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黄冈市(红安县、团风县、黄梅县、英山县、罗田县、麻城市、蕲春县、黄州区、武穴市、浠水县)

泉州市(鲤城区、石狮市、永春县、安溪县、晋江市、惠安县、南安市、泉港区、金门县、洛江区、丰泽区、德化县)

聊城市(阳谷县、莘县、茌平区、东昌府区、冠县、临清市、东阿县、高唐县)

荆州市(松滋市、荆州区、监利市、沙市区、公安县、江陵县、石首市、洪湖市)  沈阳市(于洪区、沈北新区、新民市、铁西区、辽中区、沈河区、康平县、苏家屯区、大东区、浑南区、皇姑区、和平区、法库县)

甘孜藏族自治州(九龙县、稻城县、乡城县、石渠县、新龙县、康定市、理塘县、甘孜县、道孚县、丹巴县、巴塘县、得荣县、白玉县、泸定县、色达县、炉霍县、德格县、雅江县)

台州市(三门县、路桥区、玉环市、天台县、椒江区、黄岩区、仙居县、临海市、温岭市)

金华市(武义县、磐安县、浦江县、婺城区、义乌市、金东区、永康市、东阳市、兰溪市)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、岳塘区、韶山市、湘乡市)  昆明市(宜良县、富民县、晋宁区、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、五华区、东川区、嵩明县、官渡区、石林彝族自治县、呈贡区、西山区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

常州市(金坛区、钟楼区、新北区、天宁区、武进区、溧阳市)

哈尔滨市(尚志市、双城区、道外区、宾县、五常市、阿城区、巴彦县、道里区、方正县、依兰县、延寿县、南岗区、平房区、通河县、香坊区、松北区、木兰县、呼兰区)

山南市(错那市、琼结县、乃东区、洛扎县、曲松县、贡嘎县、隆子县、措美县、桑日县、扎囊县、加查县、浪卡子县)

吕梁市(文水县、离石区、孝义市、交城县、方山县、中阳县、石楼县、柳林县、兴县、汾阳市、岚县、交口县、临县)

南京市(浦口区、栖霞区、六合区、雨花台区、江宁区、鼓楼区、玄武区、秦淮区、建邺区、高淳区、溧水区)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

阿勒泰地区(布尔津县、阿勒泰市、青河县、吉木乃县、富蕴县、福海县、哈巴河县)

张掖市(民乐县、山丹县、高台县、临泽县、肃南裕固族自治县、甘州区)

衡水市(阜城县、饶阳县、冀州区、枣强县、安平县、武强县、桃城区、深州市、故城县、武邑县、景县)

昌都市(丁青县、类乌齐县、察雅县、卡若区、边坝县、江达县、洛隆县、贡觉县、左贡县、八宿县、芒康县)

青岛市(即墨区、市北区、市南区、李沧区、胶州市、平度市、黄岛区、崂山区、莱西市、城阳区)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、开远市、屏边苗族自治县、绿春县、元阳县、弥勒市、河口瑶族自治县、个旧市、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、泸西县、蒙自市)

贺州市(八步区、钟山县、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县)

恩施土家族苗族自治州(建始县、巴东县、来凤县、利川市、恩施市、鹤峰县、宣恩县、咸丰县)

河源市(紫金县、和平县、源城区、东源县、连平县、龙川县)

蚌埠市(禹会区、龙子湖区、怀远县、蚌山区、淮上区、固镇县、五河县)

十堰市(郧西县、茅箭区、竹溪县、丹江口市、竹山县、房县、郧阳区、张湾区)

长春市(九台区、农安县、宽城区、榆树市、朝阳区、二道区、绿园区、南关区、公主岭市、双阳区、德惠市)

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随州市(随县、广水市、曾都区)

西藏自治区

双鸭山市(尖山区、岭东区、宝清县、饶河县、集贤县、四方台区、友谊县、宝山区)

鹤岗市(东山区、工农区、萝北县、绥滨县、向阳区、兴安区、兴山区、南山区)  赣州市(石城县、兴国县、瑞金市、寻乌县、龙南市、大余县、会昌县、上犹县、崇义县、定南县、南康区、章贡区、信丰县、全南县、宁都县、安远县、于都县、赣县区)

三门峡市(卢氏县、陕州区、灵宝市、湖滨区、义马市、渑池县)

大庆市(肇源县、肇州县、龙凤区、林甸县、萨尔图区、大同区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区)

长治市(屯留区、潞城区、上党区、平顺县、武乡县、黎城县、沁县、沁源县、襄垣县、潞州区、壶关县、长子县)孝感市(孝南区、云梦县、孝昌县、大悟县、应城市、安陆市、汉川市)

晋城市(陵川县、高平市、沁水县、阳城县、城区、泽州县)  伊犁哈萨克自治州(特克斯县、伊宁县、新源县、昭苏县、霍城县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、巩留县、霍尔果斯市、伊宁市、尼勒克县)

梅州市(蕉岭县、五华县、平远县、大埔县、丰顺县、梅江区、梅县区、兴宁市)

新乡市(新乡县、长垣市、获嘉县、封丘县、牧野区、卫滨区、红旗区、凤泉区、延津县、辉县市、卫辉市、原阳县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)德阳市(绵竹市、旌阳区、什邡市、中江县、罗江区、广汉市)

新疆维吾尔自治区

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

抚顺市(东洲区、望花区、新抚区、新宾满族自治县、顺城区、抚顺县、清原满族自治县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

阿克苏地区(沙雅县、乌什县、新和县、拜城县、柯坪县、阿瓦提县、阿克苏市、温宿县、库车市)

日照市(莒县、岚山区、东港区、五莲县)

宣城市(宣州区、宁国市、旌德县、广德市、泾县、绩溪县、郎溪县)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、满洲里市、鄂温克族自治旗、牙克石市、海拉尔区、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、根河市、新巴尔虎右旗、阿荣旗、陈巴尔虎旗)

滁州市(明光市、凤阳县、来安县、定远县、南谯区、天长市、全椒县、琅琊区)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、晴隆县、安龙县、册亨县、望谟县、兴义市、兴仁市、贞丰县)

韶关市(南雄市、始兴县、武江区、乳源瑶族自治县、仁化县、翁源县、浈江区、乐昌市、曲江区、新丰县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)

济宁市(邹城市、兖州区、鱼台县、梁山县、曲阜市、汶上县、任城区、嘉祥县、微山县、金乡县、泗水县)

昌吉回族自治州(阜康市、昌吉市、奇台县、呼图壁县、玛纳斯县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县)

宜昌市(兴山县、当阳市、五峰土家族自治县、西陵区、秭归县、猇亭区、伍家岗区、枝江市、夷陵区、点军区、长阳土家族自治县、远安县、宜都市)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）