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新余市(渝水区、分宜县)

昌吉回族自治州(阜康市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、奇台县、玛纳斯县、吉木萨尔县)

徐州市(云龙区、贾汪区、丰县、新沂市、邳州市、泉山区、沛县、睢宁县、铜山区、鼓楼区)

贵阳市(云岩区、开阳县、乌当区、观山湖区、息烽县、白云区、花溪区、南明区、清镇市、修文县)  庆阳市(镇原县、西峰区、正宁县、庆城县、环县、华池县、合水县、宁县)

喀什地区(叶城县、英吉沙县、泽普县、莎车县、伽师县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、巴楚县、疏附县、喀什市、麦盖提县)

重庆市(开州区、垫江县、万州区、城口县、潼南区、涪陵区、石柱土家族自治县、璧山区、南川区、渝北区、彭水苗族土家族自治县、大足区、巴南区、巫溪县、北碚区、江津区、渝中区、丰都县、云阳县、沙坪坝区、巫山县、江北区、奉节县、綦江区、九龙坡区、黔江区、荣昌区、秀山土家族苗族自治县、合川区、长寿区、梁平区、永川区、武隆区、酉阳土家族苗族自治县、铜梁区、大渡口区、南岸区、忠县)

阿里地区(普兰县、札达县、日土县、革吉县、措勤县、噶尔县、改则县)山南市(琼结县、乃东区、加查县、措美县、贡嘎县、扎囊县、隆子县、洛扎县、浪卡子县、曲松县、桑日县、错那市)

安顺市(西秀区、紫云苗族布依族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区)  厦门市(海沧区、思明区、同安区、翔安区、集美区、湖里区)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

荆门市(掇刀区、东宝区、京山市、钟祥市、沙洋县)

洛阳市(偃师区、老城区、涧西区、新安县、宜阳县、伊川县、嵩县、西工区、孟津区、汝阳县、瀍河回族区、栾川县、洛龙区、洛宁县)

邵阳市(隆回县、新宁县、大祥区、绥宁县、双清区、邵阳县、新邵县、邵东市、城步苗族自治县、洞口县、北塔区、武冈市)

乌兰察布市(丰镇市、集宁区、商都县、四子王旗、兴和县、察哈尔右翼后旗、卓资县、察哈尔右翼中旗、凉城县、察哈尔右翼前旗、化德县)

鹤壁市(淇县、鹤山区、淇滨区、浚县、山城区)

驻马店市(新蔡县、汝南县、泌阳县、驿城区、上蔡县、确山县、正阳县、西平县、平舆县、遂平县)

日喀则市(定结县、仲巴县、昂仁县、桑珠孜区、南木林县、仁布县、聂拉木县、岗巴县、康马县、江孜县、萨嘎县、谢通门县、白朗县、萨迦县、亚东县、定日县、拉孜县、吉隆县)

南宁市(武鸣区、青秀区、横州市、兴宁区、上林县、邕宁区、马山县、西乡塘区、宾阳县、江南区、良庆区、隆安县)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、罗甸县、长顺县、福泉市、独山县、都匀市、三都水族自治县、荔波县、惠水县、平塘县、龙里县、瓮安县)

林芝市(察隅县、巴宜区、波密县、墨脱县、朗县、米林市、工布江达县)

铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

芜湖市(无为市、镜湖区、弋江区、湾沚区、繁昌区、鸠江区、南陵县)

周口市(郸城县、沈丘县、扶沟县、西华县、鹿邑县、川汇区、商水县、太康县、项城市、淮阳区)

曲靖市(富源县、沾益区、宣威市、马龙区、师宗县、罗平县、陆良县、麒麟区、会泽县)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、思茅区、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

石家庄市(深泽县、井陉矿区、栾城区、新乐市、正定县、元氏县、灵寿县、裕华区、赵县、赞皇县、长安区、平山县、鹿泉区、辛集市、行唐县、藁城区、井陉县、高邑县、新华区、桥西区、晋州市、无极县)

泉州市(永春县、洛江区、丰泽区、德化县、泉港区、惠安县、安溪县、南安市、金门县、晋江市、石狮市、鲤城区)

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文山壮族苗族自治州(马关县、西畴县、麻栗坡县、丘北县、富宁县、文山市、广南县、砚山县)

梧州市(万秀区、蒙山县、藤县、岑溪市、苍梧县、龙圩区、长洲区)

大同市(灵丘县、云冈区、新荣区、阳高县、云州区、天镇县、左云县、广灵县、浑源县、平城区)

新乡市(卫辉市、红旗区、新乡县、延津县、凤泉区、长垣市、牧野区、封丘县、原阳县、卫滨区、辉县市、获嘉县)  南平市(延平区、建瓯市、顺昌县、武夷山市、政和县、光泽县、松溪县、浦城县、邵武市、建阳区)

荆州市(沙市区、洪湖市、石首市、荆州区、公安县、江陵县、监利市、松滋市)

三门峡市(义马市、湖滨区、陕州区、渑池县、卢氏县、灵宝市)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)

孝感市(孝昌县、应城市、大悟县、云梦县、孝南区、安陆市、汉川市)  咸阳市(秦都区、永寿县、兴平市、乾县、礼泉县、武功县、渭城区、泾阳县、杨陵区、三原县、淳化县、旬邑县、长武县、彬州市)

盐城市(亭湖区、响水县、射阳县、建湖县、阜宁县、东台市、盐都区、滨海县、大丰区)

漳州市(龙文区、长泰区、芗城区、东山县、华安县、诏安县、漳浦县、南靖县、云霄县、龙海区、平和县)

池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)通辽市(科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、开鲁县、扎鲁特旗)

清远市(连山壮族瑶族自治县、佛冈县、连州市、清新区、英德市、清城区、阳山县、连南瑶族自治县)

河池市(环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、凤山县、天峨县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、南丹县、东兰县、大化瑶族自治县、宜州区、金城江区)

崇左市(江州区、宁明县、天等县、扶绥县、大新县、龙州县、凭祥市)

沈阳市(于洪区、皇姑区、苏家屯区、和平区、新民市、沈河区、法库县、沈北新区、大东区、辽中区、康平县、浑南区、铁西区)

茂名市(茂南区、化州市、高州市、信宜市、电白区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、梁河县、盈江县、陇川县)

郑州市(荥阳市、二七区、中牟县、巩义市、登封市、管城回族区、惠济区、上街区、金水区、新密市、新郑市、中原区)

攀枝花市(米易县、盐边县、仁和区、东区、西区)

儋州市

云浮市(云安区、郁南县、罗定市、云城区、新兴县)

黑河市(逊克县、五大连池市、爱辉区、嫩江市、孙吴县、北安市)

苏州市(太仓市、昆山市、吴中区、常熟市、虎丘区、张家港市、相城区、吴江区、姑苏区)

赤峰市(巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、巴林左旗、松山区、红山区、翁牛特旗、宁城县、林西县、克什克腾旗、敖汉旗、喀喇沁旗)

南通市(通州区、启东市、如东县、如皋市、崇川区、海门区、海安市)

聊城市(东阿县、阳谷县、茌平区、莘县、冠县、高唐县、东昌府区、临清市)

杭州市(钱塘区、余杭区、上城区、淳安县、桐庐县、临安区、滨江区、西湖区、萧山区、富阳区、拱墅区、建德市、临平区)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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