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新余市(分宜县、渝水区)

宁夏回族自治区

绵阳市(北川羌族自治县、平武县、梓潼县、涪城区、盐亭县、游仙区、三台县、安州区、江油市)

茂名市(电白区、信宜市、高州市、化州市、茂南区)  宁波市(象山县、海曙区、宁海县、镇海区、奉化区、鄞州区、江北区、慈溪市、北仑区、余姚市)

阳泉市(郊区、平定县、矿区、盂县、城区)

辽阳市(太子河区、灯塔市、辽阳县、白塔区、弓长岭区、文圣区、宏伟区)

江门市(鹤山市、恩平市、蓬江区、江海区、台山市、新会区、开平市)

开封市(祥符区、兰考县、禹王台区、龙亭区、通许县、杞县、尉氏县、顺河回族区、鼓楼区)  玉溪市(易门县、江川区、红塔区、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、华宁县、澄江市、新平彝族傣族自治县)

南阳市(西峡县、镇平县、唐河县、方城县、邓州市、卧龙区、桐柏县、南召县、淅川县、宛城区、新野县、内乡县、社旗县)

达州市(宣汉县、开江县、渠县、大竹县、通川区、万源市、达川区)

龙岩市(武平县、上杭县、永定区、漳平市、新罗区、长汀县、连城县)

乐山市(井研县、峨眉山市、犍为县、金口河区、市中区、沐川县、峨边彝族自治县、夹江县、马边彝族自治县、五通桥区、沙湾区)

淮南市(大通区、田家庵区、八公山区、潘集区、谢家集区、寿县、凤台县)

德州市(宁津县、武城县、齐河县、陵城区、乐陵市、德城区、禹城市、平原县、庆云县、临邑县、夏津县)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)

葫芦岛市(兴城市、龙港区、南票区、绥中县、连山区、建昌县)

唐山市(滦南县、丰润区、丰南区、路北区、曹妃甸区、开平区、路南区、滦州市、玉田县、古冶区、迁西县、遵化市、乐亭县、迁安市)

秦皇岛市(海港区、卢龙县、青龙满族自治县、抚宁区、昌黎县、山海关区、北戴河区)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、奎屯市、新源县、伊宁县、霍城县、昭苏县、伊宁市、特克斯县、霍尔果斯市、尼勒克县、巩留县)

焦作市(修武县、马村区、山阳区、武陟县、中站区、孟州市、解放区、博爱县、温县、沁阳市)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、尉犁县、博湖县、轮台县、和静县、库尔勒市、若羌县、且末县、和硕县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

南平市(浦城县、武夷山市、邵武市、松溪县、建阳区、政和县、顺昌县、延平区、光泽县、建瓯市)

铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)

济宁市(嘉祥县、任城区、汶上县、邹城市、曲阜市、兖州区、金乡县、泗水县、微山县、鱼台县、梁山县)

湖州市(吴兴区、德清县、安吉县、长兴县、南浔区)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、泸溪县、古丈县、花垣县、永顺县、凤凰县、保靖县、吉首市)

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宝鸡市(渭滨区、岐山县、金台区、麟游县、扶风县、太白县、陈仓区、千阳县、凤县、陇县、眉县、凤翔区)

济源市

朔州市(朔城区、应县、山阴县、右玉县、怀仁市、平鲁区)

银川市(西夏区、金凤区、永宁县、兴庆区、贺兰县、灵武市)  吉安市(吉水县、吉州区、吉安县、青原区、遂川县、井冈山市、峡江县、新干县、永新县、泰和县、永丰县、万安县、安福县)

洛阳市(嵩县、汝阳县、洛宁县、伊川县、西工区、栾川县、洛龙区、瀍河回族区、孟津区、老城区、偃师区、新安县、宜阳县、涧西区)

乌兰察布市(商都县、卓资县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、化德县、兴和县、察哈尔右翼中旗、集宁区、四子王旗、丰镇市、凉城县)

鸡西市(鸡冠区、城子河区、鸡东县、密山市、梨树区、滴道区、恒山区、麻山区、虎林市)阿坝藏族羌族自治州(黑水县、金川县、九寨沟县、松潘县、若尔盖县、汶川县、理县、小金县、茂县、马尔康市、阿坝县、壤塘县、红原县)

西安市(未央区、周至县、雁塔区、高陵区、灞桥区、碑林区、临潼区、长安区、莲湖区、鄠邑区、阎良区、新城区、蓝田县)  黄石市(西塞山区、下陆区、大冶市、铁山区、阳新县、黄石港区)

商丘市(虞城县、宁陵县、梁园区、夏邑县、睢阳区、柘城县、民权县、睢县、永城市)

邢台市(柏乡县、隆尧县、巨鹿县、临西县、襄都区、信都区、临城县、新河县、威县、平乡县、南和区、沙河市、宁晋县、广宗县、任泽区、清河县、内丘县、南宫市)

毕节市(金沙县、大方县、赫章县、纳雍县、织金县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区)双鸭山市(友谊县、岭东区、饶河县、宝山区、尖山区、集贤县、宝清县、四方台区)

晋城市(阳城县、高平市、沁水县、城区、泽州县、陵川县)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、牙克石市、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、根河市、阿荣旗、扎兰屯市、满洲里市)

嘉兴市(南湖区、嘉善县、秀洲区、桐乡市、海宁市、平湖市、海盐县)

海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)

宿迁市(泗阳县、宿豫区、泗洪县、沭阳县、宿城区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)

阿里地区(措勤县、札达县、噶尔县、革吉县、日土县、普兰县、改则县)

保山市(隆阳区、龙陵县、施甸县、腾冲市、昌宁县)

保定市(清苑区、顺平县、唐县、徐水区、涿州市、阜平县、定兴县、蠡县、雄县、高碑店市、高阳县、望都县、涞源县、安新县、莲池区、曲阳县、容城县、涞水县、安国市、满城区、易县、竞秀区、定州市、博野县)

濮阳市(华龙区、清丰县、台前县、濮阳县、南乐县、范县)

汕头市(濠江区、金平区、龙湖区、澄海区、潮阳区、潮南区、南澳县)

益阳市(安化县、桃江县、沅江市、赫山区、南县、资阳区)

泸州市(泸县、合江县、古蔺县、纳溪区、龙马潭区、叙永县、江阳区)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、门源回族自治县、刚察县)

衡水市(武邑县、阜城县、故城县、安平县、冀州区、深州市、枣强县、饶阳县、景县、桃城区、武强县)

莆田市(仙游县、秀屿区、涵江区、荔城区、城厢区)

欧陆通2024年报点评：24全年营收净利润实现双增长，高功率服务器电源延续高增长态势

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公司盈利预测

投资要点

事件：4月21日，公司发布2024年报。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%；实现扣非后归母净利润2.56亿元，同比增长272.97%。

全年营收突破历史新高，盈利能力稳步提升。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%，营收规模突破历史新高，主要因为数据中心电源业务营收实现高速增长，其中高功率服务器电源收入增长显著，同时电动工具充电器业务重返常态化增长轨道，营收明显回升；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%。利润端，公司期间毛利率为21.36%，同比增加1.64pct；净利率为7.06%，同比增加0.24pct，盈利能力稳步提升。费用端，公司期间费用为4.43亿元，同比下降4.14%；费用率为11.66%，同比减少4.44pct，费控能力稳步向好。2024年公司积极推进新客户导入，电动工具充电器业务营收实现大幅增长，推动其他电源业务板块实现营收6.49亿元，同比增长48.71%，积极推进电动两轮车及三轮车领域的动力电池充电器、化成分容设备电源等业务。

高功率电源保持强劲增长势头，助力未来市场份额提升。公司已成为主要的境内数据中心电源生产制造企业之一，相关产品已获得头部服务器生产制造企业和下游终端客户的高度认可。2024年，公司数据中心电源业务实现营收14.59亿元，同比增长79.95%，对营业收入贡献的比例持续提高。其中，高功率数据中心电源业务实现营收7.80亿元，同比实现大幅增长536.88%，占数据中心电源业务整体收入的比例提升至53.48%，保持强劲增长势头。数据中心电源业务毛利率为25.04%，同比增加5.49pct，主要因为高功率服务器电源产品出货占比提升，产品结构改善，盈利能力优化。公司已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，同时与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作。我们认为，随着公司持续紧密跟踪服务器产业升级趋势和AI产业增长机遇，积极把握国产替代机会，公司数据中心电源业务有望持续增长。

盈利预测与投资评级：我们预测公司2025-2027年归母净利润为3.31/4.58/5.49亿元，当前股价对应PE分别为33/24/20倍，基于AI产业发展带动电源产品市场景气度持续提升，公司数据中心电源业务持续拓展，我们看好公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。

风险提示：宏观市场经济风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险，毛利率下降风险。

盈利预测表

证券研究报告：

《欧陆通2024年报点评：24全年营收净利润实现双增长，高功率服务器电源延续高增长态势》

对外发布时间：

2025年4月23日

报告发布机构：

长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

侯宾S1070522080001houbin@cgws.com

姚久花S1070523100001yaojiuhua@cgws.com

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研究员承诺

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

特别声明

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（转自：欧陆通投资者关系）