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呼伦贝尔市(额尔古纳市、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、阿荣旗、根河市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、海拉尔区)

六安市(舒城县、霍山县、金安区、叶集区、霍邱县、裕安区、金寨县)

昌都市(芒康县、洛隆县、八宿县、卡若区、江达县、贡觉县、左贡县、类乌齐县、丁青县、边坝县、察雅县)

肇庆市(四会市、怀集县、端州区、德庆县、封开县、鼎湖区、广宁县、高要区)  上海市(静安区、虹口区、杨浦区、青浦区、嘉定区、宝山区、奉贤区、闵行区、金山区、长宁区、黄浦区、崇明区、徐汇区、松江区、浦东新区、普陀区)

宜宾市(屏山县、叙州区、南溪区、兴文县、长宁县、珙县、江安县、筠连县、翠屏区、高县)

黄石市(黄石港区、西塞山区、铁山区、下陆区、阳新县、大冶市)

六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)濮阳市(清丰县、南乐县、华龙区、濮阳县、范县、台前县)

通辽市(库伦旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼后旗)  阿勒泰地区(吉木乃县、哈巴河县、青河县、布尔津县、富蕴县、阿勒泰市、福海县)

周口市(川汇区、西华县、淮阳区、项城市、鹿邑县、商水县、太康县、沈丘县、扶沟县、郸城县)

绥化市(绥棱县、安达市、兰西县、肇东市、青冈县、庆安县、明水县、海伦市、望奎县、北林区)

承德市(丰宁满族自治县、兴隆县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、承德县、鹰手营子矿区、双桥区、隆化县、双滦区、平泉市)

石家庄市(无极县、长安区、辛集市、井陉矿区、裕华区、井陉县、灵寿县、赵县、正定县、栾城区、深泽县、晋州市、高邑县、平山县、鹿泉区、藁城区、桥西区、新乐市、元氏县、新华区、行唐县、赞皇县)

庆阳市(宁县、西峰区、华池县、合水县、环县、庆城县、正宁县、镇原县)

乌兰察布市(兴和县、卓资县、化德县、察哈尔右翼中旗、集宁区、丰镇市、四子王旗、察哈尔右翼前旗、商都县、察哈尔右翼后旗、凉城县)

果洛藏族自治州(班玛县、玛沁县、甘德县、久治县、达日县、玛多县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

长治市(长子县、沁源县、潞州区、平顺县、黎城县、壶关县、潞城区、襄垣县、沁县、屯留区、武乡县、上党区)

揭阳市(普宁市、揭西县、榕城区、惠来县、揭东区)

黄冈市(罗田县、红安县、团风县、浠水县、黄梅县、麻城市、武穴市、英山县、蕲春县、黄州区)

大同市(云冈区、灵丘县、浑源县、左云县、新荣区、广灵县、阳高县、云州区、天镇县、平城区)

辽阳市(弓长岭区、白塔区、文圣区、太子河区、灯塔市、辽阳县、宏伟区)

孝感市(安陆市、汉川市、孝昌县、应城市、大悟县、云梦县、孝南区)

铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)

汕头市(澄海区、潮南区、濠江区、龙湖区、潮阳区、南澳县、金平区)

定西市(陇西县、通渭县、漳县、临洮县、岷县、渭源县、安定区)

南昌市(新建区、东湖区、红谷滩区、南昌县、安义县、青山湖区、进贤县、西湖区、青云谱区)

清远市(连州市、英德市、清城区、佛冈县、连南瑶族自治县、阳山县、连山壮族瑶族自治县、清新区)

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巴彦淖尔市(乌拉特后旗、五原县、临河区、乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、磴口县)

连云港市(灌南县、海州区、东海县、赣榆区、灌云县、连云区)

亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)

朔州市(怀仁市、右玉县、平鲁区、山阴县、朔城区、应县)  黄山市(歙县、祁门县、黄山区、黟县、休宁县、徽州区、屯溪区)

南阳市(邓州市、宛城区、卧龙区、西峡县、镇平县、唐河县、方城县、桐柏县、新野县、南召县、淅川县、内乡县、社旗县)

达州市(渠县、宣汉县、达川区、大竹县、开江县、通川区、万源市)

阜阳市(颍泉区、太和县、阜南县、颍上县、临泉县、颍州区、颍东区、界首市)廊坊市(香河县、文安县、永清县、大厂回族自治县、广阳区、大城县、霸州市、固安县、安次区、三河市)

玉树藏族自治州(囊谦县、杂多县、玉树市、曲麻莱县、称多县、治多县)  池州市(石台县、东至县、贵池区、青阳县)

甘孜藏族自治州(道孚县、炉霍县、德格县、稻城县、乡城县、甘孜县、巴塘县、白玉县、石渠县、新龙县、雅江县、康定市、色达县、得荣县、理塘县、丹巴县、泸定县、九龙县)

成都市(锦江区、温江区、邛崃市、龙泉驿区、都江堰市、成华区、郫都区、蒲江县、大邑县、新都区、青白江区、金牛区、武侯区、青羊区、彭州市、金堂县、崇州市、新津区、双流区、简阳市)

江门市(台山市、蓬江区、开平市、新会区、江海区、鹤山市、恩平市)来宾市(象州县、合山市、忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县、兴宾区)

焦作市(山阳区、马村区、沁阳市、武陟县、修武县、中站区、博爱县、解放区、温县、孟州市)

南充市(嘉陵区、高坪区、顺庆区、营山县、蓬安县、西充县、阆中市、南部县、仪陇县)

长沙市(芙蓉区、浏阳市、岳麓区、开福区、宁乡市、长沙县、望城区、天心区、雨花区)

漳州市(长泰区、漳浦县、云霄县、华安县、龙文区、南靖县、平和县、东山县、诏安县、芗城区、龙海区)

榆林市(子洲县、府谷县、佳县、吴堡县、定边县、靖边县、榆阳区、清涧县、米脂县、绥德县、神木市、横山区)

武汉市(青山区、硚口区、江汉区、汉阳区、江夏区、江岸区、黄陂区、新洲区、东西湖区、蔡甸区、汉南区、洪山区、武昌区)

汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)

常州市(天宁区、新北区、武进区、溧阳市、钟楼区、金坛区)

娄底市(冷水江市、新化县、娄星区、双峰县、涟源市)

汉中市(略阳县、城固县、南郑区、镇巴县、佛坪县、留坝县、西乡县、勉县、宁强县、洋县、汉台区)

嘉兴市(海宁市、嘉善县、南湖区、秀洲区、平湖市、海盐县、桐乡市)

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保定市(安国市、顺平县、竞秀区、定州市、高碑店市、清苑区、高阳县、雄县、涞水县、莲池区、望都县、易县、安新县、蠡县、定兴县、博野县、涿州市、容城县、涞源县、曲阳县、唐县、徐水区、满城区、阜平县)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。