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萍乡市(上栗县、安源区、芦溪县、湘东区、莲花县)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、通海县、红塔区、华宁县、澄江市、峨山彝族自治县、江川区、易门县)

固原市(隆德县、泾源县、彭阳县、原州区、西吉县)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、崇阳县、咸安区、通山县、通城县)  昆明市(嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、晋宁区、盘龙区、石林彝族自治县、五华区、宜良县、富民县、东川区、寻甸回族彝族自治县、西山区、官渡区、安宁市)

成都市(青白江区、锦江区、郫都区、成华区、青羊区、崇州市、金堂县、都江堰市、双流区、武侯区、大邑县、新都区、邛崃市、金牛区、彭州市、温江区、新津区、龙泉驿区、蒲江县、简阳市)

崇左市(江州区、大新县、凭祥市、宁明县、龙州县、扶绥县、天等县)

潍坊市(寒亭区、潍城区、寿光市、临朐县、青州市、奎文区、昌乐县、高密市、昌邑市、坊子区、诸城市、安丘市)北京市(门头沟区、大兴区、顺义区、密云区、平谷区、怀柔区、丰台区、东城区、石景山区、朝阳区、房山区、昌平区、海淀区、通州区、延庆区、西城区)

南京市(溧水区、玄武区、鼓楼区、秦淮区、浦口区、雨花台区、高淳区、江宁区、建邺区、六合区、栖霞区)  广元市(剑阁县、昭化区、青川县、朝天区、利州区、苍溪县、旺苍县)

安阳市(北关区、汤阴县、安阳县、内黄县、滑县、龙安区、殷都区、林州市、文峰区)

河源市(东源县、龙川县、紫金县、源城区、连平县、和平县)

玉林市(兴业县、北流市、博白县、福绵区、陆川县、容县、玉州区)

澳门特别行政区

六盘水市(水城区、六枝特区、盘州市、钟山区)

锡林郭勒盟(正蓝旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、二连浩特市、阿巴嘎旗、镶黄旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、多伦县、太仆寺旗、正镶白旗)

衡水市(深州市、安平县、桃城区、饶阳县、武邑县、冀州区、景县、枣强县、阜城县、故城县、武强县)

新余市(渝水区、分宜县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

唐山市(路北区、遵化市、开平区、路南区、迁安市、丰润区、滦南县、古冶区、丰南区、滦州市、曹妃甸区、玉田县、乐亭县、迁西县)

郴州市(汝城县、桂阳县、北湖区、资兴市、桂东县、苏仙区、永兴县、临武县、宜章县、嘉禾县、安仁县)

天津市(河北区、武清区、河东区、红桥区、河西区、南开区、津南区、静海区、东丽区、滨海新区、西青区、北辰区、宝坻区、和平区、蓟州区、宁河区)

廊坊市(大城县、安次区、三河市、香河县、大厂回族自治县、永清县、霸州市、固安县、文安县、广阳区)

阜新市(太平区、细河区、阜新蒙古族自治县、彰武县、新邱区、海州区、清河门区)

福州市(鼓楼区、仓山区、永泰县、平潭县、罗源县、马尾区、长乐区、晋安区、台江区、连江县、闽侯县、闽清县、福清市)

塔城地区(额敏县、裕民县、托里县、沙湾市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市)

商丘市(柘城县、睢阳区、永城市、睢县、梁园区、夏邑县、宁陵县、虞城县、民权县)

周口市(商水县、扶沟县、淮阳区、郸城县、川汇区、西华县、项城市、太康县、沈丘县、鹿邑县)

汕头市(金平区、濠江区、龙湖区、澄海区、潮南区、潮阳区、南澳县)

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忻州市(神池县、定襄县、繁峙县、五台县、五寨县、原平市、静乐县、代县、偏关县、忻府区、岢岚县、河曲县、宁武县、保德县)

呼和浩特市(清水河县、土默特左旗、新城区、玉泉区、赛罕区、武川县、和林格尔县、回民区、托克托县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、开远市、绿春县、屏边苗族自治县、元阳县、红河县、个旧市、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、蒙自市、河口瑶族自治县、泸西县)  随州市(随县、曾都区、广水市)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、砚山县、丘北县、马关县、广南县、文山市、富宁县、西畴县)

娄底市(冷水江市、娄星区、涟源市、新化县、双峰县)

石河子市(可克达拉市、双河市、新星市、北屯市、铁门关市、图木舒克市、五家渠市、白杨市、阿拉尔市、昆玉市、胡杨河市)日喀则市(岗巴县、聂拉木县、昂仁县、仁布县、白朗县、康马县、拉孜县、萨迦县、吉隆县、江孜县、亚东县、定日县、南木林县、桑珠孜区、仲巴县、定结县、萨嘎县、谢通门县)

梅州市(平远县、兴宁市、大埔县、梅县区、五华县、蕉岭县、梅江区、丰顺县)  安顺市(西秀区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、普定县)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)

邵阳市(武冈市、邵阳县、双清区、新宁县、隆回县、城步苗族自治县、洞口县、新邵县、邵东市、大祥区、北塔区、绥宁县)

昌都市(卡若区、左贡县、贡觉县、芒康县、丁青县、洛隆县、江达县、边坝县、八宿县、类乌齐县、察雅县)三沙市(南沙区、西沙区)

攀枝花市(米易县、西区、仁和区、东区、盐边县)

南充市(仪陇县、营山县、南部县、顺庆区、嘉陵区、高坪区、蓬安县、西充县、阆中市)

宿迁市(沭阳县、泗阳县、泗洪县、宿城区、宿豫区)

晋城市(阳城县、泽州县、城区、高平市、陵川县、沁水县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、古丈县、龙山县、泸溪县、凤凰县、永顺县、保靖县、吉首市)

白银市(平川区、白银区、会宁县、靖远县、景泰县)

白城市(大安市、洮北区、通榆县、洮南市、镇赉县)

湖州市(南浔区、安吉县、吴兴区、德清县、长兴县)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

邢台市(巨鹿县、清河县、沙河市、平乡县、南和区、信都区、柏乡县、襄都区、宁晋县、威县、内丘县、隆尧县、任泽区、新河县、临城县、临西县、南宫市、广宗县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、长岭县、宁江区)

吉林市(蛟河市、舒兰市、磐石市、桦甸市、丰满区、龙潭区、昌邑区、船营区、永吉县)

淄博市(高青县、沂源县、周村区、博山区、临淄区、张店区、桓台县、淄川区)

济源市

恩施土家族苗族自治州(恩施市、鹤峰县、宣恩县、咸丰县、建始县、利川市、巴东县、来凤县)

衡阳市(石鼓区、珠晖区、衡东县、常宁市、衡阳县、雁峰区、衡南县、祁东县、衡山县、蒸湘区、耒阳市、南岳区)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。