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果洛藏族自治州(久治县、甘德县、玛多县、达日县、班玛县、玛沁县)

丹东市(元宝区、宽甸满族自治县、凤城市、振安区、东港市、振兴区)

兰州市(安宁区、七里河区、红古区、皋兰县、城关区、榆中县、永登县、西固区)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、来凤县、巴东县、利川市、鹤峰县、咸丰县、恩施市、建始县)  庆阳市(镇原县、环县、正宁县、华池县、西峰区、宁县、合水县、庆城县)

揭阳市(惠来县、榕城区、揭西县、揭东区、普宁市)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)

合肥市(包河区、庐江县、肥西县、长丰县、庐阳区、蜀山区、巢湖市、瑶海区、肥东县)

蚌埠市(蚌山区、五河县、怀远县、固镇县、龙子湖区、淮上区、禹会区)  七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)

吴忠市(同心县、利通区、青铜峡市、盐池县、红寺堡区)

巴中市(通江县、平昌县、巴州区、南江县、恩阳区)

秦皇岛市(北戴河区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、山海关区、海港区、抚宁区)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

营口市(盖州市、大石桥市、站前区、鲅鱼圈区、老边区、西市区)

孝感市(汉川市、孝南区、云梦县、应城市、安陆市、孝昌县、大悟县)

周口市(西华县、川汇区、郸城县、商水县、淮阳区、项城市、鹿邑县、沈丘县、太康县、扶沟县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

济南市(长清区、平阴县、章丘区、商河县、天桥区、钢城区、市中区、济阳区、莱芜区、历城区、历下区、槐荫区)

海东市(循化撒拉族自治县、互助土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县)

开封市(鼓楼区、通许县、杞县、尉氏县、龙亭区、禹王台区、祥符区、顺河回族区、兰考县)

舟山市(定海区、嵊泗县、岱山县、普陀区)

株洲市(醴陵市、渌口区、荷塘区、天元区、芦淞区、炎陵县、茶陵县、攸县、石峰区)

驻马店市(汝南县、上蔡县、正阳县、新蔡县、驿城区、平舆县、泌阳县、确山县、遂平县、西平县)

南昌市(安义县、进贤县、南昌县、红谷滩区、新建区、东湖区、青云谱区、青山湖区、西湖区)

淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)

天水市(秦州区、甘谷县、秦安县、张家川回族自治县、清水县、武山县、麦积区)

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)

漯河市(召陵区、源汇区、临颍县、郾城区、舞阳县)

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阿里地区(措勤县、日土县、札达县、噶尔县、改则县、普兰县、革吉县)

黑河市(五大连池市、北安市、爱辉区、逊克县、嫩江市、孙吴县)

哈尔滨市(宾县、木兰县、通河县、方正县、延寿县、松北区、香坊区、道里区、呼兰区、平房区、道外区、阿城区、尚志市、双城区、依兰县、五常市、南岗区、巴彦县)

四平市(铁西区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁东区)  葫芦岛市(龙港区、绥中县、建昌县、连山区、南票区、兴城市)

池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、陇川县、芒市、梁河县)

内江市(东兴区、市中区、资中县、威远县、隆昌市)滨州市(无棣县、惠民县、阳信县、邹平市、沾化区、博兴县、滨城区)

江门市(鹤山市、新会区、恩平市、蓬江区、江海区、开平市、台山市)  阜新市(细河区、阜新蒙古族自治县、新邱区、清河门区、彰武县、海州区、太平区)

和田地区(民丰县、皮山县、和田县、于田县、和田市、策勒县、墨玉县、洛浦县)

伊春市(嘉荫县、汤旺县、丰林县、南岔县、大箐山县、铁力市、乌翠区、伊美区、金林区、友好区)

衡阳市(衡东县、衡阳县、雁峰区、衡南县、南岳区、衡山县、珠晖区、常宁市、石鼓区、蒸湘区、祁东县、耒阳市)海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、都兰县、天峻县、德令哈市、乌兰县、茫崖市)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

来宾市(象州县、武宣县、忻城县、金秀瑶族自治县、合山市、兴宾区)

朝阳市(凌源市、建平县、双塔区、朝阳县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区)

日照市(五莲县、岚山区、东港区、莒县)

台州市(仙居县、天台县、临海市、椒江区、三门县、玉环市、路桥区、温岭市、黄岩区)

赣州市(于都县、兴国县、龙南市、会昌县、信丰县、寻乌县、全南县、大余县、宁都县、南康区、瑞金市、崇义县、赣县区、定南县、章贡区、安远县、石城县、上犹县)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)

张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)

泸州市(古蔺县、叙永县、纳溪区、泸县、合江县、江阳区、龙马潭区)

常州市(溧阳市、天宁区、钟楼区、武进区、金坛区、新北区)

嘉兴市(海盐县、平湖市、南湖区、桐乡市、海宁市、嘉善县、秀洲区)

廊坊市(固安县、霸州市、香河县、大城县、广阳区、文安县、安次区、永清县、大厂回族自治县、三河市)

沧州市(河间市、运河区、肃宁县、新华区、泊头市、吴桥县、黄骅市、海兴县、青县、东光县、南皮县、盐山县、任丘市、沧县、献县、孟村回族自治县)

西安市(莲湖区、临潼区、灞桥区、鄠邑区、未央区、长安区、阎良区、新城区、蓝田县、高陵区、周至县、碑林区、雁塔区)

楚雄彝族自治州(牟定县、元谋县、大姚县、楚雄市、禄丰市、姚安县、永仁县、南华县、双柏县、武定县)

通化市(辉南县、柳河县、梅河口市、东昌区、集安市、通化县、二道江区)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　2025年4月14日晚，金逸影视发布2024年财务报表，营收减少25.88%至10.12亿元，归母净利润-9035.42万元，继2023年艰难扭亏后再陷亏损。尽管近4年来每年的经营性现金流均保持数亿元流入规模，金逸影视仍面临严峻的流动性风险。

　　2024年末，金逸影视短期借款暴涨四成，资产负债率高达97.41%，归母净资产不足1亿，较年初“腰斩”，已逼近财务类退市红线。此外，金逸影视IPO时曾被武汉市国资委点名财务造假，鉴于近年来监管“长牙带刺”之势，不排除对公司开展调查的风险。

　　5年亏了13亿

　　金逸影视成立于2004年3月，2017年10月正式在深交所敲钟上市。公司是国内具有先发优势及发展潜力的影视传媒集团，主营业务涵盖院线发行、电影放映及相关衍生业务、影视制作投资，所属行业为电影行业。

　　近几年，行业的产能出清以及上下游较大的调整，对影视公司经营生产带来极大的压力，院线的竞争日益激烈。

　　根据国家广播电视总局的数据，2024年内地电影市场总票房425.02亿，同比下降22.6%；观影人次10.1亿，同比下降22.3%；上映新片497部，较2023年减少11部。其中，过亿片72部，较2023年增加2部，但票房5亿以上的影片数量仅16部，较2023年减少13部。

　　2024年，金逸影视由于行业复苏不及预期及较高的固定成本业绩由盈转亏，全年实现营业收入10.12亿元，较上年同期减少25.88%；归母净利润从上年同期的盈利0.13亿元降至亏损0.9亿元；扣非净利润-2.7亿元，亏损规模同比翻了4倍。

　　2020年至2024年，金逸影视5年累计亏损超13亿元，截至年末的未弥补亏损高达10.34亿元，约是实收资本的3倍。

　　从经营情况来看，截至2024年末，金逸影视旗下共拥有417家已开业影院，银幕2658块，同比2023年末减少6家、27块。其中直营影院160家，同比2023年末减少12家；直营影院票房9.36亿元，同比2023年下降28.28%。

　　为缓解成本压力，金逸影视2024年全力推进租金减免工作，优化影城的能耗使用、空调水电、放映维修、消防维保，保洁清理等重点费用成本。同时，金逸影视进行了新一轮的裁员。截至2024年末，金逸影视员工总数2199人，同比减少278人；员工薪酬1.74亿元，同比下降3.46%。

　　值得一提的是，金逸影视2024年领取薪酬员工总人数（包括报告期内离职的职工）高达4309人，几乎是年末在职员工数量的两倍，员工流失率可见一斑。

　　即便如此，上述节流措施的效果远未达预期。2024年，金逸影视的营业成本依旧居高不下，综合毛利率仅为14.19%，同比下降10个百分点；其中电影放映业务的毛利率更是低至个位数，从2023年的16.66%下降至2.78%。

　　费用管理方面，2024年，金逸影视销售费用、管理费用、财务费用（统称期间费用）合计3.68亿元，占营业收入比例高达36.36%，同比上升6.72个百分点；同期，横店影视的期间费用率仅为8.93%，远低于金逸影视。

　　目前，我国电影院线银幕总数已跃居世界第一位，增速放缓成为了中国票房市场进入新阶段的主要特征之一。院线数量急剧扩张，市场超出饱和；房租、人工等运营成本大幅上涨致使票房增速回落，单屏产出下滑。简而言之，未来几年，院线市场增量难求，而竞争焦点将聚集在存量市场中。

　　随着失去人口红利爆发带来的利润增长，非票业务正在成为国内院线共同瞄准的目标。但就目前已取得的成绩来看，金逸影视已显著掉队。

　　2024年，金逸影视的电影放映收入依旧占到了总营收的84.66%。与此同时，非票业务（卖品及广告业务）实现收入1.37亿元，同比减少16.24%，仅贡献了总收入的13.54%，与Cinemark、Regal和AMC的非票营收占比30%以上的均值相去甚远。而若要再看整个北美电影市场，票房收入实际上只占三成左右，更多的则在于衍生品等非票收入。

　　早在2018年，万达电影的非票业务部分已经占到了34.35%，领跑国内院线，与北美发达市场35%左右的平均水平基本持平。2024年上半年，万达电影卖品、广告及游戏发行业务的收入占比为26.76%，约是金逸影视的两倍。

　　现金流是否真实？

　　2021年至2024年，金逸影视累计实现净利润-8.14亿元，经营性现金流量累计流入13.06亿元，可见净利润与现金流显著“倒挂”。

　　造成这种现象的主要原因，系金逸影视历年购买商品、接受劳务支付的现金均远低于销售商品、提供劳务支付的现金。

　　以2024年为例，金逸影视全年采购总额高达10.37亿元，当期购买商品、接受劳务支付的现金却仅为4.88亿元，约是采购总额的二分之一。

　　但令人疑惑的是，金逸影视并未扩大赊购规模。截至2024年末，金逸影视的应付账款期末余额1.68亿元，同比减少18.22%。与之相对的，预付款项期末余额1.32亿元，同比翻了2倍；其中，1年以内的预付款项1.07亿元，同比翻了6倍，占总额比例从34.44%上升至80.84%。

　　也就是说，金逸影视2024年预先向供应商支付了巨额货款，但反映到财务数据上，公司实际支付的现金却在减少。

　　业内人士指出，按规定，企业的预付款业务必须以有效合法的供应合同为基础，而实际工作中有的企业的预付款业务根本无对应的合同，而是利用预付款这一“中转站”往来搭桥，为他人进行非法结算，将所得回扣或佣金据为己有；或利用该项业务转移资金，隐匿收入、私设“小金库”或私分。

　　例如“专网通信骗局”中，上市公司以预付货款名义将资金转移至未披露关联方，再通过虚假客户回流资金，形成“预付款流出-销售款回流”的闭环资金操作，虚增营收规模达数百亿元。

　　值得一提的是，金逸影视各期财报中，均对前五大客户、供应商作了匿名化披露。客户和供应商名称被隐去之后，隐性关联交易、财务造假等行为也更加隐蔽，信息不对称以及由此带来的风险随之增大，“三公”（公开、公平和公正）原则遭到侵蚀。而对于大多数中小投资者，资本市场公开披露几乎是其获取信息的唯一途径。因此，监管部门须对金逸影视现金流的真实性保持关注。

　　深交所曾因金逸影视利息收入偏低，对公司货币资金的真实性提出过质疑。2022年至2024年，金逸影视货币资金期末余额分别为4.15亿元、6.39亿元、4.56亿元，确认利息收入357.90万元、1038.24万元、973.67万元，波动幅度较大。

　　并且，自2021年起，金逸影视每年的经营性现金流均保持数亿元的流入规模，应该不差钱才对。但2024年末，金逸影视的货币资金、短期借款分别为4.56亿元、4.11亿元，有“存贷双高”之嫌，更为其货币资金真实性蒙上阴影。

　　更何况，金逸影视早在IPO期间就因信披“瑕疵”被公开质疑过涉嫌财务造假。

　　2014年4月22日，金逸影视递交的首份招股书将武汉市国资委列为该公司2011年度团体票第五大客户，消费金额96.5万元。官方信息显示武汉市国资委机关行政编制是75名。按照金逸影视招股书提及的平均票价30元计算，武汉市国资委每人一年大概看了427场电影，花费上万元。

　　对此，武汉市国资委于当年11月26日严正声明，称金逸影视招股书反映的武汉市国资委消费情况严重失实。27日晚间，武汉市国资委在Weibo发布的声明称，事件持续发酵给武汉市国资委造成极其严重的负面影响，“已请求证监会调查处理广州金逸影视传媒信息披露严重失实行为。”

　　2014年11月28日，证监会新闻发言人张晓军表示，证监会今天将就金逸影视上会事宜发布公告和补充公告，其中补充公告中称，鉴于尚有相关事项落实，取消主板发审委对金逸影视今日发行申报文件的审核。

　　此事曝光后，金逸影视IPO按下了暂停键，一直到3年后的2017年方才重启。据证监会网站披露，2017年9月5日，主板发审委会议上，金逸影视（首发）获通过。同年10月16日，金逸影视正式登陆资本市场。

　　在新一版招股书中，金逸影视解释称，公司2011年统计在武汉市国资委名下的团体票销售收入全部来自自然人李智。经对李智身份的进一步核查，李智并非武汉市国资委及下属单位员工或相关人员，其所购的团体票通过自建分销渠道进行销售赚取差价，并非代表武汉市国资委购买。金逸影视坦言，“存在工作疏误”，但坚决否认涉嫌财务造假。

　　除了现金流异常外，金逸影视的流动性风险已极为严峻。

　　截至2024年末，金逸影视资产负债率高达97.41%，较年初上升1.51个百分点，在一众院线公司中“遥遥领先”；幸福蓝海、横店影视的资产负债率分别为75.07%、71.18%，显著偏低。同时，金逸影视的流动比率、速动比率分别为0.73、0.72，均跌破理论安全值。

　　根据《深圳证券交易所股票上市规则》（2024年修订）第9.3.1条第（二）项，若上市公司最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，深交所对其股票交易实施退市风险警示。截至2024年末，金逸影视归母净资产仅剩0.75亿元，同比年初“腰斩”，财务类退市风险较高。

　　若金逸影视2025年仍无法扭转业绩颓势和财务困局，或将走上退市的不归路。