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荆州市(公安县、沙市区、监利市、江陵县、荆州区、洪湖市、松滋市、石首市)

吉安市(新干县、永新县、吉安县、永丰县、泰和县、万安县、井冈山市、遂川县、安福县、吉州区、峡江县、吉水县、青原区)

张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

肇庆市(德庆县、鼎湖区、封开县、怀集县、四会市、高要区、端州区、广宁县)  榆林市(横山区、子洲县、绥德县、府谷县、清涧县、米脂县、吴堡县、神木市、榆阳区、佳县、定边县、靖边县)

滁州市(凤阳县、琅琊区、天长市、来安县、定远县、明光市、全椒县、南谯区)

吕梁市(孝义市、兴县、中阳县、临县、离石区、交城县、柳林县、汾阳市、交口县、岚县、文水县、石楼县、方山县)

常州市(武进区、金坛区、新北区、溧阳市、天宁区、钟楼区)南充市(营山县、嘉陵区、高坪区、阆中市、西充县、南部县、仪陇县、顺庆区、蓬安县)

广安市(岳池县、华蓥市、前锋区、武胜县、广安区、邻水县)  广西壮族自治区

柳州市(柳南区、鹿寨县、城中区、三江侗族自治县、融安县、鱼峰区、融水苗族自治县、柳江区、柳城县、柳北区)

龙岩市(上杭县、连城县、新罗区、永定区、武平县、长汀县、漳平市)

苏州市(姑苏区、相城区、张家港市、昆山市、太仓市、常熟市、吴江区、虎丘区、吴中区)

梅州市(平远县、丰顺县、梅江区、兴宁市、梅县区、蕉岭县、大埔县、五华县)

宜昌市(西陵区、兴山县、点军区、宜都市、伍家岗区、猇亭区、远安县、五峰土家族自治县、秭归县、夷陵区、枝江市、长阳土家族自治县、当阳市)

五指山市(乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、临高县、万宁市、澄迈县、陵水黎族自治县、琼海市、文昌市、琼中黎族苗族自治县、东方市、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、定安县、白沙黎族自治县)

新余市(分宜县、渝水区)

温州市(龙港市、永嘉县、鹿城区、龙湾区、平阳县、洞头区、文成县、瓯海区、乐清市、瑞安市、泰顺县、苍南县)

内江市(市中区、资中县、隆昌市、东兴区、威远县)

白山市(抚松县、江源区、临江市、靖宇县、浑江区、长白朝鲜族自治县)

铜仁市(德江县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、碧江区、石阡县、江口县、印江土家族苗族自治县、思南县、万山区、松桃苗族自治县)

无锡市(惠山区、江阴市、滨湖区、新吴区、锡山区、梁溪区、宜兴市)

咸宁市(咸安区、崇阳县、通城县、嘉鱼县、通山县、赤壁市)

平顶山市(宝丰县、舞钢市、卫东区、叶县、鲁山县、汝州市、郏县、石龙区、湛河区、新华区)

长春市(二道区、双阳区、农安县、榆树市、宽城区、九台区、朝阳区、南关区、德惠市、绿园区、公主岭市)

成都市(锦江区、都江堰市、新都区、蒲江县、金堂县、邛崃市、新津区、双流区、武侯区、大邑县、温江区、彭州市、崇州市、青羊区、龙泉驿区、金牛区、成华区、青白江区、简阳市、郫都区)

宁波市(慈溪市、宁海县、余姚市、江北区、镇海区、北仑区、象山县、奉化区、鄞州区、海曙区)

衢州市(龙游县、柯城区、常山县、江山市、衢江区、开化县)

潍坊市(昌乐县、坊子区、安丘市、高密市、寿光市、寒亭区、青州市、潍城区、诸城市、临朐县、奎文区、昌邑市)

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临汾市(隰县、霍州市、汾西县、乡宁县、永和县、吉县、安泽县、襄汾县、侯马市、大宁县、洪洞县、浮山县、尧都区、曲沃县、蒲县、古县、翼城县)

丽水市(景宁畲族自治县、松阳县、云和县、遂昌县、缙云县、青田县、龙泉市、莲都区、庆元县)

鄂尔多斯市(准格尔旗、达拉特旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、康巴什区、乌审旗、鄂托克前旗、杭锦旗、东胜区)

保山市(隆阳区、施甸县、腾冲市、龙陵县、昌宁县)  商洛市(丹凤县、山阳县、商州区、柞水县、商南县、洛南县、镇安县)

襄阳市(宜城市、樊城区、枣阳市、老河口市、襄州区、南漳县、襄城区、保康县、谷城县)

来宾市(忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县、合山市、武宣县)

阳泉市(城区、郊区、矿区、平定县、盂县)黄山市(祁门县、屯溪区、黟县、黄山区、徽州区、歙县、休宁县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、西畴县、文山市、麻栗坡县、马关县、富宁县、广南县、丘北县)  盐城市(东台市、亭湖区、滨海县、阜宁县、大丰区、盐都区、响水县、建湖县、射阳县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

孝感市(孝昌县、云梦县、应城市、孝南区、大悟县、汉川市、安陆市)宣城市(宁国市、广德市、泾县、旌德县、郎溪县、绩溪县、宣州区)

临夏回族自治州(永靖县、东乡族自治县、临夏县、和政县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏市)

韶关市(新丰县、浈江区、武江区、曲江区、始兴县、乐昌市、南雄市、乳源瑶族自治县、仁化县、翁源县)

揭阳市(揭东区、揭西县、榕城区、惠来县、普宁市)

南阳市(南召县、镇平县、新野县、宛城区、方城县、桐柏县、卧龙区、邓州市、西峡县、淅川县、唐河县、内乡县、社旗县)

营口市(站前区、盖州市、大石桥市、西市区、老边区、鲅鱼圈区)

舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)

梧州市(长洲区、龙圩区、苍梧县、藤县、万秀区、岑溪市、蒙山县)

深圳市(光明区、龙华区、福田区、盐田区、坪山区、南山区、宝安区、罗湖区、龙岗区)

海东市(乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)

三沙市(西沙区、南沙区)

湛江市(廉江市、遂溪县、徐闻县、麻章区、雷州市、坡头区、吴川市、霞山区、赤坎区)

汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)

三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)

邵阳市(北塔区、邵阳县、新宁县、武冈市、绥宁县、隆回县、新邵县、大祥区、城步苗族自治县、邵东市、双清区、洞口县)

兴安盟(阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金