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CHINA篮球体育飞机2023|明星背后的故事让人心碎与感动!

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黔南布依族苗族自治州(罗甸县、瓮安县、三都水族自治县、龙里县、贵定县、都匀市、长顺县、独山县、平塘县、福泉市、荔波县、惠水县)








景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)








邵阳市(双清区、绥宁县、武冈市、新邵县、隆回县、大祥区、城步苗族自治县、邵东市、邵阳县、北塔区、新宁县、洞口县)








内蒙古自治区  眉山市(丹棱县、东坡区、彭山区、仁寿县、青神县、洪雅县)








亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)








迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)








七台河市(桃山区、勃利县、新兴区、茄子河区)舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)








襄阳市(襄城区、保康县、老河口市、樊城区、宜城市、枣阳市、襄州区、谷城县、南漳县)  呼和浩特市(玉泉区、新城区、土默特左旗、和林格尔县、回民区、武川县、清水河县、赛罕区、托克托县)








乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)








岳阳市(平江县、君山区、临湘市、汨罗市、岳阳县、华容县、云溪区、岳阳楼区、湘阴县)








南通市(海安市、启东市、崇川区、通州区、如东县、如皋市、海门区)








西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)








塔城地区(额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、塔城市、裕民县、托里县、乌苏市)








许昌市(鄢陵县、魏都区、禹州市、襄城县、长葛市、建安区)








焦作市(沁阳市、马村区、博爱县、武陟县、山阳区、温县、孟州市、解放区、修武县、中站区)








凉山彝族自治州(盐源县、美姑县、甘洛县、喜德县、越西县、会东县、西昌市、昭觉县、宁南县、金阳县、雷波县、布拖县、冕宁县、木里藏族自治县、普格县、德昌县、会理市)








西藏自治区








宣城市(旌德县、宣州区、宁国市、绩溪县、泾县、广德市、郎溪县)








黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)








青岛市(黄岛区、城阳区、崂山区、李沧区、胶州市、即墨区、莱西市、市北区、市南区、平度市)








贵港市(桂平市、平南县、港南区、港北区、覃塘区)








常德市(澧县、武陵区、石门县、汉寿县、临澧县、鼎城区、安乡县、桃源县、津市市)








保山市(腾冲市、施甸县、昌宁县、龙陵县、隆阳区)








资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)








和田地区(洛浦县、和田市、和田县、皮山县、策勒县、墨玉县、于田县、民丰县)








运城市(万荣县、新绛县、平陆县、稷山县、闻喜县、夏县、河津市、垣曲县、盐湖区、芮城县、永济市、绛县、临猗县)








巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、五原县、杭锦后旗、临河区、磴口县)
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天水市(清水县、麦积区、甘谷县、秦安县、武山县、秦州区、张家川回族自治县)








揭阳市(普宁市、揭西县、榕城区、惠来县、揭东区)








邢台市(威县、广宗县、巨鹿县、内丘县、平乡县、南宫市、临城县、襄都区、宁晋县、隆尧县、新河县、南和区、沙河市、信都区、清河县、临西县、任泽区、柏乡县)








山南市(错那市、贡嘎县、桑日县、乃东区、琼结县、曲松县、扎囊县、隆子县、措美县、浪卡子县、加查县、洛扎县)  阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)








澳门特别行政区








江门市(新会区、恩平市、蓬江区、开平市、鹤山市、台山市、江海区)








龙岩市(漳平市、上杭县、连城县、武平县、永定区、新罗区、长汀县)东营市(广饶县、垦利区、河口区、东营区、利津县)








金昌市(永昌县、金川区)  廊坊市(安次区、大厂回族自治县、三河市、大城县、广阳区、霸州市、固安县、文安县、永清县、香河县)








衡阳市(珠晖区、常宁市、石鼓区、衡南县、衡山县、雁峰区、南岳区、衡东县、耒阳市、蒸湘区、衡阳县、祁东县)








兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)








大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)南昌市(青山湖区、南昌县、安义县、红谷滩区、青云谱区、进贤县、新建区、东湖区、西湖区)








佳木斯市(同江市、桦川县、郊区、抚远市、汤原县、富锦市、向阳区、前进区、桦南县、东风区)








镇江市(润州区、京口区、丹徒区、丹阳市、句容市、扬中市)








汉中市(南郑区、佛坪县、留坝县、略阳县、汉台区、洋县、镇巴县、西乡县、城固县、勉县、宁强县)








沈阳市(于洪区、苏家屯区、铁西区、沈河区、大东区、康平县、浑南区、新民市、皇姑区、和平区、沈北新区、辽中区、法库县)








漳州市(华安县、龙文区、芗城区、诏安县、龙海区、长泰区、云霄县、南靖县、东山县、漳浦县、平和县)








汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)








晋中市(平遥县、灵石县、昔阳县、太谷区、榆社县、祁县、和顺县、左权县、寿阳县、介休市、榆次区)








中山市








达州市(大竹县、达川区、宣汉县、开江县、渠县、万源市、通川区)








蚌埠市(禹会区、固镇县、淮上区、龙子湖区、五河县、怀远县、蚌山区)








张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)








烟台市(蓬莱区、龙口市、招远市、福山区、莱山区、牟平区、海阳市、莱州市、栖霞市、莱阳市、芝罘区)








台州市(椒江区、仙居县、临海市、玉环市、温岭市、天台县、黄岩区、三门县、路桥区)








宜春市(樟树市、铜鼓县、高安市、靖安县、上高县、万载县、奉新县、袁州区、丰城市、宜丰县)








合肥市(庐阳区、巢湖市、长丰县、肥东县、蜀山区、肥西县、包河区、庐江县、瑶海区)








文山壮族苗族自治州(马关县、麻栗坡县、砚山县、富宁县、文山市、丘北县、广南县、西畴县)

事件

近期,公司发布2024年年度报告以及2025年一季度业绩快报公告。2024年公司实现营业收入61.7亿元,同比+9.67%;实现归母净利润11.3亿元,同比+11.1%。2025年一季度,公司预计实现营业收入15.6亿元,同比+17.5%;预计实现归母净利润3.7亿元,同比+31.1%。

点评

▍抽水蓄能即将进入投产期,参与现货市场初见成效

截至2024年年末,公司抽水蓄能投产装机总规模1028万千瓦,占全国装机容量的17.5%。在建抽水蓄能电站9座,总装机容量1080万千瓦,包括广东的肇庆浪江抽水蓄能电站(120万千瓦)、惠州中洞抽水蓄能电站(120万千瓦)、梅州抽水蓄能电站二期工程(120万千瓦)、茂名电白抽水蓄能电站(120万千瓦),广西的南宁抽水蓄能电站(120万千瓦)、桂林灌阳抽水蓄能电站(120万千瓦)、钦州灵山抽水蓄能电站(120万千瓦)、贵港港北抽水蓄能电站(120万千瓦)、玉林福绵抽水蓄能电站(120万千瓦)。2025年南宁以及梅州抽蓄电站二期项目将全面建成,实现公司“十四五”抽水蓄能投产480万千瓦的目标;“十五五”期间,公司将力争新增投产约1000万千瓦。

2024年7月,广东省能源局、国家能源局南方监管局印发《关于印发广东省抽水蓄能参与电力市场交易实施方案的通知》(粤能电力〔2024〕27号),提出建立健全抽水蓄能参与电力市场交易机制,以市场方式形成电量电价。2024年9月30日,公司发布公告,旗下梅蓄一期电站已于2024年10月起进入电力现货市场交易。我们认为,随着电力现货市场的逐步完善,公司有望通过参与现货市场增厚抽蓄电站的电量电费利润。

▍调峰水电发电量提升带动利润增长,新型储能稳步发展

2024年全年,公司调峰水电厂来水同比增加,发电量同比提升57%至84.8亿千瓦时,带动营业收入同比增加55.5%;新型储能方面,截至 2024年末,公司新型储能电站累计装机规模 65.42万千瓦/129.83万千瓦时(含调试)。2024年年内新建成电化学储能电站3座并进行调试,分别为云南文山丘北储能项目(200MW/400MWh)、海南临高储能项目(20MW/40MWh)、湖南中南水泥厂配储项目(5.1MW/14.7MWh);完成深圳潭头储能电站(5.25MW/11.58Mwh)收购。

▍盈利预测与估值

由于抽蓄电站投产的时间节奏原因,略下调盈利预期,预计2025-2027年公司可实现归母净利润11.56/14.4/15.9亿元(25/26年前值16.5/19.5亿元),对应PE26.4/21.1/19.2x,维持“买入”评级。

▍风险提示

政策推进实施不及预期、来水不及预期、用电需求下降、辅助服务市场发展不及预期等风险、业绩快报仅为初步核算,具体以公司正式季报为准

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告:《南网储能:来水转好带动调峰水电利润提升,抽蓄即将进入投产期》

对外发布时间:2025年4月17日

报告发布机构:天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师:

郭丽丽执业证书编号:S1110520030001

赵阳 执业证书编号:S1110524070005

(转自:郭丽丽的研究札记)

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