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海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、若羌县、且末县、轮台县、库尔勒市、和硕县、和静县、博湖县、尉犁县)  芜湖市(湾沚区、南陵县、镜湖区、鸠江区、繁昌区、弋江区、无为市)

娄底市(冷水江市、新化县、娄星区、涟源市、双峰县)

烟台市(蓬莱区、莱阳市、莱州市、牟平区、招远市、龙口市、莱山区、芝罘区、海阳市、福山区、栖霞市)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、贵定县、荔波县、龙里县、长顺县、都匀市、独山县、惠水县、三都水族自治县、福泉市、罗甸县、平塘县)

绥化市(明水县、海伦市、兰西县、安达市、庆安县、绥棱县、肇东市、北林区、青冈县、望奎县)  淮南市(潘集区、田家庵区、谢家集区、八公山区、寿县、凤台县、大通区)

广安市(岳池县、广安区、邻水县、前锋区、武胜县、华蓥市)

云浮市(罗定市、郁南县、云安区、云城区、新兴县)

台州市(玉环市、黄岩区、温岭市、天台县、临海市、椒江区、仙居县、三门县、路桥区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

商洛市(山阳县、镇安县、丹凤县、柞水县、商南县、商州区、洛南县)

赤峰市(宁城县、林西县、敖汉旗、喀喇沁旗、巴林右旗、元宝山区、克什克腾旗、巴林左旗、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、红山区)

九江市(彭泽县、共青城市、庐山市、濂溪区、修水县、湖口县、瑞昌市、浔阳区、德安县、都昌县、永修县、柴桑区、武宁县)

太原市(阳曲县、尖草坪区、小店区、古交市、杏花岭区、清徐县、万柏林区、娄烦县、晋源区、迎泽区)

岳阳市(临湘市、岳阳楼区、湘阴县、君山区、云溪区、华容县、岳阳县、平江县、汨罗市)

阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)

永州市(江华瑶族自治县、道县、江永县、祁阳市、冷水滩区、东安县、宁远县、双牌县、新田县、蓝山县、零陵区)

酒泉市(瓜州县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、玉门市、肃州区、金塔县)

宁夏回族自治区

阳泉市(郊区、矿区、盂县、平定县、城区)

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乌鲁木齐市(水磨沟区、米东区、达坂城区、天山区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、新市区、头屯河区)

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新乡市(获嘉县、卫滨区、延津县、卫辉市、封丘县、牧野区、辉县市、长垣市、新乡县、凤泉区、红旗区、原阳县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

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普洱市(西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

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北京市(门头沟区、顺义区、大兴区、密云区、平谷区、东城区、朝阳区、海淀区、昌平区、通州区、西城区、延庆区、石景山区、房山区、丰台区、怀柔区)

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新余市(分宜县、渝水区)  南昌市(青山湖区、新建区、西湖区、进贤县、安义县、红谷滩区、南昌县、青云谱区、东湖区)

济宁市(曲阜市、汶上县、金乡县、梁山县、鱼台县、微山县、兖州区、嘉祥县、泗水县、任城区、邹城市)

自贡市(荣县、富顺县、沿滩区、贡井区、大安区、自流井区)

抚州市(宜黄县、临川区、东乡区、广昌县、黎川县、崇仁县、南丰县、乐安县、金溪县、南城县、资溪县)济南市(市中区、章丘区、历城区、长清区、天桥区、莱芜区、钢城区、历下区、济阳区、平阴县、槐荫区、商河县)

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银川市(灵武市、贺兰县、永宁县、兴庆区、金凤区、西夏区)

和田地区(策勒县、民丰县、和田县、皮山县、墨玉县、于田县、和田市、洛浦县)

亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)

江门市(恩平市、鹤山市、蓬江区、台山市、开平市、新会区、江海区)

鹤岗市(东山区、向阳区、南山区、工农区、兴安区、绥滨县、萝北县、兴山区)

大理白族自治州(鹤庆县、永平县、云龙县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、宾川县、漾濞彝族自治县、剑川县、大理市、洱源县、祥云县)

开封市(通许县、龙亭区、顺河回族区、兰考县、杞县、祥符区、鼓楼区、尉氏县、禹王台区)

楚雄彝族自治州(楚雄市、牟定县、姚安县、大姚县、元谋县、南华县、永仁县、武定县、双柏县、禄丰市)

扬州市(高邮市、邗江区、江都区、广陵区、仪征市、宝应县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市)

宿迁市(泗洪县、泗阳县、沭阳县、宿城区、宿豫区)

果洛藏族自治州(甘德县、玛多县、玛沁县、达日县、班玛县、久治县)

嘉峪关市

攀枝花市(仁和区、西区、米易县、东区、盐边县)

贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、八步区)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）