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榆林市(佳县、子洲县、定边县、吴堡县、榆阳区、靖边县、绥德县、府谷县、神木市、清涧县、横山区、米脂县)

吕梁市(交城县、临县、文水县、孝义市、岚县、方山县、交口县、兴县、汾阳市、柳林县、中阳县、石楼县、离石区)

青岛市(市南区、市北区、城阳区、莱西市、李沧区、黄岛区、即墨区、平度市、崂山区、胶州市)

商丘市(永城市、民权县、虞城县、梁园区、睢阳区、睢县、夏邑县、宁陵县、柘城县)  阿克苏地区(阿克苏市、温宿县、柯坪县、阿瓦提县、新和县、乌什县、沙雅县、拜城县、库车市)

毕节市(大方县、纳雍县、金沙县、织金县、赫章县、黔西市、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县)

铁岭市(清河区、铁岭县、昌图县、开原市、西丰县、调兵山市、银州区)

舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)

南宁市(马山县、武鸣区、江南区、横州市、邕宁区、良庆区、上林县、西乡塘区、青秀区、宾阳县、隆安县、兴宁区)  临汾市(霍州市、浮山县、翼城县、吉县、汾西县、侯马市、大宁县、永和县、曲沃县、襄汾县、乡宁县、洪洞县、安泽县、蒲县、尧都区、古县、隰县)

江门市(新会区、江海区、恩平市、开平市、鹤山市、蓬江区、台山市)

台州市(椒江区、三门县、黄岩区、路桥区、天台县、玉环市、临海市、温岭市、仙居县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

西藏自治区

揭阳市(榕城区、普宁市、揭东区、揭西县、惠来县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

广西壮族自治区

辽源市(东丰县、西安区、龙山区、东辽县)

张家口市(怀来县、怀安县、万全区、涿鹿县、桥西区、沽源县、尚义县、赤城县、崇礼区、下花园区、桥东区、阳原县、宣化区、康保县、张北县、蔚县)

烟台市(海阳市、栖霞市、蓬莱区、莱阳市、莱州市、招远市、芝罘区、福山区、牟平区、龙口市、莱山区)

哈尔滨市(平房区、道里区、宾县、松北区、呼兰区、依兰县、巴彦县、五常市、南岗区、阿城区、延寿县、双城区、木兰县、通河县、尚志市、香坊区、道外区、方正县)

陇南市(康县、徽县、西和县、两当县、武都区、宕昌县、成县、文县、礼县)

南充市(高坪区、营山县、南部县、西充县、阆中市、顺庆区、仪陇县、嘉陵区、蓬安县)

包头市(固阳县、昆都仑区、石拐区、青山区、九原区、东河区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、茫崖市、乌兰县、天峻县、德令哈市)

甘孜藏族自治州(乡城县、稻城县、石渠县、新龙县、理塘县、色达县、巴塘县、康定市、九龙县、泸定县、丹巴县、德格县、得荣县、道孚县、雅江县、炉霍县、白玉县、甘孜县)

临夏回族自治州(和政县、永靖县、广河县、临夏市、康乐县、东乡族自治县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

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济宁市(任城区、泗水县、汶上县、金乡县、梁山县、嘉祥县、微山县、曲阜市、邹城市、鱼台县、兖州区)

呼和浩特市(和林格尔县、土默特左旗、清水河县、回民区、新城区、武川县、玉泉区、赛罕区、托克托县)

九江市(德安县、都昌县、共青城市、武宁县、浔阳区、柴桑区、彭泽县、庐山市、瑞昌市、永修县、濂溪区、湖口县、修水县)

永州市(宁远县、新田县、江永县、冷水滩区、零陵区、道县、东安县、双牌县、祁阳市、江华瑶族自治县、蓝山县)  贵港市(平南县、港南区、港北区、桂平市、覃塘区)

崇左市(龙州县、宁明县、凭祥市、大新县、天等县、扶绥县、江州区)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)

平凉市(庄浪县、崆峒区、崇信县、泾川县、灵台县、华亭市、静宁县)岳阳市(岳阳楼区、平江县、君山区、湘阴县、华容县、临湘市、汨罗市、云溪区、岳阳县)

秦皇岛市(北戴河区、青龙满族自治县、海港区、山海关区、卢龙县、抚宁区、昌黎县)  咸宁市(赤壁市、通山县、嘉鱼县、通城县、崇阳县、咸安区)

广州市(增城区、白云区、番禺区、海珠区、南沙区、从化区、荔湾区、天河区、越秀区、花都区、黄埔区)

石河子市(图木舒克市、五家渠市、新星市、双河市、北屯市、胡杨河市、阿拉尔市、可克达拉市、昆玉市、铁门关市、白杨市)

儋州市阳泉市(盂县、郊区、城区、平定县、矿区)

遂宁市(船山区、大英县、射洪市、安居区、蓬溪县)

德阳市(旌阳区、绵竹市、什邡市、罗江区、广汉市、中江县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、达拉特旗、东胜区、乌审旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、准格尔旗、杭锦旗、康巴什区)

阜新市(清河门区、细河区、彰武县、太平区、阜新蒙古族自治县、海州区、新邱区)

楚雄彝族自治州(姚安县、禄丰市、武定县、南华县、双柏县、牟定县、大姚县、楚雄市、元谋县、永仁县)

丽水市(景宁畲族自治县、云和县、遂昌县、庆元县、松阳县、龙泉市、莲都区、青田县、缙云县)

绍兴市(上虞区、柯桥区、嵊州市、越城区、诸暨市、新昌县)

林芝市(墨脱县、巴宜区、工布江达县、朗县、米林市、察隅县、波密县)

湛江市(霞山区、遂溪县、坡头区、廉江市、吴川市、徐闻县、雷州市、赤坎区、麻章区)

梅州市(梅江区、五华县、大埔县、平远县、兴宁市、丰顺县、梅县区、蕉岭县)

南京市(鼓楼区、高淳区、浦口区、江宁区、玄武区、栖霞区、雨花台区、六合区、溧水区、秦淮区、建邺区)

连云港市(灌云县、海州区、东海县、连云区、赣榆区、灌南县)

咸阳市(泾阳县、兴平市、永寿县、武功县、渭城区、旬邑县、礼泉县、三原县、乾县、长武县、淳化县、彬州市、杨陵区、秦都区)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、轮台县、库尔勒市、焉耆回族自治县、若羌县、尉犁县、博湖县、和静县、且末县)

和田地区(于田县、民丰县、和田县、策勒县、墨玉县、和田市、洛浦县、皮山县)

荆门市(京山市、掇刀区、钟祥市、沙洋县、东宝区)

　　来源：国际金融报

　　从融资到正式上市，映恩生物始终炙手可热。

　　4月15日，生物医药行业备受瞩目的抗体偶联药物（ADC）新星映恩生物终于正式亮相资本市场，于港交所主板挂牌上市，股票代码HK9606．

　　截至收盘，公司股价报收205港元/股，大涨116.7%，总市值突破170亿港元。

　　另据发售公告，映恩生物本次香港公开发售获115.14倍的超额认购，国际配售获13.52倍认购，最终发售价为每股94.6港元，全球发售净筹约15.13亿港元。

　　这也刷新了港股18A板块自2022年以来的纪录，映恩生物成为近三年来通过港股18A规则上市融资规模最大的生物科技公司。

　　4月16日，映恩生物股价有所回落，报收187.2港元，跌8.68%。

　　“ADC新星”备受市场追捧

　　从此前的招股情况来看，映恩生物成功引入了15名基石投资者。具体包括BioNTech、礼来亚洲基金、富国基金、易方达基金等明星资本。

　　其中礼来亚洲基金起源于跨国药企礼来制药，后成为独立的投资管理公司，专注于亚洲地区的医疗健康领域投资。该基金曾成功孵化出荣昌生物、传奇生物、圣湘生物、艾力斯等明星创新药企。

　　映恩生物备受资本市场追捧的程度在港股18A板块实属少见。

　　2018年4月，香港联合交易所在《主板上市规则》中新增第18A章，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请。“港股18A”概念由此而来。

　　但近年来受资本寒冬影响，多数港股18A上市生物科技公司均处于破发状态。映恩生物能够“逆袭”，一方面在于公司所处的ADC赛道十分火爆。风口之下，映恩生物凭借其丰富的ADC产品管线和技术平台顺势而起。

　　另一方面则在于创始人朱忠远在生物医药资本市场上的深厚背景。据了解，朱忠远在医药投资圈里有着超20年的工作经验，曾在医疗健康领域投资公司通和毓承担任合伙人，投资或孵化过基石药业、荣昌生物、甘李药业、华大基因等上市公司。

　　朱忠远在投资圈的经验与人脉加速了映恩生物的上市进程。公司成立的次年就完成了种子轮融资和A轮融资，接下来的三年里映恩生物又完成了B轮和B+轮融资。投资方包括6DCapital、药明生物旗下WuXiVenture、七匹狼旗下晟联以及天士力国际资本等。B+轮融资后，映恩生物的投后估值已达2.7亿美元。

　　截至4月16日收盘，映恩生物股价虽较前一日有所回落，但总市值依然近160亿港元。

　　对外授权累计交易近60亿美元

　　近年来，ADC赛道迅速崛起。根据沙利文预测，全球ADC市场规模有望从2022年的79亿美元快速增长至2030年达到647亿美元，中国ADC市场有望从2022年的8亿元增长至2030年的662亿元。并且，中国已成为全球ADC研发的核心参与者，国产ADC新药约占全球管线的40%。

　　朱忠远曾在接受南开大学上海校友会采访时表示，自己对ADC的关注可以追溯到八到九年前甚至更早。只不过那时的ADC尚处于早期探索阶段，失败率较高。

　　直到2018年第一三共临床试验数据公布，第三代ADC在各种实体瘤中展现出了巨大的治疗潜力。朱忠远意识到ADC“蝶变”的临界点即将到来，公司的战略中心逐渐聚焦到ADC赛道。

　　因此，映恩生物自2019年成立以来已搭建了12条自主研发的ADC管线以及四大领先ADC技术平台：映恩免疫毒素抗体偶联平台（DITAC）、映恩创新双特异性抗体偶联平台（DIBAC）、映恩免疫调节抗体偶联平台（DIMAC）以及映恩独特有效载荷抗体偶联平台（DUPAC）。

　　丰富的管线和技术平台使得映恩生物在对外授权过程中收获频频，累计交易金额达60亿美元左右。

　　2023年4月，映恩生物与BioNTech达成重磅合作，BioNTech以1.7亿美元首付款，潜在总金额超15亿美元的里程碑款，获得映恩生物HER2ADC产品DB-1303和B7H3ADC产品DB-1311在全球（不包括中国内地、香港和澳门）的开发、生产和商业化权利。

　　2023年7月，映恩生物与百济神州达成战略合作协议，共同推进新型ADC管线针对实体肿瘤的治疗研究，付款共计13亿美元，以及未来潜在销售额的比例提成。

　　同年8月，映恩生物再次与BioNTech达成扩展合作协议，在全球范围内（不包括中国内地、中国香港特别行政区及中国澳门特别行政区）共同推进第三个ADC候选药物DB-1305的开发、生产和商业化。

　　202年，映恩生物又宣布与AvenzoTherapeutics达成价值12亿美元的合作协议，将其EGFR/HER3双抗ADC药物DB-1418的全球权益（不含大中华区）授权给Avenzo，映恩生物将获得5000万美元预付款，以及高达11.5亿美元的开发、监管和商业化里程碑付款，同时还将基于销售额分成。

　　盈利能力仍待观察

　　从目前的业务情况来看，映恩生物的收入主要依赖于对外授权即License-out模式。

　　2022年至2024年，映恩生物分别实现营收160万元、17.87亿元、19.41亿元；分别亏损3.87亿元、3.57亿元、10.5亿元，三年累积亏损额近18亿元。

　　对于持续亏损的原因，映恩生物表示，投资开发生物医药产品具有高度不确定性，因为其涉及大量的前期开支，并涉及候选药物可能无法证明其疗效及安全性，从而无法获得监管或市场批准或不具商业可行性的重大风险。

　　截至目前，映恩生物尚未有任何产品获批上市，并且公司持续产生大量研发成本和与公司持续运营有关的其他开支。因此，映恩生物预计2025年还将继续亏损。

　　从产品上来看，映恩生物最有望盈利的两款核心管线分别为DB-1303和DB-1311。其中，DB-1303是一款处于临床后期的HER2ADC候选药物。目前正在进行两项注册性临床试验（一项全球试验及一项中国试验），以及一项全球潜在注册研究。

　　映恩生物预计DB-1303的首个适应症——子宫内膜癌，最早将于2025年向FDA申报加速批准。

　　另一款DB-1311是一款全球临床进度领先的B7-H3靶点ADC候选药物。DB-1311正被研究作为转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）患者及小细胞肺癌（SCLC）患者的潜在二线（或以上）治疗方法，具备扩展至前线治疗的联合治疗潜力。

　　从市场格局上来看，DB-1303所处的HERE2ADC赛道已有三款产品上市，分别为罗氏的Kadcyla、第一三共和阿斯利康合作开发的Enhertu以及荣昌生物的爱地希。

　　B7-H3ADC赛道目前在全球尚未有获批的产品上市，但已有多款进入临床试验阶段。其中，第一三共和默沙东合作开发的DS-7300进展最快，映恩生物同BioNTech合作开发的DB-1311位列其次，随后还有宜联生物、翰森制药/葛兰素史克、百济神州等追赶。

　　登陆资本市场后，映恩生物能否实现盈利将成为公司下一阶段发展的关键。