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潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

阜新市(彰武县、新邱区、细河区、太平区、阜新蒙古族自治县、清河门区、海州区)

威海市(文登区、乳山市、环翠区、荣成市)

丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县)  茂名市(化州市、信宜市、茂南区、电白区、高州市)

甘孜藏族自治州(理塘县、巴塘县、德格县、白玉县、甘孜县、雅江县、石渠县、新龙县、泸定县、色达县、炉霍县、九龙县、稻城县、道孚县、丹巴县、乡城县、得荣县、康定市)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、红河县、弥勒市、泸西县、河口瑶族自治县、蒙自市、个旧市、开远市、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、元阳县、建水县)

荆州市(松滋市、石首市、江陵县、公安县、荆州区、沙市区、监利市、洪湖市)焦作市(武陟县、温县、修武县、孟州市、解放区、中站区、马村区、博爱县、沁阳市、山阳区)

抚顺市(抚顺县、新抚区、清原满族自治县、顺城区、新宾满族自治县、东洲区、望花区)  内江市(市中区、资中县、东兴区、威远县、隆昌市)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、盘山县、双台子区)

清远市(清城区、连州市、佛冈县、连南瑶族自治县、英德市、连山壮族瑶族自治县、清新区、阳山县)

永州市(新田县、江华瑶族自治县、东安县、零陵区、道县、蓝山县、宁远县、江永县、双牌县、冷水滩区、祁阳市)

惠州市(博罗县、惠东县、惠阳区、龙门县、惠城区)

菏泽市(曹县、定陶区、东明县、鄄城县、牡丹区、巨野县、单县、成武县、郓城县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

河源市(龙川县、东源县、连平县、紫金县、源城区、和平县)

烟台市(栖霞市、莱阳市、蓬莱区、龙口市、芝罘区、海阳市、莱州市、招远市、福山区、牟平区、莱山区)

果洛藏族自治州(班玛县、玛多县、久治县、甘德县、达日县、玛沁县)

宜春市(樟树市、万载县、奉新县、宜丰县、铜鼓县、靖安县、袁州区、丰城市、上高县、高安市)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

唐山市(遵化市、乐亭县、曹妃甸区、古冶区、路北区、玉田县、迁西县、丰润区、丰南区、滦州市、开平区、路南区、迁安市、滦南县)

崇左市(龙州县、大新县、宁明县、扶绥县、凭祥市、天等县、江州区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

玉林市(兴业县、博白县、容县、福绵区、北流市、陆川县、玉州区)

楚雄彝族自治州(牟定县、姚安县、大姚县、永仁县、禄丰市、武定县、南华县、双柏县、元谋县、楚雄市)

遵义市(红花岗区、汇川区、桐梓县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、仁怀市、正安县、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、余庆县、播州区、赤水市、习水县)

兰州市(城关区、西固区、榆中县、永登县、红古区、皋兰县、七里河区、安宁区)

石河子市(图木舒克市、昆玉市、胡杨河市、阿拉尔市、北屯市、铁门关市、双河市、白杨市、可克达拉市、五家渠市、新星市)

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成都市(龙泉驿区、简阳市、郫都区、青羊区、彭州市、武侯区、青白江区、金堂县、温江区、新都区、蒲江县、大邑县、双流区、成华区、金牛区、锦江区、新津区、崇州市、都江堰市、邛崃市)

新余市(渝水区、分宜县)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、松潘县、金川县、理县、九寨沟县、汶川县、阿坝县、若尔盖县、小金县、黑水县、壤塘县、茂县、红原县)

长沙市(望城区、开福区、岳麓区、天心区、芙蓉区、长沙县、宁乡市、浏阳市、雨花区)  丹东市(振安区、凤城市、元宝区、振兴区、宽甸满族自治县、东港市)

德阳市(绵竹市、旌阳区、中江县、什邡市、广汉市、罗江区)

汉中市(镇巴县、略阳县、洋县、留坝县、西乡县、宁强县、佛坪县、南郑区、城固县、勉县、汉台区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)辽阳市(弓长岭区、太子河区、宏伟区、文圣区、白塔区、灯塔市、辽阳县)

云浮市(云城区、云安区、新兴县、郁南县、罗定市)  四平市(双辽市、铁东区、铁西区、梨树县、伊通满族自治县)

南阳市(西峡县、宛城区、新野县、方城县、镇平县、社旗县、桐柏县、内乡县、卧龙区、邓州市、淅川县、南召县、唐河县)

毕节市(金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、纳雍县、大方县、织金县、赫章县、黔西市)

海南藏族自治州(贵德县、共和县、同德县、兴海县、贵南县)昭通市(大关县、彝良县、鲁甸县、永善县、水富市、盐津县、昭阳区、巧家县、威信县、镇雄县、绥江县)

陇南市(康县、两当县、宕昌县、徽县、礼县、西和县、成县、文县、武都区)

保定市(清苑区、容城县、高阳县、安新县、曲阳县、顺平县、定兴县、竞秀区、徐水区、莲池区、高碑店市、望都县、雄县、满城区、博野县、唐县、安国市、蠡县、涞水县、定州市、阜平县、易县、涿州市、涞源县)

眉山市(丹棱县、仁寿县、东坡区、洪雅县、青神县、彭山区)

濮阳市(清丰县、南乐县、台前县、华龙区、濮阳县、范县)

厦门市(同安区、翔安区、集美区、海沧区、湖里区、思明区)

无锡市(锡山区、惠山区、滨湖区、江阴市、梁溪区、宜兴市、新吴区)

池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)

南充市(阆中市、仪陇县、顺庆区、高坪区、蓬安县、南部县、营山县、嘉陵区、西充县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)

宜宾市(叙州区、屏山县、长宁县、翠屏区、筠连县、珙县、兴文县、江安县、南溪区、高县)

定西市(渭源县、岷县、临洮县、通渭县、漳县、陇西县、安定区)

曲靖市(师宗县、罗平县、富源县、沾益区、宣威市、会泽县、麒麟区、陆良县、马龙区)

贺州市(钟山县、昭平县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县)

邯郸市(涉县、邱县、邯山区、复兴区、磁县、永年区、大名县、曲周县、广平县、肥乡区、馆陶县、成安县、武安市、峰峰矿区、魏县、临漳县、丛台区、鸡泽县)

承德市(丰宁满族自治县、双滦区、承德县、鹰手营子矿区、平泉市、双桥区、围场满族蒙古族自治县、滦平县、兴隆县、隆化县、宽城满族自治县)

深圳市(盐田区、罗湖区、龙华区、南山区、福田区、龙岗区、光明区、坪山区、宝安区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。