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全国服务区域：
荆门市(钟祥市、东宝区、京山市、沙洋县、掇刀区)
黑河市(五大连池市、嫩江市、孙吴县、北安市、爱辉区、逊克县)
枣庄市(台儿庄区、滕州市、山亭区、市中区、薛城区、峄城区)
松原市(宁江区、扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)
梧州市(长洲区、岑溪市、万秀区、龙圩区、藤县、苍梧县、蒙山县)
崇左市(江州区、龙州县、大新县、天等县、凭祥市、扶绥县、宁明县)
烟台市(龙口市、招远市、莱州市、蓬莱区、牟平区、莱阳市、海阳市、栖霞市、莱山区、芝罘区、福山区)
吕梁市(交城县、离石区、文水县、汾阳市、方山县、临县、柳林县、中阳县、石楼县、兴县、孝义市、交口县、岚县)
汕头市(龙湖区、潮阳区、濠江区、澄海区、南澳县、潮南区、金平区)
玉溪市(红塔区、江川区、通海县、新平彝族傣族自治县、易门县、澄江市、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县)
盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)
淮南市(八公山区、潘集区、田家庵区、寿县、谢家集区、凤台县、大通区)
台州市(椒江区、仙居县、临海市、天台县、温岭市、路桥区、黄岩区、三门县、玉环市)
石河子市(图木舒克市、白杨市、昆玉市、北屯市、阿拉尔市、胡杨河市、铁门关市、双河市、新星市、可克达拉市、五家渠市)
海东市(互助土族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区)
乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)
益阳市(南县、赫山区、沅江市、桃江县、安化县、资阳区)
鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)
景德镇市(珠山区、昌江区、浮梁县、乐平市)
德阳市(绵竹市、罗江区、旌阳区、广汉市、什邡市、中江县)
乌鲁木齐市(水磨沟区、天山区、米东区、乌鲁木齐县、新市区、沙依巴克区、达坂城区、头屯河区)
连云港市(海州区、东海县、灌南县、灌云县、赣榆区、连云区)
酒泉市(肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、玉门市、敦煌市、肃州区、金塔县)
成都市(金牛区、崇州市、简阳市、龙泉驿区、青羊区、武侯区、青白江区、彭州市、锦江区、温江区、邛崃市、大邑县、郫都区、都江堰市、双流区、金堂县、新都区、新津区、成华区、蒲江县)
六安市(裕安区、金寨县、叶集区、金安区、霍邱县、霍山县、舒城县)
阿坝藏族羌族自治州(红原县、金川县、壤塘县、黑水县、九寨沟县、小金县、汶川县、茂县、松潘县、阿坝县、理县、马尔康市、若尔盖县)
长沙市(雨花区、宁乡市、望城区、天心区、芙蓉区、长沙县、岳麓区、开福区、浏阳市)
临沂市(兰陵县、兰山区、临沭县、蒙阴县、平邑县、莒南县、沂南县、费县、郯城县、沂水县、河东区、罗庄区)
三沙市(西沙区、南沙区)
湛江市(坡头区、雷州市、徐闻县、霞山区、遂溪县、赤坎区、廉江市、吴川市、麻章区)
宜昌市(远安县、当阳市、宜都市、夷陵区、兴山县、西陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、秭归县、猇亭区、枝江市、点军区、伍家岗区)
朔州市(山阴县、应县、朔城区、右玉县、平鲁区、怀仁市)
乐山市(马边彝族自治县、沐川县、井研县、犍为县、峨边彝族自治县、金口河区、夹江县、五通桥区、市中区、峨眉山市、沙湾区)
四平市(伊通满族自治县、铁西区、双辽市、梨树县、铁东区)
鹤壁市(淇县、山城区、淇滨区、浚县、鹤山区)
海南藏族自治州(贵德县、同德县、兴海县、贵南县、共和县)
南通市(如东县、启东市、海门区、通州区、如皋市、海安市、崇川区)
和田地区(皮山县、策勒县、于田县、和田县、民丰县、和田市、洛浦县、墨玉县)
伊春市(友好区、伊美区、汤旺县、铁力市、大箐山县、南岔县、金林区、乌翠区、丰林县、嘉荫县)
包头市(昆都仑区、土默特右旗、白云鄂博矿区、九原区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、东河区、石拐区)
安阳市(林州市、汤阴县、北关区、滑县、文峰区、安阳县、龙安区、内黄县、殷都区)
山南市(扎囊县、错那市、洛扎县、桑日县、加查县、贡嘎县、措美县、乃东区、曲松县、浪卡子县、琼结县、隆子县)
临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、广河县、和政县、临夏市、康乐县、永靖县、临夏县)
株洲市(渌口区、攸县、醴陵市、天元区、芦淞区、石峰区、荷塘区、茶陵县、炎陵县)
芜湖市(鸠江区、湾沚区、繁昌区、无为市、南陵县、镜湖区、弋江区)
宜宾市(珙县、兴文县、屏山县、筠连县、长宁县、叙州区、翠屏区、高县、南溪区、江安县)
绥化市(安达市、明水县、北林区、庆安县、青冈县、海伦市、绥棱县、望奎县、肇东市、兰西县)
唐山市(路北区、丰南区、乐亭县、迁安市、滦州市、路南区、古冶区、迁西县、曹妃甸区、开平区、遵化市、滦南县、丰润区、玉田县)
廊坊市(大厂回族自治县、广阳区、大城县、香河县、固安县、文安县、三河市、霸州市、永清县、安次区)
哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)
晋城市(高平市、泽州县、陵川县、沁水县、阳城县、城区)
漳州市(云霄县、龙文区、长泰区、平和县、漳浦县、华安县、南靖县、芗城区、龙海区、诏安县、东山县)
武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)
恩施土家族苗族自治州(巴东县、建始县、来凤县、鹤峰县、恩施市、宣恩县、咸丰县、利川市)
青岛市(胶州市、市南区、即墨区、莱西市、市北区、崂山区、黄岛区、李沧区、平度市、城阳区)
攀枝花市(盐边县、西区、米易县、仁和区、东区)
长春市(双阳区、德惠市、朝阳区、农安县、绿园区、九台区、南关区、公主岭市、宽城区、榆树市、二道区)
凉山彝族自治州(宁南县、普格县、喜德县、盐源县、冕宁县、金阳县、布拖县、德昌县、木里藏族自治县、美姑县、雷波县、西昌市、越西县、会理市、会东县、昭觉县、甘洛县)
无锡市(锡山区、江阴市、滨湖区、宜兴市、新吴区、梁溪区、惠山区)
钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)
广西壮族自治区
徐州市(云龙区、鼓楼区、贾汪区、新沂市、铜山区、沛县、睢宁县、邳州市、丰县、泉山区)
东营市(东营区、河口区、广饶县、垦利区、利津县)
天水市(秦安县、清水县、麦积区、甘谷县、武山县、张家川回族自治县、秦州区)
铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)
江门市(新会区、恩平市、台山市、蓬江区、江海区、鹤山市、开平市)
延边朝鲜族自治州(珲春市、汪清县、敦化市、图们市、安图县、延吉市、龙井市、和龙市)
大连市(金州区、旅顺口区、中山区、长海县、西岗区、普兰店区、甘井子区、沙河口区、瓦房店市、庄河市)
内蒙古自治区
温州市(龙湾区、乐清市、苍南县、瓯海区、平阳县、文成县、永嘉县、泰顺县、龙港市、瑞安市、洞头区、鹿城区)
新疆维吾尔自治区
常州市(新北区、金坛区、天宁区、武进区、溧阳市、钟楼区)
儋州市
内江市(隆昌市、市中区、资中县、威远县、东兴区)
铜川市(王益区、耀州区、印台区、宜君县)
马鞍山市(和县、雨山区、当涂县、花山区、博望区、含山县)
惠州市(龙门县、惠东县、博罗县、惠阳区、惠城区)
红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、石屏县、元阳县、开远市、河口瑶族自治县、建水县、弥勒市、个旧市、绿春县、泸西县、红河县)
沈阳市(铁西区、辽中区、沈河区、康平县、苏家屯区、沈北新区、新民市、和平区、于洪区、大东区、法库县、浑南区、皇姑区)
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三亚市(崖州区、海棠区、天涯区、吉阳区)
香港特别行政区
怀化市(新晃侗族自治县、中方县、会同县、鹤城区、洪江市、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、辰溪县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、溆浦县)
黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)
重庆市(綦江区、长寿区、江津区、大渡口区、潼南区、石柱土家族自治县、南岸区、秀山土家族苗族自治县、璧山区、铜梁区、武隆区、酉阳土家族苗族自治县、渝中区、涪陵区、巫山县、荣昌区、奉节县、云阳县、大足区、巴南区、九龙坡区、渝北区、北碚区、丰都县、江北区、垫江县、黔江区、梁平区、开州区、永川区、忠县、沙坪坝区、万州区、巫溪县、彭水苗族土家族自治县、城口县、南川区、合川区)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)
阿里地区(措勤县、普兰县、日土县、噶尔县、革吉县、改则县、札达县)
中山市
黄冈市(黄州区、罗田县、黄梅县、团风县、英山县、麻城市、红安县、蕲春县、浠水县、武穴市)
保山市(昌宁县、施甸县、龙陵县、腾冲市、隆阳区)
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临沧市(镇康县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、凤庆县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)
通辽市(开鲁县、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁区)
杭州市(拱墅区、西湖区、萧山区、桐庐县、上城区、富阳区、临安区、余杭区、淳安县、临平区、钱塘区、建德市、滨江区)
巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和硕县、焉耆回族自治县、尉犁县、若羌县、博湖县、库尔勒市、和静县、轮台县)
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西藏自治区
北京市(西城区、顺义区、延庆区、石景山区、通州区、朝阳区、大兴区、密云区、海淀区、门头沟区、丰台区、东城区、房山区、平谷区、怀柔区、昌平区)
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就在前几天，3月份的金融数据发布了。
本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况；同时，也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段，帮大家划下未来市场关注的重点。
本次数据表现如何？
近期公布了两个核心数据：1）3月金融数据；2）3月出口数据。
我们认为，主要有以下几个重点：
-信贷：新增人民币贷款36400亿元，Wind市场预期29250亿元，超预期乐观；
-社融：社会融资规模58879亿元，wind47300亿元，超预期乐观；
-货币：M2同比7.0%，与前值和市场预期持平；M1同比1.6%，前值0.1%，显著好转；
-出口：3月出口同比增长12.4%，环比增长46%，明显好于季节性增长；出口金额也处于历史同期的最高位，3月出口表现偏强。
站在咱们稳健投资者（债基、理财投资者）的角度来说，如果基本面数据偏弱，那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加，这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。
而从3月份数据看，很多维度的基本面数据都有超预期表现，因此，实际上从数据层面是对债市相对不利的。
数据公布后，债市并没有明显回调，这是为什么？
虽说这次公布的基本面数据对债市不利，但4月14日-4月16日债市表现并不弱，这是为什么呢？
这就涉及到，数据的结构拆分问题。
金融数据并不能只看总量趋势，更应该关注各个细项的表现，通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。
现在，我们再从四个角度来拆分一下数据细节：社融、信贷、M1（狭义货币）、出口。
1．社融
社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛，通常是经济增长的积极信号。
从下图中可以看到，在社融分项里面，占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后，可能才更能体现出私人部门的融资需求。
资料来源：Wind，财通证券研究所
因此，结合数据来看，私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。
也就是说，社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献，而票据利率并没有明显回升，私人部门融资需求的改善，没有特别强的持续性。
2．信贷
3月，企业贷款需求同比多增5000亿，这个数据看上去还是比较乐观的，但这里面有4600亿都来自于企业短贷。
之所以企业短贷会在上月增长，这里面其实也存在一定的特殊原因：
3月债市调整后，市场收益率整体上行，这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此，为了提升融资的性价比，企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。
总结来说，就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量，暂时转移到了‘信贷’项目中，这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲，并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。
而再来看看居民信贷。
中长期贷款同比多增531亿元，主要和春节后二手房成交改善有关。不过，短贷同比少增，可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。
3．M1（狭义货币）
去年年末以来，发行了很多政府债，这部分资金有一些已经投入使用，财政资金转换成了企业、居民的存款，这对于M1增速是有一定的支撑。
而在剔除这部分资金以外的货币活跃度，还是有待观察的。
4．出口
3月份出口数据整体比较亮眼，但这其实与“抢出口”效应息息相关：
大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击，于是很多企业可能会趁政策出台之前，将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。
那么，在关税政策逐步落地的当下，未来出口数据是否还能持续保持超预期呢？
虽说关税仍存在不确定性，也依然存在豁免、缓和的可能性，但在当前出口环境之下，4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。
最新数据对我们未来投资策略有何影响？
从整体来说，虽然3月金融和出口数据亮眼，但确实存在诸多不确定因素。
而当前私人部门融资需求不高，这说明了债市的‘供给端’有限，站在“供小于求”的角度来看，债市的实际表现还是有支撑的，这对于咱们债基和理财投资者是有利的。
那么，后续债市会怎么走呢？我们认为有几个核心关注点：
近期债市需关注的重点
1． 重点基本面数据：比如4月30日公布的PMI数据，需要关注是否出现明显下行；
2． 政治局会议：4月下旬即将召开政治局会议，如果有超预期的财政政策，那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的，可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。
考虑到这些要素，债券类资产仍有一些支撑性因素，对于已经持有债基的投资者朋友，我们认为这类短期市场波动，大家也不必过度恐慌。
从债券投资的结构上来看，由于4月3日和4月7日，债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨，目前10年国债的收益率（1.655%）比7天期限的成本利率DR007（1.7%左右）还要更低，长端性价比短期之内不是很高。
从券种角度来讲，信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态，是一个比较值得关注方向。
当然，久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了，如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择，其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。
注：本基金投顾组合策略的风险等级为R2，适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证
广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况，帮你搭配好各个债券资产的占比，力求跟上债券市场的整体行情，为你带来更好的持有体验。
（文章来源：广发基金投顾）
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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新闻结尾
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