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黄冈市(蕲春县、黄州区、麻城市、英山县、团风县、黄梅县、红安县、罗田县、浠水县、武穴市)

宜宾市(江安县、南溪区、兴文县、长宁县、高县、珙县、屏山县、筠连县、翠屏区、叙州区)

威海市(环翠区、荣成市、文登区、乳山市)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、临高县、澄迈县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、万宁市、昌江黎族自治县、屯昌县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、定安县、琼海市、东方市、文昌市)  长春市(农安县、双阳区、二道区、榆树市、绿园区、德惠市、公主岭市、宽城区、九台区、南关区、朝阳区)

毕节市(织金县、七星关区、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、赫章县、黔西市、纳雍县)

哈尔滨市(南岗区、香坊区、阿城区、平房区、延寿县、尚志市、巴彦县、双城区、呼兰区、五常市、道里区、道外区、依兰县、宾县、松北区、通河县、方正县、木兰县)

肇庆市(鼎湖区、怀集县、封开县、端州区、高要区、广宁县、德庆县、四会市)四平市(伊通满族自治县、双辽市、铁西区、梨树县、铁东区)

通化市(东昌区、梅河口市、辉南县、通化县、二道江区、柳河县、集安市)  郑州市(巩义市、中原区、二七区、上街区、惠济区、中牟县、新郑市、金水区、管城回族区、荥阳市、新密市、登封市)

盐城市(滨海县、盐都区、建湖县、大丰区、亭湖区、东台市、响水县、射阳县、阜宁县)

六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)

宁波市(北仑区、奉化区、慈溪市、海曙区、江北区、镇海区、鄞州区、宁海县、余姚市、象山县)

西安市(新城区、碑林区、临潼区、长安区、灞桥区、周至县、蓝田县、阎良区、鄠邑区、莲湖区、高陵区、未央区、雁塔区)

海南藏族自治州(兴海县、贵南县、贵德县、同德县、共和县)

合肥市(庐江县、肥西县、肥东县、巢湖市、长丰县、蜀山区、庐阳区、包河区、瑶海区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、敦化市、和龙市、汪清县、安图县、龙井市、珲春市、图们市)

东莞市

林芝市(朗县、巴宜区、米林市、墨脱县、察隅县、波密县、工布江达县)

益阳市(桃江县、赫山区、沅江市、安化县、资阳区、南县)

安顺市(普定县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区)

福州市(罗源县、福清市、闽清县、闽侯县、仓山区、晋安区、平潭县、连江县、永泰县、鼓楼区、马尾区、长乐区、台江区)

衢州市(常山县、江山市、衢江区、龙游县、开化县、柯城区)

成都市(郫都区、武侯区、龙泉驿区、青白江区、崇州市、大邑县、锦江区、温江区、新津区、新都区、金堂县、邛崃市、蒲江县、简阳市、金牛区、彭州市、成华区、都江堰市、双流区、青羊区)

玉林市(博白县、兴业县、北流市、福绵区、玉州区、陆川县、容县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

河源市(龙川县、紫金县、源城区、和平县、连平县、东源县)

乌兰察布市(化德县、集宁区、商都县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、丰镇市、凉城县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、兴和县、卓资县)

大庆市(萨尔图区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、让胡路区、林甸县、大同区、肇源县、龙凤区)

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眉山市(彭山区、青神县、丹棱县、东坡区、洪雅县、仁寿县)

永州市(冷水滩区、宁远县、祁阳市、道县、东安县、江华瑶族自治县、新田县、江永县、零陵区、双牌县、蓝山县)

淮安市(金湖县、清江浦区、洪泽区、涟水县、淮阴区、盱眙县、淮安区)

抚州市(南城县、崇仁县、乐安县、金溪县、广昌县、临川区、资溪县、东乡区、宜黄县、南丰县、黎川县)  石家庄市(元氏县、栾城区、平山县、藁城区、灵寿县、辛集市、晋州市、裕华区、桥西区、长安区、无极县、新乐市、鹿泉区、新华区、赵县、深泽县、赞皇县、行唐县、高邑县、井陉矿区、正定县、井陉县)

吉安市(吉水县、万安县、青原区、泰和县、安福县、吉安县、吉州区、永新县、峡江县、新干县、井冈山市、遂川县、永丰县)

嘉兴市(桐乡市、海盐县、秀洲区、海宁市、南湖区、嘉善县、平湖市)

定西市(安定区、漳县、临洮县、通渭县、岷县、渭源县、陇西县)白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区、靖宇县、抚松县)

阜阳市(颍上县、颍东区、界首市、阜南县、颍泉区、临泉县、颍州区、太和县)  德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、梁河县、瑞丽市、盈江县)

阿里地区(措勤县、噶尔县、革吉县、日土县、改则县、札达县、普兰县)

邯郸市(复兴区、邱县、鸡泽县、涉县、成安县、武安市、曲周县、峰峰矿区、魏县、邯山区、肥乡区、磁县、大名县、临漳县、广平县、馆陶县、丛台区、永年区)

凉山彝族自治州(会东县、宁南县、昭觉县、德昌县、甘洛县、西昌市、美姑县、雷波县、越西县、冕宁县、盐源县、普格县、喜德县、木里藏族自治县、金阳县、会理市、布拖县)滁州市(凤阳县、天长市、琅琊区、来安县、全椒县、明光市、南谯区、定远县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、通海县、华宁县、易门县、江川区、峨山彝族自治县、红塔区)

阜新市(阜新蒙古族自治县、细河区、彰武县、新邱区、太平区、海州区、清河门区)

舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)

昌都市(贡觉县、洛隆县、八宿县、边坝县、芒康县、丁青县、察雅县、左贡县、卡若区、类乌齐县、江达县)

大理白族自治州(永平县、洱源县、漾濞彝族自治县、云龙县、祥云县、南涧彝族自治县、剑川县、鹤庆县、大理市、宾川县、巍山彝族回族自治县、弥渡县)

滨州市(邹平市、滨城区、惠民县、阳信县、无棣县、沾化区、博兴县)

衡水市(桃城区、饶阳县、枣强县、故城县、冀州区、深州市、阜城县、武强县、武邑县、景县、安平县)

赣州市(瑞金市、于都县、上犹县、龙南市、石城县、信丰县、崇义县、全南县、寻乌县、定南县、兴国县、赣县区、会昌县、南康区、宁都县、大余县、章贡区、安远县)

防城港市(东兴市、港口区、上思县、防城区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

孝感市(孝南区、应城市、孝昌县、安陆市、云梦县、汉川市、大悟县)

金华市(兰溪市、金东区、武义县、义乌市、婺城区、永康市、东阳市、浦江县、磐安县)

儋州市

宜春市(丰城市、奉新县、樟树市、铜鼓县、宜丰县、上高县、万载县、高安市、袁州区、靖安县)

南平市(顺昌县、邵武市、延平区、武夷山市、建瓯市、建阳区、浦城县、光泽县、政和县、松溪县)

白银市(景泰县、会宁县、白银区、靖远县、平川区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金