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滨州市(邹平市、滨城区、沾化区、博兴县、无棣县、惠民县、阳信县)

六安市(舒城县、金安区、金寨县、裕安区、霍山县、叶集区、霍邱县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、且末县、尉犁县、博湖县、和硕县、若羌县、焉耆回族自治县、和静县、库尔勒市)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特后旗、杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、临河区)  龙岩市(新罗区、永定区、长汀县、连城县、武平县、漳平市、上杭县)

赤峰市(巴林左旗、敖汉旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、巴林右旗、林西县、松山区、红山区、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、宁城县)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

三明市(大田县、尤溪县、清流县、永安市、三元区、宁化县、泰宁县、沙县区、明溪县、将乐县、建宁县)贺州市(平桂区、八步区、钟山县、昭平县、富川瑶族自治县)

马鞍山市(含山县、和县、花山区、雨山区、博望区、当涂县)  潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

儋州市

攀枝花市(西区、东区、盐边县、米易县、仁和区)

天水市(秦安县、武山县、麦积区、甘谷县、秦州区、清水县、张家川回族自治县)

新余市(分宜县、渝水区)

遂宁市(船山区、安居区、蓬溪县、射洪市、大英县)

孝感市(汉川市、大悟县、云梦县、孝南区、安陆市、应城市、孝昌县)

阿里地区(措勤县、札达县、革吉县、噶尔县、日土县、改则县、普兰县)

济源市

荆门市(东宝区、京山市、钟祥市、掇刀区、沙洋县)

玉林市(容县、博白县、福绵区、兴业县、玉州区、陆川县、北流市)

临沧市(云县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、永德县、凤庆县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

南京市(雨花台区、六合区、栖霞区、浦口区、鼓楼区、溧水区、秦淮区、高淳区、建邺区、江宁区、玄武区)

东营市(东营区、河口区、垦利区、利津县、广饶县)

酒泉市(肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、玉门市、瓜州县、金塔县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、梁河县、瑞丽市、陇川县)

铜仁市(沿河土家族自治县、江口县、万山区、碧江区、石阡县、德江县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、思南县)

无锡市(新吴区、滨湖区、惠山区、宜兴市、锡山区、梁溪区、江阴市)

三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)

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玉溪市(江川区、红塔区、新平彝族傣族自治县、易门县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、澄江市、华宁县)

阳泉市(平定县、城区、矿区、郊区、盂县)

驻马店市(正阳县、西平县、驿城区、上蔡县、确山县、平舆县、汝南县、新蔡县、遂平县、泌阳县)

宁德市(蕉城区、福鼎市、屏南县、柘荣县、福安市、霞浦县、周宁县、古田县、寿宁县)  阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、金川县、九寨沟县、汶川县、理县、壤塘县、马尔康市、茂县、小金县、黑水县、红原县、若尔盖县、松潘县)

淮安市(金湖县、清江浦区、淮阴区、淮安区、盱眙县、洪泽区、涟水县)

来宾市(兴宾区、合山市、忻城县、金秀瑶族自治县、象州县、武宣县)

铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)怀化市(通道侗族自治县、会同县、芷江侗族自治县、中方县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、溆浦县、辰溪县、沅陵县、新晃侗族自治县、洪江市、麻阳苗族自治县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、沙依巴克区、达坂城区、新市区、米东区、天山区、头屯河区、乌鲁木齐县)  揭阳市(揭西县、普宁市、揭东区、榕城区、惠来县)

株洲市(攸县、渌口区、茶陵县、炎陵县、醴陵市、天元区、石峰区、荷塘区、芦淞区)

淄博市(张店区、淄川区、高青县、周村区、沂源县、桓台县、博山区、临淄区)

铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

芜湖市(无为市、繁昌区、弋江区、湾沚区、镜湖区、鸠江区、南陵县)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、永靖县、临夏市、东乡族自治县、和政县、康乐县、广河县)

平凉市(灵台县、庄浪县、崆峒区、静宁县、崇信县、华亭市、泾川县)

四平市(双辽市、梨树县、铁东区、铁西区、伊通满族自治县)

潍坊市(潍城区、青州市、寒亭区、高密市、奎文区、昌乐县、坊子区、安丘市、临朐县、诸城市、寿光市、昌邑市)

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安顺市(关岭布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)

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松原市(长岭县、宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)

常德市(临澧县、汉寿县、武陵区、澧县、石门县、桃源县、安乡县、津市市、鼎城区)

广西壮族自治区

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。