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信阳市(新县、罗山县、息县、浉河区、潢川县、淮滨县、平桥区、商城县、固始县、光山县)

来宾市(象州县、武宣县、兴宾区、金秀瑶族自治县、忻城县、合山市)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

酒泉市(肃州区、金塔县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、玉门市、敦煌市)  玉林市(博白县、兴业县、福绵区、容县、北流市、陆川县、玉州区)

娄底市(双峰县、娄星区、涟源市、新化县、冷水江市)

山南市(加查县、贡嘎县、乃东区、隆子县、扎囊县、曲松县、措美县、错那市、琼结县、桑日县、洛扎县、浪卡子县)

丽水市(遂昌县、莲都区、景宁畲族自治县、缙云县、庆元县、松阳县、青田县、龙泉市、云和县)

三沙市(西沙区、南沙区)  阜新市(细河区、海州区、太平区、清河门区、阜新蒙古族自治县、新邱区、彰武县)

凉山彝族自治州(美姑县、甘洛县、普格县、喜德县、金阳县、德昌县、宁南县、昭觉县、会东县、木里藏族自治县、盐源县、冕宁县、会理市、西昌市、越西县、雷波县、布拖县)

通化市(辉南县、集安市、通化县、东昌区、柳河县、二道江区、梅河口市)

宜春市(靖安县、宜丰县、高安市、上高县、袁州区、丰城市、樟树市、铜鼓县、奉新县、万载县)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、林西县、克什克腾旗、红山区、元宝山区、翁牛特旗、巴林右旗、敖汉旗、喀喇沁旗、宁城县、松山区)

赣州市(南康区、宁都县、崇义县、赣县区、石城县、寻乌县、全南县、龙南市、定南县、兴国县、信丰县、大余县、瑞金市、章贡区、安远县、上犹县、于都县、会昌县)

揭阳市(榕城区、普宁市、揭东区、惠来县、揭西县)

株洲市(石峰区、炎陵县、天元区、茶陵县、攸县、渌口区、醴陵市、芦淞区、荷塘区)

百色市(靖西市、乐业县、右江区、德保县、田东县、那坡县、田林县、田阳区、隆林各族自治县、西林县、凌云县、平果市)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

遵义市(红花岗区、湄潭县、余庆县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、桐梓县、习水县、赤水市、汇川区、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、播州区、正安县)

东营市(利津县、垦利区、河口区、广饶县、东营区)

南平市(顺昌县、松溪县、延平区、邵武市、建阳区、浦城县、光泽县、政和县、建瓯市、武夷山市)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、元阳县、绿春县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、开远市、蒙自市、石屏县、建水县、个旧市、红河县、泸西县)

黄石市(阳新县、西塞山区、下陆区、铁山区、黄石港区、大冶市)

宁夏回族自治区

日喀则市(萨嘎县、康马县、昂仁县、吉隆县、桑珠孜区、萨迦县、岗巴县、仁布县、定日县、谢通门县、南木林县、聂拉木县、仲巴县、白朗县、拉孜县、江孜县、亚东县、定结县)

德州市(禹城市、齐河县、夏津县、武城县、陵城区、庆云县、临邑县、乐陵市、德城区、平原县、宁津县)

景德镇市(昌江区、珠山区、乐平市、浮梁县)

香港特别行政区

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周口市(项城市、淮阳区、郸城县、川汇区、西华县、鹿邑县、沈丘县、商水县、太康县、扶沟县)

攀枝花市(西区、盐边县、东区、仁和区、米易县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、西秀区、普定县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县)  肇庆市(封开县、四会市、怀集县、鼎湖区、端州区、高要区、广宁县、德庆县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

双鸭山市(饶河县、尖山区、友谊县、宝清县、四方台区、岭东区、集贤县、宝山区)嘉峪关市

三明市(建宁县、沙县区、宁化县、永安市、将乐县、尤溪县、三元区、大田县、明溪县、清流县、泰宁县)  南通市(崇川区、如皋市、通州区、如东县、海安市、启东市、海门区)

莆田市(秀屿区、荔城区、城厢区、仙游县、涵江区)

厦门市(思明区、翔安区、同安区、湖里区、海沧区、集美区)

荆门市(东宝区、掇刀区、钟祥市、沙洋县、京山市)扬州市(广陵区、宝应县、邗江区、仪征市、江都区、高邮市)

池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、昌黎县、山海关区、海港区、抚宁区、北戴河区、卢龙县)

白城市(洮南市、大安市、通榆县、洮北区、镇赉县)

海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)

宜昌市(枝江市、宜都市、夷陵区、西陵区、伍家岗区、点军区、猇亭区、五峰土家族自治县、远安县、当阳市、长阳土家族自治县、秭归县、兴山县)

驻马店市(汝南县、西平县、遂平县、上蔡县、泌阳县、正阳县、驿城区、确山县、新蔡县、平舆县)

烟台市(龙口市、福山区、蓬莱区、莱山区、招远市、莱州市、莱阳市、栖霞市、芝罘区、牟平区、海阳市)

芜湖市(湾沚区、鸠江区、南陵县、繁昌区、无为市、镜湖区、弋江区)

汕头市(龙湖区、澄海区、金平区、南澳县、潮南区、潮阳区、濠江区)

南充市(嘉陵区、顺庆区、西充县、仪陇县、南部县、高坪区、蓬安县、阆中市、营山县)

衢州市(衢江区、柯城区、常山县、江山市、开化县、龙游县)

漳州市(龙海区、长泰区、云霄县、诏安县、东山县、龙文区、华安县、芗城区、平和县、南靖县、漳浦县)

雅安市(名山区、芦山县、荥经县、汉源县、石棉县、天全县、宝兴县、雨城区)

邯郸市(成安县、大名县、复兴区、鸡泽县、涉县、馆陶县、曲周县、磁县、魏县、临漳县、肥乡区、永年区、邱县、武安市、丛台区、邯山区、广平县、峰峰矿区)

上饶市(鄱阳县、广丰区、弋阳县、横峰县、铅山县、德兴市、万年县、婺源县、广信区、余干县、信州区、玉山县)

衡阳市(石鼓区、衡南县、祁东县、蒸湘区、衡山县、衡东县、雁峰区、南岳区、珠晖区、耒阳市、衡阳县、常宁市)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。