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武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)

南昌市(安义县、新建区、进贤县、南昌县、东湖区、青山湖区、青云谱区、红谷滩区、西湖区)

佳木斯市(同江市、前进区、郊区、桦川县、汤原县、抚远市、富锦市、东风区、桦南县、向阳区)

三沙市(南沙区、西沙区)  通辽市(霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、库伦旗、扎鲁特旗、奈曼旗)

安阳市(文峰区、安阳县、殷都区、龙安区、林州市、北关区、内黄县、滑县、汤阴县)

湛江市(吴川市、雷州市、廉江市、赤坎区、霞山区、遂溪县、麻章区、坡头区、徐闻县)

三门峡市(陕州区、湖滨区、卢氏县、灵宝市、渑池县、义马市)郴州市(北湖区、汝城县、永兴县、宜章县、桂东县、嘉禾县、资兴市、苏仙区、安仁县、桂阳县、临武县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)  吴忠市(利通区、青铜峡市、红寺堡区、同心县、盐池县)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)

商洛市(柞水县、商州区、洛南县、丹凤县、商南县、镇安县、山阳县)

十堰市(房县、竹山县、丹江口市、郧西县、竹溪县、茅箭区、郧阳区、张湾区)

扬州市(邗江区、仪征市、广陵区、宝应县、江都区、高邮市)

百色市(田阳区、西林县、靖西市、田林县、平果市、凌云县、乐业县、右江区、隆林各族自治县、那坡县、德保县、田东县)

衡水市(景县、桃城区、安平县、武邑县、深州市、冀州区、枣强县、饶阳县、故城县、武强县、阜城县)

天津市(蓟州区、滨海新区、红桥区、武清区、宁河区、宝坻区、北辰区、南开区、和平区、西青区、静海区、津南区、河西区、河北区、东丽区、河东区)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、建水县、个旧市、红河县、元阳县、河口瑶族自治县、蒙自市、绿春县、开远市、弥勒市、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县)

云浮市(新兴县、云安区、郁南县、云城区、罗定市)

海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)

渭南市(临渭区、合阳县、澄城县、华州区、大荔县、白水县、富平县、潼关县、蒲城县、华阴市、韩城市)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)

黔南布依族苗族自治州(独山县、罗甸县、长顺县、都匀市、惠水县、福泉市、荔波县、贵定县、龙里县、平塘县、三都水族自治县、瓮安县)

唐山市(遵化市、丰润区、丰南区、迁安市、路南区、滦南县、滦州市、迁西县、乐亭县、开平区、古冶区、玉田县、路北区、曹妃甸区)

朔州市(右玉县、平鲁区、怀仁市、山阴县、朔城区、应县)

南宁市(青秀区、良庆区、西乡塘区、邕宁区、横州市、武鸣区、兴宁区、江南区、上林县、隆安县、宾阳县、马山县)

淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)

银川市(灵武市、西夏区、贺兰县、兴庆区、金凤区、永宁县)

株洲市(攸县、茶陵县、天元区、渌口区、醴陵市、芦淞区、石峰区、炎陵县、荷塘区)

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黔西南布依族苗族自治州(兴义市、册亨县、安龙县、晴隆县、贞丰县、普安县、兴仁市、望谟县)

玉林市(博白县、陆川县、容县、玉州区、北流市、兴业县、福绵区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县、永胜县)

铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)  甘南藏族自治州(夏河县、玛曲县、舟曲县、迭部县、卓尼县、临潭县、合作市、碌曲县)

承德市(围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、滦平县、平泉市、兴隆县、双桥区、承德县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、隆化县、双滦区)

平凉市(静宁县、庄浪县、泾川县、崇信县、灵台县、华亭市、崆峒区)

陇南市(徽县、两当县、西和县、宕昌县、武都区、成县、礼县、康县、文县)赤峰市(松山区、元宝山区、红山区、翁牛特旗、巴林右旗、喀喇沁旗、林西县、克什克腾旗、宁城县、敖汉旗、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)  衡阳市(南岳区、常宁市、祁东县、珠晖区、衡东县、衡山县、蒸湘区、衡南县、衡阳县、耒阳市、石鼓区、雁峰区)

北京市(大兴区、东城区、延庆区、怀柔区、门头沟区、平谷区、石景山区、房山区、西城区、通州区、朝阳区、顺义区、密云区、丰台区、昌平区、海淀区)

韶关市(仁化县、曲江区、乐昌市、南雄市、始兴县、乳源瑶族自治县、新丰县、翁源县、浈江区、武江区)

海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵德县、贵南县、同德县)广西壮族自治区

枣庄市(薛城区、台儿庄区、市中区、峄城区、山亭区、滕州市)

衢州市(常山县、衢江区、柯城区、江山市、龙游县、开化县)

乌兰察布市(化德县、集宁区、兴和县、商都县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、四子王旗、凉城县、察哈尔右翼中旗、卓资县)

济南市(济阳区、长清区、市中区、历下区、钢城区、莱芜区、商河县、天桥区、槐荫区、平阴县、历城区、章丘区)

辽阳市(辽阳县、灯塔市、弓长岭区、白塔区、宏伟区、文圣区、太子河区)

周口市(扶沟县、川汇区、西华县、郸城县、鹿邑县、项城市、淮阳区、商水县、沈丘县、太康县)

桂林市(七星区、荔浦市、恭城瑶族自治县、灌阳县、灵川县、平乐县、临桂区、叠彩区、秀峰区、永福县、龙胜各族自治县、象山区、阳朔县、全州县、资源县、兴安县、雁山区)

新乡市(获嘉县、辉县市、卫滨区、新乡县、凤泉区、牧野区、长垣市、卫辉市、封丘县、原阳县、红旗区、延津县)

岳阳市(君山区、岳阳县、汨罗市、岳阳楼区、平江县、湘阴县、华容县、临湘市、云溪区)

来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县、合山市、象州县、兴宾区)

梧州市(龙圩区、长洲区、藤县、蒙山县、苍梧县、万秀区、岑溪市)

海东市(乐都区、平安区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县)

北海市(铁山港区、银海区、海城区、合浦县)

固原市(原州区、西吉县、泾源县、隆德县、彭阳县)

榆林市(定边县、绥德县、清涧县、榆阳区、横山区、靖边县、佳县、米脂县、府谷县、子洲县、神木市、吴堡县)

三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。