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海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、都兰县、天峻县、茫崖市、格尔木市、德令哈市)

营口市(鲅鱼圈区、盖州市、大石桥市、站前区、西市区、老边区)

通化市(柳河县、东昌区、辉南县、梅河口市、集安市、通化县、二道江区)

岳阳市(临湘市、湘阴县、云溪区、君山区、汨罗市、岳阳楼区、平江县、岳阳县、华容县)  大理白族自治州(宾川县、洱源县、大理市、剑川县、弥渡县、鹤庆县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、永平县、漾濞彝族自治县、祥云县、云龙县)

西藏自治区

上饶市(信州区、玉山县、余干县、广信区、婺源县、鄱阳县、万年县、德兴市、广丰区、铅山县、弋阳县、横峰县)

合肥市(肥西县、瑶海区、巢湖市、肥东县、包河区、庐阳区、蜀山区、庐江县、长丰县)

内江市(资中县、威远县、市中区、东兴区、隆昌市)  鞍山市(台安县、铁西区、立山区、铁东区、千山区、海城市、岫岩满族自治县)

亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)

九江市(共青城市、永修县、武宁县、柴桑区、濂溪区、瑞昌市、浔阳区、修水县、庐山市、湖口县、德安县、都昌县、彭泽县)

那曲市(双湖县、嘉黎县、比如县、安多县、班戈县、聂荣县、索县、申扎县、尼玛县、巴青县、色尼区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

运城市(平陆县、万荣县、河津市、盐湖区、临猗县、绛县、闻喜县、永济市、夏县、垣曲县、芮城县、稷山县、新绛县)

遵义市(汇川区、红花岗区、凤冈县、正安县、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、余庆县、播州区、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、仁怀市、习水县、桐梓县)

眉山市(东坡区、丹棱县、彭山区、仁寿县、青神县、洪雅县)

惠州市(龙门县、博罗县、惠城区、惠阳区、惠东县)

玉林市(玉州区、容县、陆川县、兴业县、北流市、福绵区、博白县)

甘南藏族自治州(夏河县、迭部县、临潭县、碌曲县、卓尼县、舟曲县、合作市、玛曲县)

萍乡市(上栗县、莲花县、芦溪县、湘东区、安源区)

周口市(西华县、扶沟县、川汇区、太康县、淮阳区、商水县、鹿邑县、郸城县、沈丘县、项城市)

信阳市(新县、浉河区、罗山县、光山县、淮滨县、商城县、平桥区、潢川县、息县、固始县)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

长沙市(望城区、长沙县、浏阳市、雨花区、开福区、芙蓉区、天心区、宁乡市、岳麓区)

丹东市(凤城市、元宝区、振兴区、宽甸满族自治县、振安区、东港市)

白城市(通榆县、镇赉县、大安市、洮北区、洮南市)

朔州市(山阴县、朔城区、应县、右玉县、平鲁区、怀仁市)

扬州市(高邮市、江都区、仪征市、邗江区、宝应县、广陵区)

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湛江市(吴川市、徐闻县、廉江市、霞山区、遂溪县、坡头区、赤坎区、雷州市、麻章区)

潍坊市(奎文区、坊子区、高密市、昌乐县、诸城市、寿光市、安丘市、临朐县、青州市、昌邑市、寒亭区、潍城区)

宜昌市(兴山县、当阳市、五峰土家族自治县、西陵区、远安县、枝江市、猇亭区、点军区、长阳土家族自治县、宜都市、秭归县、夷陵区、伍家岗区)

淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)  嘉兴市(海盐县、秀洲区、南湖区、海宁市、嘉善县、平湖市、桐乡市)

阿勒泰地区(吉木乃县、福海县、富蕴县、青河县、阿勒泰市、布尔津县、哈巴河县)

内蒙古自治区

吉林市(蛟河市、船营区、舒兰市、磐石市、永吉县、昌邑区、桦甸市、龙潭区、丰满区)杭州市(滨江区、富阳区、临安区、萧山区、钱塘区、上城区、余杭区、西湖区、拱墅区、淳安县、桐庐县、建德市、临平区)

六安市(金寨县、叶集区、金安区、霍邱县、霍山县、舒城县、裕安区)  广元市(朝天区、青川县、利州区、剑阁县、苍溪县、旺苍县、昭化区)

昌都市(察雅县、左贡县、八宿县、卡若区、芒康县、洛隆县、贡觉县、江达县、边坝县、丁青县、类乌齐县)

南通市(海安市、启东市、海门区、如皋市、如东县、通州区、崇川区)

临沧市(云县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、临翔区、永德县)苏州市(张家港市、吴中区、虎丘区、相城区、太仓市、吴江区、常熟市、昆山市、姑苏区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、龙井市、图们市、安图县、汪清县、和龙市、延吉市、珲春市)

晋中市(太谷区、灵石县、榆社县、平遥县、和顺县、昔阳县、左权县、介休市、寿阳县、榆次区、祁县)

温州市(苍南县、龙港市、泰顺县、鹿城区、平阳县、永嘉县、龙湾区、文成县、瓯海区、乐清市、瑞安市、洞头区)

泸州市(纳溪区、叙永县、江阳区、泸县、合江县、古蔺县、龙马潭区)

宁德市(古田县、福鼎市、寿宁县、屏南县、蕉城区、柘荣县、周宁县、福安市、霞浦县)

自贡市(大安区、富顺县、荣县、沿滩区、贡井区、自流井区)

怀化市(新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、辰溪县、通道侗族自治县、中方县、沅陵县、麻阳苗族自治县、鹤城区、芷江侗族自治县、溆浦县、会同县)

通辽市(扎鲁特旗、库伦旗、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、开鲁县)

阜阳市(太和县、颍上县、界首市、颍东区、阜南县、颍泉区、颍州区、临泉县)

呼和浩特市(土默特左旗、新城区、清水河县、玉泉区、和林格尔县、回民区、托克托县、赛罕区、武川县)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)

平顶山市(舞钢市、鲁山县、汝州市、郏县、叶县、石龙区、宝丰县、湛河区、卫东区、新华区)

安庆市(怀宁县、宜秀区、大观区、宿松县、岳西县、望江县、潜山市、太湖县、迎江区、桐城市)

开封市(禹王台区、顺河回族区、龙亭区、通许县、祥符区、杞县、兰考县、鼓楼区、尉氏县)

沧州市(运河区、献县、东光县、青县、海兴县、新华区、肃宁县、河间市、吴桥县、孟村回族自治县、南皮县、泊头市、盐山县、任丘市、黄骅市、沧县)

德州市(禹城市、临邑县、夏津县、武城县、齐河县、德城区、平原县、陵城区、宁津县、乐陵市、庆云县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！