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西藏自治区

邯郸市(邱县、曲周县、永年区、邯山区、武安市、临漳县、涉县、大名县、魏县、峰峰矿区、磁县、丛台区、馆陶县、复兴区、成安县、鸡泽县、广平县、肥乡区)

曲靖市(罗平县、麒麟区、会泽县、宣威市、马龙区、富源县、师宗县、沾益区、陆良县)

自贡市(自流井区、贡井区、沿滩区、富顺县、大安区、荣县)  洛阳市(孟津区、伊川县、偃师区、老城区、西工区、洛宁县、宜阳县、涧西区、新安县、嵩县、洛龙区、瀍河回族区、汝阳县、栾川县)

和田地区(于田县、和田县、皮山县、民丰县、洛浦县、墨玉县、和田市、策勒县)

宜春市(袁州区、丰城市、宜丰县、靖安县、铜鼓县、奉新县、高安市、万载县、樟树市、上高县)

舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)

宝鸡市(眉县、陇县、渭滨区、凤翔区、凤县、太白县、扶风县、岐山县、陈仓区、金台区、千阳县、麟游县)  红河哈尼族彝族自治州(建水县、开远市、河口瑶族自治县、蒙自市、元阳县、石屏县、弥勒市、个旧市、绿春县、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、泸西县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

济源市

玉树藏族自治州(治多县、称多县、玉树市、囊谦县、杂多县、曲麻莱县)

宿迁市(宿豫区、沭阳县、宿城区、泗阳县、泗洪县)

淮南市(大通区、田家庵区、寿县、八公山区、潘集区、谢家集区、凤台县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

合肥市(蜀山区、瑶海区、肥西县、长丰县、包河区、庐阳区、庐江县、巢湖市、肥东县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

吕梁市(交口县、临县、文水县、汾阳市、交城县、中阳县、孝义市、石楼县、岚县、方山县、离石区、柳林县、兴县)

庆阳市(合水县、西峰区、宁县、华池县、环县、镇原县、庆城县、正宁县)

马鞍山市(雨山区、博望区、花山区、当涂县、含山县、和县)

阜阳市(颍州区、界首市、颍泉区、颍东区、临泉县、阜南县、颍上县、太和县)

贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、钟山县、八步区、平桂区)

金昌市(金川区、永昌县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、阳山县、连州市、佛冈县、连南瑶族自治县、清新区、英德市、清城区)

汉中市(留坝县、城固县、南郑区、汉台区、勉县、佛坪县、略阳县、洋县、宁强县、西乡县、镇巴县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

常州市(钟楼区、天宁区、新北区、武进区、溧阳市、金坛区)

亳州市(涡阳县、谯城区、蒙城县、利辛县)

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池州市(东至县、石台县、青阳县、贵池区)

萍乡市(安源区、湘东区、上栗县、莲花县、芦溪县)

六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)

保定市(望都县、雄县、易县、曲阳县、定兴县、清苑区、容城县、博野县、涞水县、安新县、涿州市、安国市、唐县、高碑店市、定州市、蠡县、高阳县、竞秀区、满城区、阜平县、莲池区、徐水区、涞源县、顺平县)  黄冈市(黄梅县、红安县、蕲春县、麻城市、黄州区、浠水县、团风县、罗田县、武穴市、英山县)

香港特别行政区

辽源市(东丰县、西安区、东辽县、龙山区)

株洲市(荷塘区、攸县、石峰区、茶陵县、炎陵县、渌口区、芦淞区、醴陵市、天元区)天水市(甘谷县、武山县、麦积区、清水县、张家川回族自治县、秦安县、秦州区)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)  石河子市(双河市、白杨市、铁门关市、图木舒克市、新星市、胡杨河市、北屯市、昆玉市、阿拉尔市、五家渠市、可克达拉市)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、瓮安县、惠水县、长顺县、荔波县、贵定县、独山县、平塘县、福泉市、罗甸县、都匀市、龙里县)

淮安市(清江浦区、淮阴区、盱眙县、金湖县、涟水县、淮安区、洪泽区)

达州市(开江县、渠县、大竹县、达川区、宣汉县、万源市、通川区)淮北市(相山区、濉溪县、杜集区、烈山区)

抚州市(东乡区、崇仁县、金溪县、资溪县、黎川县、宜黄县、南丰县、广昌县、乐安县、临川区、南城县)

广西壮族自治区

邵阳市(邵阳县、双清区、绥宁县、新宁县、武冈市、洞口县、隆回县、大祥区、新邵县、邵东市、城步苗族自治县、北塔区)

赤峰市(喀喇沁旗、林西县、克什克腾旗、松山区、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、巴林左旗、敖汉旗、元宝山区、巴林右旗、红山区)

眉山市(洪雅县、仁寿县、丹棱县、青神县、彭山区、东坡区)

铜陵市(枞阳县、义安区、郊区、铜官区)

宜昌市(伍家岗区、五峰土家族自治县、枝江市、宜都市、西陵区、猇亭区、远安县、当阳市、点军区、夷陵区、秭归县、兴山县、长阳土家族自治县)

丽水市(遂昌县、青田县、松阳县、缙云县、景宁畲族自治县、龙泉市、莲都区、庆元县、云和县)

廊坊市(永清县、文安县、安次区、大厂回族自治县、固安县、大城县、霸州市、广阳区、三河市、香河县)

上海市(虹口区、徐汇区、杨浦区、浦东新区、奉贤区、闵行区、青浦区、静安区、黄浦区、崇明区、普陀区、宝山区、松江区、金山区、长宁区、嘉定区)

泸州市(叙永县、江阳区、古蔺县、泸县、合江县、龙马潭区、纳溪区)

双鸭山市(饶河县、岭东区、友谊县、四方台区、尖山区、宝清县、集贤县、宝山区)

南昌市(安义县、西湖区、南昌县、青山湖区、青云谱区、红谷滩区、新建区、东湖区、进贤县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

张掖市(高台县、山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县、民乐县、甘州区)

松原市(扶余市、长岭县、乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月14日，苏州固锝发布2024年年报，报告期内公司实现营收56.38亿元，同比增长37.94%。而与此同时，公司归母净利润却仅录得7369.10亿元，同比下降51.93%，出现增收不增利现象。

　　据年报披露，公司近年毛利率更高的半导体业务规模持续缩减，截至2024年其营收贡献仅占不到两成，而占比超八成的光伏业务又遭遇行业价格战，以上因素严重影响了公司盈利能力，2024年公司净利率仅有1.31%，已贴近盈亏线边缘。

　　而此时的苏州固锝正处于接班人刚刚接手的关键时期。2020年9月，吴炆皜开始接班，成为苏州固锝董事长，而其父亲吴念博则成为终身名誉董事长。2024年11月，吴念博又以0元价格将苏州通博约68%股权转让给吴炆皜，吴炆皜成为公司实控人。

　　在半导体和光伏行业经历剧变的当下，苏州固锝两项主要业务均深陷泥沼，作为公司掌舵手的吴炆皜将如何穿越周期、实现破局？

　　光伏业务承受价格压力半导体业务持续萎缩

　　苏州固锝于1990年11月成立，早期依赖分立器件业务起家，目前已覆盖从前端芯片的自主开发到后端成品的各种封装技术，形成完整的产业链。之后，公司又以导电银浆产品切入光伏行业，其子公司司晶银新材作为光伏银浆国产化的先行者已在业内成功树立“晶银品牌”，跻身光伏银浆细分龙头之列。

　　在2015年，苏州固锝有95%的营收来自半导体行业，而太阳能电池银浆贡献的营收仅占4.88%。而截至2021年，公司已有47.26%的收入来自太阳能电池银浆，有52.55%的收入来自半导体业务，新能源已经成为公司业绩的又一有效支柱，公司至此成功转型实现半导体加新能源“两条腿走路”。

　　而2022年之后，公司所涉足的半导体与光伏行业环境均发生了巨大变化。一方面，半导体行业受到周期下行和国际形势变化的影响，供需格局发生转向，传统产品全面进入“库存期”。另一方面，光伏领域迎来技术切换和分布式装机规模暴涨等契机，2022到2024年光伏新增装机量分别同比高增59.3%、148.1%、27.8%，公司光伏银浆业务也得以快速发展。

　　受以上因素影响，苏州固锝太阳能电池银浆业务近三年录得19.92亿元、30.64亿元、46.09亿元的营收，同比增速分别达到70.25%、53.81%、50.42%。与此同时，公司半导体业务板块营收却仅有12.66亿元、10.02亿元、9.88亿元，各年同比增速为-2.67%、-20.88%、-1.42%。

　　随着两业务增长趋势分化，苏州固锝光伏业务营收已远超半导体业务，成为主要的营收贡献者。截至2024年末，公司太阳能电池银浆业务的营收占比81.75%，而半导体业务仅有17.52%。

　　然而，值得注意的是，近年半导体业务毛利率均高于光伏业务，因此上述业务结构调整在一定程度上压低了公司整体毛利率。此外，近年光伏行业全产业链扩产迅速，供需严重失衡，2023年硅料、硅片、组件价格分别下跌70%、60%、50%，2024年包括主链龙头在内的许多公司表示已持续亏损超半年，组件价格一度跌破成本线。

　　在此背景下，身处光伏辅材领域的苏州固锝也受到压力传导。在2016年，公司银浆业务的毛利率能达到24.31%，而2022年到2024年，该业务毛利率仅有14.47%、13.22%、9.60%，水平较低且仍在持续下探。受此影响，公司综合毛利率也持续承压，2022年到2024年分别为17.21%、14.36%、10.23%。

　　毛利率承压，叠加2023年以来公司投资的金融产品收益波动导致的公允价值变动损益，公司净利率自2023年断崖式下跌，且持续保持低位。2022年到2024年公司净利率分别为11.35%、3.75%、1.31%，其盈利能力所面临的困境不容小觑。

　　公司正处于二代接班的关键期前实控人以0元价格转让控股公司股权

　　苏州固锝的创始人为吴念博先生，其于1956年出生，博士毕业后曾担任苏州市无线电元件十二厂车间主任、厂长。1990年，吴念博先生创办了苏州固锝，并于16年后将公司推上资本市场，成为中国半导体分立器件的首支A股。

　　2024年11月16日，吴念博先生与吴炆皜先生签署《股权转让协议》，吴念博将其持有的苏州通博约68%的股权转让给其子吴炆皜先生，转让价格为人民币0元。转让完成后，吴念博持有苏州通博约26%的股权，吴炆皜先生持有苏州通博约68%的股权。

　　2024年11月27日，苏州固锝发布公告称股权变更的工商登记手续已完成。转让完成后，苏州固锝的控股股东仍然为苏州通博，而实际控制人从吴念博变更为吴炆皜。

　　据公司披露的简历，吴炆皜于1982年出生，于日本东京大学取得硕士研究生学历。2008年至2011年，其在汽车电子企业日本阿尔派株式会社担任项目经理。2016年左右，吴炆皜进入苏州固锝，历任总经理助理、副总经理等职务。2020年9月，吴炆皜完成接班，开始担任公司董事长，而其父亲吴念博则成为终身名誉董事长。

　　在吴炆皜接班的早期，其成绩可谓出色，营收从2020年的18.05亿元提升至2022年的32.68亿元，复合增速高达34.57%，归母净利润则从0.90亿元提升至3.71亿元，复合增速更是达到102.57%。

　　然而，随着半导体与光伏行业纷纷进入下行周期，苏州固锝的“两条腿”也陷入泥潭，为吴炆皜的经营带来不小的挑战。2022年到2024年，得益于光伏下游企业的旺盛需求，公司营收复合增速为31.34%，但供给端的产能内卷也导致光伏全产业链的价格压力，公司归母净利润复合增速却为-55.42%，增收不增利的现象明显。

　　在此背景下，吴炆皜能否带领苏州固锝挺过行业寒冬，迎来下一轮上行周期，让我们拭目以待。