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黄山市(屯溪区、祁门县、黄山区、休宁县、歙县、黟县、徽州区)

襄阳市(老河口市、枣阳市、南漳县、谷城县、襄城区、保康县、樊城区、襄州区、宜城市)

天津市(宁河区、武清区、北辰区、津南区、河北区、滨海新区、静海区、红桥区、蓟州区、东丽区、河西区、宝坻区、南开区、河东区、和平区、西青区)

常德市(澧县、安乡县、临澧县、津市市、鼎城区、汉寿县、桃源县、武陵区、石门县)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

赤峰市(克什克腾旗、翁牛特旗、松山区、巴林左旗、元宝山区、红山区、巴林右旗、喀喇沁旗、宁城县、敖汉旗、林西县、阿鲁科尔沁旗)

无锡市(滨湖区、宜兴市、梁溪区、江阴市、新吴区、锡山区、惠山区)

榆林市(子洲县、佳县、吴堡县、神木市、榆阳区、绥德县、米脂县、横山区、清涧县、定边县、靖边县、府谷县)

淮安市(清江浦区、涟水县、洪泽区、淮安区、金湖县、淮阴区、盱眙县)  澳门特别行政区

衡水市(阜城县、故城县、深州市、武强县、冀州区、桃城区、枣强县、景县、武邑县、安平县、饶阳县)

兰州市(永登县、榆中县、七里河区、城关区、皋兰县、西固区、红古区、安宁区)

恩施土家族苗族自治州(建始县、来凤县、咸丰县、鹤峰县、巴东县、利川市、宣恩县、恩施市)

许昌市(魏都区、禹州市、鄢陵县、长葛市、襄城县、建安区)

梅州市(兴宁市、平远县、梅江区、大埔县、梅县区、蕉岭县、丰顺县、五华县)

景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

青岛市(城阳区、莱西市、胶州市、即墨区、市南区、黄岛区、平度市、李沧区、崂山区、市北区)

鞍山市(台安县、海城市、千山区、立山区、铁西区、岫岩满族自治县、铁东区)

韶关市(南雄市、武江区、仁化县、曲江区、乐昌市、始兴县、翁源县、新丰县、浈江区、乳源瑶族自治县)

白城市(通榆县、镇赉县、洮南市、大安市、洮北区)

鹤岗市(兴安区、萝北县、向阳区、南山区、兴山区、东山区、工农区、绥滨县)

惠州市(惠城区、惠东县、惠阳区、龙门县、博罗县)

阜阳市(颍上县、颍东区、颍州区、界首市、阜南县、颍泉区、临泉县、太和县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、陇川县、芒市、梁河县)

承德市(隆化县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、平泉市、宽城满族自治县、滦平县、鹰手营子矿区、双桥区、丰宁满族自治县、双滦区、承德县)

金华市(婺城区、磐安县、兰溪市、武义县、永康市、义乌市、东阳市、金东区、浦江县)

金昌市(金川区、永昌县)

江门市(江海区、新会区、开平市、台山市、恩平市、蓬江区、鹤山市)

阿克苏地区(新和县、库车市、阿克苏市、柯坪县、温宿县、沙雅县、阿瓦提县、拜城县、乌什县)

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七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

山南市(浪卡子县、贡嘎县、加查县、错那市、洛扎县、乃东区、桑日县、隆子县、曲松县、琼结县、扎囊县、措美县)

泉州市(永春县、鲤城区、金门县、石狮市、南安市、洛江区、丰泽区、泉港区、安溪县、惠安县、晋江市、德化县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、若羌县、库尔勒市、尉犁县、且末县、博湖县、和硕县、和静县、轮台县)  黄冈市(罗田县、团风县、浠水县、黄梅县、红安县、麻城市、蕲春县、英山县、武穴市、黄州区)

济源市

绵阳市(涪城区、盐亭县、游仙区、三台县、安州区、江油市、平武县、北川羌族自治县、梓潼县)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、奎屯市、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、巩留县、霍尔果斯市、伊宁县、霍城县、新源县、特克斯县、昭苏县)锦州市(古塔区、义县、太和区、黑山县、凌海市、北镇市、凌河区)

松原市(长岭县、扶余市、宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)  鸡西市(鸡冠区、恒山区、麻山区、滴道区、城子河区、虎林市、梨树区、鸡东县、密山市)

舟山市(普陀区、岱山县、定海区、嵊泗县)

张家口市(尚义县、桥东区、蔚县、涿鹿县、赤城县、怀安县、宣化区、阳原县、康保县、崇礼区、沽源县、桥西区、怀来县、下花园区、万全区、张北县)

池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)益阳市(资阳区、安化县、沅江市、赫山区、桃江县、南县)

唐山市(乐亭县、路北区、玉田县、滦州市、遵化市、滦南县、丰南区、曹妃甸区、路南区、开平区、迁安市、丰润区、迁西县、古冶区)

驻马店市(平舆县、遂平县、驿城区、汝南县、上蔡县、新蔡县、正阳县、确山县、西平县、泌阳县)

宁波市(北仑区、江北区、镇海区、海曙区、慈溪市、奉化区、鄞州区、余姚市、宁海县、象山县)

丹东市(振安区、凤城市、宽甸满族自治县、振兴区、东港市、元宝区)

广西壮族自治区

汕头市(潮南区、濠江区、潮阳区、龙湖区、澄海区、南澳县、金平区)

宝鸡市(渭滨区、金台区、千阳县、扶风县、眉县、凤翔区、太白县、岐山县、麟游县、陈仓区、陇县、凤县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

威海市(环翠区、荣成市、乳山市、文登区)

武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)

安康市(岚皋县、汉阴县、汉滨区、宁陕县、平利县、白河县、旬阳市、紫阳县、石泉县、镇坪县)

株洲市(攸县、渌口区、醴陵市、荷塘区、石峰区、天元区、炎陵县、芦淞区、茶陵县)

西藏自治区

新疆维吾尔自治区

上饶市(玉山县、德兴市、鄱阳县、广丰区、广信区、铅山县、横峰县、余干县、信州区、万年县、弋阳县、婺源县)

铜川市(王益区、耀州区、印台区、宜君县)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

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