、延寿县、五常市)

莆田市(秀屿区、荔城区、城厢区、仙游县、涵江区)

湛江市(麻章区、雷州市、徐闻县、赤坎区、遂溪县、廉江市、吴川市、坡头区、霞山区)

深圳市(福田区、坪山区、盐田区、龙岗区、罗湖区、南山区、龙华区、光明区、宝安区)

镇江市(京口区、丹徒区、润州区、扬中市、丹阳市、句容市)

巴中市(平昌县、南江县、恩阳区、巴州区、通江县)

　　来源：文轩财经

　　图片来源：TCL中环官网

　　在内外困境的交错之下，硅片龙头企业TCL中环亏“麻”了。

　　公告显示，2024年，TCL中环实现营收284.19亿元，同比减少51.95%；归属于上市公司股东的净利润为亏损98.18亿元，要知道，上年同期净利润为34.16亿元。

　　而在此之前，TCL中环预计2024年归母净利亏损82亿元至89亿元，实际核算比预期还亏得多。

　　01

　　巨亏背后

　　在光伏硅片行业，有两大巨头，隆基绿能与TCL中环，TCL中环目前的硅片市占率约为三成。

　　在此市场背景之下，TCL中环为何会出现百亿亏损？

　　数据显示，2019年至2023年的五年间，TCL中环营业收入从169亿元增长至591亿元，复合增速为37%；归母净利润从9亿元增长至34亿元，复合增速为39%。

　　2019年至2023年，TCL中环的毛利率维持在20%左右。这五年间，该公司的硅片出货量大增，从30GW增长至114GW，复合增速为40%。

　　面对当前业绩状况，TCL中环董事长李东生称：“受行业周期下行影响，公司自身经营战略偏差、业务结构存在短板以及一些经营决策失误，导致经营业绩恶化。”

　　TCL中环称，2024年业绩巨亏近百亿元，主要受三大因素影响。

　　其一，受行业影响，产业链价格逐步降至现金成本以下。大环境变化对TCL整体影响巨大，尤其是成本和行业的不确定性。

　　具体数据看，以TCL中环主营的硅片业务（占比约60%）表现为例，2024年，硅片产品的毛利率为负20.53%，较2023年22%的毛利率，大幅下跌超四成（同比减少42.32%）。

　　其二，公司新能源电池组件业务板块产品转型慢于市场需求，产销结构与规模不达预期，在行业周期底部进一步拖累经营业绩。

　　其三，子公司Maxeon对业绩的负向影响较大。“欧美市场价格持续下行、Maxeon经营模式及供应链布局转型调整慢于预期，以及组件业务进入美国市场被退回等影响，导致报告期内Maxeon业绩大幅下跌。”

　　李东生在开头致辞信中所述的“公司自身经营战略偏差以及一些经营决策失误”包括了2024年上半年，公司以高开工策略参与市场竞争，导致库存积累，这也给公司经营带来减值压力。

　　2024年末，该公司存货63.24亿元，占总资产的比例为5.04%，较2024年初的6.53%下降1.49%。

　　在中国有色金属工业协会硅业分会看来，近期硅片环节价格的下行主要变化不在于供给端，而在需求端。“下游终端组件需求快速回落，导致电池排产下降，对硅片需求大幅减弱。”自然产品库存高企。

　　02

　　前路堪忧

　　文轩财经查阅数据发现，TCL中环近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为66.97%，-60.28%，-523.35%，在销售费用大增51.88%的情况下，依然持续下降，不见起色。

　　尤其是在2024年出现利润的极速下跌。

　　同时，投资活动产生的现金流量净额为-47.83亿元，上年同期为 -15.29亿元，流出规模扩大，所以整体面临的困局短时间很难突破。

　　TCL中环称，面对公司目前“困局”，“2025年一季度，公司已实现经营业绩环比改善，有信心在2025年度实现经营业绩改善。”

　　整体看，TCL中环之所以遭遇当前的处境，更多是来自行业和国际环境的变化。

　　首先看行业，从2024年下半年开始，不少行业TOP级企业已经“主动”减产，以此应对市场目前存在的“内卷”问题。

　　来自需求端的减弱，产能过剩是当前光伏硅片行业的现状。

　　而另一因素就是，国际环境的变化，尤其又以美国“疯疯癫癫”的关税政策。

　　不久前，美国商务部对东南亚四国光伏产品使出史上最严关税制裁，柬埔寨综合税率高达3521%，越南、泰国、马来西亚分别面临813.92%、375.19%、34.4%的税率。

　　这一“任性”裁决直接影响东南亚作为中国光伏对美出口的“跳板”通道，要知道，2024年，美国77%的组件进口来自上述四国，总额达129亿美元。

　　关税影响下，光伏产品显然短期内很难再大规模出口到美国，路被堵了。

　　这对中国光伏企业来说，打击是沉重的。TCL中环就是受害者。

　　TCL中环投资布局中东及控股Maxeon以开拓美国市场，并称“光伏行业在地化制造是实现公司新能源光伏材料全球领先战略的必然选择”。

　　据TCL中环2024年报披露信息，报告期内，公司已与沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）全资子公司RELC、VisionIndustries达成合作，共同建立目前海外最大规模的晶体晶片工厂，加快推进公司全球本土化战略进程。

　　另外，2024年，公司通过一揽子交易重组Maxeon，积极推动其资本架构、业务和运营情况改善，Maxeon逐步剥离美国以外的市场和制造业务，专注美国市场。

　　2024年7月，TCL中环宣布与沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）全资子公司RELC、VisionIndustries设立合资公司，共同在沙特阿拉伯建设年产20GW 光伏硅片工厂，总投资约20.8亿美元，该公司预计在2025年一、二季度有开工的计划。

　　此外，曾提出“不出海就出局”的公司董事长李东生在2024年报致辞信的末尾提出：“公司坚定推动全球化战略，正在调整全球产业布局，积极推动海外供应链建设，强化核心能力应对挑战。”

　　他认为，“全球化发展是中国制造战略发展方向。”

　　TCL中环在2024年报“未来发展展望”章节中预警，Maxeon输美光伏组件被海关退回事件对其业务、供应链及财务稳健带来重大影响，公司经营上短期内面临较大压力，需要花一定时间重新构建输美供应链，其未来战略和经营目标的实现存在不确定性。

　　谈及全球化业务，TCL中环认为，光伏制造本土化与贸易逆全球化趋势背景下，光伏行业在地化制造是实现公司新能源光伏材料全球领先战略的必然选择。

　　关税所带来的“短期疼痛”在所难免。走出去，全球化依然是光伏企业开拓市场的必经之路。

　　显而易见的是，TCL中环出海计划，“尚未成功，仍须持续努力。”

　　|观察员加西亚   审校张素芬

　　|声明：本文仅为提供一般性信息之目的，不应用于替代专业研究者提供的咨询建议。

　　来源：野马财经

　　亏损15亿， 南都电源欲闯关港交所。

　　4月23日，南都电源（300068.SZ）公告其赴港IPO的消息，然而就在此1天前，其与“前电驴一哥”（603787.SH）新日股份诉讼又再次升级。

　　新日股份与南都电源均不服无锡中院的民事判决，向江苏高院提起上诉，并于近日收到立案受理通知，该案目前已经进入二审阶段。

　　来源：公司公告

　　2023年，因认为南都电源供应的锂电池存在质量问题，新日股份将前者告上法庭，索赔共计5.65亿元。

　　新日股份主要从事高端、智能电动自行车的研发、生产与销售，新日电动车销量一度在2005年问鼎第一，成为行业老大。

　　历时两年，该案件终于在2024年12月有了初步结果——无锡中院判决南都电源需向新日股份支付1亿元。但双方纠纷并未就此结束。

　　新日股份最新上诉坚持向南都电源索赔5.65亿元，这无疑增加了南都电源财务方面的不确定性。而与此同时，南都电源也面临业绩挑战——2024年亏损15.49亿元，同比下降6366.73%。

　　值得一提的是，“储能龙头”南都电源的实控人周庆治，曾与绿城集团宋卫平并称“浙江地产双子星”。昔日“地产大佬”的能源生意前路又会如何？

　　南都电源与新日股份诉讼升级

　　此次新日股份上诉请求，撤销一审民事判决，改判支持新日股份原审全部诉讼请求，以及该案上诉费用、一审诉讼费用及鉴定评估费用由南都电源承担。

　　一审阶段，新日股份上诉请求为解除与南都电源之间签订的相关交易合同及补充协议，请求判令南都电源自行负担成本回收剩余的及未交付的锂电池，并支付对应赔付款合计3.55亿元。

　　此外，新日股份还请求判令南都电源支付批量性质量问题赔偿金4895万元；请求判令南都电源赔偿各项损失总计1.61亿元，该案诉讼费用由南都电源承担。

　　上述新日股份诉求涉及金额共计约5.65亿元。

　　据“财中社”报道，南都电源这边，此次上诉也请求撤销一审民事判决，并将该案发回重审或依法改判驳回被上诉人的全部诉讼请求。而且，南都电源请求该案一审及二审受理费由新日股份承担。

　　来源：罐头图库

　　对于南都电源来说，与新日股份的诉讼升级，给其经营蒙上一层阴影。

　　针对该诉讼，2024年上半年，南都电源已经基于谨慎性原则，对诉讼可能赔偿金额计提预计负债3000万元。

　　新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅表示，若二审维持一审判决中1亿元赔偿金及存货跌价损失的认定，或者增加赔偿，将直接加剧南都电源的财务压力，同时因合同解除导致的应收账款减值风险可能进一步侵蚀利润。

　　不过，袁帅也强调，若二审推翻一审判决，那就有助于南都电源维护在欧洲、北美等市场的品牌形象，降低潜在客户流失风险。

　　南都电源与新日股份上述诉讼的争议焦点在于，电池是否存在根本质量问题。

　　新日股份主张南都电源交付的锂电池存在批量性质量问题，导致客户损失，并提供了北京市监督管理局关于电池管理系统（BMS）不合格的通报作为证据。

　　而南都电源则反驳称，其产品经第三方检测符合国家标准及合同约定，质量问题系客户使用不当或技术迭代导致。

　　无锡法院在一审判决时认定，虽然电池符合标准，但因技术过时不再适宜流通，支持合同解除，但未认定南都电源存在根本违约。一审判决支持解除合同，判赔1亿元，同时认定技术迭代风险需分摊责任，因此未全额支持新日股份诉求。

　　2024年亏损15亿，

　　南都电源筹备赴港IPO

　　与新日股份的诉讼仍悬而未决，同时南都电源还正面临着不小的经营业绩压力。

　　4月26日，南都电源披露2024年报显示，公司营收79.84亿元，同比下降45.56%；净利润亏损15.49亿元，同比下降6366.73%。同时披露的2025年一季报显示，南都电源营收11.39亿元，同比下降61.81%；净利润亏损2.79亿元，同比下降467.5%。

　　来源：Wind金融终端

　　作为一家有着30年经验的“储能老兵”，南都电源自2022年剥离盈利能力较弱的民用铅酸电池业务后，逐渐将重心转移，并不断聚焦新能源储能、锂电主业，其主要产品包括锂离子电池系统、铅蓄电池系统、锂电池材料和再生铅产品。

　　而当前，作为营收支柱的锂离子电池产品、再生铅产品——二者2024年营收占比分别为29.44%、42.31%——均面临着严峻的行业形势，营收分别同比下降55.93%、46.63%。

　　一方面，碳酸锂价格暴跌引发锂电产品售价跳水，2024年锂电储能系统价格跌破0.5元/Wh，较年初下降40%，行业陷入“成本倒挂”。2024年，南都电源的锂电池产品销售量同比下降38.78%、毛利率同比下降26.44%。

　　据《时代周报》报道，南都电源表示：“随着更多竞争者进入，为抢占市场份额，尤其在国内市场，存在低价无序竞争的情形。”事实上，2023年以来，从储能电芯到系统价格快速下行，“价格战”也持续至今，即便是行业头部企业也不免受到影响。

　　另一方面，电池寿命延长导致废旧电池供给锐减、回收产能过剩，铅回收行业受到影响。2024年，南都电源再生铅销售量同比下降51.8%，公司表示主要受供需关系及地方奖补政策存在不确定性。此外，公司再生铅产品的毛利率为-3.11%。

　　值得一提的是，南都电源在年报中提到，针对与新日股份的诉讼，一审判决后公司又增加计提预计负债。

　　除了亏损外，近年南都电源的资产负债率也在逐渐升高。据Wind数据显示，2022年-2024年，及2025年一季度，南都电源的资产负债率分别为68.53%、70.89%、79.14%，以及81.14%。

　　从债务结构来看，2025年一季度流动负债121.86亿元，其中应付账款及短期借款占比66.7%，而账面货币资金为25.39亿元。同时，据2024年报显示，因融资规模增加，利息支出增加，南都电源财务费用同比增加13.73%。

　　伴随业绩和债务的双重压力，南都电源的股价相较于历史收盘高点也已腰斩。截至4月25日收盘，南都电源股价报14.54元/股，相较于2022年8月29日收盘30.58元/股，下跌52.45%。最新总市值131亿元。

　　来源：Wind金融终端

　　在此背景下，南都电源于近日筹划赴港IPO的消息尤为引起市场关注。

　　4月23日，南都电源公告表示，为深入推进全球化战略，进一步提升品牌形象及知名度，提高公司综合竞争力，同时打造国际化资本运作平台，提升公司治理透明度和规范化水平，公司正在筹划境外发行股份（H股）并在香港联交所上市事项。

　　袁帅表示，A+H股上市结构通过跨境资本运作实现融资与战略协同，但需承受估值折价与合规成本压力；对于南都电源而言，其赴港IPO虽能缓解流动性危机，但在行业下行周期及高负债率的叠加影响下，募资规模与资金使用效率将直接决定其能否跨越财务与战略的双重“生死线”。

　　袁帅进一步解释，A+H股上市结构下，两地监管差异导致合规成本激增，对于当前具有债务压力的南都电源而言，若港股IPO募资不足，或募资资金无法快速转化为技术突破或海外订单，其现金短债比压力可能会加剧。

　　目前，储能被视为拥有庞大市场的风口市场。据中国化学与物理电源行业协会储能分会统计，到2025年新型储能的产业规模或突破万亿大关，到2030年预计接近3万亿元。

　　昔日“地产大佬”的能源生意前路如何？

　　值得一提的是，“储能龙头”南都电源背后的实控人——正是曾经和绿城集团董事长宋卫平并称“浙江地产双子星”的——南都集团董事长周庆治。（两位还是杭州大学历史系的同班同学。）

　　据《时代周报》报道，出身温州的周庆治，在浙商中以低调著称。在商界纵横20年，周庆治几乎从不接受记者采访。其控制的南都集团，甚至连网站都没有。在诸多报道中，周庆治也常常被冠以“神秘富豪”。

　　但事实上，周庆治是可以称得上是“浙商大佬”级别的人物。

　　周庆治有着良好的政府背景——一度担任浙江省委办公厅省委书记秘书，其于上个世纪90年代辞职下海，进入房地产行业。在2004年之前，还没有任何一家全国性的大开发商进入杭州房地产市场，绿城、南都就是此地的老大、老二，地位无人能撼动。彼时，南都最鼎盛时曾一度占有杭州10%的市场份额。

　　周庆治还成为温州首位胡润富豪——2001年，南都集团的周庆治以10亿元财富登上胡润富豪榜，位居第45位。

　　当时其财富也大多依赖于房地产开发，但上榜单没几年，在内外部各种状况的夹击下，周庆治选择“兵退”房地产。

　　外部，在宏观调控影响下，自1992年后房价连续上涨十多年后，2003年杭州楼市走势亦渐趋平缓。同时，随着土地出让“招拍挂”制度的逐步落实，地价越来越高，而资金实力雄厚的全国性大开发商乃至外资开发商纷纷进入杭州。内部，2003年底，周庆治和多年合作伙伴达成分家协议，随后南都10多位中高层精英也随之而去。

　　2003年底，周庆治控股的浙江南都置业股份有限公司IPO申请通过证监会审核，但2004年7月，周庆治主动撤回南都置业上市申请材料，成为首家过会而自动放弃上市的公司。南都房产上市未果后，2005年至2007年，地产大佬万科导演了当时房产界最大一次并购案，分3次斥资逾40亿元受让南都集团100%股权，周庆治彻底撤离房地产。

　　来源：罐头图库

　　周庆治如此快速彻底离开房地产，或许一定程度上也源自于其有“后路”的底气。南都电源1997年成立之初，周庆治就通过其控制的南都通讯持有公司80%股权。周庆治诀别房地产时，能源业正如日中天。

　　而且，周庆治还先于南都房产，推动南都电源上市。2000年，通过一番资本运作，周庆治收购了新加坡上市公司百嘉科技，并将南都电源资产置入，实现了南都电源间接上市。但2005年3月，由于间接上市未能达到预定目的，周庆治对海外上市公司实施私有化后并退市。

　　2010年初，周庆治再次回到了公众视野，当时其实际控制的南都电源于2010年4月21日在深交所创业板上市。

　　正如当初南都在地产界留有姓名，南都在能源界也占有一席之地。根据中关村储能产业技术联盟发布的数据，南都电源位列中国储能系统集成商2023年度全球市场出货量排行榜第四；全球基站/数据中心用锂电池出货量（中国企业）排行榜第二。

　　如今，南都电源闯关IPO，也是周庆治多年来在资本市场迎来的又一战，你认为结果会如何？此战对于周庆治的能源生意又会有多大影响？欢迎留言评论。