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商洛市(柞水县、山阳县、商南县、商州区、洛南县、丹凤县、镇安县)

赣州市(全南县、宁都县、安远县、会昌县、章贡区、信丰县、寻乌县、南康区、石城县、定南县、上犹县、兴国县、瑞金市、大余县、赣县区、崇义县、龙南市、于都县)

汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、天峻县、茫崖市、都兰县、德令哈市、格尔木市)  南昌市(安义县、南昌县、青云谱区、青山湖区、进贤县、东湖区、红谷滩区、新建区、西湖区)

佳木斯市(富锦市、向阳区、郊区、桦南县、桦川县、同江市、东风区、抚远市、汤原县、前进区)

晋城市(沁水县、陵川县、阳城县、泽州县、高平市、城区)

运城市(平陆县、河津市、盐湖区、芮城县、稷山县、万荣县、永济市、垣曲县、闻喜县、夏县、绛县、新绛县、临猗县)衡阳市(蒸湘区、衡山县、耒阳市、衡南县、衡东县、南岳区、衡阳县、珠晖区、常宁市、雁峰区、祁东县、石鼓区)

和田地区(民丰县、皮山县、策勒县、洛浦县、和田县、墨玉县、于田县、和田市)  广西壮族自治区

石家庄市(无极县、正定县、高邑县、赞皇县、新华区、行唐县、灵寿县、长安区、元氏县、井陉县、鹿泉区、藁城区、深泽县、裕华区、栾城区、新乐市、晋州市、赵县、辛集市、井陉矿区、桥西区、平山县)

天水市(清水县、武山县、秦州区、张家川回族自治县、麦积区、秦安县、甘谷县)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、蒙自市、绿春县、开远市、红河县、元阳县、弥勒市、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、泸西县)

遵义市(习水县、正安县、播州区、仁怀市、汇川区、红花岗区、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、赤水市、凤冈县)

保定市(清苑区、满城区、容城县、安国市、顺平县、定州市、涞水县、高碑店市、涿州市、博野县、唐县、易县、高阳县、安新县、曲阳县、雄县、望都县、竞秀区、莲池区、定兴县、阜平县、徐水区、蠡县、涞源县)

济南市(天桥区、市中区、槐荫区、长清区、历下区、济阳区、商河县、莱芜区、平阴县、钢城区、历城区、章丘区)

海口市(秀英区、琼山区、美兰区、龙华区)

衢州市(龙游县、江山市、衢江区、开化县、柯城区、常山县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

萍乡市(上栗县、莲花县、安源区、湘东区、芦溪县)

果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、达日县、久治县、班玛县、甘德县)

甘南藏族自治州(舟曲县、合作市、玛曲县、临潭县、夏河县、迭部县、卓尼县、碌曲县)

南宁市(横州市、马山县、隆安县、良庆区、西乡塘区、青秀区、兴宁区、江南区、上林县、武鸣区、邕宁区、宾阳县)

阜阳市(颍东区、颍上县、界首市、临泉县、颍州区、颍泉区、阜南县、太和县)

儋州市

信阳市(平桥区、新县、罗山县、固始县、息县、潢川县、光山县、商城县、淮滨县、浉河区)

长治市(武乡县、沁源县、潞州区、潞城区、襄垣县、屯留区、壶关县、沁县、平顺县、长子县、上党区、黎城县)

曲靖市(宣威市、麒麟区、富源县、沾益区、罗平县、马龙区、会泽县、师宗县、陆良县)

威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)

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黄山市(徽州区、休宁县、黟县、歙县、祁门县、黄山区、屯溪区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

株洲市(芦淞区、攸县、石峰区、渌口区、天元区、炎陵县、茶陵县、醴陵市、荷塘区)

海东市(乐都区、互助土族自治县、平安区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县)  池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)

泰安市(新泰市、东平县、岱岳区、肥城市、宁阳县、泰山区)

徐州市(睢宁县、铜山区、泉山区、云龙区、丰县、邳州市、新沂市、鼓楼区、沛县、贾汪区)

舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)西安市(高陵区、长安区、临潼区、碑林区、周至县、阎良区、鄠邑区、未央区、莲湖区、灞桥区、新城区、雁塔区、蓝田县)

东莞市  宜昌市(枝江市、西陵区、猇亭区、兴山县、长阳土家族自治县、伍家岗区、秭归县、夷陵区、远安县、点军区、当阳市、五峰土家族自治县、宜都市)

锦州市(古塔区、太和区、凌河区、凌海市、黑山县、北镇市、义县)

贵阳市(观山湖区、开阳县、清镇市、息烽县、云岩区、修文县、花溪区、白云区、乌当区、南明区)

丽水市(松阳县、龙泉市、缙云县、庆元县、遂昌县、青田县、莲都区、云和县、景宁畲族自治县)毕节市(黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、金沙县、织金县、纳雍县、大方县、七星关区)

芜湖市(镜湖区、鸠江区、南陵县、无为市、繁昌区、湾沚区、弋江区)

苏州市(昆山市、吴江区、张家港市、相城区、吴中区、常熟市、虎丘区、姑苏区、太仓市)

贵港市(港南区、港北区、覃塘区、桂平市、平南县)

铁岭市(铁岭县、开原市、清河区、银州区、昌图县、调兵山市、西丰县)

邢台市(威县、临城县、平乡县、沙河市、巨鹿县、南宫市、南和区、柏乡县、清河县、宁晋县、襄都区、临西县、新河县、内丘县、广宗县、信都区、任泽区、隆尧县)

伊春市(汤旺县、大箐山县、丰林县、铁力市、伊美区、金林区、嘉荫县、乌翠区、友好区、南岔县)

雅安市(芦山县、汉源县、雨城区、荥经县、宝兴县、天全县、名山区、石棉县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、花垣县、古丈县、凤凰县、龙山县、保靖县、永顺县、吉首市)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

长沙市(芙蓉区、望城区、雨花区、开福区、天心区、浏阳市、宁乡市、岳麓区、长沙县)

亳州市(谯城区、利辛县、涡阳县、蒙城县)

安阳市(林州市、北关区、内黄县、殷都区、文峰区、安阳县、汤阴县、滑县、龙安区)

河源市(连平县、和平县、龙川县、紫金县、源城区、东源县)

张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、高台县、民乐县、甘州区、山丹县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)

镇江市(扬中市、句容市、京口区、丹阳市、润州区、丹徒区)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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