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铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)

嘉峪关市

铁岭市(铁岭县、开原市、清河区、调兵山市、银州区、西丰县、昌图县)

安康市(镇坪县、宁陕县、石泉县、白河县、汉阴县、汉滨区、岚皋县、紫阳县、旬阳市、平利县)  辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)

赣州市(章贡区、定南县、上犹县、全南县、宁都县、兴国县、崇义县、寻乌县、安远县、大余县、会昌县、石城县、赣县区、南康区、瑞金市、信丰县、龙南市、于都县)

黄石市(阳新县、黄石港区、西塞山区、铁山区、下陆区、大冶市)

宣城市(宣州区、旌德县、绩溪县、郎溪县、广德市、宁国市、泾县)眉山市(洪雅县、仁寿县、东坡区、彭山区、青神县、丹棱县)

贵阳市(修文县、乌当区、南明区、观山湖区、花溪区、清镇市、白云区、开阳县、息烽县、云岩区)  内蒙古自治区

林芝市(米林市、墨脱县、朗县、波密县、工布江达县、巴宜区、察隅县)

商丘市(民权县、睢县、睢阳区、柘城县、虞城县、宁陵县、永城市、夏邑县、梁园区)

成都市(彭州市、金牛区、大邑县、武侯区、成华区、郫都区、邛崃市、青白江区、温江区、新津区、金堂县、简阳市、锦江区、青羊区、新都区、双流区、都江堰市、崇州市、龙泉驿区、蒲江县)

株洲市(天元区、渌口区、石峰区、炎陵县、荷塘区、攸县、茶陵县、芦淞区、醴陵市)

承德市(双滦区、双桥区、围场满族蒙古族自治县、滦平县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、平泉市、兴隆县、鹰手营子矿区、隆化县、承德县)

庆阳市(庆城县、环县、宁县、华池县、正宁县、镇原县、西峰区、合水县)

朔州市(右玉县、平鲁区、应县、山阴县、怀仁市、朔城区)

荆门市(京山市、掇刀区、东宝区、钟祥市、沙洋县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

湖州市(安吉县、德清县、吴兴区、长兴县、南浔区)

孝感市(安陆市、云梦县、应城市、汉川市、孝昌县、大悟县、孝南区)

本溪市(桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区、明山区、平山区、本溪满族自治县)

鄂尔多斯市(东胜区、准格尔旗、鄂托克前旗、康巴什区、伊金霍洛旗、乌审旗、鄂托克旗、杭锦旗、达拉特旗)

广安市(武胜县、前锋区、广安区、华蓥市、岳池县、邻水县)

安庆市(潜山市、望江县、岳西县、太湖县、怀宁县、大观区、宿松县、迎江区、桐城市、宜秀区)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

肇庆市(广宁县、鼎湖区、四会市、高要区、封开县、端州区、德庆县、怀集县)

北京市(朝阳区、延庆区、石景山区、西城区、大兴区、东城区、通州区、平谷区、昌平区、海淀区、丰台区、顺义区、怀柔区、密云区、门头沟区、房山区)

绵阳市(梓潼县、平武县、三台县、安州区、北川羌族自治县、涪城区、游仙区、盐亭县、江油市)

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威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

贺州市(平桂区、昭平县、钟山县、八步区、富川瑶族自治县)  信阳市(潢川县、罗山县、固始县、商城县、新县、浉河区、光山县、平桥区、淮滨县、息县)

山南市(加查县、琼结县、贡嘎县、曲松县、隆子县、洛扎县、桑日县、扎囊县、浪卡子县、乃东区、措美县、错那市)

牡丹江市(绥芬河市、东安区、阳明区、海林市、林口县、东宁市、宁安市、西安区、爱民区、穆棱市)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

秦皇岛市(青龙满族自治县、抚宁区、海港区、卢龙县、北戴河区、山海关区、昌黎县)  和田地区(皮山县、和田市、于田县、洛浦县、墨玉县、策勒县、民丰县、和田县)

延安市(延长县、宝塔区、富县、子长市、志丹县、吴起县、安塞区、黄龙县、宜川县、甘泉县、延川县、洛川县、黄陵县)

济宁市(微山县、泗水县、嘉祥县、鱼台县、兖州区、汶上县、曲阜市、邹城市、金乡县、任城区、梁山县)

双鸭山市(岭东区、四方台区、尖山区、集贤县、宝清县、友谊县、宝山区、饶河县)娄底市(冷水江市、双峰县、涟源市、娄星区、新化县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、西畴县、马关县、广南县、富宁县、丘北县、文山市、麻栗坡县)

那曲市(色尼区、班戈县、尼玛县、巴青县、比如县、索县、双湖县、聂荣县、嘉黎县、安多县、申扎县)

金华市(金东区、义乌市、兰溪市、婺城区、东阳市、永康市、磐安县、武义县、浦江县)

郴州市(北湖区、安仁县、临武县、桂东县、苏仙区、资兴市、宜章县、永兴县、桂阳县、汝城县、嘉禾县)

渭南市(韩城市、潼关县、华州区、富平县、蒲城县、华阴市、白水县、临渭区、澄城县、大荔县、合阳县)

海南藏族自治州(同德县、共和县、兴海县、贵南县、贵德县)

运城市(河津市、芮城县、永济市、新绛县、绛县、稷山县、盐湖区、夏县、平陆县、万荣县、闻喜县、临猗县、垣曲县)

烟台市(栖霞市、蓬莱区、莱山区、龙口市、海阳市、芝罘区、莱阳市、莱州市、牟平区、福山区、招远市)

东营市(垦利区、利津县、河口区、东营区、广饶县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、且末县、尉犁县、焉耆回族自治县、若羌县、轮台县、和静县、博湖县、库尔勒市)

上海市(闵行区、青浦区、松江区、徐汇区、黄浦区、奉贤区、浦东新区、普陀区、崇明区、长宁区、静安区、嘉定区、杨浦区、金山区、宝山区、虹口区)

南平市(光泽县、武夷山市、延平区、松溪县、浦城县、政和县、邵武市、建瓯市、建阳区、顺昌县)

甘南藏族自治州(碌曲县、玛曲县、迭部县、夏河县、临潭县、舟曲县、卓尼县、合作市)

焦作市(马村区、山阳区、中站区、沁阳市、解放区、孟州市、武陟县、修武县、博爱县、温县)

新余市(渝水区、分宜县)

上饶市(广丰区、横峰县、德兴市、婺源县、玉山县、广信区、鄱阳县、余干县、铅山县、信州区、弋阳县、万年县)

　　保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。

　　在“开门红”保费不及预期的情况下，上市险企一季度的业绩将会如何？

　　综合业内分析师近期的预测，一季报寿险保费表现将分化，新业务价值（NBV）总体将回归平稳增长；相对而言，由于大灾减少等因素，一季度上市产险公司承保利润整体显著改善的趋势则更为确定。近日，人保财险（中国财险，02328.HK）发布预计一季度净利润将同比提升80%~100%的预增公告，印证了关于产险一季报的预测。

　　“保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中，未来负债端和投资端都将显著改善。”东吴证券首席战略官、非银金融首席分析师孙婷在研报中表示。

　　财产险承保利润有望显著改善

　　人保财险近日发布了一季报业绩预增公告，根据初步测算，2025年一季度净利润同比将大增约80%~100%。

　　作为中国人保集团内的最大业务板块，人保财险的净利润预增直接推高了中国人保（601319.SH；01339.HK）一季度的净利润预期。

　　在此背景下，中国人保亦发布业绩预增公告称，预计一季度实现归母净利润116.52亿元~134.45亿元，同比增长30%~50%。

　　截至4月15日，中国人保也是目前A股上市险企中唯一发布了一季报盈利预增公告的。不过，第一财经查看去年一季报发现，中国人保彼时呈现同比23.5%的跌幅，在A股上市险企中跌幅较大，因此也使得今年一季度的基数相对较低。

　　对于盈利预增的原因，人保财险表示，承保利润和投资收益的增长共同促成了今年一季度的净利润大增。“公司优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，承保利润同比增幅较大。同时，在保持流动性安全边际的基础上，本公司适度增配具有长期价值的优质权益类资产。受益于一季度资本市场整体回暖，本公司配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。”人保财险称。

　　事实上，得益于外部巨灾赔付影响减少以及内部降赔控费初步显效，业内分析师普遍预计，一季度上市财险公司综合成本率将显著改善，推动净利润表现超预期。

　　财险公司的综合成本率由赔付率及费用率组成。综合业内分析师观点，从赔付率角度而言，去年一季度因冻雨等灾害影响，财险赔付压力较大。根据国家应急管理部数据，2025年一季度，国内重大自然灾害损失同比明显减少，这将利好财险公司赔付支出的下降，使得综合成本率同比降低，改善承保利润。

　　而从费用率角度来看，上市财险公司近年来持续优化业务结构，推动风险减量与降本增效，这在2024年已经取得显著效果。第一财经统计发现，人保财险、太保产险、平安财险三家A股上市财险公司2024年的费用率均呈现一定程度的下降，下降幅度在0.8个百分点至1.9个百分点。业内分析师普遍认为，这一趋势将在2025年得到延续。

　　寿险保费分化，NBV回归平稳增长

　　相对于上市财险公司一季度综合成本率普遍改善的一致趋势，上市寿险公司在“开门红”期间的人身险保费呈现出不同的走势。

　　华创证券数据显示，在2025年这一分红险转型首年，“开门红”成绩分化。前两个月，寿险原保险保费收入累计1.02万亿元，同比下降3.5%。但环比来看，累计保费降幅有所收窄。其中，太保寿险实现累计保费690亿元，同比增长9.1%；新华保险（601336.SH；01336.HK）则为511亿元，同比增长29.1%；两者均与行业趋势分化明显，或体现产品与定价策略差异性。上述两家寿险公司保费的较高增长延续到3月。根据最新发布的一季度保费公告，太保寿险及新华保险前3个月的保费增幅分别为9.3%及28%。

　　寿险的分化不仅体现在公司之间，也体现在渠道之间。多名行业分析师表示，预计一季度个险渠道新单保费增长将承压，而银保渠道在NBV增长中将承担更重要的角色。

　　国泰海通研究显示，预计一季度上市险企个险新业务增长整体承压，主要由于前期客户需求消耗过多，产品策略转向分红险而短期客户接受程度不及预期，以及强化费用管控导致。方正证券同样预计个险渠道将有所承压，而银保渠道将延续快速增长，背后的原因是：一方面银行客户天然的储蓄需求和保险产品匹配度较高，而同类竞品收益率振幅加剧，因此银保客户对保险产品需求较强。同时，银行为稳定中间业务收入，对保险产品销售的重视程度持续提升；另一方面，在报行合一、上市险企产品结构优化、缴费期限拉长等贡献下，银保渠道新业务价值率将继续提升，将共同推动银保渠道新业务价值快速增长。

　　尽管银保渠道等多元化渠道被业内认为将成为一季度上市险企NBV增长的重要贡献者，但由于个险渠道新单承压，并且上市险企的新业务价值在去年全年经历了较高增长，叠加上市险企在2024年年报中再次下调了精算假设，因此业内预计今年一季度上市险企的新业务价值将回归更平稳的增速。

　　方正证券预计，一季报A股上市险企NBV平均同比增速约为17.2%；华创证券则表示，均衡量价增长，考虑预定利率下调、代理人报行合一及结构优化，上市险企整体一季度NBV增速或在10%左右。而去年一季度，A股上市险企NBV的同比增长率普遍在20%~80%的区间内。

　　投资表现取决于配置结构

　　和相对稳定的负债端相比，投资端的波动近年来已成为影响上市险企净利润走势的最重要因素之一，这在新会计准则之下更为明显。

　　人保财险就将投资收益增幅较大列为一季度净利润大幅预增的主要推动力之一。孙婷分析称，第一季度沪深300、上证综指分别累计下跌1.2%及0.5%，虽略弱于2024年同期的分别上升3.1%及2.2%，但以成长风格为主的结构性行情或有助于提升公司基金持仓收益。同时，恒生指数上涨15.3%，远好于2024年同期的下跌3.0%，预计也利好公司相关投资回报。

　　针对A股上市险企一季度的整体投资业绩，业内分析师则认为与资产配置结构有关。

　　在权益投资方面，方正证券分析称，一季度权益市场表现不及上年同期，可能使得险企单季度投资收益预计同比承压。但得益于港股上涨显著，预计港股持仓占比更高的公司，投资收益将优于同业。华创证券亦认为，一季度权益市场成交活跃，人工智能、人形机器人等板块受资金热捧，整体呈现以科技为主的结构性行情，险资哑铃型结构配置或有望把握结构性行情，同时险资港股举牌等信号亦有望分享港股红利收益。

　　在债券投资方面，一季度长端利率波动上行，十年期国债到期收益率季度末为1.81%，较2024年底上行14个基点。国泰海通证券非银团队认为，长端利率阶段性改善，预计利好保险公司长期资产配置而短期公允价值变动对利润贡献有所降低。

　　从上市险企的金融资产分类来看，部分用以交易而非长期持有的债券会被分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），该分类在长端利率下行、险企重视债券波段机会的背景下更为突出。一季度，长期利率反弹背景下，债券价格下跌，则这部分交易盘债券浮亏或带来短期业绩压力。根据华创证券数据，2024年末，A股上市险企债券投资中FVTPL占比在14%~20%。占比不同，则债市下跌对于险企投资收益及净利润的影响程度也会不同。但长期来看，利率波动上行或带来债券配置盘机会，也将缓解利差损风险。

　　对于上市险企投资端的展望，分析师普遍认为，受益于我国经济向好趋势，以及增量资金入市等政策推动，预计保险公司投资端也将迎来改善。