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济宁市(嘉祥县、曲阜市、汶上县、兖州区、任城区、邹城市、梁山县、泗水县、金乡县、鱼台县、微山县)

宁夏回族自治区

安庆市(太湖县、岳西县、迎江区、怀宁县、宜秀区、潜山市、桐城市、大观区、宿松县、望江县)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、平安区)  泰安市(泰山区、新泰市、肥城市、东平县、宁阳县、岱岳区)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿城区、沭阳县、宿豫区)

钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)

赤峰市(元宝山区、巴林左旗、林西县、宁城县、翁牛特旗、喀喇沁旗、巴林右旗、红山区、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、松山区)商丘市(夏邑县、虞城县、宁陵县、梁园区、睢阳区、柘城县、睢县、民权县、永城市)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)  德州市(宁津县、禹城市、德城区、齐河县、陵城区、乐陵市、平原县、临邑县、武城县、夏津县、庆云县)

永州市(新田县、零陵区、宁远县、冷水滩区、双牌县、东安县、江华瑶族自治县、蓝山县、江永县、道县、祁阳市)

北海市(铁山港区、海城区、合浦县、银海区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

清远市(佛冈县、连州市、清城区、阳山县、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、英德市、清新区)

郑州市(荥阳市、金水区、中牟县、巩义市、上街区、二七区、登封市、新密市、新郑市、中原区、惠济区、管城回族区)

南昌市(东湖区、青山湖区、安义县、进贤县、青云谱区、新建区、南昌县、西湖区、红谷滩区)

忻州市(代县、宁武县、忻府区、原平市、偏关县、岢岚县、河曲县、繁峙县、定襄县、五台县、保德县、五寨县、神池县、静乐县)

枣庄市(滕州市、薛城区、峄城区、山亭区、市中区、台儿庄区)

朝阳市(龙城区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、建平县、双塔区、凌源市)

海南藏族自治州(贵南县、兴海县、同德县、共和县、贵德县)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、阿荣旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、牙克石市、鄂伦春自治旗、海拉尔区、根河市、满洲里市、额尔古纳市)

承德市(双桥区、隆化县、平泉市、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、兴隆县、承德县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、双滦区、丰宁满族自治县)

辽阳市(弓长岭区、宏伟区、白塔区、文圣区、太子河区、灯塔市、辽阳县)

焦作市(孟州市、马村区、博爱县、沁阳市、武陟县、山阳区、温县、解放区、中站区、修武县)

毕节市(金沙县、赫章县、织金县、七星关区、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、黔西市)

长沙市(芙蓉区、浏阳市、望城区、雨花区、长沙县、天心区、宁乡市、开福区、岳麓区)

营口市(大石桥市、盖州市、站前区、鲅鱼圈区、老边区、西市区)

固原市(隆德县、彭阳县、西吉县、泾源县、原州区)

东营市(广饶县、河口区、垦利区、利津县、东营区)

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红河哈尼族彝族自治州(绿春县、个旧市、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、石屏县、泸西县、元阳县、蒙自市、建水县、弥勒市)

广西壮族自治区

三沙市(西沙区、南沙区)

汕头市(潮阳区、濠江区、潮南区、金平区、南澳县、龙湖区、澄海区)  宁德市(蕉城区、周宁县、屏南县、霞浦县、古田县、寿宁县、福安市、福鼎市、柘荣县)

六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)

孝感市(孝昌县、大悟县、应城市、汉川市、云梦县、安陆市、孝南区)

庆阳市(镇原县、宁县、华池县、庆城县、西峰区、合水县、环县、正宁县)大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

洛阳市(瀍河回族区、宜阳县、老城区、涧西区、孟津区、汝阳县、栾川县、洛宁县、西工区、新安县、洛龙区、嵩县、伊川县、偃师区)  朔州市(朔城区、应县、山阴县、平鲁区、右玉县、怀仁市)

佳木斯市(桦川县、抚远市、郊区、汤原县、向阳区、富锦市、同江市、桦南县、东风区、前进区)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)

鞍山市(铁西区、铁东区、岫岩满族自治县、立山区、千山区、海城市、台安县)鹤岗市(兴安区、工农区、东山区、南山区、萝北县、兴山区、绥滨县、向阳区)

保定市(雄县、莲池区、涞源县、容城县、清苑区、安国市、高阳县、满城区、易县、顺平县、高碑店市、涿州市、望都县、竞秀区、安新县、定州市、阜平县、徐水区、博野县、定兴县、曲阳县、蠡县、唐县、涞水县)

锡林郭勒盟(正镶白旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、镶黄旗、正蓝旗、多伦县、阿巴嘎旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗)

濮阳市(范县、华龙区、濮阳县、台前县、南乐县、清丰县)

嘉峪关市

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、贵定县、瓮安县、龙里县、长顺县、三都水族自治县、独山县、平塘县、惠水县、都匀市、荔波县、福泉市)

菏泽市(牡丹区、郓城县、巨野县、单县、定陶区、成武县、东明县、曹县、鄄城县)

株洲市(攸县、炎陵县、醴陵市、茶陵县、荷塘区、石峰区、渌口区、天元区、芦淞区)

秦皇岛市(青龙满族自治县、北戴河区、山海关区、海港区、昌黎县、抚宁区、卢龙县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

来宾市(忻城县、象州县、金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市、武宣县)

福州市(连江县、永泰县、罗源县、福清市、晋安区、平潭县、鼓楼区、仓山区、闽侯县、闽清县、长乐区、台江区、马尾区)

锦州市(古塔区、黑山县、凌河区、北镇市、义县、凌海市、太和区)

河源市(连平县、紫金县、和平县、龙川县、东源县、源城区)

泉州市(洛江区、德化县、泉港区、南安市、鲤城区、永春县、石狮市、金门县、晋江市、惠安县、安溪县、丰泽区)

遂宁市(安居区、船山区、射洪市、大英县、蓬溪县)

金昌市(金川区、永昌县)

　　事件要点：

　　2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%。一季度经济增速保持强劲且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期；其中，3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%；制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%；房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点。

　　摘要：

　　Ø一季度GDP增长加快，且高于市场预期。一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，GDP同比增长持平但大幅好于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%，GDP环比回升，低于市场预期。3月经济数据整体回升，且好于市场预期。中国3月消费同比增长5.9%、工业增加值同比增长7.7%、固定资产投资4.2%，3月经济数据整体较好，其中投资小幅上升且略高于市场预期，消费增速大幅回升且高于市场预期，工业生产短期大幅加快。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。

　　Ø工业生产增速大幅回升。3月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期；主要由于内外需求回升，以及抢出口效应，工业企业开工率普遍上升，增速大幅回升且高于市场预期。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。由于季节性需求回升，煤炭等采矿业生产继续上升；制造业由于国内外需求回升以及在外部冲击落地前抢出口效应，制造业等工业生产增速进一步加快；汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及电气机械和器材制造业同比录得11.5%、19%和13%的大幅增长。二季度随着外部冲击落地，国内工业生产增速整体可能有所回落但有望整体保持较高增速。

　　Ø国内消费增速同比回升且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点，高于市场预期。消费品以旧换新政策持续加力显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、体育、娱乐用品类商品零售额分别增长35.1%、29.5%、5.5%、26.2%，继续保持高速增长或大幅回升。目前来看，消费复苏方向不变，短期由于基数效应较低以及消费品以旧换新政策持续加力显效等因素导致消费增速回升且高于市场预期；后期随着国内消费刺激政策继续落地显效以及居民财富效应的回升，国内消费将继续保持恢复回升态势。

　　Ø固定资产投资增速小幅上升。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期。其中，制造业小幅上升且继续保持高位，基建投资大幅加快，地产投资仍旧偏弱。

　　Ø房地产销售继续修复但投资仍旧偏弱。3月房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点，由于低基数效应以及政策刺激力度加强且逐步落地显效，住房市场成交活跃度提升，销售有所好转，但投资由于需要严控增量、整体仍旧偏弱。房地产开发资金来源方面，3月当月同比增长-3.6%，收窄0.2%，资金来源压力大幅缓解。房地产新开工面积同比增长-18.7%，降幅较前值缩窄11.1个百分点；施工面积同比增长-33.3%，降幅扩大24.2个百分点；竣工面积同比增长-11.7%，降幅较前值缩窄4.0个百分点。目前房地产资金来源方面，由于销售端整体有所回升，销售回款大幅改善，虽房企偿债压力较大，但房地产企业加大融资、自筹资金力度，房地产资金来源压力大幅改善；新开工、施工端和竣工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳以及严控增量政策等原因整体仍然偏弱。目前房地产市场继续修复回升，房地产景气度仍旧不高，但继续小幅回升。随着国内地产支持政策陆续加码出台且落地显效，对房地产市场的支撑作用进一步增强。

　　Ø基建投资大幅加快。3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%，基建投资增速大幅加快。随着专项债使用进度加快，以及政策超前发力，基建投资增速大幅回升。

　　Ø制造业投资小幅回升且保持高速增长。3月制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%，整体小幅回升且继续保持高速增长。目前国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速；而且大规模设备更新政策继续落地显效，制造业投资支撑较强。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖以及大规模设备更新政策继续施行落地，未来企业资本开支意愿可能上升，对制造业投资有一定的支撑；另一方面，目前由于外部冲击加大预计冲击外需，国内外将补库过程可能受阻，短期制造业投资动力有所减弱。

　　Ø对大宗商品的影响。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。