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丹东市(东港市、元宝区、宽甸满族自治县、凤城市、振兴区、振安区)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗)

烟台市(莱阳市、莱州市、芝罘区、栖霞市、蓬莱区、牟平区、莱山区、海阳市、福山区、招远市、龙口市)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、永顺县、凤凰县、古丈县、龙山县、保靖县、花垣县、吉首市)  石家庄市(裕华区、深泽县、元氏县、新华区、行唐县、长安区、桥西区、正定县、赞皇县、灵寿县、藁城区、晋州市、栾城区、新乐市、平山县、赵县、井陉矿区、无极县、鹿泉区、高邑县、井陉县、辛集市)

阜新市(清河门区、彰武县、太平区、新邱区、阜新蒙古族自治县、海州区、细河区)

聊城市(茌平区、阳谷县、东昌府区、莘县、高唐县、临清市、冠县、东阿县)

伊春市(大箐山县、金林区、友好区、嘉荫县、乌翠区、铁力市、汤旺县、丰林县、南岔县、伊美区)

佳木斯市(桦川县、郊区、同江市、前进区、向阳区、抚远市、桦南县、富锦市、汤原县、东风区)  临汾市(大宁县、安泽县、霍州市、浮山县、蒲县、永和县、侯马市、汾西县、古县、吉县、洪洞县、襄汾县、曲沃县、尧都区、隰县、乡宁县、翼城县)

池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)

晋中市(左权县、昔阳县、太谷区、介休市、灵石县、祁县、榆次区、榆社县、寿阳县、和顺县、平遥县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

海东市(乐都区、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、平安区)

怀化市(洪江市、辰溪县、鹤城区、会同县、中方县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、溆浦县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、个旧市、绿春县、屏边苗族自治县、建水县、弥勒市、泸西县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、红河县、蒙自市、开远市)

平顶山市(汝州市、石龙区、新华区、舞钢市、郏县、鲁山县、叶县、卫东区、湛河区、宝丰县)

忻州市(宁武县、五台县、五寨县、保德县、代县、神池县、偏关县、忻府区、静乐县、岢岚县、定襄县、原平市、繁峙县、河曲县)

昆明市(晋宁区、安宁市、官渡区、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、五华区、禄劝彝族苗族自治县、西山区、富民县、宜良县、石林彝族自治县、东川区、嵩明县、盘龙区)

赤峰市(巴林左旗、林西县、巴林右旗、克什克腾旗、红山区、宁城县、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、翁牛特旗、松山区、喀喇沁旗、敖汉旗)

惠州市(惠东县、龙门县、惠城区、博罗县、惠阳区)

邢台市(清河县、信都区、威县、平乡县、内丘县、沙河市、广宗县、南和区、宁晋县、南宫市、临西县、任泽区、新河县、襄都区、临城县、巨鹿县、柏乡县、隆尧县)

张家口市(怀安县、康保县、宣化区、崇礼区、桥东区、张北县、桥西区、下花园区、尚义县、怀来县、赤城县、沽源县、蔚县、阳原县、万全区、涿鹿县)

白城市(洮南市、通榆县、镇赉县、洮北区、大安市)

黔南布依族苗族自治州(独山县、都匀市、惠水县、三都水族自治县、平塘县、荔波县、福泉市、贵定县、龙里县、瓮安县、罗甸县、长顺县)

濮阳市(台前县、南乐县、范县、清丰县、濮阳县、华龙区)

荆州市(松滋市、洪湖市、江陵县、沙市区、公安县、石首市、监利市、荆州区)

杭州市(萧山区、上城区、滨江区、西湖区、桐庐县、富阳区、钱塘区、余杭区、临安区、淳安县、拱墅区、建德市、临平区)

娄底市(新化县、双峰县、涟源市、冷水江市、娄星区)

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武汉市(洪山区、黄陂区、青山区、硚口区、汉阳区、蔡甸区、汉南区、江岸区、新洲区、江夏区、东西湖区、武昌区、江汉区)

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、三穗县、黎平县、凯里市、黄平县、台江县、岑巩县、从江县、麻江县、丹寨县、榕江县、剑河县、锦屏县、天柱县、雷山县、镇远县)

定西市(渭源县、安定区、陇西县、岷县、通渭县、漳县、临洮县)

塔城地区(沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、托里县、乌苏市、裕民县、额敏县)  黑河市(嫩江市、五大连池市、逊克县、孙吴县、爱辉区、北安市)

银川市(灵武市、永宁县、贺兰县、金凤区、兴庆区、西夏区)

镇江市(润州区、丹徒区、丹阳市、扬中市、京口区、句容市)

合肥市(肥西县、包河区、庐阳区、肥东县、瑶海区、巢湖市、长丰县、蜀山区、庐江县)通化市(辉南县、二道江区、集安市、柳河县、通化县、梅河口市、东昌区)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)  辽阳市(辽阳县、文圣区、白塔区、弓长岭区、太子河区、灯塔市、宏伟区)

德阳市(什邡市、中江县、旌阳区、绵竹市、广汉市、罗江区)

台州市(临海市、三门县、温岭市、玉环市、黄岩区、天台县、仙居县、路桥区、椒江区)

泸州市(合江县、龙马潭区、古蔺县、江阳区、泸县、纳溪区、叙永县)海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、新市区、水磨沟区、米东区、沙依巴克区、达坂城区、头屯河区、天山区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

沈阳市(浑南区、法库县、康平县、和平区、新民市、铁西区、沈北新区、大东区、辽中区、沈河区、于洪区、皇姑区、苏家屯区)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)

韶关市(曲江区、始兴县、翁源县、乐昌市、浈江区、仁化县、武江区、新丰县、南雄市、乳源瑶族自治县)

文山壮族苗族自治州(文山市、麻栗坡县、丘北县、马关县、砚山县、广南县、富宁县、西畴县)

澳门特别行政区

三亚市(天涯区、吉阳区、海棠区、崖州区)

金华市(武义县、浦江县、金东区、永康市、东阳市、磐安县、兰溪市、婺城区、义乌市)

西安市(高陵区、鄠邑区、莲湖区、灞桥区、长安区、临潼区、新城区、未央区、碑林区、雁塔区、蓝田县、周至县、阎良区)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

济南市(历下区、济阳区、莱芜区、平阴县、章丘区、长清区、钢城区、市中区、商河县、历城区、天桥区、槐荫区)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

南平市(松溪县、政和县、光泽县、延平区、建瓯市、顺昌县、建阳区、武夷山市、邵武市、浦城县)

枣庄市(台儿庄区、山亭区、市中区、薛城区、滕州市、峄城区)

南京市(雨花台区、六合区、鼓楼区、江宁区、高淳区、秦淮区、玄武区、浦口区、栖霞区、溧水区、建邺区)

　　来源：证券之星

　　继2024年营利双降后，创维数字（000810.SZ）在2025年一季度业绩持续下滑，净利润更是同比暴跌超9成。

　　证券之星注意到，智能终端作为公司的支柱业务，受市场消费需求不足等因素影响，陷入量价齐跌困局。主业承压之下，公司扩产之举引发外界质疑。同时，公司海外布局受挫，此前收购的海外子公司收入缩水。目前，以AI眼镜为代表的产品线被视为是新的增长点，但该产品尚在培育期，尚未形成规模化收入，不具备扭转公司业绩颓势的能力。

　　01． 业绩颓势难止，逆势扩产惹争议

　　公开资料显示，创维数字成立于2002年，是国内较早从事机顶盒研发与销售的企业。经过多年发展，公司目前主营业务涵盖智能终端、专业显示及运营服务业务三大板块。

　　财报数据显示，公司最近一年及一期的业绩呈持续下滑态势。2024年年报显示，公司全年实现营收86.93亿元，同比下滑18.2%；归母净利润为2.51亿元，同比下滑58.34%，连续两年出现营利双降的情况。

　　创维数字业绩下滑颓势延续至2025年。一季报显示，公司实现营收17.99亿元，同比下滑21.24%；归母净利润为532.74万元，同比下滑94.98%。对于Q1业绩下滑的原因，公司对外表示主要系部分订单目前仍在积压导致无法确认营收，以及2024年受环境影响，宽带等产品毛利较低，对净利产生一定影响。

　　结合2024年年报来看，智能终端为公司的营收支柱，为公司贡献了超7成收入。据了解，该业务主要面向国内三大通信运营商和广电网络运营商、海外电信与综合运营商提供系统集成以及零售渠道销售，产品包括智能机顶盒、Wi-Fi路由器、XR（VR/MR/AR）解决方案等。

　　受产品客单价严重下滑、市场消费需求不足等因素影响，公司的智能终端产品的销量及收入均出现下滑。2024年，公司智能终端销售量为4951.39万台，同比下滑3.3%；实现营收65.58亿元，同比下滑16.59%。

　　同时，受价格战影响，创维数字的智能终端产品价格不断下探，结合收入及销售量计算，智能终端产品均价为132.45元/台，同比下滑13.8%。同时，公司机顶盒等智能终端的毛利率同比下滑4.22个百分点，为16.11%，拉低了公司整体毛利率水平。2024年公司销售毛利率为14.56%，同比下滑2.19个百分点，创近10年新低。

　　在智能终端收入下滑的背景下，创维数字坚持扩产的举动遭到外界质疑。3月24日，公司发布公告称，为进一步推进公司产能布局，公司拟斥资不超过9.32亿元继续投建惠州产业园二期项目。

　　该项目有两个地块分别建设：ZKC-063-21地块已于2024年度开工建设，总投资不超过5.82亿元；ZKC-064-03地块已经规划完毕拟将于2025年度开始建设，总投资不超过3.5亿元。

　　据了解，二期项目主要投向公司的智能终端业务，包括新建数字厂房及相关智慧园区、IT配套设施，购置先进的智能终端产品组装生产线、SMT生产线及信息系统等，旨在扩大公司数字智能机顶盒、网络通信连接设备及VR/MR/AR产品的生产能力。

　　但在业内人士看来，当前智能终端市场已呈现明显的供过于求态势。在行业竞争加剧、终端消费需求疲软的双重压力下，新增产能能否被完全消化存在较大不确定性。

　　02． 显示业务收入下降，海外市场表现疲软

　　除了支柱业务之外，创维数字的专业显示业务的表现亦不容乐观，其产品销量及收入下滑幅度均高于智能终端业务。

　　2024年，公司专业显示销量为1444.17万台，同比跌超7成。公司称主要是公司处置深圳创维光学科技有限公司，光学元器件产品销量减少导致。

　　同期，专业显示业务实现营收为17.15亿元，同比下降28.77%。其中，汽车电子车载显示总成业务、显示模组与IOT物联网业务分别实现营收12.27亿元、4.39亿元，同比变动幅度分别为26.39%、-59.99%。可见，显示模组与IOT物联网业务收入大跌拖累了该业务的整体表现，这主要是由于中小尺寸手机显示模组业务面临激烈的市场竞争所致。

　　分地区来看，创维数字海外业务的发展同样面临困境。

　　证券之星注意到，在海外市场上，公司一方面通过收购欧洲STRONG集团以及英国CALDERO公司的收购，步入全球高端B2B以及B2C的市场。另一方面，公司在南非拥有自建工厂，在土耳其、巴西、印度、泰国及墨西哥等地均有合作的加工厂。

　　尽管海外布局动作不断，但财报数据显示，公司海外市场表现并不理想。2024年，公司海外收入为36.07亿元，同比下滑16.91%。聚焦于公司收购的两家海外子公司，2024年，STRONG集团营收出现下滑，同比下滑2.35%，为8.73亿元；而CALDERO因经营策略调整正在办理注销清算，创维数字对原收购形成的商誉进行了全额计提。

　　随着收入持续下滑，公司现金流状况也受到影响。2024年，创维数字经营活动产生的现金流量净额为3.34亿元，同比减少29.8%，主要营业收入下降、销售回款减少所致。

　　03． 主业承压之际，新产品线难救场

　　证券之星注意到，在核心业务表现疲软的背景下，XR（VR/MR/AR）终端和AI眼镜产品被外界视为是创维数字突围的关键。

　　在XR业务上，公司主要聚焦海外B端定制化市场，以Pancake系列产品为主，为行业客户提供整套XR解决方案实现销售。

　　虽然公司并未在财报中披露XR产品的收入表现，但结合行业来看，XR的全球出货量正在下滑。据洛图科技（RUNTO）发布的数据显示，2024年全球XR设备出货量为731万台，同比下降10.3%。其中，中国XR设备市场在全渠道的销量为53.6万台，同比下降12.5%。在这一背景下，公司的XR业务的拓展将面临一定挑战。

　　在AI眼镜产品方面，今年4月，创维数字旗下创维XR发布首款全场景AI智能眼镜。由于该产品刚刚推出，市场接受度和行业应用仍在探索阶段，目前仍处于市场培育期，短期内难以对公司整体业绩形成实质性支撑。

　　行业人士指出，目前国内虽已有一些让人眼前一亮的AI眼镜产品，但还未出现巨头公司和知名产品，究其原因主要还是这个行业仍处于发展的初期阶段，AI眼镜的市场规模较小。当前，整个AI眼镜赛道的投资更偏向于主题投资，尚未进入能对上市公司产生显著的实质性业绩贡献阶段。

　　证券之星注意到，在主业承压、新产品尚未形成规模化收入的背景下，公司正在控制成本、缩减开支。2024年及2025年一季度财报显示，公司的经营费用呈下滑态势。上述报告期内，公司销售费用、管理费用及研发费用合计金额分别为11.47亿元、2.49亿元，分别同比下滑11.43%、12.01%。（本文首发证券之星，作者|李若菡）

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