火影之归途：当艺术与激情碰撞，带你领略不一样的视听盛宴！

更新时间：2025-04-27 10:28:19　浏览次数： 215

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鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

衢州市(开化县、江山市、常山县、柯城区、衢江区、龙游县)

林芝市(工布江达县、察隅县、波密县、巴宜区、朗县、墨脱县、米林市)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、正蓝旗、二连浩特市、锡林浩特市、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、正镶白旗、苏尼特左旗) 长治市(沁县、襄垣县、沁源县、潞城区、屯留区、壶关县、长子县、平顺县、上党区、武乡县、黎城县、潞州区)

三沙市(西沙区、南沙区)

开封市(尉氏县、龙亭区、祥符区、通许县、禹王台区、杞县、顺河回族区、兰考县、鼓楼区)

福州市(永泰县、长乐区、罗源县、福清市、闽清县、晋安区、台江区、平潭县、连江县、仓山区、闽侯县、鼓楼区、马尾区)塔城地区(沙湾市、乌苏市、额敏县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、托里县)

安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县) 黔东南苗族侗族自治州(剑河县、丹寨县、三穗县、台江县、镇远县、雷山县、天柱县、黎平县、麻江县、从江县、凯里市、锦屏县、黄平县、施秉县、榕江县、岑巩县)

西安市(未央区、灞桥区、莲湖区、鄠邑区、高陵区、蓝田县、周至县、雁塔区、新城区、阎良区、碑林区、临潼区、长安区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

广州市(荔湾区、增城区、海珠区、从化区、花都区、天河区、越秀区、番禺区、南沙区、黄埔区、白云区)三门峡市(湖滨区、渑池县、灵宝市、陕州区、卢氏县、义马市)

赣州市(南康区、宁都县、章贡区、安远县、寻乌县、赣县区、于都县、大余县、龙南市、瑞金市、全南县、信丰县、崇义县、石城县、会昌县、上犹县、定南县、兴国县)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、额尔古纳市、满洲里市、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、根河市、阿荣旗、扎赉诺尔区、海拉尔区、牙克石市)

菏泽市(单县、东明县、鄄城县、定陶区、巨野县、曹县、郓城县、成武县、牡丹区)

杭州市(临平区、建德市、桐庐县、拱墅区、滨江区、西湖区、萧山区、上城区、余杭区、富阳区、临安区、淳安县、钱塘区)

河源市(和平县、连平县、龙川县、紫金县、东源县、源城区)

丽水市(景宁畲族自治县、龙泉市、庆元县、云和县、遂昌县、青田县、缙云县、莲都区、松阳县)

长江宏观 | 从抢出口看美国关税政策的三条主线——3月外贸数据点评

长江固收| 2017-2020年关税扰动，债市走势全复盘

长江建筑 |数读基建深度2025M3：开年基建稳增长，制造业PMI景气回升

长江传媒| AI系列跟踪（69）：ChatGPT记忆功能全升级，Midjourneyv7、RunwayGen-4Turbo相继发布

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2025.04.16

宏观|于博

从抢出口看美国关税政策的三条主线——3月外贸数据点评

低基数叠加抢出口推动我国3月出口同比增速显著反弹。从主要贸易伙伴看，对美国、欧盟、东盟3月出口均强于季节性。但需要注意的是，出口商品仍延续以价换量模式。综合美国今年以来的关税政策来看，后续或延续三条主线：一是以财政创收为目的，对大多数国家实行10%的基准关税；二是以关税作为谈判筹码，争取更多政治、经济利益；三是针对特定行业加征关税，促进产业回流。美国关税政策冲击之下，国内政策作出积极应对，且政策空间较为充足。若后续外需显著承压，货币、财政政策或将加速落地。

风险提示：美国关税政策不确定性较强，对我国出口的影响尚不完全明确。

摘自：《从抢出口看美国关税政策的三条主线——3月外贸数据点评》

对外发布时间：2025/04/15

本报告分析师：于博 SAC编号：S0490520090001

固收|赵增辉

2017-2020年关税扰动，债市走势全复盘

2025年4月9日，美国所谓“对等关税”正式落地，如何以史为鉴成为把握债市走向的关键。回溯2017-2020年，债市经历四阶段逻辑切换：预期扰动期，短端受益于政策对冲、长端受制于通胀与信用收缩；关税落地期，外资增配短债与财政发力驱动曲线陡峭化，外部冲击逐步钝化；谈判缓和期，宽货币宽信用共振扭转债市趋势；和谈及博弈并行期，政策精准调控重塑定价逻辑。债市对关税扰动呈现“适应性”特征，即期消息冲击强于政策落地后的定价修正。未来债市或复刻“情绪扰动-政策对冲-回归基本面”的逻辑路径，收益率或走出“倒N”型。

风险提示：1.货币政策不及预期；2.外部环境超预期变化；3.财政发力超预期。

对外发布时间：2025/04/15

本报告分析师：赵增辉 SAC编号：S0490524080003

建筑|张弛

数读基建深度2025M3：开年基建稳增长，制造业PMI景气回升

1）投资&订单：开年基建稳增长，PMI处景气区间：3月制造业PMI持续回升，建筑业PMI中，订单、销售价格、从业人员分项仍处收缩区间，且环比有所下滑。

2）实物工作量：开年基建实物工作量相对平稳：终端实物工作量来看，1-2月水泥产量同比下滑，主要受房建影响较大，基建施工同比相对平稳。

3）项目资金：专项债额度提升，化债快速推进：基建资金到位率相对稳定，房建同比改善；2025年专项债新增限额相比上年有所提升，前3月发行进度快去上年；特殊再融资专项债发行节奏较快，前三月发行约67%。

风险提示：1.项目转化不及预期；2.原材料价格大幅波动；3.实物工作量推进不及预期；4.公司市场化竞争不及预期。

对外发布时间：2025/04/14

研究报告评级：维持“看好”

本报告分析师：张弛 SAC编号：S0490520080022

传媒|高超

AI系列跟踪（69）：ChatGPT记忆功能全升级，Midjourneyv7、RunwayGen-4Turbo相继发布

ChatGPT官宣记忆功能全面升级，能够提供更好的AI交互体验并助力打造个人知识库；OpenAI即将发布多款新模型，包括GPT-4.1系列多模态模型，以及完整的o3和o4系列推理模型。MidjourneyV7、RunwayGen-4Turbo相继发布，生成效率极大提升。模型记忆功能的升级有助于实现更好的AI交互体验并助力打造个人知识库，未来有望成为个人智能体；AI多模态模型生成效率提高可以助力拓宽适用场景，加速AI应用落地。我们认为AI技术及应用领域持续突破，建议持续关注AI在IP、AIAgent、游戏、影视等领域的商业化落地。

风险提示：1.AI技术发展及应用落地不及预期风险；2.内容监管风险。

电话会议

近期回放

行业：建筑时间：2025.04.15

主题：数读基建深度2025M3：开年基建稳增长，制造业PMI景气回升

行业：传媒时间：2025.04.15

主题：AI黄金档（67）：ChatGPT记忆功能全升级，Midjourneyv7、RunwayGen-4Turbo相继发布

行业：医药时间：2025.04.15

主题：医药观点更新

行业：宏观时间：2025.04.15

主题：【对等关税系列电话会议】贸易摩擦：影响与应对

行业：传媒&轻工时间：2025.04.15

主题：卡游经营近况更新

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