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儋州市

临汾市(翼城县、尧都区、永和县、吉县、蒲县、隰县、霍州市、安泽县、汾西县、乡宁县、古县、侯马市、浮山县、洪洞县、大宁县、襄汾县、曲沃县)  平顶山市(宝丰县、舞钢市、新华区、湛河区、石龙区、郏县、鲁山县、汝州市、叶县、卫东区)

安康市(紫阳县、汉滨区、岚皋县、宁陕县、石泉县、白河县、平利县、汉阴县、镇坪县、旬阳市)

枣庄市(山亭区、台儿庄区、滕州市、市中区、薛城区、峄城区)

孝感市(云梦县、安陆市、汉川市、应城市、孝南区、孝昌县、大悟县)

阜阳市(颍上县、颍州区、阜南县、界首市、太和县、颍东区、颍泉区、临泉县)  中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、沙依巴克区、达坂城区、新市区、水磨沟区、头屯河区、米东区、天山区)

内江市(威远县、资中县、东兴区、隆昌市、市中区)

合肥市(蜀山区、包河区、肥西县、庐江县、庐阳区、瑶海区、巢湖市、长丰县、肥东县)

和田地区(皮山县、于田县、墨玉县、民丰县、策勒县、和田市、和田县、洛浦县)

乌兰察布市(兴和县、化德县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、丰镇市、卓资县、凉城县、商都县、察哈尔右翼后旗、集宁区、察哈尔右翼中旗)

九江市(柴桑区、都昌县、庐山市、共青城市、浔阳区、湖口县、修水县、武宁县、彭泽县、德安县、濂溪区、瑞昌市、永修县)

五指山市(澄迈县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、琼海市、白沙黎族自治县、东方市、昌江黎族自治县、临高县、定安县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、陵水黎族自治县、文昌市)

梧州市(岑溪市、苍梧县、龙圩区、蒙山县、万秀区、长洲区、藤县)

果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、久治县、甘德县、班玛县、玛多县)

南京市(雨花台区、秦淮区、建邺区、溧水区、六合区、浦口区、栖霞区、高淳区、玄武区、鼓楼区、江宁区)

肇庆市(广宁县、封开县、端州区、鼎湖区、怀集县、德庆县、四会市、高要区)

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辽阳市(弓长岭区、文圣区、太子河区、白塔区、宏伟区、辽阳县、灯塔市)

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宁德市(周宁县、福鼎市、蕉城区、霞浦县、寿宁县、屏南县、柘荣县、福安市、古田县)

南充市(蓬安县、高坪区、仪陇县、西充县、顺庆区、南部县、嘉陵区、阆中市、营山县)

双鸭山市(宝山区、岭东区、集贤县、友谊县、饶河县、四方台区、宝清县、尖山区)

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上海市(静安区、普陀区、杨浦区、奉贤区、长宁区、金山区、嘉定区、青浦区、宝山区、浦东新区、闵行区、虹口区、黄浦区、徐汇区、松江区、崇明区)

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济源市

鹤壁市(浚县、鹤山区、淇滨区、山城区、淇县)

许昌市(鄢陵县、禹州市、长葛市、建安区、襄城县、魏都区)

徐州市(睢宁县、铜山区、丰县、贾汪区、沛县、新沂市、云龙区、泉山区、邳州市、鼓楼区)  榆林市(绥德县、府谷县、神木市、靖边县、吴堡县、定边县、佳县、榆阳区、横山区、米脂县、清涧县、子洲县)

宣城市(旌德县、宁国市、泾县、绩溪县、广德市、郎溪县、宣州区)

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东莞市济宁市(嘉祥县、邹城市、任城区、鱼台县、梁山县、泗水县、微山县、金乡县、兖州区、曲阜市、汶上县)

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雅安市(雨城区、芦山县、天全县、荥经县、名山区、宝兴县、汉源县、石棉县)

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昆明市(东川区、宜良县、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、西山区、官渡区、富民县、嵩明县、五华区、安宁市、晋宁区、石林彝族自治县、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县)襄阳市(老河口市、南漳县、谷城县、枣阳市、宜城市、襄城区、保康县、樊城区、襄州区)

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福州市(闽侯县、福清市、平潭县、鼓楼区、台江区、晋安区、马尾区、仓山区、永泰县、闽清县、罗源县、连江县、长乐区)

玉溪市(江川区、澄江市、红塔区、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、华宁县、峨山彝族自治县、通海县)

宜宾市(屏山县、珙县、南溪区、兴文县、翠屏区、江安县、叙州区、筠连县、长宁县、高县)

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江门市(恩平市、台山市、新会区、江海区、鹤山市、蓬江区、开平市)

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马鞍山市(花山区、和县、雨山区、博望区、含山县、当涂县)

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阿勒泰地区(布尔津县、哈巴河县、吉木乃县、青河县、福海县、阿勒泰市、富蕴县)

德阳市(罗江区、绵竹市、什邡市、旌阳区、中江县、广汉市)

开发商的这个冬天，成了史上最漫长的季节。

煎熬之下，以内房股为代表，房企在资本市场的消亡速度正在加快。

死水微澜

4月17日，香港资本市场，老牌开发商建业地产（00832,HK）大涨21.65%，成为当天涨幅最大的股票之一。

如此亮眼的表现极具迷惑性，因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中，建业地产报收0.118港元，成交金额仅35.3万港股，市值为3.6亿港元。

35.3万，不到行业繁荣期一位高管的月薪；3.6亿资金，不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。

但事实上，建业地产股价的表现，并非个案。香港上市的内房股，在当前的市场环境下，大多数股价低迷，交投清淡，乏人问津。

惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日，在港上市的内地房地股（内房股），共有159家公司，其中113家公司交易价格低于1港元，占比71%；80家公司低于0.25港元，占比51%。

这些数据表明，内房股的退市潮正山雨欲来。

港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面，就这些标准衡量，其中大量的内房股已经触发以下两条规则：一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元，联交所可强制退市；二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%，触发退市。

也就是说，对大面积的内房股，债务违约仍在发酵，未来一段时间内，面临退市危机是既定命运。

退市即告别资本市场，对退市房企而言，那是最后的挽歌。因为这意味着，曾经受资本追捧的明星企业，从此泯然于众人。

作为资本密集型行业，先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看，在成为一段时间的僵尸企业之后，消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大，退市之后，如今早就没了正面的话题度。

建业困境

在面临退市的房企中，和那些全国扩张的企业不同，建业地产是个特殊的存在。 

4月20日，郑州花园路，万达坊，“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出，市集吸引众多年轻人打卡体验。 

看似火热的商业活动背后，隐藏着一家失意的公司，也折射着一个行业的衰荣。

万达坊原名建业凯旋广场，由建业集团2015年启动建设，2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目，因其融合商业、文化、商务功能，推动金水区CBD发展，被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月，建业集团与万达商业达成战略合作，将旗下商业项目（包括郑州建业凯旋广场）的运营权移交万达，以换取7亿元现金流缓解经营压力。

建业凯旋广场的更名，只是建业地产资金链危机的缩影。

2021年郑州暴雨，成为建业地产债务危机的导火索。当年7月，郑州特大暴雨导致多处工地停工，多处项目受灾；此外，灾后公司销售断崖式下滑，销售回款急速减少；同时文旅、商业等业态停业，导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧，债务危机全面爆发。其后，建业集团董事长胡葆森亲自上阵，从王健林处借了7个“小目标”，并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权，这也是商业广场更名的由来……

时隔四年，现实依旧不容乐观，公司最新年报显示，截至2024年末，建业地产的借贷总额达240.4亿元，其中一年内到期债务达到212.05亿元，现金及等价物仅有3.65亿元，现金流紧张依旧。更令人关注的是，公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额，凸显了流动性困境。2025年一季度，公司合同销售总额人民币21.1亿元，同比增加15.1%；其中3月份，建业集团物业销售额人民币5.4亿元，同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比，当下经营活动创造的经现金流，相对于到期债务令外界担忧。

资本的掣肘

建业的案例令人唏嘘。

在陷入债务危机的房企中，就表现形式来看，绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同，这是一家深耕河南，在房企全国化布局浪潮中，能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是，深耕浙江，以杭州为大本营的滨江集团，安然度过了本轮行业衰退，成为资本市场上稀缺投资标的，公司股价目前维持高位，仍保有高达325亿的市值。同时，这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。

某种程度上，区域深耕，保持专注，是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言，同样是城市深耕，建业地产为何会遭遇债务困境？为何也难逃周期？

答案在于区域内的无序扩张。2015年，建业地产的销售额仅为165.7亿元，但至2019年，建业地产销售规模首次突破千亿，全年销售总额1011.5亿元，四年间增幅为7倍。与此同时，在这四年里，其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。

仔细梳理这四年的发展，很容易得出结论，低能级城市的过度下沉，商业、文旅、养老业态的扩张，让摊子铺得过大，并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中，对建业而言，一个更深层的问题是，资本的双刃剑效应。

在上行周期中，房企通常形成扩张的正反馈，销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中，负反馈同样形成逻辑闭环，销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然，在上述反馈过程中，资产扩张与资产冻结的关键阶段，资本扮演着核心角色。

同为河南企业，近期持续出圈的胖东来，给出了一个反资本的案例，正如其创始人于东来名言：“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来，上市会将企业的灵魂出卖给资本，导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知，上市是为了挣钱，而不是因为责任，因此他选择坚守河南，不往外扩张，并坚守胖东来品牌……

对绝大多数房企而言，如果能再重新选择一次，企业的命运或许并没有什么不同，因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言，如果给胡葆森重来一次的机会，企业的命运或许会有所不同。

不过这仅仅是种假设，现如今，建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说，雪中送炭无异于痴人说梦，锦上添花才是常态。

一切远未到结束的时刻，对陷入债务危机的房企来而言，他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐，又最终被资本抛弃。