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南京市(高淳区、六合区、鼓楼区、浦口区、建邺区、溧水区、栖霞区、秦淮区、江宁区、雨花台区、玄武区)
蚌埠市(淮上区、怀远县、蚌山区、龙子湖区、禹会区、固镇县、五河县)
驻马店市(新蔡县、平舆县、上蔡县、正阳县、确山县、西平县、驿城区、汝南县、泌阳县、遂平县)
来宾市(象州县、兴宾区、武宣县、忻城县、合山市、金秀瑶族自治县)
大理白族自治州(宾川县、剑川县、洱源县、南涧彝族自治县、云龙县、鹤庆县、永平县、弥渡县、祥云县、大理市、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县)
澳门特别行政区
绵阳市(北川羌族自治县、平武县、三台县、江油市、游仙区、梓潼县、盐亭县、安州区、涪城区)
楚雄彝族自治州(禄丰市、楚雄市、元谋县、永仁县、姚安县、大姚县、双柏县、武定县、南华县、牟定县)
张家口市(怀安县、张北县、涿鹿县、宣化区、桥东区、沽源县、尚义县、万全区、下花园区、怀来县、桥西区、蔚县、崇礼区、阳原县、康保县、赤城县)
崇左市(天等县、大新县、宁明县、凭祥市、江州区、扶绥县、龙州县)
常德市(临澧县、安乡县、桃源县、鼎城区、汉寿县、澧县、津市市、石门县、武陵区)
昌吉回族自治州(昌吉市、阜康市、玛纳斯县、呼图壁县、吉木萨尔县、奇台县、木垒哈萨克自治县)
黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、册亨县、兴仁市、普安县、兴义市、望谟县、晴隆县、安龙县)
鹤岗市(绥滨县、萝北县、南山区、兴山区、兴安区、工农区、东山区、向阳区)
绥化市(绥棱县、青冈县、望奎县、兰西县、庆安县、海伦市、明水县、肇东市、安达市、北林区)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)
邢台市(宁晋县、清河县、柏乡县、襄都区、平乡县、新河县、沙河市、巨鹿县、南和区、临西县、南宫市、威县、信都区、临城县、隆尧县、任泽区、内丘县、广宗县)
大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)
宿州市(埇桥区、砀山县、萧县、泗县、灵璧县)
台州市(黄岩区、玉环市、路桥区、仙居县、椒江区、温岭市、天台县、临海市、三门县)
郴州市(安仁县、苏仙区、嘉禾县、永兴县、资兴市、临武县、北湖区、宜章县、桂东县、汝城县、桂阳县)
牡丹江市(东安区、宁安市、绥芬河市、穆棱市、海林市、西安区、林口县、阳明区、爱民区、东宁市)
西藏自治区
池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)
枣庄市(滕州市、山亭区、峄城区、薛城区、市中区、台儿庄区)
信阳市(固始县、商城县、罗山县、淮滨县、新县、浉河区、息县、光山县、平桥区、潢川县)
攀枝花市(西区、东区、盐边县、仁和区、米易县)
克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、白碱滩区、克拉玛依区)
通辽市(霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、库伦旗、开鲁县)
莆田市(仙游县、秀屿区、涵江区、城厢区、荔城区)
武汉市(新洲区、汉南区、江夏区、东西湖区、江汉区、蔡甸区、江岸区、洪山区、青山区、汉阳区、武昌区、硚口区、黄陂区)
红河哈尼族彝族自治州(红河县、石屏县、弥勒市、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、泸西县、个旧市、屏边苗族自治县、元阳县、蒙自市、河口瑶族自治县、建水县)
揭阳市(普宁市、榕城区、揭西县、揭东区、惠来县)
安阳市(龙安区、滑县、殷都区、文峰区、北关区、安阳县、汤阴县、内黄县、林州市)
榆林市(定边县、子洲县、佳县、靖边县、绥德县、榆阳区、吴堡县、神木市、米脂县、清涧县、横山区、府谷县)
邯郸市(邯山区、成安县、临漳县、邱县、磁县、涉县、魏县、大名县、丛台区、永年区、鸡泽县、曲周县、武安市、肥乡区、馆陶县、广平县、峰峰矿区、复兴区)
珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)
沈阳市(沈北新区、铁西区、新民市、大东区、和平区、沈河区、皇姑区、苏家屯区、康平县、法库县、辽中区、浑南区、于洪区)
广元市(剑阁县、利州区、朝天区、青川县、旺苍县、昭化区、苍溪县)
大庆市(龙凤区、大同区、肇源县、林甸县、红岗区、肇州县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区)
宁夏回族自治区
阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)
永州市(双牌县、零陵区、江华瑶族自治县、东安县、宁远县、江永县、新田县、祁阳市、道县、冷水滩区、蓝山县)
延安市(甘泉县、子长市、延长县、富县、吴起县、延川县、黄龙县、宜川县、黄陵县、志丹县、安塞区、宝塔区、洛川县)
承德市(围场满族蒙古族自治县、双滦区、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、滦平县、平泉市、隆化县、兴隆县、承德县、双桥区、丰宁满族自治县)
淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)
舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)
南平市(建瓯市、延平区、武夷山市、建阳区、政和县、松溪县、顺昌县、光泽县、邵武市、浦城县)
上饶市(铅山县、弋阳县、德兴市、玉山县、信州区、万年县、婺源县、广丰区、鄱阳县、余干县、横峰县、广信区)
固原市(彭阳县、原州区、隆德县、泾源县、西吉县)
盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)
宁德市(寿宁县、柘荣县、霞浦县、古田县、屏南县、福鼎市、周宁县、蕉城区、福安市)
陇南市(徽县、成县、文县、礼县、康县、西和县、两当县、武都区、宕昌县)
淄博市(沂源县、桓台县、博山区、高青县、淄川区、临淄区、周村区、张店区)
昭通市(巧家县、鲁甸县、绥江县、盐津县、水富市、威信县、永善县、昭阳区、镇雄县、大关县、彝良县)
怀化市(麻阳苗族自治县、中方县、会同县、洪江市、沅陵县、芷江侗族自治县、溆浦县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、辰溪县)
鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)
益阳市(桃江县、赫山区、安化县、南县、资阳区、沅江市)
株洲市(芦淞区、天元区、醴陵市、荷塘区、渌口区、攸县、茶陵县、炎陵县、石峰区)
资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)
那曲市(双湖县、聂荣县、巴青县、比如县、尼玛县、色尼区、索县、申扎县、安多县、嘉黎县、班戈县)
丽水市(青田县、龙泉市、云和县、缙云县、松阳县、遂昌县、景宁畲族自治县、庆元县、莲都区)
芜湖市(无为市、鸠江区、弋江区、湾沚区、镜湖区、南陵县、繁昌区)
铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)
五指山市(东方市、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、屯昌县、万宁市、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、乐东黎族自治县、定安县、临高县、琼中黎族苗族自治县、文昌市、白沙黎族自治县)
泸州市(龙马潭区、古蔺县、江阳区、叙永县、泸县、纳溪区、合江县)
马鞍山市(博望区、当涂县、和县、花山区、含山县、雨山区)
青岛市(即墨区、崂山区、胶州市、平度市、李沧区、莱西市、市南区、黄岛区、市北区、城阳区)
甘南藏族自治州(碌曲县、夏河县、合作市、舟曲县、临潭县、迭部县、玛曲县、卓尼县)
嘉兴市(南湖区、嘉善县、平湖市、桐乡市、海宁市、海盐县、秀洲区)
内蒙古自治区
铁岭市(银州区、清河区、昌图县、调兵山市、西丰县、开原市、铁岭县)
合肥市(巢湖市、庐江县、蜀山区、瑶海区、庐阳区、包河区、肥西县、长丰县、肥东县)
长沙市(岳麓区、长沙县、天心区、望城区、宁乡市、浏阳市、雨花区、芙蓉区、开福区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)
漳州市(东山县、诏安县、云霄县、芗城区、漳浦县、华安县、龙海区、长泰区、平和县、南靖县、龙文区)
鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)
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荆州市(沙市区、荆州区、石首市、江陵县、公安县、洪湖市、监利市、松滋市)
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鞍山市(台安县、岫岩满族自治县、千山区、铁西区、海城市、铁东区、立山区)
巴彦淖尔市(临河区、五原县、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特中旗)
遵义市(湄潭县、桐梓县、习水县、汇川区、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、仁怀市、凤冈县、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、正安县、绥阳县、播州区)
海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、德令哈市、茫崖市、都兰县、格尔木市、天峻县)
新余市(分宜县、渝水区)
云浮市(云安区、郁南县、云城区、新兴县、罗定市)
秦皇岛市(卢龙县、昌黎县、抚宁区、海港区、山海关区、北戴河区、青龙满族自治县)
仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)
双鸭山市(四方台区、尖山区、饶河县、岭东区、集贤县、宝清县、宝山区、友谊县)
北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)
贵港市(桂平市、平南县、港南区、港北区、覃塘区)
茂名市(电白区、高州市、茂南区、化州市、信宜市)
一根奶酪棒撑起百亿市值,“奶酪第一股”妙可蓝多(600882)股价近日连续创下52周新高。
然而,2024年财报显示的“减收增利”表象,难掩盈利结构失衡、负债率攀升与治理阴霾等深层问题。
非经常性损益“美化”财报
2024年,妙可蓝多营业收入48.44亿元,同比下滑8.99%;归母净利润1.14亿元,同比增长89.16%;扣非净利润激增554.27%至4692万元。这份“减收增利”财报高度依赖非经常性损益:公允价值变动收益占净利润15%,投资收益占比高达47%。扣非净利润仅4692万元,与归母净利润相差6670万元,表明公司核心业务盈利能力不足。
《财中社》发现,妙可蓝多的利润增长源于多重因素。国际乳制品价格回落推高奶酪业务毛利率至35.04%,销售费用压缩9.49%至9.22亿元,其中广告促销费减少6600万元。然而,这种“节流式”增利策略、压缩费用可能削弱品牌推广力度,长期恐影响竞争力。
实际上,公司第四季度已显疲态,营业收入为12.5亿元,同比上升28.3%,环比下降25%;归母净利润为2858万元,同比下降3.3%;扣非归母净利润亏损1529万元,同比下降268.4%,表明终端需求疲软的隐忧。
收购资产并表协同效应未显
2024年7月,妙可蓝多以4.48亿元现金收购蒙牛奶酪的100%股权,旨在消除同业竞争并扩展奶酪业务布局。并表后,蒙牛奶酪贡献了840万元净利润,奶酪业务收入达到37.5亿元,占公司总营收的80.12%,毛利占比高达96.8%,成为公司最重要的收入来源。
然而,蒙牛奶酪的毛利率仅为6.91%,远低于公司整体水平,其亏损基因也拖累了整体盈利能力。市场认为,并表初期整合成本较高,协同效应尚未完全释放。
为降本,妙可蓝多通过国产原辅料替代进口,新增供应商采购额达1.75亿元,但管理费用因股权激励调整激增45.01%,抵消部分红利。
奶酪业务内部,产品线表现分化。即食营养系列(以奶酪棒为主)收入20.5亿元,同比增长仅3.19%,显示主力产品增长乏力;餐饮工业系列收入13.13亿元,增长14.03%,毛利率接近19%;家庭餐桌系列收入3.95亿元,增长4.92%。新品如0蔗糖奶酪小粒、鳕鱼奶酪条虽试水成人市场,但短期难以弥补奶酪棒动能不足。
奶酪热潮退却与食安风波
奶酪市场热潮退却加剧了妙可蓝多外部压力。
中国奶酪市场曾被视为乳制品新蓝海,但近年增速放缓。据马上赢数据,奶酪在乳制品市场份额从2022年高点5.92%跌至2024年一季度的3.5%,妙可蓝多虽以37%市占率稳居龙头,却面临百吉福、伊利、君乐宝等竞品竞争,市场压力加剧。
2024年,妙可蓝多因“反式脂肪酸”问题陷入舆论风波,相关话题阅读量突破千万,引发了消费者对儿童健康的广泛关注。尽管公司澄清产品符合国家标准,但相关疑虑仍未完全消除。
黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】平台上,以“妙可蓝多”为关键词的过百条投诉中,不少关于产品异物、变质的投诉指向公司品控短板。
业内人士认为,食安问题本质上是“重营销轻品控”的结果,这一策略或许短期有效,但长期可能损耗品牌信任。
负债攀升压力与产能扩张受阻
妙可蓝多的财务结构面临压力。2024年,资产负债率从37.03%升至42.89%,有息负债增至20.43亿元,同比增长39.04%。货币资金下降53.88%,至11.05亿元,应收账款占净利润比重达到113.58%,流动性严重承压。经营现金流虽增至5.31亿元,同比翻倍,但短期借款激增至12.35亿元,偿债压力凸显。
产能扩张同样受阻。上海金山、吉林、长春三大募投项目总投资29.46亿元,原计划2025年投产,却因需求不足第三次延期至2026年12月。如果奶酪市场渗透率持续停滞,盲目扩产可能加剧资源浪费和资金压力。
围绕实控人柴琇与激进激励的争议
公司治理问题也为妙可蓝多蒙上阴影。实控人柴琇打造出行业龙头,却因过往资本操作备受争议。
2018至2019年,柴琇因违规理财、关联借款未披露被上海证监局警示,又因挪用公司2.4亿元资金为家人控股的企业还债,导致公司三个季度财报虚假记载,被监管立案。柴琇于2020年4月辞去总经理职务并归还资金,但上交所调查至今未结。
2024年,柴琇重任总经理,持股15.89%中超93%被质押,财务风险加剧。
2025年,妙可蓝多以9.90元/股(公告前市价19.76元的50%,4月15日收盘价28.49元)实施员工持股计划,覆盖209人,资金上限7920万元。但考核门槛较高,2025年营收需达56亿元、净利润2.1亿元,远超2024年水平。
市场担忧,高压考核可能导致短期行为,资源错配风险上升。
妙可蓝多正处十字路口。短期内,降本增效与并表效应支撑利润回升,股价创52周新高反映市场短暂信心。但核心产品增长乏力、负债率高企、治理争议与食安风波表明,妙可蓝多存有隐忧。乳制品行业竞争加剧,消费升级对品质要求更高。妙可蓝多需采取有效策略在市场寒冬中巩固龙头地位,方能令投资者信服。
新闻结尾
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