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阜阳市(颍泉区、太和县、界首市、颍上县、颍东区、阜南县、临泉县、颍州区)

徐州市(丰县、沛县、鼓楼区、铜山区、云龙区、贾汪区、新沂市、睢宁县、泉山区、邳州市)

昌都市(丁青县、八宿县、贡觉县、芒康县、左贡县、洛隆县、察雅县、边坝县、类乌齐县、江达县、卡若区)

海东市(乐都区、平安区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县)  红河哈尼族彝族自治州(建水县、个旧市、弥勒市、石屏县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、绿春县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、蒙自市、泸西县、红河县)

广元市(朝天区、旺苍县、利州区、苍溪县、青川县、昭化区、剑阁县)

长沙市(岳麓区、开福区、天心区、芙蓉区、望城区、宁乡市、雨花区、长沙县、浏阳市)

海口市(秀英区、美兰区、龙华区、琼山区)

庆阳市(西峰区、庆城县、正宁县、宁县、华池县、环县、合水县、镇原县)  林芝市(察隅县、米林市、波密县、工布江达县、墨脱县、巴宜区、朗县)

宁夏回族自治区

四平市(双辽市、铁东区、伊通满族自治县、梨树县、铁西区)

宜昌市(猇亭区、五峰土家族自治县、点军区、远安县、兴山县、夷陵区、宜都市、长阳土家族自治县、当阳市、秭归县、西陵区、枝江市、伍家岗区)

大连市(沙河口区、普兰店区、金州区、长海县、西岗区、庄河市、中山区、旅顺口区、瓦房店市、甘井子区)

运城市(稷山县、闻喜县、永济市、平陆县、万荣县、临猗县、河津市、夏县、新绛县、垣曲县、绛县、芮城县、盐湖区)

辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)

和田地区(墨玉县、策勒县、于田县、和田县、洛浦县、和田市、民丰县、皮山县)

佳木斯市(桦南县、郊区、富锦市、汤原县、东风区、向阳区、同江市、桦川县、抚远市、前进区)

张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)

铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

大理白族自治州(洱源县、祥云县、鹤庆县、宾川县、剑川县、永平县、大理市、云龙县、南涧彝族自治县、弥渡县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县)

香港特别行政区

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、头屯河区、沙依巴克区、新市区、水磨沟区、达坂城区、天山区、米东区)

双鸭山市(宝山区、尖山区、四方台区、友谊县、集贤县、宝清县、饶河县、岭东区)

商丘市(柘城县、睢阳区、宁陵县、夏邑县、睢县、虞城县、永城市、梁园区、民权县)

宣城市(宁国市、旌德县、泾县、绩溪县、广德市、宣州区、郎溪县)

忻州市(繁峙县、定襄县、偏关县、神池县、五台县、原平市、宁武县、忻府区、五寨县、保德县、代县、河曲县、静乐县、岢岚县)

宁德市(福鼎市、寿宁县、柘荣县、屏南县、周宁县、霞浦县、福安市、蕉城区、古田县)

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黔东南苗族侗族自治州(黄平县、镇远县、台江县、榕江县、施秉县、丹寨县、凯里市、天柱县、麻江县、雷山县、黎平县、剑河县、岑巩县、三穗县、从江县、锦屏县)

驻马店市(汝南县、遂平县、驿城区、泌阳县、确山县、正阳县、平舆县、西平县、上蔡县、新蔡县)

龙岩市(新罗区、连城县、长汀县、武平县、漳平市、永定区、上杭县)

儋州市  防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)

呼伦贝尔市(海拉尔区、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、阿荣旗、牙克石市、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、满洲里市、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、扎兰屯市)

齐齐哈尔市(富拉尔基区、克东县、昂昂溪区、克山县、甘南县、铁锋区、龙江县、建华区、依安县、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、拜泉县、讷河市、富裕县、龙沙区、泰来县)

松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市、长岭县)海南藏族自治州(兴海县、贵南县、贵德县、同德县、共和县)

石家庄市(鹿泉区、平山县、长安区、藁城区、井陉矿区、栾城区、高邑县、辛集市、新华区、无极县、裕华区、晋州市、正定县、井陉县、桥西区、新乐市、赞皇县、深泽县、元氏县、行唐县、赵县、灵寿县)  青岛市(市南区、崂山区、李沧区、黄岛区、市北区、即墨区、平度市、莱西市、城阳区、胶州市)

百色市(德保县、靖西市、西林县、田林县、田阳区、平果市、田东县、那坡县、乐业县、右江区、隆林各族自治县、凌云县)

泰州市(兴化市、高港区、靖江市、泰兴市、海陵区、姜堰区)

怀化市(溆浦县、辰溪县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、沅陵县、会同县、洪江市、新晃侗族自治县、中方县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区)景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)

营口市(西市区、老边区、大石桥市、站前区、盖州市、鲅鱼圈区)

塔城地区(沙湾市、裕民县、额敏县、乌苏市、托里县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县)

韶关市(仁化县、曲江区、新丰县、乳源瑶族自治县、翁源县、武江区、始兴县、乐昌市、浈江区、南雄市)

梧州市(苍梧县、岑溪市、万秀区、藤县、龙圩区、长洲区、蒙山县)

济宁市(汶上县、曲阜市、兖州区、金乡县、鱼台县、微山县、嘉祥县、任城区、邹城市、梁山县、泗水县)

济源市

吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、盐池县、同心县、利通区)

广西壮族自治区

宜宾市(翠屏区、筠连县、叙州区、高县、长宁县、屏山县、南溪区、江安县、珙县、兴文县)

朝阳市(双塔区、龙城区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、北票市、朝阳县)

太原市(尖草坪区、古交市、迎泽区、阳曲县、杏花岭区、万柏林区、娄烦县、晋源区、清徐县、小店区)

伊春市(丰林县、伊美区、金林区、铁力市、友好区、嘉荫县、乌翠区、大箐山县、南岔县、汤旺县)

南充市(仪陇县、阆中市、嘉陵区、蓬安县、南部县、西充县、顺庆区、高坪区、营山县)

来宾市(武宣县、金秀瑶族自治县、合山市、兴宾区、象州县、忻城县)

南昌市(西湖区、安义县、红谷滩区、进贤县、南昌县、青山湖区、青云谱区、东湖区、新建区)

平凉市(崇信县、崆峒区、静宁县、泾川县、华亭市、灵台县、庄浪县)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。