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佳木斯市(桦川县、汤原县、同江市、向阳区、前进区、东风区、抚远市、富锦市、郊区、桦南县)

固原市(西吉县、隆德县、原州区、泾源县、彭阳县)

伊春市(大箐山县、铁力市、友好区、嘉荫县、汤旺县、乌翠区、伊美区、丰林县、金林区、南岔县)

阿勒泰地区(福海县、哈巴河县、富蕴县、青河县、吉木乃县、阿勒泰市、布尔津县)  泰安市(泰山区、宁阳县、东平县、肥城市、新泰市、岱岳区)

五指山市(乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、定安县、文昌市、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、澄迈县、临高县、东方市、白沙黎族自治县、屯昌县、琼海市、琼中黎族苗族自治县)

嘉峪关市

楚雄彝族自治州(双柏县、牟定县、南华县、大姚县、楚雄市、禄丰市、武定县、永仁县、元谋县、姚安县)赣州市(兴国县、南康区、石城县、大余县、安远县、寻乌县、于都县、全南县、龙南市、会昌县、宁都县、崇义县、上犹县、定南县、赣县区、章贡区、信丰县、瑞金市)

广安市(邻水县、前锋区、武胜县、广安区、岳池县、华蓥市)  黄石市(阳新县、铁山区、下陆区、黄石港区、大冶市、西塞山区)

七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

台州市(黄岩区、椒江区、天台县、路桥区、温岭市、临海市、仙居县、玉环市、三门县)

池州市(东至县、青阳县、石台县、贵池区)

秦皇岛市(北戴河区、青龙满族自治县、海港区、卢龙县、山海关区、昌黎县、抚宁区)

佛山市(南海区、高明区、顺德区、禅城区、三水区)

山南市(错那市、贡嘎县、隆子县、洛扎县、乃东区、浪卡子县、措美县、琼结县、扎囊县、桑日县、曲松县、加查县)

漳州市(龙海区、华安县、平和县、漳浦县、南靖县、诏安县、云霄县、龙文区、东山县、长泰区、芗城区)

泉州市(泉港区、鲤城区、惠安县、石狮市、洛江区、丰泽区、德化县、金门县、南安市、安溪县、永春县、晋江市)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、若羌县、和静县、博湖县、尉犁县、和硕县、库尔勒市、且末县、焉耆回族自治县)

内蒙古自治区

昌都市(类乌齐县、卡若区、边坝县、贡觉县、芒康县、察雅县、左贡县、洛隆县、江达县、丁青县、八宿县)

宿迁市(泗阳县、宿城区、泗洪县、宿豫区、沭阳县)

九江市(德安县、湖口县、修水县、都昌县、濂溪区、武宁县、永修县、瑞昌市、共青城市、庐山市、彭泽县、柴桑区、浔阳区)

定西市(通渭县、临洮县、岷县、安定区、陇西县、漳县、渭源县)

庆阳市(宁县、华池县、镇原县、西峰区、庆城县、合水县、环县、正宁县)

黄冈市(麻城市、英山县、黄梅县、黄州区、团风县、蕲春县、武穴市、浠水县、罗田县、红安县)

六盘水市(盘州市、钟山区、六枝特区、水城区)

萍乡市(湘东区、上栗县、安源区、莲花县、芦溪县)

雅安市(宝兴县、雨城区、天全县、芦山县、石棉县、汉源县、名山区、荥经县)

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海南藏族自治州(贵南县、贵德县、同德县、兴海县、共和县)

三明市(尤溪县、将乐县、三元区、清流县、建宁县、沙县区、宁化县、泰宁县、明溪县、大田县、永安市)

湘潭市(韶山市、岳塘区、湘潭县、湘乡市、雨湖区)

宁德市(福安市、福鼎市、屏南县、古田县、柘荣县、霞浦县、蕉城区、寿宁县、周宁县)  商丘市(睢县、柘城县、梁园区、宁陵县、永城市、夏邑县、民权县、睢阳区、虞城县)

抚顺市(望花区、新抚区、清原满族自治县、东洲区、抚顺县、顺城区、新宾满族自治县)

铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)包头市(青山区、石拐区、固阳县、东河区、白云鄂博矿区、土默特右旗、昆都仑区、九原区、达尔罕茂明安联合旗)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、蒙自市、屏边苗族自治县、石屏县、个旧市、绿春县、弥勒市、建水县、泸西县、开远市、元阳县)  忻州市(忻府区、定襄县、保德县、原平市、河曲县、静乐县、神池县、偏关县、代县、繁峙县、岢岚县、五寨县、五台县、宁武县)

阜新市(彰武县、清河门区、新邱区、太平区、海州区、细河区、阜新蒙古族自治县)

阳泉市(矿区、城区、平定县、盂县、郊区)

广州市(增城区、越秀区、荔湾区、花都区、白云区、从化区、海珠区、天河区、南沙区、番禺区、黄埔区)临沂市(兰陵县、费县、临沭县、兰山区、郯城县、沂水县、沂南县、蒙阴县、河东区、莒南县、罗庄区、平邑县)

威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)

宁夏回族自治区

唐山市(玉田县、古冶区、乐亭县、开平区、滦州市、丰南区、丰润区、迁安市、遵化市、路南区、路北区、迁西县、曹妃甸区、滦南县)

金华市(磐安县、金东区、武义县、义乌市、东阳市、浦江县、永康市、婺城区、兰溪市)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

沈阳市(铁西区、辽中区、浑南区、沈北新区、皇姑区、大东区、沈河区、康平县、新民市、苏家屯区、于洪区、法库县、和平区)

鸡西市(麻山区、鸡冠区、鸡东县、滴道区、密山市、虎林市、恒山区、梨树区、城子河区)

大理白族自治州(永平县、弥渡县、大理市、南涧彝族自治县、洱源县、漾濞彝族自治县、云龙县、巍山彝族回族自治县、剑川县、鹤庆县、祥云县、宾川县)

临汾市(汾西县、翼城县、尧都区、侯马市、浮山县、大宁县、襄汾县、蒲县、古县、乡宁县、霍州市、吉县、曲沃县、永和县、洪洞县、安泽县、隰县)

镇江市(丹徒区、京口区、润州区、扬中市、丹阳市、句容市)

舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)

那曲市(班戈县、巴青县、索县、申扎县、双湖县、聂荣县、安多县、比如县、色尼区、嘉黎县、尼玛县)

咸阳市(泾阳县、永寿县、渭城区、武功县、淳化县、杨陵区、彬州市、三原县、乾县、秦都区、长武县、礼泉县、旬邑县、兴平市)

遵义市(绥阳县、湄潭县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、正安县、汇川区、红花岗区、赤水市、余庆县、播州区、仁怀市、桐梓县)

晋城市(泽州县、陵川县、城区、沁水县、高平市、阳城县)

成都市(彭州市、郫都区、成华区、青羊区、大邑县、金堂县、崇州市、蒲江县、新都区、温江区、锦江区、新津区、双流区、邛崃市、武侯区、青白江区、都江堰市、龙泉驿区、金牛区、简阳市)

中炬高新

重点机构：易方达基金、天弘基金、交银施罗德基金、嘉实基金、富国基金

调研摘要：

Q1.公司去年营销变革进展如何，有哪些成绩又有哪些不足？

去年公司的营销变革主要集中在以下三个方面：

1.在全国各区域开展客户分级管理、营销管理体系建设、价格修复工作，在价格修复上部分地区已形成较强的竞争力，特别是在新零售管理上已做到更精细和精准，并呈现出较好的增长势头。

2.在食品工业代工方面，公司根据全国不同区域、产品特色等积极推进，满足经销商多样化经营需求，进一步增加经销商与终端客户的粘性。

3.餐饮业务的价格管控及竞争模式已逐步成型。

不过，在营销模式变革上，客观上说，去年从集团总部集权转为区域授权的改革节奏过快，以事业部为单元作战模式还未完全形成；在产品价格管理上，特别是二批市场价格管控模式需进一步加强管理。

Q2.公司对今年的展望是怎样的，是否有信心完成今年业绩考核目标？

经过今年上半年的市场调整和企稳，通过我们在区域、渠道、产品、外延并购等各方面的努力，我们有信心争取全年实现不低于同行的发展增速。

Q3.公司将如何平衡尚在进行的内部变革与外部并购后整合的工作？

2025年公司目标的达成包括内生式与外延式增长，我们希望在内生式上做到高个位数的增长，然后争取通过并购做到更高的增长。并购后的整合，我们会根据并购目标，结合公司和标的具体情况，采用战略、运营或财务等管控模式推动管理整合和业务协同，使并购标的与公司形成相关多元化的产业协同。

调味品行业现在处于存量竞争阶段，公司希望通过进一步完善内部机制，匹配市场化管理，加快并购落地速度。

当然，公司不会为了完成业绩目标而去并购，避免为了实现高目标而导致动作的变形，而是希望追求有质量的可持续发展，以实现公司战略规划，完成再造一个新厨邦战略目标。

Q4.去年公司餐饮业务的发展情况如何？

去年公司开展了经销商餐饮体系专业队伍的建设，正在努力引导和帮助经销商提高终端配送能力，现在部分地区已通过沟通发展模式，真正建立餐饮的发展体系和发展规划。

Q5.公司为何要发力毛利率较低且充分竞争的食用油这个品类？

食用油属于厨邦品牌系列产品，有一段发展历史了，消费者的认可度较高。公司销售产品不能简单从毛利率出发，要以满足消费者或终端客户需求为主，从多方面考虑，比如从后厨的角度，需要满足其一站式产品需求。对于食用油这个品类，公司后续会根据原材料价格走势，做好行业分析，结合终端客户的综合性需求，做到利润最大化。

券商研报：

密尔克卫

重点机构：睿远基金、兴证全球基金、易方达基金

调研摘要：

问题1：公司预计今年的资本支出金额是多少？

回答：由于市场环境的变化，公司对资本支出的预算进行了谨慎的调整，预计今年的资本支出金额在5-6亿，主要包括已立项的基建项目和可能的并购机会。

问题2：国际产业转移到东南亚对公司有什么影响？

回答：国际产业转移到东南亚最初给公司带来了一些冲击，但随之而来的在东南亚中转的线路需求也有所增加，给公司带来了新的机会；而且公司提前在东南亚地区进行了战略布局，目前东南亚的团队运营能力逐渐成熟，独立中标了很多东南亚当地的业务。

问题3：美国加征关税对公司有什么影响？

回答：美国加征关税主要对公司的全球货代业务(MGF)产生影响，MGF业务占公司收入比重约为30%，其中美加线业务约占MGF业务收入的1/4，比例较小；自2024年下半年起，公司对航线结构进行了一些调整，欧地线、东南亚航线的货量呈上涨趋势；同时公司也会积极与客户就具体情况进行协商。因此，综合来看，关税对公司的影响较为有限。

券商研报：

艾为电子

重点机构：嘉实基金、富国基金、泓德基金

调研摘要：

问题一：请问带动公司2024年营业收入增长的因素有哪些？

回答：2024年度公司实现营业收入29.33亿元，较上年同期增长15.88%；实现归属于母公司所有者的净利润2.55亿元，较上年同期增长399.68%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.56亿元，较上年同期扭亏为盈。2024年公司持续重点布局高性能数模混合、电源管理、信号链等长期价值产品，从设计、算法、应用、工艺全链条发展等多方面为客户提供综合立体的解决方案；依托产品平台型公司优势，公司不断丰富产品矩阵，持续推出新产品，随着公司所处的电子信息行业景气度逐步复苏和更多新的AI端侧应用场景需求，公司始终坚持以客户需求为导向，积极开拓市场，持续拓展消费电子、工业互联及汽车领域，2024年出货量创历史新高，产品出货量超60亿颗。公司多项并举，提升经营质量，持续推进管理变革包括产研数字化建设，优化运营效率、控费增效，不断提升公司管理效率和研发效率，稳步构建产品多维、市场多维的发展态势，为公司的未来业务增长奠定了坚实基础。

问题二：请问公司2024年利润增长的原因是什么？

回答：2024年度归属于上市公司股东的净利润同比增长399.68%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润、扣除非经常性损益后的基本每股收益同比扭亏为盈，主要系：1)公司营业收入增长规模、效应进一步提升，整体带动公司利润率的提升；2)新产品和新市场领域的市场份额持续提升，综合毛利率较上年同期增长，毛利额提升；3)持续推进管理变革、产研数字化建设，研发效率和管理效率提升，进一步巩固了盈利水平。

问题三：请问公司毛利率水平如何？

回答：随着市场需求的回暖，公司持续加强精益管理，盈利能力逐步修复提升，毛利率连续5个季度逐步提升，24年度综合毛利率为30.43%，同比增长了5.58个百分点，2024年第四季度毛利率33.4%，后续随着产品迭代更新及新产品的放量，以及新市场开拓，毛利率将逐步提升，但是考虑到产品结构性、价格和成本的同步影响，以及会计结算的滞后性，具体季度之间可能仍会有一些波动。

券商研报：