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黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)
临沧市(凤庆县、永德县、沧源佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、镇康县)
扬州市(宝应县、广陵区、高邮市、邗江区、江都区、仪征市)
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芜湖市(南陵县、鸠江区、湾沚区、无为市、弋江区、镜湖区、繁昌区)
五指山市(屯昌县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、琼海市、定安县、东方市、临高县、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县)
杭州市(淳安县、拱墅区、桐庐县、临平区、余杭区、上城区、富阳区、萧山区、西湖区、建德市、滨江区、临安区、钱塘区)
玉林市(容县、博白县、福绵区、玉州区、兴业县、陆川县、北流市)
驻马店市(平舆县、驿城区、上蔡县、西平县、泌阳县、正阳县、确山县、遂平县、汝南县、新蔡县)
益阳市(南县、沅江市、赫山区、资阳区、安化县、桃江县)
新疆维吾尔自治区
黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、册亨县、贞丰县、望谟县、晴隆县、普安县、安龙县、兴义市)
秦皇岛市(抚宁区、卢龙县、海港区、青龙满族自治县、北戴河区、昌黎县、山海关区)
太原市(清徐县、阳曲县、杏花岭区、万柏林区、迎泽区、小店区、晋源区、古交市、娄烦县、尖草坪区)
北京市(大兴区、房山区、延庆区、海淀区、门头沟区、平谷区、西城区、东城区、怀柔区、朝阳区、石景山区、丰台区、顺义区、通州区、昌平区、密云区)
楚雄彝族自治州(武定县、南华县、永仁县、元谋县、楚雄市、姚安县、双柏县、大姚县、牟定县、禄丰市)
沧州市(孟村回族自治县、海兴县、新华区、运河区、河间市、青县、沧县、吴桥县、肃宁县、南皮县、泊头市、东光县、献县、盐山县、黄骅市、任丘市)
铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)
赤峰市(红山区、喀喇沁旗、松山区、元宝山区、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、翁牛特旗、敖汉旗、宁城县、巴林左旗、克什克腾旗)
崇左市(天等县、大新县、扶绥县、宁明县、凭祥市、龙州县、江州区)
大同市(云州区、平城区、左云县、云冈区、广灵县、浑源县、天镇县、阳高县、灵丘县、新荣区)
白山市(抚松县、靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区、临江市)
朔州市(平鲁区、右玉县、应县、朔城区、怀仁市、山阴县)
甘南藏族自治州(碌曲县、夏河县、迭部县、合作市、临潭县、卓尼县、玛曲县、舟曲县)
朝阳市(朝阳县、建平县、北票市、龙城区、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市)
保山市(龙陵县、昌宁县、腾冲市、隆阳区、施甸县)
攀枝花市(米易县、东区、西区、仁和区、盐边县)
曲靖市(富源县、罗平县、麒麟区、宣威市、会泽县、马龙区、沾益区、陆良县、师宗县)
忻州市(宁武县、岢岚县、静乐县、五寨县、五台县、保德县、繁峙县、原平市、定襄县、河曲县、偏关县、神池县、代县、忻府区)
佛山市(三水区、高明区、禅城区、顺德区、南海区)
南昌市(青云谱区、红谷滩区、进贤县、青山湖区、新建区、南昌县、安义县、东湖区、西湖区)
自贡市(荣县、自流井区、大安区、沿滩区、贡井区、富顺县)
株洲市(天元区、茶陵县、攸县、石峰区、荷塘区、炎陵县、醴陵市、渌口区、芦淞区)
许昌市(鄢陵县、建安区、襄城县、长葛市、魏都区、禹州市)
湘潭市(雨湖区、湘乡市、岳塘区、韶山市、湘潭县)
莆田市(城厢区、荔城区、秀屿区、涵江区、仙游县)
临汾市(曲沃县、隰县、乡宁县、浮山县、汾西县、蒲县、古县、安泽县、洪洞县、侯马市、翼城县、永和县、霍州市、尧都区、大宁县、襄汾县、吉县)
淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)
邢台市(襄都区、广宗县、沙河市、南宫市、柏乡县、内丘县、平乡县、南和区、临西县、任泽区、信都区、宁晋县、新河县、隆尧县、临城县、巨鹿县、威县、清河县)
银川市(金凤区、永宁县、贺兰县、灵武市、兴庆区、西夏区)
兴安盟(突泉县、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市)
阿克苏地区(阿克苏市、库车市、乌什县、沙雅县、温宿县、柯坪县、拜城县、阿瓦提县、新和县)
晋城市(城区、陵川县、高平市、沁水县、泽州县、阳城县)
那曲市(巴青县、索县、申扎县、比如县、色尼区、尼玛县、聂荣县、嘉黎县、双湖县、安多县、班戈县)
张掖市(高台县、肃南裕固族自治县、民乐县、临泽县、山丹县、甘州区)
眉山市(洪雅县、丹棱县、彭山区、仁寿县、东坡区、青神县)
沈阳市(铁西区、大东区、法库县、浑南区、新民市、辽中区、和平区、苏家屯区、康平县、沈北新区、于洪区、皇姑区、沈河区)
揭阳市(揭东区、普宁市、惠来县、揭西县、榕城区)
怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)
林芝市(巴宜区、波密县、朗县、墨脱县、米林市、工布江达县、察隅县)
葫芦岛市(龙港区、绥中县、连山区、兴城市、南票区、建昌县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)
常德市(汉寿县、澧县、武陵区、鼎城区、临澧县、桃源县、石门县、津市市、安乡县)
西安市(蓝田县、长安区、雁塔区、碑林区、高陵区、阎良区、莲湖区、周至县、灞桥区、未央区、鄠邑区、临潼区、新城区)
景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)
惠州市(惠城区、惠阳区、惠东县、龙门县、博罗县)
汉中市(宁强县、城固县、洋县、勉县、佛坪县、留坝县、镇巴县、西乡县、南郑区、汉台区、略阳县)
深圳市(坪山区、盐田区、南山区、龙岗区、宝安区、光明区、福田区、罗湖区、龙华区)
镇江市(丹徒区、京口区、丹阳市、扬中市、句容市、润州区)
宿州市(萧县、灵璧县、泗县、砀山县、埇桥区)
三门峡市(义马市、卢氏县、灵宝市、渑池县、陕州区、湖滨区)
鞍山市(铁西区、海城市、台安县、铁东区、立山区、千山区、岫岩满族自治县)
南充市(嘉陵区、高坪区、仪陇县、南部县、顺庆区、阆中市、营山县、蓬安县、西充县)
温州市(苍南县、鹿城区、泰顺县、龙湾区、龙港市、永嘉县、平阳县、乐清市、文成县、瑞安市、瓯海区、洞头区)
贺州市(昭平县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县、钟山县)
松原市(乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县)
韶关市(武江区、乐昌市、新丰县、乳源瑶族自治县、曲江区、始兴县、浈江区、仁化县、南雄市、翁源县)
平顶山市(宝丰县、郏县、汝州市、叶县、石龙区、湛河区、新华区、卫东区、鲁山县、舞钢市)
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孝感市(孝南区、云梦县、汉川市、应城市、安陆市、孝昌县、大悟县)
柳州市(融水苗族自治县、柳北区、柳城县、鹿寨县、柳南区、三江侗族自治县、城中区、鱼峰区、融安县、柳江区)
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滁州市(明光市、凤阳县、南谯区、来安县、琅琊区、定远县、全椒县、天长市)
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●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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