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昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、昌吉市、呼图壁县、阜康市、奇台县、玛纳斯县、吉木萨尔县)

常德市(鼎城区、武陵区、安乡县、津市市、澧县、汉寿县、临澧县、石门县、桃源县)

郑州市(荥阳市、二七区、巩义市、上街区、中原区、新密市、惠济区、金水区、中牟县、新郑市、管城回族区、登封市)

阿勒泰地区(青河县、布尔津县、阿勒泰市、富蕴县、哈巴河县、福海县、吉木乃县)  揭阳市(惠来县、榕城区、揭西县、揭东区、普宁市)

十堰市(郧阳区、张湾区、茅箭区、郧西县、竹山县、丹江口市、房县、竹溪县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

金华市(东阳市、浦江县、兰溪市、金东区、永康市、武义县、磐安县、义乌市、婺城区)

延安市(宝塔区、安塞区、志丹县、黄龙县、宜川县、甘泉县、延川县、吴起县、洛川县、富县、延长县、子长市、黄陵县)  烟台市(海阳市、莱山区、蓬莱区、莱州市、芝罘区、福山区、莱阳市、龙口市、栖霞市、招远市、牟平区)

广西壮族自治区

无锡市(锡山区、江阴市、新吴区、滨湖区、梁溪区、惠山区、宜兴市)

六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)

中山市

张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)

平凉市(泾川县、崇信县、庄浪县、静宁县、华亭市、灵台县、崆峒区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿合奇县、阿克陶县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

许昌市(长葛市、魏都区、襄城县、鄢陵县、建安区、禹州市)

林芝市(察隅县、工布江达县、米林市、巴宜区、朗县、墨脱县、波密县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、晴隆县、册亨县、贞丰县、普安县、兴仁市、兴义市、安龙县)

那曲市(尼玛县、班戈县、申扎县、嘉黎县、巴青县、比如县、索县、色尼区、安多县、双湖县、聂荣县)

黄冈市(黄梅县、英山县、浠水县、蕲春县、武穴市、罗田县、团风县、红安县、麻城市、黄州区)

桂林市(七星区、秀峰区、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、临桂区、阳朔县、象山区、全州县、灌阳县、永福县、雁山区、灵川县、平乐县、叠彩区、资源县、兴安县、荔浦市)

呼和浩特市(新城区、武川县、赛罕区、清水河县、托克托县、玉泉区、土默特左旗、和林格尔县、回民区)

忻州市(忻府区、保德县、岢岚县、繁峙县、五台县、定襄县、五寨县、宁武县、河曲县、原平市、偏关县、静乐县、神池县、代县)

黄山市(徽州区、歙县、休宁县、屯溪区、黟县、祁门县、黄山区)

黑河市(逊克县、五大连池市、爱辉区、嫩江市、北安市、孙吴县)

晋中市(左权县、昔阳县、灵石县、平遥县、和顺县、榆社县、榆次区、介休市、祁县、寿阳县、太谷区)

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巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特中旗、磴口县、杭锦后旗、五原县、临河区、乌拉特后旗)

绍兴市(越城区、柯桥区、上虞区、诸暨市、嵊州市、新昌县)

盐城市(亭湖区、东台市、阜宁县、射阳县、盐都区、响水县、建湖县、大丰区、滨海县)

台州市(天台县、椒江区、路桥区、三门县、温岭市、玉环市、黄岩区、仙居县、临海市)  宜春市(丰城市、樟树市、奉新县、高安市、铜鼓县、宜丰县、靖安县、万载县、袁州区、上高县)

长春市(双阳区、绿园区、公主岭市、宽城区、榆树市、二道区、农安县、南关区、德惠市、九台区、朝阳区)

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双鸭山市(宝清县、岭东区、集贤县、四方台区、饶河县、尖山区、友谊县、宝山区)肇庆市(高要区、广宁县、四会市、端州区、封开县、德庆县、鼎湖区、怀集县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)  泉州市(惠安县、南安市、鲤城区、安溪县、丰泽区、洛江区、德化县、石狮市、泉港区、金门县、晋江市、永春县)

保山市(隆阳区、施甸县、昌宁县、龙陵县、腾冲市)

西藏自治区

百色市(田东县、德保县、那坡县、乐业县、田林县、凌云县、田阳区、平果市、隆林各族自治县、靖西市、西林县、右江区)东莞市

毕节市(大方县、黔西市、纳雍县、织金县、金沙县、赫章县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县)

防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)

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昌都市(八宿县、类乌齐县、丁青县、卡若区、贡觉县、察雅县、左贡县、江达县、边坝县、芒康县、洛隆县)

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大同市(平城区、云州区、阳高县、广灵县、浑源县、灵丘县、左云县、新荣区、云冈区、天镇县)

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营口市(大石桥市、老边区、站前区、鲅鱼圈区、西市区、盖州市)

徐州市(铜山区、鼓楼区、沛县、新沂市、泉山区、睢宁县、云龙区、邳州市、贾汪区、丰县)

玉溪市(澄江市、华宁县、江川区、红塔区、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、通海县)

　　近期，仲景食品2025年一季度，披露了公司在开年首季的经营表现。报告期内，公司实现营业收入2.77亿元，同比微增1.06%。然而归母净利润同比减少4.81%，呈现“增收不增利”的阶段性特征。

　　成本端优化支撑毛利率提升，费用投入加大短期承压

　　一季度仲景食品营业成本同比下降1.50%至1.50亿元，得益于原材料采购策略调整及生产效率提升，毛利率同比提升1.41个百分点至45.91%，公司核心产品调味食品与香辛料的原材料占比较高，2024年以来通过建立战略采购联盟、优化库存管理，有效对冲了部分农产品价格波动风险，使得营业成本增速低于收入增速。

　　但在费用端，公司面临阶段性投入压力。销售费用同比增长11.96%至0.51亿元，费用率攀升至18.59%，主要用于线下渠道拓展与品牌推广——包括加大商超终端陈列投入、启动区域性促销活动，以及在餐饮渠道深化与连锁品牌的定制化合作。研发费用延续高增长态势，同比大幅增长27.64%至0.10亿元，财务费用因利息收入减少同比降幅达53.29%，进一步拖累净利率，成本端利好被费用增长部分抵消。

　　大健康战略能否破局

　　一季度公司在业务转型上迈出关键一步，首款即食滋补产品“仲景元气参”完成研发并进入市场储备阶段，标志着“风味+健康”战略落地。该产品定位药食同源概念，瞄准便捷化滋补场景，但大健康食品领域竞争激烈，且消费者对新品牌的认知建立需要时间，市场接受度存在不确定性。此外，南阳仲景食品产业园一期项目调味酱车间进入试生产，依托区域原料优势降低成本，但大规模产能投放可能导致短期折旧摊销增加，对利润形成进一步压力。

　　结语：短期承压下的战略清晰性

　　仲景食品2025年一季度的业绩表现，反映出传统食品企业在消费升级周期中的典型挑战——既要应对成本波动与费用投入的短期压力，又需推进战略转型以打开长期增长空间。从财务数据看，毛利率提升与现金流改善显示内部管理效能尚可，但净利润下滑暴露了费用管控与收入增长的不匹配；从业务布局看，大健康领域的尝试与产业园建设体现战略前瞻性，但新业务培育周期长、产能消化压力大的问题客观存在。对于投资者而言，需持续关注核心品类的市场份额变化、新业务落地进度及费用投放效率，这些因素将决定公司能否在传统业务与新兴领域间实现有效平衡，从而突破当前的增长瓶颈。

　　（注：本文系AI工具辅助创作完成，不构成投资建议。）

　　2024年，传音控股以2.01亿部手机出货量创下历史新高，成为首家年度出货量突破2亿部大关的中国手机厂商。这一数据在全球智能手机市场同比下滑3.2%（IDC数据）的背景下更显突出，其全球市占率攀升至14%，连续五年稳居全球第三。核心增长引擎仍来自非洲市场——智能机市占率超40%，功能机市场份额维持在78%以上。但市场版图已悄然生变：南亚市场贡献率从2020年的28%升至2024年的35%，巴基斯坦、孟加拉国智能机市占率分别突破40%和29.2%，成为新增长极。

　　技术突破与成本控制形成双重支撑：全年研发投入25.2亿元，占营收3.66%，重点布局多肤色影像算法、防汗液腐蚀结构等本地化创新。但硬件创新仍受制于价格带，智能机平均售价（ASP）仅85美元，较全球智能机ASP（385美元）差距显著。这种“高销量低溢价”模式，在非洲市场贡献227.19亿元营收（占总营收35.95%）、毛利64.95亿元的同时，也埋下盈利隐患——亚洲等新兴市场毛利率仅17.66%，较非洲市场低10.93个百分点。

　　增收不增利困局：成本激增与竞争白热化双重绞杀

　　尽管营收同比增长10.31%至687.15亿元，但扣非净利润同比下滑11.54%至45.41亿元，净利率从2020年的9.8%降至6.6%。利润侵蚀源自三重压力：

　　供应链成本剧增：4G芯片采购价同比上涨22%，DRAM内存涨幅达18%（TrendForce数据），叠加海运费用高位运行，直接拉低毛利率3.2个百分点至21.3%。

　　新兴市场货币贬值冲击：尼日利亚奈拉年度贬值35%、埃塞俄比亚比尔贬值28%，导致汇兑损失达8.2亿元，相当于净利润的14.8%。

　　竞争加剧下的价格战：小米在非洲季度出货量同比增长22%，realme增速达70%，迫使传音四季度非洲出货量同比仅增1%，市场份额从51%跌至49%。

　　库存压力与渠道投入激增加剧困境：存货金额攀升至153亿元，同比增长29%，库存周转天数延长至107天。为稳固市场地位，销售费用增长18.7%至66亿元，其中34亿元用于新增1.5万个零售网点，这种“以利润换市场”策略使期间费用率突破15%。

　　破局之路：高端突围与生态构建的生死时速

　　面对盈利瓶颈，传音控股开启战略转型：

　　中高端市场突破：推出售价400美元以上的TecnoPhantomX3系列，搭载联发科天玑9200芯片，在沙特、阿联酋等市场试水。2024年智能机ASP提升至85美元，但300美元以上机型占比仍不足3%。

　　AIoT生态布局：数码配件品牌oraimo在非洲品牌百强榜跃升至第81位，智能家居产品线扩展至32个SKU，但扩品类业务收入占比不足5%。移动互联服务月活用户达2.1亿，Boomplay音乐流媒体用户突破8000万，但互联网业务营收仅9.8亿元，占总收入1.4%。

　　财务策略显现两面性：全年分红34.21亿元，占净利润61.65%，股息率3.69%吸引长期资本。但高分红与研发投入增长形成资金博弈——2024年资本开支压缩至18亿元，同比减少12%，5G芯片研发进度落后主流厂商12-18个月。

　　行业分析师指出，传音面临三重生死考验：在非洲需抵御小米等厂商的“本土化复制”（雷军宣布2025年非洲门店扩张至500家）；在亚洲市场遭遇三星A系列低价机型的正面阻击；技术层面则需在2025年前实现5G机型占比突破15%，当前该比例不足5%。