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乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

西安市(长安区、灞桥区、临潼区、碑林区、阎良区、蓝田县、新城区、高陵区、莲湖区、雁塔区、鄠邑区、未央区、周至县)

大理白族自治州(剑川县、宾川县、洱源县、云龙县、祥云县、鹤庆县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、永平县、漾濞彝族自治县、大理市)

衡水市(桃城区、冀州区、枣强县、武邑县、故城县、阜城县、武强县、饶阳县、深州市、景县、安平县)  杭州市(萧山区、上城区、建德市、临安区、淳安县、余杭区、西湖区、富阳区、拱墅区、临平区、桐庐县、钱塘区、滨江区)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、小金县、阿坝县、红原县、金川县、壤塘县、马尔康市、理县、九寨沟县、汶川县、松潘县、茂县、黑水县)

北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)

本溪市(本溪满族自治县、桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区、平山区、明山区)

长春市(二道区、宽城区、榆树市、德惠市、绿园区、农安县、南关区、九台区、朝阳区、公主岭市、双阳区)  开封市(龙亭区、禹王台区、杞县、祥符区、通许县、鼓楼区、顺河回族区、兰考县、尉氏县)

辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)

锦州市(北镇市、黑山县、凌海市、太和区、义县、古塔区、凌河区)

庆阳市(合水县、宁县、庆城县、环县、华池县、西峰区、正宁县、镇原县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、阜康市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、奇台县、昌吉市、呼图壁县)

金华市(武义县、兰溪市、义乌市、浦江县、婺城区、永康市、东阳市、金东区、磐安县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、博乐市、阿拉山口市)

新疆维吾尔自治区

鞍山市(铁东区、立山区、岫岩满族自治县、台安县、千山区、海城市、铁西区)

济南市(章丘区、济阳区、商河县、槐荫区、莱芜区、天桥区、平阴县、历下区、钢城区、市中区、长清区、历城区)

许昌市(禹州市、襄城县、魏都区、鄢陵县、长葛市、建安区)

湘潭市(雨湖区、岳塘区、韶山市、湘潭县、湘乡市)

韶关市(始兴县、乳源瑶族自治县、翁源县、曲江区、乐昌市、武江区、南雄市、浈江区、新丰县、仁化县)

唐山市(曹妃甸区、滦南县、古冶区、遵化市、玉田县、丰南区、乐亭县、迁安市、开平区、丰润区、迁西县、路南区、滦州市、路北区)

十堰市(房县、郧阳区、丹江口市、竹溪县、郧西县、张湾区、竹山县、茅箭区)

抚顺市(新宾满族自治县、抚顺县、顺城区、清原满族自治县、望花区、新抚区、东洲区)

玉林市(容县、福绵区、博白县、北流市、陆川县、兴业县、玉州区)

宝鸡市(岐山县、凤县、渭滨区、陈仓区、眉县、金台区、陇县、太白县、千阳县、凤翔区、扶风县、麟游县)

岳阳市(云溪区、华容县、君山区、湘阴县、汨罗市、平江县、岳阳楼区、临湘市、岳阳县)

酒泉市(肃州区、敦煌市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、金塔县、玉门市)

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黑河市(嫩江市、孙吴县、爱辉区、北安市、五大连池市、逊克县)

宁德市(寿宁县、古田县、霞浦县、屏南县、福安市、福鼎市、周宁县、柘荣县、蕉城区)

宜春市(宜丰县、高安市、樟树市、铜鼓县、上高县、靖安县、奉新县、袁州区、丰城市、万载县)

惠州市(龙门县、惠阳区、惠东县、惠城区、博罗县)  天津市(西青区、河西区、河北区、南开区、宝坻区、宁河区、红桥区、北辰区、东丽区、蓟州区、和平区、武清区、滨海新区、津南区、河东区、静海区)

商丘市(柘城县、梁园区、民权县、永城市、夏邑县、宁陵县、睢县、睢阳区、虞城县)

广西壮族自治区

宁波市(北仑区、慈溪市、鄞州区、江北区、象山县、奉化区、海曙区、余姚市、镇海区、宁海县)萍乡市(上栗县、湘东区、芦溪县、莲花县、安源区)

张家口市(尚义县、下花园区、涿鹿县、桥西区、张北县、沽源县、宣化区、阳原县、蔚县、怀来县、怀安县、万全区、康保县、赤城县、崇礼区、桥东区)  红河哈尼族彝族自治州(个旧市、河口瑶族自治县、石屏县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、开远市、绿春县、泸西县、蒙自市、建水县、红河县、屏边苗族自治县)

盘锦市(双台子区、大洼区、兴隆台区、盘山县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

湛江市(吴川市、雷州市、坡头区、遂溪县、麻章区、霞山区、廉江市、赤坎区、徐闻县)阿里地区(普兰县、札达县、噶尔县、改则县、革吉县、日土县、措勤县)

呼和浩特市(和林格尔县、回民区、玉泉区、武川县、赛罕区、土默特左旗、新城区、清水河县、托克托县)

黔东南苗族侗族自治州(黎平县、剑河县、天柱县、施秉县、榕江县、从江县、黄平县、麻江县、凯里市、岑巩县、镇远县、锦屏县、台江县、雷山县、丹寨县、三穗县)

安康市(白河县、紫阳县、汉滨区、岚皋县、汉阴县、石泉县、旬阳市、平利县、镇坪县、宁陕县)

聊城市(阳谷县、高唐县、莘县、茌平区、东阿县、冠县、临清市、东昌府区)

营口市(西市区、站前区、鲅鱼圈区、老边区、盖州市、大石桥市)

石河子市(铁门关市、可克达拉市、北屯市、双河市、昆玉市、白杨市、阿拉尔市、五家渠市、新星市、图木舒克市、胡杨河市)

铜仁市(思南县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、德江县、江口县、玉屏侗族自治县、碧江区、万山区、石阡县、松桃苗族自治县)

崇左市(凭祥市、龙州县、天等县、江州区、大新县、扶绥县、宁明县)

三亚市(天涯区、吉阳区、崖州区、海棠区)

太原市(杏花岭区、阳曲县、娄烦县、尖草坪区、迎泽区、古交市、小店区、晋源区、万柏林区、清徐县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)

日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)

兰州市(安宁区、七里河区、城关区、红古区、永登县、榆中县、皋兰县、西固区)

葫芦岛市(兴城市、建昌县、连山区、南票区、绥中县、龙港区)

滨州市(沾化区、惠民县、邹平市、无棣县、博兴县、滨城区、阳信县)

喀什地区(喀什市、疏附县、莎车县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、麦盖提县、巴楚县、叶城县、英吉沙县、疏勒县、泽普县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金