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红河哈尼族彝族自治州(石屏县、元阳县、开远市、弥勒市、蒙自市、红河县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、个旧市、绿春县、建水县、河口瑶族自治县)

湛江市(霞山区、雷州市、坡头区、吴川市、麻章区、廉江市、遂溪县、徐闻县、赤坎区)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、泸溪县、古丈县、永顺县、凤凰县、花垣县、保靖县、吉首市)  茂名市(茂南区、高州市、电白区、化州市、信宜市)

桂林市(叠彩区、全州县、恭城瑶族自治县、秀峰区、阳朔县、永福县、灌阳县、雁山区、荔浦市、七星区、兴安县、资源县、象山区、龙胜各族自治县、灵川县、临桂区、平乐县)

丽水市(龙泉市、云和县、遂昌县、景宁畲族自治县、庆元县、松阳县、缙云县、莲都区、青田县)

蚌埠市(禹会区、五河县、怀远县、淮上区、固镇县、蚌山区、龙子湖区)

汕头市(金平区、龙湖区、濠江区、潮南区、澄海区、南澳县、潮阳区)  沈阳市(辽中区、铁西区、沈北新区、大东区、和平区、于洪区、浑南区、康平县、法库县、苏家屯区、沈河区、皇姑区、新民市)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

阿克苏地区(沙雅县、阿瓦提县、库车市、温宿县、拜城县、阿克苏市、柯坪县、乌什县、新和县)

葫芦岛市(建昌县、南票区、连山区、兴城市、绥中县、龙港区)

石家庄市(辛集市、裕华区、新乐市、无极县、栾城区、高邑县、正定县、鹿泉区、新华区、晋州市、长安区、赵县、平山县、元氏县、深泽县、行唐县、藁城区、灵寿县、井陉县、赞皇县、桥西区、井陉矿区)

平凉市(灵台县、崆峒区、泾川县、崇信县、静宁县、庄浪县、华亭市)

赤峰市(克什克腾旗、巴林右旗、宁城县、翁牛特旗、红山区、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、喀喇沁旗、林西县、元宝山区、敖汉旗)

马鞍山市(当涂县、和县、含山县、雨山区、花山区、博望区)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)

南京市(建邺区、溧水区、浦口区、秦淮区、雨花台区、六合区、高淳区、栖霞区、玄武区、鼓楼区、江宁区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

驻马店市(驿城区、上蔡县、正阳县、平舆县、汝南县、泌阳县、遂平县、确山县、西平县、新蔡县)

张掖市(临泽县、民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县、高台县、甘州区)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

龙岩市(连城县、漳平市、武平县、新罗区、永定区、长汀县、上杭县)

无锡市(江阴市、新吴区、锡山区、宜兴市、惠山区、梁溪区、滨湖区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

凉山彝族自治州(喜德县、会理市、德昌县、昭觉县、木里藏族自治县、宁南县、冕宁县、美姑县、布拖县、会东县、西昌市、普格县、金阳县、雷波县、盐源县、越西县、甘洛县)

乐山市(夹江县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、市中区、五通桥区、犍为县、井研县、峨眉山市、沙湾区、沐川县、金口河区)

铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)

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福州市(闽侯县、仓山区、永泰县、罗源县、鼓楼区、连江县、晋安区、长乐区、福清市、平潭县、马尾区、台江区、闽清县)

日喀则市(江孜县、白朗县、拉孜县、萨迦县、仁布县、亚东县、岗巴县、昂仁县、仲巴县、吉隆县、定结县、谢通门县、萨嘎县、定日县、康马县、聂拉木县、桑珠孜区、南木林县)

哈尔滨市(木兰县、平房区、香坊区、依兰县、尚志市、巴彦县、双城区、道里区、方正县、呼兰区、宾县、通河县、道外区、松北区、阿城区、延寿县、五常市、南岗区)

韶关市(仁化县、武江区、乳源瑶族自治县、始兴县、新丰县、乐昌市、浈江区、曲江区、翁源县、南雄市)  香港特别行政区

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

张家口市(宣化区、尚义县、崇礼区、涿鹿县、康保县、下花园区、赤城县、沽源县、阳原县、怀来县、怀安县、张北县、万全区、桥东区、桥西区、蔚县)

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、榕江县、镇远县、麻江县、锦屏县、台江县、天柱县、三穗县、剑河县、从江县、雷山县、凯里市、黄平县、黎平县、岑巩县、丹寨县)德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、陇川县、盈江县、芒市)

呼伦贝尔市(根河市、新巴尔虎左旗、满洲里市、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、海拉尔区、阿荣旗、扎兰屯市、牙克石市)  南通市(海门区、崇川区、如东县、启东市、通州区、海安市、如皋市)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

兰州市(永登县、皋兰县、安宁区、红古区、七里河区、西固区、城关区、榆中县)

五指山市(定安县、白沙黎族自治县、东方市、澄迈县、万宁市、琼海市、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、文昌市、屯昌县、临高县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县)拉萨市(墨竹工卡县、曲水县、尼木县、林周县、堆龙德庆区、当雄县、达孜区、城关区)

甘南藏族自治州(卓尼县、夏河县、玛曲县、合作市、临潭县、迭部县、碌曲县、舟曲县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

崇左市(天等县、凭祥市、龙州县、江州区、扶绥县、大新县、宁明县)

泉州市(晋江市、惠安县、丰泽区、金门县、南安市、安溪县、永春县、泉港区、石狮市、鲤城区、德化县、洛江区)

大同市(平城区、云冈区、新荣区、广灵县、左云县、天镇县、云州区、浑源县、阳高县、灵丘县)

庆阳市(宁县、镇原县、环县、正宁县、西峰区、庆城县、合水县、华池县)

盐城市(响水县、盐都区、阜宁县、东台市、建湖县、大丰区、亭湖区、射阳县、滨海县)

宜昌市(点军区、秭归县、夷陵区、长阳土家族自治县、当阳市、西陵区、枝江市、兴山县、猇亭区、宜都市、伍家岗区、远安县、五峰土家族自治县)

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海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

本文所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者不应该将本文的内容作为投资决策的参考因素。对于本文可能涉及的观点、报告、解读、推测、市场资讯等内容，仅代表作者个人观点，不代表我公司观点，请务必审慎对待。市场有风险，投资需谨慎，请您结合自身资产状况、风险承受能力，审慎做出投资决策，独立承担投资风险。