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淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)
保山市(施甸县、隆阳区、龙陵县、昌宁县、腾冲市)
三门峡市(灵宝市、渑池县、卢氏县、湖滨区、义马市、陕州区)
安康市(岚皋县、宁陕县、汉阴县、汉滨区、石泉县、紫阳县、白河县、旬阳市、平利县、镇坪县)
成都市(新津区、邛崃市、青羊区、新都区、都江堰市、崇州市、大邑县、成华区、蒲江县、郫都区、温江区、简阳市、龙泉驿区、锦江区、青白江区、金牛区、双流区、彭州市、武侯区、金堂县)
海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、茫崖市、格尔木市、都兰县、天峻县、乌兰县)
遂宁市(大英县、船山区、安居区、蓬溪县、射洪市)
南昌市(青山湖区、进贤县、南昌县、东湖区、红谷滩区、安义县、西湖区、青云谱区、新建区)
宿迁市(宿豫区、宿城区、泗阳县、泗洪县、沭阳县)
辽阳市(弓长岭区、白塔区、太子河区、灯塔市、宏伟区、文圣区、辽阳县)
湘西土家族苗族自治州(花垣县、保靖县、龙山县、泸溪县、古丈县、永顺县、凤凰县、吉首市)
合肥市(巢湖市、长丰县、肥东县、蜀山区、瑶海区、包河区、肥西县、庐阳区、庐江县)
嘉峪关市
黔南布依族苗族自治州(罗甸县、瓮安县、福泉市、贵定县、龙里县、平塘县、三都水族自治县、都匀市、荔波县、长顺县、独山县、惠水县)
赤峰市(巴林右旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、红山区、巴林左旗、松山区、喀喇沁旗、元宝山区、林西县、敖汉旗、克什克腾旗)
酒泉市(敦煌市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃州区、金塔县)
永州市(道县、江永县、冷水滩区、江华瑶族自治县、双牌县、东安县、祁阳市、宁远县、新田县、零陵区、蓝山县)
珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)
海东市(乐都区、平安区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县)
泸州市(古蔺县、泸县、叙永县、纳溪区、合江县、龙马潭区、江阳区)
北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)
石河子市(双河市、图木舒克市、五家渠市、昆玉市、北屯市、阿拉尔市、铁门关市、胡杨河市、可克达拉市、新星市、白杨市)
天水市(麦积区、秦安县、秦州区、清水县、甘谷县、武山县、张家川回族自治县)
咸阳市(长武县、杨陵区、三原县、淳化县、秦都区、彬州市、武功县、永寿县、渭城区、乾县、兴平市、旬邑县、泾阳县、礼泉县)
南充市(蓬安县、仪陇县、嘉陵区、高坪区、南部县、阆中市、营山县、顺庆区、西充县)
黄冈市(英山县、武穴市、团风县、红安县、浠水县、麻城市、黄州区、罗田县、蕲春县、黄梅县)
滨州市(博兴县、阳信县、沾化区、邹平市、惠民县、无棣县、滨城区)
廊坊市(大厂回族自治县、永清县、大城县、霸州市、安次区、三河市、广阳区、文安县、固安县、香河县)
楚雄彝族自治州(南华县、禄丰市、元谋县、大姚县、楚雄市、永仁县、武定县、牟定县、姚安县、双柏县)
防城港市(上思县、港口区、防城区、东兴市)
辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)
烟台市(牟平区、福山区、龙口市、莱阳市、招远市、蓬莱区、栖霞市、莱州市、莱山区、海阳市、芝罘区)
泉州市(丰泽区、惠安县、鲤城区、南安市、安溪县、洛江区、永春县、石狮市、晋江市、德化县、金门县、泉港区)
保定市(定兴县、博野县、安新县、清苑区、雄县、蠡县、高阳县、徐水区、莲池区、阜平县、满城区、竞秀区、涿州市、安国市、望都县、唐县、涞水县、易县、顺平县、曲阳县、定州市、高碑店市、容城县、涞源县)
西安市(雁塔区、阎良区、鄠邑区、新城区、未央区、灞桥区、临潼区、碑林区、莲湖区、高陵区、周至县、长安区、蓝田县)
松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县、宁江区)
上海市(虹口区、闵行区、普陀区、徐汇区、嘉定区、静安区、宝山区、杨浦区、松江区、崇明区、长宁区、金山区、青浦区、奉贤区、黄浦区、浦东新区)
惠州市(惠阳区、龙门县、博罗县、惠东县、惠城区)
丽江市(宁蒗彝族自治县、华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县、永胜县)
张家口市(崇礼区、沽源县、宣化区、怀安县、万全区、桥东区、下花园区、涿鹿县、康保县、怀来县、尚义县、蔚县、桥西区、阳原县、张北县、赤城县)
河源市(紫金县、源城区、和平县、东源县、龙川县、连平县)
贵港市(覃塘区、港南区、桂平市、港北区、平南县)
吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)
铜川市(耀州区、印台区、宜君县、王益区)
温州市(鹿城区、龙港市、瓯海区、洞头区、泰顺县、永嘉县、龙湾区、平阳县、文成县、苍南县、乐清市、瑞安市)
盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)
龙岩市(上杭县、永定区、连城县、武平县、漳平市、新罗区、长汀县)
资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)
阿坝藏族羌族自治州(汶川县、茂县、阿坝县、理县、黑水县、若尔盖县、小金县、马尔康市、红原县、金川县、壤塘县、九寨沟县、松潘县)
果洛藏族自治州(玛沁县、久治县、班玛县、达日县、甘德县、玛多县)
吕梁市(汾阳市、柳林县、文水县、兴县、方山县、交口县、孝义市、岚县、中阳县、石楼县、临县、交城县、离石区)
邢台市(广宗县、任泽区、临西县、平乡县、柏乡县、临城县、内丘县、襄都区、新河县、隆尧县、清河县、巨鹿县、南和区、沙河市、威县、南宫市、信都区、宁晋县)
徐州市(睢宁县、沛县、铜山区、泉山区、贾汪区、鼓楼区、邳州市、丰县、云龙区、新沂市)
绥化市(安达市、肇东市、庆安县、望奎县、兰西县、明水县、绥棱县、海伦市、青冈县、北林区)
随州市(广水市、随县、曾都区)
马鞍山市(当涂县、花山区、雨山区、含山县、和县、博望区)
商洛市(山阳县、柞水县、洛南县、丹凤县、镇安县、商南县、商州区)
庆阳市(西峰区、镇原县、宁县、华池县、环县、正宁县、合水县、庆城县)
长治市(沁县、沁源县、长子县、潞城区、壶关县、襄垣县、平顺县、上党区、黎城县、屯留区、武乡县、潞州区)
玉林市(博白县、福绵区、陆川县、玉州区、容县、北流市、兴业县)
济源市
遵义市(仁怀市、正安县、桐梓县、红花岗区、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、播州区、凤冈县、湄潭县、赤水市、汇川区、习水县、道真仡佬族苗族自治县)
上饶市(婺源县、万年县、广信区、鄱阳县、信州区、广丰区、玉山县、弋阳县、余干县、铅山县、横峰县、德兴市)
太原市(尖草坪区、杏花岭区、晋源区、阳曲县、万柏林区、小店区、古交市、娄烦县、迎泽区、清徐县)
济南市(莱芜区、槐荫区、钢城区、章丘区、商河县、历城区、历下区、市中区、天桥区、长清区、济阳区、平阴县)
阜新市(彰武县、新邱区、清河门区、海州区、太平区、阜新蒙古族自治县、细河区)
新乡市(原阳县、凤泉区、封丘县、红旗区、卫辉市、卫滨区、新乡县、延津县、牧野区、辉县市、获嘉县、长垣市)
香港特别行政区
呼和浩特市(回民区、新城区、清水河县、赛罕区、托克托县、土默特左旗、和林格尔县、玉泉区、武川县)
广州市(从化区、海珠区、黄埔区、白云区、天河区、增城区、南沙区、越秀区、花都区、荔湾区、番禺区)
盐城市(响水县、盐都区、建湖县、射阳县、阜宁县、大丰区、亭湖区、东台市、滨海县)
新余市(分宜县、渝水区)
黄山市(屯溪区、歙县、徽州区、黄山区、祁门县、休宁县、黟县)
淮南市(潘集区、大通区、谢家集区、寿县、八公山区、田家庵区、凤台县)
来宾市(象州县、武宣县、兴宾区、忻城县、金秀瑶族自治县、合山市)
文山壮族苗族自治州(广南县、富宁县、丘北县、麻栗坡县、西畴县、文山市、马关县、砚山县)
揭阳市(普宁市、揭西县、揭东区、惠来县、榕城区)
湛江市(廉江市、雷州市、吴川市、遂溪县、徐闻县、麻章区、赤坎区、坡头区、霞山区)
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新疆维吾尔自治区
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德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、芒市、陇川县、梁河县)
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中山市
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白银市(会宁县、平川区、白银区、靖远县、景泰县)
六安市(霍山县、叶集区、舒城县、裕安区、金安区、霍邱县、金寨县)
大同市(平城区、天镇县、云州区、广灵县、云冈区、新荣区、灵丘县、阳高县、左云县、浑源县)
抚顺市(顺城区、东洲区、新抚区、望花区、清原满族自治县、抚顺县、新宾满族自治县)
鄂尔多斯市(鄂托克旗、伊金霍洛旗、乌审旗、鄂托克前旗、康巴什区、东胜区、准格尔旗、达拉特旗、杭锦旗)
海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)
伊春市(友好区、铁力市、大箐山县、汤旺县、丰林县、南岔县、乌翠区、伊美区、嘉荫县、金林区)
巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、焉耆回族自治县、若羌县、尉犁县、和静县、且末县、博湖县、轮台县、库尔勒市)
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阿克苏地区(阿克苏市、拜城县、乌什县、柯坪县、新和县、阿瓦提县、库车市、沙雅县、温宿县)
南阳市(卧龙区、方城县、邓州市、南召县、宛城区、社旗县、桐柏县、西峡县、新野县、镇平县、内乡县、唐河县、淅川县)
长沙市(开福区、芙蓉区、浏阳市、宁乡市、天心区、雨花区、岳麓区、望城区、长沙县)
三沙市(南沙区、西沙区)
今日A股上午震荡走弱,但尾盘翻红。宽基层面,上证指数收涨0.26%,报3276.00点,深证成指下跌0.85%,创业板指下跌1.21%,科创综指下跌0.35%。量能方面,市场成交总额11119亿元,较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。
行业层面,黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前,唯一的特例为半导体产业链;其余进攻型板块集体下跌,人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。
由今日市场结构可见,短期情绪较弱。个股层面,全市场共1008只股票上涨,4310只股票下跌;风格层面,小盘明显弱于大盘,成长弱于价值,双创弱于主板。整体而言,市场今日风险偏好偏弱运行。
上周美国关税政策飘忽不定,同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险,市场避险情绪大幅抬升,同时美元指数大幅下挫,对于金价均构成一定利好,金价大幅抬升、再创历史新高,黄金基金ETF(518800)今日涨超2%。
特朗普的政策主张来看,激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险;同时政策的反复加剧了市场不确定性,对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。
长期看,货币超发及财政赤字货币化背景下,美元信用体系受到挑战;加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化,黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚,贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续,中国央行连续5个月增持黄金,3月末储备达7370万盎司,较2024年11月累计增持114万盎司,创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况,当前金价处于历史高位时不建议追高,但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF(518800)。
地缘冲突背景下,自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF(159516)自关税事件后上涨超8%。
关税贸易战本质是中美大国对抗,利好国产替代的科技板块,半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大,科技板块自主可控的重要性将进一步提升,国产替代逻辑存在持续催化,半导体产业链存在中长线的投资机会。
基本面上,根据SIA的数据,2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元,连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元,同比增长5.6%。存储方面,2月DRAM合约价与1月持平,NANDFlash合约价回升,3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利,合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存,合约价将逐步回升
资料来源:SIA,国信证券经济研究所整理
目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式,美日供应商居多,大多在本土流片,新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外,模拟芯片国产化率较低,且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入,且模拟芯片采用成熟制程,国内产能充足,具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF(159516)、集成电路ETF(159546)、科创芯片ETF国泰(589100)、芯片ETF(512760)等相关板块的表现。
今日,港股科技ETF(513020)再度下跌3.50%,已接近4月7日,即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日,港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后,港股科技在4月9日创出的最低价(0.88元)作为支撑位,港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么,港股科技到了抄底的时间点吗,如何看待港股科技未来的走势?
基本面角度,关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一,特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到,情绪过后,市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前,对于美国向我国加征145%关税的影响,不同机构给出了相近的结论。中金公司认为,参照上一轮中美贸易摩擦,假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下,预计中国对美出口下降45-60%,拖累经济增速约1.5%;沿着这一逻辑,我们推断若实际落地关税更高,极端到切断了中美主要贸易,我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为,若特朗普再度向全球加征关税,影响我国“转出口”部分,则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍,中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利,中金公司认为,在54%关税条件下,港股市场盈利增速,或从此前预期的4-5%下调至负数;若无政策对冲,追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修,港股或仍有下跌空间。
然而,对于关税落地与经济预期,仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策,能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1)特朗普再度对全球加税,影响中美间接出口,中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%,出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2)我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国,则我国对这些国家的份额有望抬升,尤其包含欧洲、日韩与印度,中国总增加值增速或仅被拖累0.09%,中国外需不会受到美国关税的明显影响。3)美国主导了新的贸易圈,并以“对中国加关税”作为谈判条件,孤立我国。此时,大部分部门通过外需带来的增长都将转负,外贸以来行业进一步受损。4)进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%,与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响,纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点,出于避险的考量,不建议投资者单边押注,而应积极做好分散化配置。
资金面角度,港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构,参考中金公司的判断,南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃,以及公募与险资的持续配置。例如,港股类ETF的净流入快速抬升,背后很可能来自个人投资者;港股通部分中小市值标的异常波动,不排除有私募与游资的参与;险资仍在配置港股红利板块,公募则增配了港股科技。然而,个人、私募等包含较多的投机资金,受到市场走势的影响很大,对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算,长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右,而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此,南下资金的势头很可能放缓。
当然,欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场,但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流,但规模明显小于去年“924”,且主要以被动和交易资金为主。
从行业结构角度,港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲,科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进,高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次,港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药,相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据,阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%;腾讯9.8%,快手仅3.7%等,影响相对可控。当然,也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲,港股国企避险属性更强,同样具有配置价值。
综上所述,建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述,乐观对待科技、红利主线,可逢低布局港股科技ETF(513020)、港股国企ETF(159519)、红利港股ETF(159331)。
风险提示:投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金,都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种,其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票,会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料,仅供参考,不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考,不构成股票推荐,也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险,投资需谨。
特约作者:国泰基金
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新闻结尾
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