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西宁市(城东区、大通回族土族自治县、湟中区、城北区、城西区、城中区、湟源县)

淮南市(凤台县、谢家集区、大通区、寿县、八公山区、田家庵区、潘集区)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

临夏回族自治州(康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、和政县、临夏市、东乡族自治县、广河县、临夏县)  银川市(贺兰县、金凤区、永宁县、西夏区、灵武市、兴庆区)

福州市(永泰县、马尾区、平潭县、台江区、福清市、罗源县、闽清县、仓山区、闽侯县、连江县、晋安区、长乐区、鼓楼区)

定西市(临洮县、渭源县、安定区、岷县、陇西县、漳县、通渭县)

宁夏回族自治区

台州市(仙居县、三门县、路桥区、玉环市、温岭市、天台县、临海市、椒江区、黄岩区)  鄂尔多斯市(杭锦旗、康巴什区、东胜区、伊金霍洛旗、鄂托克旗、乌审旗、达拉特旗、准格尔旗、鄂托克前旗)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、和硕县、且末县、库尔勒市、轮台县、若羌县、焉耆回族自治县、博湖县、尉犁县)

株洲市(天元区、荷塘区、炎陵县、石峰区、攸县、醴陵市、渌口区、芦淞区、茶陵县)

大同市(阳高县、云冈区、天镇县、灵丘县、云州区、新荣区、浑源县、平城区、左云县、广灵县)

漯河市(临颍县、召陵区、舞阳县、郾城区、源汇区)

大理白族自治州(大理市、宾川县、洱源县、云龙县、祥云县、鹤庆县、弥渡县、剑川县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、永平县、巍山彝族回族自治县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

乐山市(五通桥区、夹江县、金口河区、市中区、沙湾区、沐川县、峨边彝族自治县、犍为县、马边彝族自治县、峨眉山市、井研县)

惠州市(博罗县、龙门县、惠阳区、惠东县、惠城区)

佳木斯市(抚远市、郊区、桦川县、汤原县、桦南县、前进区、东风区、同江市、富锦市、向阳区)

德阳市(广汉市、罗江区、什邡市、绵竹市、旌阳区、中江县)

遂宁市(安居区、船山区、射洪市、蓬溪县、大英县)

宝鸡市(岐山县、金台区、麟游县、扶风县、太白县、渭滨区、陇县、凤翔区、眉县、凤县、千阳县、陈仓区)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区)

邢台市(任泽区、新河县、南宫市、宁晋县、内丘县、临西县、清河县、信都区、平乡县、襄都区、柏乡县、临城县、隆尧县、威县、沙河市、南和区、广宗县、巨鹿县)

凉山彝族自治州(会理市、普格县、金阳县、布拖县、雷波县、甘洛县、会东县、美姑县、越西县、宁南县、木里藏族自治县、昭觉县、喜德县、盐源县、德昌县、冕宁县、西昌市)

澳门特别行政区

三沙市(南沙区、西沙区)

承德市(滦平县、宽城满族自治县、平泉市、鹰手营子矿区、兴隆县、双滦区、隆化县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、承德县)

宁德市(霞浦县、柘荣县、屏南县、周宁县、蕉城区、福鼎市、寿宁县、福安市、古田县)

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阜新市(彰武县、海州区、新邱区、阜新蒙古族自治县、太平区、细河区、清河门区)

宿州市(灵璧县、埇桥区、泗县、萧县、砀山县)

荆州市(监利市、江陵县、洪湖市、石首市、公安县、荆州区、沙市区、松滋市)

达州市(通川区、大竹县、渠县、开江县、达川区、万源市、宣汉县)  太原市(小店区、晋源区、清徐县、古交市、迎泽区、杏花岭区、尖草坪区、娄烦县、万柏林区、阳曲县)

昌都市(洛隆县、贡觉县、类乌齐县、左贡县、芒康县、察雅县、八宿县、江达县、边坝县、卡若区、丁青县)

乌鲁木齐市(达坂城区、新市区、天山区、水磨沟区、米东区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、头屯河区)

宣城市(泾县、广德市、郎溪县、旌德县、宣州区、绩溪县、宁国市)林芝市(朗县、巴宜区、墨脱县、米林市、波密县、工布江达县、察隅县)

甘孜藏族自治州(泸定县、雅江县、甘孜县、炉霍县、石渠县、理塘县、稻城县、康定市、色达县、德格县、九龙县、乡城县、巴塘县、得荣县、道孚县、丹巴县、新龙县、白玉县)  荆门市(钟祥市、东宝区、京山市、沙洋县、掇刀区)

巴中市(南江县、巴州区、通江县、平昌县、恩阳区)

上饶市(横峰县、广丰区、广信区、弋阳县、余干县、铅山县、玉山县、婺源县、信州区、鄱阳县、万年县、德兴市)

崇左市(龙州县、大新县、江州区、宁明县、天等县、凭祥市、扶绥县)芜湖市(南陵县、无为市、鸠江区、湾沚区、繁昌区、弋江区、镜湖区)

六安市(金寨县、霍山县、金安区、叶集区、舒城县、霍邱县、裕安区)

武汉市(青山区、汉南区、蔡甸区、武昌区、洪山区、江夏区、黄陂区、汉阳区、东西湖区、江汉区、新洲区、硚口区、江岸区)

开封市(禹王台区、祥符区、鼓楼区、尉氏县、杞县、通许县、龙亭区、顺河回族区、兰考县)

无锡市(梁溪区、锡山区、新吴区、滨湖区、江阴市、宜兴市、惠山区)

呼和浩特市(新城区、玉泉区、清水河县、和林格尔县、武川县、托克托县、赛罕区、土默特左旗、回民区)

深圳市(龙华区、坪山区、宝安区、盐田区、南山区、光明区、龙岗区、福田区、罗湖区)

广安市(广安区、武胜县、华蓥市、邻水县、前锋区、岳池县)

内江市(资中县、市中区、威远县、隆昌市、东兴区)

镇江市(润州区、丹徒区、句容市、京口区、丹阳市、扬中市)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

泰州市(高港区、海陵区、姜堰区、靖江市、泰兴市、兴化市)

那曲市(巴青县、尼玛县、比如县、班戈县、聂荣县、安多县、双湖县、索县、嘉黎县、申扎县、色尼区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

湘潭市(韶山市、湘乡市、湘潭县、雨湖区、岳塘区)

北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)

黄山市(祁门县、歙县、黟县、屯溪区、黄山区、徽州区、休宁县)

4月18日，康华生物（维权）(300841)发布2024年年报，公司全年实现营业收入14.32亿元，扣非净利润4.57亿元。作为A股代表性创新型疫苗企业，康华生物的重组六价诺如病毒疫苗成功实现对外授权(license-out)，并有望成为继人二倍体细胞狂犬病疫苗之后公司下一个“王牌产品”。

2024年，受疫苗降价、人口出生率下降等因素影响，疫苗企业业绩面临回调压力。2024年前三季度，A股14家疫苗上市公司中有10家“营利双降”，近期已披露2024年年报的疫苗企业中，主营HPV疫苗、流感疫苗的多家上市公司营收和净利润均大幅下滑。

在此背景下，康华生物业绩基本维持稳定，公司持续推进创新研发，实现技术出海，并在行业调整期进一步深化品牌和渠道建设，以疫苗产品核心竞争优势为出发点，不断提高市场覆盖率并促进渠道下沉。

当前，新型疫苗不断升级迭代，针对未满足需求的重磅疫苗陆续上市，在国产疫苗加速“出海”，创新疫苗国产替代趋势持续演进的背景下，康华生物将聚焦重点研发项目，促进研发成果落地，推动公司未来实现可持续增长。

六价诺如病毒疫苗“出海”商业化进程提速

2024年是康华生物成立20周年，经过长期技术积累的康华生物也在创新型疫苗领域实现重大突破，不仅实现技术出海，也为公司经营开启了新的增长点。

2024年1月，康华生物与国际疫苗企业hillevax签署独家许可协议，授权HilleVax在除中国(含港澳台)以外地区对重组六价诺如病毒疫苗及其衍生物进行开发、生产与商业化，交易金额包括首付款1500万美元，最高2.555亿美元的开发里程碑和销售里程碑款项，以及实际年净销售额个位数百分比的特许权使用费，创下中国疫苗License-out金额之最。

诺如病毒是全球急性胃肠炎的主要病原体，每年导致近7亿人感染、20万人死亡，但至今尚无疫苗上市，传统研发路径因病毒变异快、体外培养难而屡屡受挫。康华生物通过收集流调信息，和公共卫生专家、流行病学专家集中探讨，最终选定了六种诺如病毒主要流行基因型，开发重组六价诺如病毒疫苗，由此也成为在研价次最高的多价诺如病毒疫苗之一。

针对未满足需求的创新疫苗产品，也意味着良好的商业前景。诺如病毒感染性腹泻在全世界范围内均有流行，在国内，据中国国家疾控中心信息，每年10月到次年3月是我国诺如病毒感染高发季节，是导致急性胃肠炎的最常见病原体之一，国内多地也曾发生群体感染事件。据FrostSullivan的数据，随着中国诺如病毒疫苗管线研发进度和临床进度的推进，预计最早2026年将有相关产品获批上市；2026-2031年，中国诺如病毒疫苗市场规模可由15.3亿元增长至229.3亿元，年复合增长率达71.85%。

康华生物年报披露，公司重组六价诺如病毒疫苗在2024年12月取得国内临床试验许可，此外，ACYW135群脑膜炎球菌结合疫苗、人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)固定化生物反应器培养工艺计划在2025年申报临床试验。

对于康华生物而言，无论是为公司持续贡献业绩的人用狂犬病疫苗，还是加速迈向商业化的重组六价诺如病毒疫苗，都是“含金量”极高的大单品，尽管在医药控费等因素影响下疫苗市场存在一定起伏，但随着人口老龄化、公众接种意识提高，相关品种疫苗仍有着很大的渗透空间，这也为康华生物未来持续增长奠定坚实基础。

长期主义凸显增长潜力“耐心资本”增持

疫苗行业呈现研发周期长、资金投入大且生产及质控要求高的特点，使疫苗行业具有较高壁垒，呈现寡头垄断格局。这也决定了疫苗企业唯有坚持长期主义，持续投入研发创新和开拓市场才能获得可持续回报。

长期以来，默沙东、葛兰素史克、辉瑞等国际领先疫苗企业占据全球疫苗市场的大部分份额，如13价肺炎球菌多糖结合疫苗、HPV疫苗等重磅产品上市十余年后，销售额依然位居前列。对于中国本土疫苗企业而言，未来增长空间一方面在于国产替代，以高质量本土产品替代进口疫苗，与此同时，面向发达国家和发展中国家市场的“出海”，也将为本土疫苗企业开拓新空间。

在国产替代方面，2021年出台的《“十四五”国家药品安全及促进高质量发展规划》提出，支持疫苗领域创新发展，推动关键核心技术攻关，促推解决产业创新发展的“卡脖子”问题，部分本土疫苗企业在这方面已有成功案例。值得注意的是，中国人均疫苗发展公共支出相对较低，随着国民健康意识提高，相关研究指出，中国疫苗行业相较发达国家仍有2-8倍增长空间。

在国产疫苗“出海”方面，除向发展中国家输出疫苗外，如康华生物的重组六价诺如病毒疫苗成功实现了向发达国家的技术输出，堪称近年来创新疫苗出海的典型案例。

正是着眼于疫苗市场的广阔市场空间，康华生物已布局mRNA疫苗平台、重组蛋白VLP疫苗平台、多糖蛋白结合疫苗平台、减毒活疫苗平台、灭活疫苗平台、新型疫苗佐剂平台等多个创新疫苗平台，循序渐进推进相关管线的研发和商业化。未来，包括新疫苗品种的推出，以及疫苗产品迭代，都将成为创新疫苗企业的新增长点。

事实上，着眼康华生物的良好发展前景，2024年下半年以来已有多家“耐心资本”加持康华。

年报显示，截止2024年12月31日，相较于上一报告期，新进的流通股东中，四川国资“四川发展证券投资基金管理有限公司-川发精选3号私募证券投资基金”本期持有807.9万股，占流通股比例6.7%。增持的股东中，社保基金422组合本期较上期自持股份增持38.08%至197.04万股。一季报显示，截止2025年3月31日，新进的流通股东中，北向资金本期持有182.7万股，占流通股比例1.52%。

4月18日，康华生物在发布年报及一季报的同时，发布公告称拟将回购账户中的300万股用途由“用于实施员工持股计划或股权激励”，变更为“用于注销并相应减少注册资本”。股份注销通常被视为公司对自身价值的高度认可，有助于提升每股收益(EPS)和股东权益回报率(ROE)，亦显示了康华生物对自身长期价值的信心。