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茂名市(电白区、茂南区、化州市、高州市、信宜市)

无锡市(锡山区、惠山区、新吴区、宜兴市、滨湖区、梁溪区、江阴市)

邢台市(沙河市、临城县、平乡县、内丘县、襄都区、清河县、宁晋县、新河县、信都区、临西县、任泽区、威县、隆尧县、巨鹿县、广宗县、南和区、南宫市、柏乡县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)  德州市(宁津县、武城县、夏津县、陵城区、临邑县、乐陵市、禹城市、庆云县、德城区、平原县、齐河县)

雅安市(芦山县、荥经县、石棉县、汉源县、宝兴县、雨城区、名山区、天全县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、易门县、华宁县、峨山彝族自治县、澄江市、江川区、通海县)

聊城市(东昌府区、临清市、阳谷县、莘县、冠县、东阿县、茌平区、高唐县)武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)

重庆市(彭水苗族土家族自治县、潼南区、江北区、江津区、巫溪县、黔江区、南川区、北碚区、忠县、九龙坡区、垫江县、大渡口区、渝北区、万州区、长寿区、城口县、开州区、秀山土家族苗族自治县、云阳县、酉阳土家族苗族自治县、大足区、永川区、武隆区、合川区、铜梁区、荣昌区、沙坪坝区、渝中区、巴南区、奉节县、巫山县、南岸区、丰都县、綦江区、梁平区、涪陵区、璧山区、石柱土家族自治县)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿克陶县、阿图什市)

景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)

台州市(天台县、玉环市、仙居县、三门县、路桥区、临海市、温岭市、椒江区、黄岩区)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、马尔康市、茂县、阿坝县、松潘县、理县、金川县、若尔盖县、红原县、汶川县、黑水县、壤塘县、小金县)

百色市(靖西市、田林县、西林县、德保县、凌云县、田阳区、右江区、田东县、那坡县、乐业县、隆林各族自治县、平果市)

齐齐哈尔市(富裕县、龙江县、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、昂昂溪区、碾子山区、拜泉县、讷河市、富拉尔基区、建华区、龙沙区、泰来县、克山县、依安县、克东县、甘南县)

惠州市(惠阳区、龙门县、惠东县、惠城区、博罗县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

双鸭山市(四方台区、集贤县、宝清县、岭东区、友谊县、宝山区、饶河县、尖山区)

兴安盟(扎赉特旗、乌兰浩特市、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗)

长治市(壶关县、沁县、武乡县、沁源县、屯留区、潞城区、平顺县、黎城县、长子县、上党区、襄垣县、潞州区)

平顶山市(石龙区、宝丰县、汝州市、鲁山县、郏县、叶县、舞钢市、湛河区、卫东区、新华区)

辽阳市(灯塔市、宏伟区、太子河区、辽阳县、文圣区、弓长岭区、白塔区)

鞍山市(岫岩满族自治县、千山区、海城市、台安县、铁东区、铁西区、立山区)

淮南市(八公山区、凤台县、大通区、田家庵区、寿县、潘集区、谢家集区)

绍兴市(新昌县、上虞区、嵊州市、越城区、诸暨市、柯桥区)

云浮市(云城区、云安区、罗定市、郁南县、新兴县)

淮安市(淮阴区、清江浦区、金湖县、洪泽区、盱眙县、淮安区、涟水县)

永州市(新田县、东安县、江华瑶族自治县、零陵区、宁远县、冷水滩区、道县、蓝山县、双牌县、祁阳市、江永县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

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那曲市(巴青县、安多县、班戈县、索县、尼玛县、申扎县、聂荣县、嘉黎县、比如县、色尼区、双湖县)

塔城地区(托里县、塔城市、裕民县、沙湾市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市)

广西壮族自治区

盘锦市(大洼区、双台子区、盘山县、兴隆台区)  黔西南布依族苗族自治州(安龙县、贞丰县、兴义市、望谟县、晴隆县、兴仁市、普安县、册亨县)

宜昌市(西陵区、当阳市、点军区、宜都市、长阳土家族自治县、秭归县、枝江市、兴山县、五峰土家族自治县、伍家岗区、猇亭区、远安县、夷陵区)

河源市(连平县、紫金县、和平县、龙川县、东源县、源城区)

昭通市(昭阳区、镇雄县、盐津县、巧家县、威信县、大关县、彝良县、绥江县、鲁甸县、水富市、永善县)潍坊市(寒亭区、昌乐县、临朐县、诸城市、潍城区、青州市、奎文区、高密市、安丘市、昌邑市、坊子区、寿光市)

咸宁市(嘉鱼县、崇阳县、赤壁市、通城县、咸安区、通山县)  佳木斯市(东风区、富锦市、同江市、桦南县、汤原县、郊区、桦川县、前进区、向阳区、抚远市)

包头市(固阳县、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、青山区、昆都仑区、九原区、东河区、土默特右旗)

洛阳市(老城区、涧西区、西工区、栾川县、新安县、瀍河回族区、嵩县、洛龙区、孟津区、汝阳县、伊川县、洛宁县、偃师区、宜阳县)

固原市(彭阳县、西吉县、泾源县、原州区、隆德县)内江市(东兴区、威远县、隆昌市、市中区、资中县)

金华市(东阳市、义乌市、磐安县、金东区、浦江县、婺城区、兰溪市、武义县、永康市)

张掖市(民乐县、肃南裕固族自治县、高台县、山丹县、甘州区、临泽县)

来宾市(合山市、忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、象州县)

济南市(钢城区、天桥区、商河县、历下区、槐荫区、长清区、莱芜区、市中区、历城区、济阳区、章丘区、平阴县)

沧州市(吴桥县、黄骅市、河间市、泊头市、任丘市、肃宁县、盐山县、孟村回族自治县、沧县、东光县、青县、献县、新华区、运河区、南皮县、海兴县)

大庆市(肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、肇源县、让胡路区、大同区、林甸县、萨尔图区、龙凤区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、和龙市、安图县、敦化市、图们市、汪清县、延吉市、珲春市)

安顺市(普定县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区)

威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)

哈尔滨市(呼兰区、阿城区、延寿县、宾县、香坊区、通河县、巴彦县、平房区、道里区、道外区、依兰县、南岗区、五常市、尚志市、双城区、木兰县、松北区、方正县)

鸡西市(梨树区、虎林市、鸡东县、滴道区、麻山区、城子河区、恒山区、密山市、鸡冠区)

阿克苏地区(沙雅县、阿瓦提县、拜城县、阿克苏市、温宿县、新和县、柯坪县、库车市、乌什县)

白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、江源区、抚松县、临江市、浑江区)

泉州市(石狮市、晋江市、南安市、金门县、德化县、洛江区、惠安县、鲤城区、丰泽区、永春县、安溪县、泉港区)

滨州市(阳信县、博兴县、惠民县、滨城区、沾化区、邹平市、无棣县)

清远市(清新区、英德市、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、连州市、清城区、阳山县、连南瑶族自治县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！