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全国服务区域：
庆阳市(宁县、华池县、正宁县、镇原县、庆城县、合水县、西峰区、环县)
白山市(临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、江源区)
佛山市(禅城区、南海区、三水区、高明区、顺德区)
楚雄彝族自治州(大姚县、元谋县、禄丰市、南华县、武定县、永仁县、双柏县、牟定县、楚雄市、姚安县)
金华市(东阳市、磐安县、金东区、浦江县、永康市、义乌市、武义县、兰溪市、婺城区)
新乡市(卫滨区、卫辉市、牧野区、封丘县、原阳县、延津县、辉县市、凤泉区、长垣市、获嘉县、新乡县、红旗区)
舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)
黄山市(祁门县、黟县、黄山区、休宁县、歙县、屯溪区、徽州区)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)
长沙市(宁乡市、长沙县、芙蓉区、雨花区、浏阳市、岳麓区、开福区、天心区、望城区)
海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、刚察县、祁连县)
孝感市(云梦县、安陆市、孝南区、大悟县、孝昌县、汉川市、应城市)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)
佳木斯市(汤原县、同江市、抚远市、前进区、向阳区、桦南县、东风区、郊区、富锦市、桦川县)
南京市(鼓楼区、玄武区、高淳区、溧水区、雨花台区、六合区、浦口区、栖霞区、江宁区、建邺区、秦淮区)
陇南市(文县、宕昌县、成县、武都区、徽县、礼县、两当县、康县、西和县)
儋州市
汕头市(南澳县、潮阳区、濠江区、龙湖区、潮南区、金平区、澄海区)
荆州市(沙市区、公安县、洪湖市、松滋市、监利市、江陵县、石首市、荆州区)
南平市(光泽县、顺昌县、武夷山市、浦城县、政和县、延平区、建阳区、松溪县、建瓯市、邵武市)
澳门特别行政区
烟台市(蓬莱区、龙口市、福山区、莱州市、莱阳市、牟平区、招远市、莱山区、芝罘区、海阳市、栖霞市)
黔南布依族苗族自治州(龙里县、荔波县、长顺县、贵定县、罗甸县、福泉市、惠水县、瓮安县、三都水族自治县、平塘县、都匀市、独山县)
镇江市(润州区、扬中市、京口区、丹阳市、句容市、丹徒区)
清远市(佛冈县、英德市、清城区、阳山县、清新区、连南瑶族自治县、连州市、连山壮族瑶族自治县)
济宁市(泗水县、梁山县、汶上县、鱼台县、嘉祥县、兖州区、曲阜市、微山县、邹城市、金乡县、任城区)
宣城市(广德市、宁国市、泾县、绩溪县、宣州区、郎溪县、旌德县)
运城市(河津市、盐湖区、新绛县、闻喜县、夏县、万荣县、芮城县、临猗县、稷山县、垣曲县、绛县、平陆县、永济市)
重庆市(大渡口区、垫江县、黔江区、石柱土家族自治县、江津区、梁平区、渝中区、武隆区、忠县、北碚区、铜梁区、南川区、开州区、荣昌区、秀山土家族苗族自治县、巫山县、南岸区、九龙坡区、彭水苗族土家族自治县、奉节县、万州区、合川区、潼南区、巴南区、大足区、渝北区、璧山区、丰都县、城口县、巫溪县、长寿区、江北区、永川区、云阳县、酉阳土家族苗族自治县、涪陵区、綦江区、沙坪坝区)
呼和浩特市(新城区、武川县、赛罕区、和林格尔县、清水河县、土默特左旗、玉泉区、回民区、托克托县)
宿州市(灵璧县、砀山县、萧县、埇桥区、泗县)
阳泉市(郊区、城区、矿区、盂县、平定县)
天津市(东丽区、武清区、宁河区、西青区、津南区、南开区、滨海新区、蓟州区、河东区、宝坻区、河北区、北辰区、河西区、静海区、红桥区、和平区)
德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、瑞丽市、芒市、陇川县)
宁波市(余姚市、慈溪市、海曙区、奉化区、象山县、江北区、宁海县、鄞州区、镇海区、北仑区)
贵阳市(修文县、花溪区、观山湖区、白云区、云岩区、开阳县、清镇市、息烽县、南明区、乌当区)
汉中市(洋县、略阳县、西乡县、南郑区、镇巴县、宁强县、佛坪县、勉县、城固县、汉台区、留坝县)
杭州市(钱塘区、滨江区、富阳区、拱墅区、临安区、余杭区、建德市、西湖区、桐庐县、淳安县、萧山区、临平区、上城区)
自贡市(富顺县、沿滩区、大安区、贡井区、自流井区、荣县)
萍乡市(芦溪县、上栗县、安源区、湘东区、莲花县)
内蒙古自治区
西宁市(城北区、城西区、湟中区、城中区、大通回族土族自治县、城东区、湟源县)
巴彦淖尔市(乌拉特前旗、临河区、杭锦后旗、乌拉特后旗、五原县、乌拉特中旗、磴口县)
德阳市(罗江区、中江县、旌阳区、广汉市、什邡市、绵竹市)
西安市(高陵区、阎良区、蓝田县、灞桥区、雁塔区、鄠邑区、莲湖区、碑林区、周至县、临潼区、新城区、未央区、长安区)
昌吉回族自治州(吉木萨尔县、呼图壁县、玛纳斯县、奇台县、阜康市、木垒哈萨克自治县、昌吉市)
内江市(市中区、威远县、东兴区、资中县、隆昌市)
郴州市(北湖区、嘉禾县、汝城县、永兴县、苏仙区、宜章县、桂阳县、安仁县、资兴市、临武县、桂东县)
丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县)
柳州市(城中区、鱼峰区、三江侗族自治县、柳城县、柳北区、融安县、柳南区、融水苗族自治县、鹿寨县、柳江区)
绥化市(望奎县、庆安县、青冈县、安达市、兰西县、肇东市、明水县、绥棱县、北林区、海伦市)
大连市(瓦房店市、金州区、普兰店区、中山区、长海县、甘井子区、西岗区、庄河市、沙河口区、旅顺口区)
锦州市(凌海市、北镇市、古塔区、凌河区、黑山县、太和区、义县)
河池市(都安瑶族自治县、东兰县、凤山县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、金城江区、天峨县、南丹县、罗城仫佬族自治县、宜州区)
荆门市(沙洋县、钟祥市、东宝区、掇刀区、京山市)
长春市(绿园区、德惠市、九台区、公主岭市、双阳区、农安县、朝阳区、宽城区、南关区、二道区、榆树市)
衢州市(衢江区、龙游县、江山市、常山县、开化县、柯城区)
乐山市(沐川县、峨眉山市、沙湾区、夹江县、五通桥区、金口河区、马边彝族自治县、市中区、犍为县、峨边彝族自治县、井研县)
玉溪市(通海县、澄江市、红塔区、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、易门县、江川区、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县)
云浮市(郁南县、罗定市、新兴县、云城区、云安区)
咸宁市(嘉鱼县、咸安区、通城县、崇阳县、通山县、赤壁市)
临沂市(郯城县、河东区、沂水县、兰山区、兰陵县、蒙阴县、沂南县、临沭县、莒南县、罗庄区、平邑县、费县)
朔州市(朔城区、右玉县、应县、平鲁区、怀仁市、山阴县)
威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)
龙岩市(武平县、上杭县、漳平市、长汀县、新罗区、连城县、永定区)
林芝市(波密县、朗县、工布江达县、米林市、巴宜区、察隅县、墨脱县)
吕梁市(柳林县、石楼县、岚县、临县、文水县、中阳县、离石区、汾阳市、交口县、交城县、孝义市、方山县、兴县)
九江市(彭泽县、柴桑区、瑞昌市、永修县、修水县、湖口县、都昌县、德安县、濂溪区、浔阳区、庐山市、武宁县、共青城市)
宁德市(屏南县、柘荣县、福安市、霞浦县、福鼎市、周宁县、蕉城区、寿宁县、古田县)
许昌市(鄢陵县、禹州市、襄城县、建安区、长葛市、魏都区)
平顶山市(叶县、宝丰县、湛河区、鲁山县、舞钢市、新华区、石龙区、汝州市、卫东区、郏县)
吴忠市(同心县、青铜峡市、利通区、红寺堡区、盐池县)
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梧州市(长洲区、龙圩区、苍梧县、藤县、岑溪市、万秀区、蒙山县)
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文丨张桔
编辑丨谢长艳
每到公募基金季报发布季，易方达明星基金经理张坤的成绩单“零点发布”成为一大特色。
2025年4月22日零点，张坤所管理的四只基金全部披露了今年一季报，他在季报中明确表示，站在当前时点，市场对2025年的经济仍有较大分歧，他也难以做出高确信度的判断。但张坤认为，地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声，一系列提振消费的政策也有托底作用，在这种情况下，投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。
天天基金网显示，截至2025年3月31日，或许是受益于在管基金均跑赢业绩比较基准，张坤在管基金重新突破600亿元大关，达到了608.22亿元。从最新截至4月21日的业绩来看，其中暂时表现最好的是易方达优质企业三年持有期混合的5.37%。就以该基金的最新十大重仓股为例，具体包括招商银行、阿里巴巴、贵州茅台等9只上一季度重仓股仍然在列，仅有的一张新面孔是山西汾酒。
不过该股长期在易方达蓝筹精选的组合重仓名单之中。相对而言，真正意义上首季的新面孔就是顺丰控股，其新进易方达优质精选的前十位中。在季报中，张坤旗帜鲜明亮出观点：“投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。毕竟，股票的收益率是由企业的收益率决定的，拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象，我们认为不会长期持续下去。”
两只偏股混基一季报剖析
张坤基本维持了上一季度重仓原貌
从目前张坤管理的四只基金情况看，其中两只为偏股混合型基金，另外的两只则为QDII基金。先看前者，张坤管理时间更长且知名度更高的是易方达蓝筹精选混合，最新他在这只基金上的任职回报已经超过了80%。
从最新规模来看，在暂停大额申购的情况下，该基金的规模出现了小幅回撤，从大约215.17亿份下降到大约205.57亿份。不过一贯对股市信心满满的张坤，最新的股票仓位依然达到了94.14%，相比去年四季报的94.07%又有小幅提升。
而更受关注的还是十大重仓股的变化，发现该基金的十大重仓股与上一个季度完全一致，其中腾讯、阿里巴巴、贵州茅台均凭借超过9%的占比排在前三位。但值得注意的是，虽然前两大重仓未变，不过张坤的持股相较上一季度出现大幅度下降。
张坤在季报中强调：“本基金在四季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，调整了科技和周期等行业的结构。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。”
附表1：易方达蓝筹精选第一季度十大重仓股一览
数据来源：Wind
对比来看张坤管理的易方达优质企业三年持有期混合，该基金目前在同类基金中排名位列前五分之一。在锁定期暂停申购的背景下，基金一季报显示产品的份额从大约48.74亿份下降到大约45.92亿份。同时该基金最新的股票仓位约为93.86%，这一数值较上一季度末的94.08%出现了小幅下降。
再看3月31日时点上的基金十大重仓股，仅有的一处变化是山西汾酒挤入到前十重仓股中的第七位。而对照易方达蓝筹精选来看，该基金组合中最新的前五大重仓股，它们的占比都超过了9%，它们分别是腾讯、五粮液、阿里巴巴、贵州茅台、招商银行。整体来看，白酒和互联网大厂是张坤在该基金配置中最青睐的两条赛道。
不过需要注意的是，从任职回报这一指标来看，该基金也是张坤所管产品中仅有的最新收益为负的产品，最新这一数值为-8.69%。
在一季报总结中，张坤特别强调，对于很多优质公司，目前市场共识是感知到有不少风险的状态。但在资本市场中，投资者“感知的风险”和“实际的风险”通常会出现偏差。正所谓，市场先生不是指导投资者的，而是服务投资者的。我们认为，目前市场先生对不少优质公司提出的报价很有吸引力。
附表2易方达优质企业三年持有期混合第一季度十大重仓股一览
数据来源：Wind）
两只QDII基金一季报剖析
张坤加仓美国减持韩国用顺丰控股替换分众传媒
再看张坤所管理的两只QDII基金，其中管理时间相对较短的是易方达亚洲精选股票，张坤在该基金管理时间超过了11年，在该产品上所录得的最新回报约为27.25%。从最新发布的一季报来看，在暂停大额申购的情况下，该基金的最新规模约为33.78亿元。
从3月31日时的股票仓位来看，该基金在季末的仓位约为93.90%，同时从张坤投资的国家和地区来看，排在第一位的是中国香港的46.48%，排在第二位的是美国的34.07%，排在第三位的是韩国的12.43%，紧随其后的是中国台湾的1.42%。
对比该基金本季的重仓股和上季的重仓股，能够清晰地发现张坤的选择依然未变，比如前三位仍然是腾讯、阿里、台积电，只是后两者的重仓位次发生了变化。不过从上述的国家和地区来看，除去对美国有所加仓外，他对于中国香港和韩国的股票都选择了减仓。
在季报中，张坤做出了明确表示：“我们将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时，远期能为股东创造出显著更多的自由现金流。我们希望在自己的能力圈内，发现并持有少数这样的公司，来分享这些公司的经营收益。无论何时，我们持有的公司都在不断创造自由现金流，这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上，而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。“
附表3：易方达亚洲精选股票第一季度十大重仓股一览
数据来源：Wind
最后来看张坤管理时间相对更长的易方达优质精选混合QDII，他管理该基金的时间已经超过了12年半，张坤在该基金上所取得的任职回报超过了400%。从最新发布的一季报来看，
在暂停大额申购的情况下，该基金的最新规模约为141.69亿元。
同时从报告期末在各个国家（地区）证券市场的股票及存托凭证投资分布来看，其在中国内地和中国香港的配比上接近于50%对50%，其中在前者的配比约为48.95%，在后者的配比约为45.49%。
再进一步看当季的十大流通股，发现基本集合了上述A股基金和QDII基金的思路，比如包括了阿里巴巴、腾讯、贵州茅台、五粮液、普拉达等，相对较有新意的是携程和顺丰，特别是张坤新进重仓顺丰控股替换了上一季的分众传媒。
张坤在季报中强调：“如果自下而上观察，我们看到部分行业的竞争格局正在改善，企业家的预期也更加理性，企业的经营质量不断改善，利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好，部分企业家的资本配置能力也有所提升，能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣，回报股东的决心也不断增强。”
附表4易方达优质精选混合第一季度十大重仓股一览
数据来源：Wind
2025年张坤唯一调研标的亦曝光
在海康威视熟悉的地方看风景？
虽然没有在上述四只基金的重仓股名单之中，但作为张坤投资的老面孔，海康威视成为年内迄今这位明星基金经理所唯一调研的公司。
Wind资讯显示，4月19日，通过视频会议的形式，张坤与公司同事田仁秀再次调研了海康威视，这也是继去年10月底后，张坤再次调研该公司。
而这家公司与张坤颇有渊源，2021年三季报时，易方达蓝筹精选曾经买入3400万股海康威视，而彼时公司的业绩并没能显现出足够的实力来。不过从后视镜的角度来看，该公司在当年全年还是实现了大约9%的股价上涨。复盘历史，易方达蓝筹精选首次上榜还是在2020年的年报之中，此后它曾经连续五个季度榜上有名。
不过从2024年易方达蓝筹精选完整版的持仓中，却没能发现海康威视的名字上榜。从最新披露的调研记录来看，张坤基本还是围绕着年报和公司基本面进行了深入细致的提问并与公司进行了探讨。例如在回答“在2024年的年报中，公司对云眸业务的描述比往年有所增加。考虑到AI技术的发展趋势,公司是否观察到用户和整个行业对云端算力的重视程度有所提升?另外,公司在云眸业务上的布局主要集中在公有云部署,私有云部署相对较少。请分享一下公司在这方面的战略思考和未来规划。”
海康威视方面表示：“海康威视深耕安防市场，对于云的业务非常谨慎，ToC和对小微企的业务主要是萤石在做，萤石提供云服务，主要是公有云的部署。公司云眸业务主要基于公有云平台，在萤石云上构建云眸PAAS平台，最初主要服务于大型连锁企业，帮助其管理分布在全国各地的分支机构和营业点。经过约8年的发展，客户对云眸的接受度逐渐提高。随着公司场景数字化战略的推进，云眸不仅继续支持大型连锁企业的业务需求，还将拓展到更多领域，如设备设施的监测、管理及维护等。未来，公司将把云眸平台打造成一个生态系统，为更多用户和服务商提供更全面的服务。”
（文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议）
新闻结尾
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