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阿克苏地区(柯坪县、乌什县、温宿县、阿克苏市、沙雅县、拜城县、阿瓦提县、库车市、新和县)

益阳市(资阳区、南县、赫山区、桃江县、沅江市、安化县)

西藏自治区

北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)  太原市(小店区、迎泽区、尖草坪区、杏花岭区、晋源区、古交市、娄烦县、阳曲县、清徐县、万柏林区)

泉州市(永春县、泉港区、洛江区、安溪县、晋江市、石狮市、鲤城区、金门县、德化县、惠安县、南安市、丰泽区)

喀什地区(疏附县、泽普县、岳普湖县、喀什市、巴楚县、莎车县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、英吉沙县、麦盖提县、伽师县)

金昌市(永昌县、金川区)

晋中市(平遥县、介休市、祁县、太谷区、灵石县、昔阳县、榆社县、榆次区、左权县、寿阳县、和顺县)  新余市(渝水区、分宜县)

梧州市(苍梧县、岑溪市、万秀区、龙圩区、藤县、长洲区、蒙山县)

六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

青岛市(城阳区、市南区、崂山区、平度市、市北区、胶州市、即墨区、李沧区、黄岛区、莱西市)

济南市(历下区、济阳区、莱芜区、钢城区、历城区、商河县、平阴县、章丘区、天桥区、槐荫区、长清区、市中区)

连云港市(赣榆区、灌南县、东海县、海州区、灌云县、连云区)

广元市(苍溪县、利州区、旺苍县、剑阁县、青川县、昭化区、朝天区)

广西壮族自治区

毕节市(织金县、金沙县、黔西市、七星关区、大方县、赫章县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县)

鹤岗市(兴山区、东山区、南山区、兴安区、工农区、绥滨县、萝北县、向阳区)

永州市(祁阳市、江永县、新田县、江华瑶族自治县、东安县、道县、双牌县、冷水滩区、蓝山县、宁远县、零陵区)

岳阳市(华容县、岳阳楼区、临湘市、君山区、云溪区、岳阳县、汨罗市、平江县、湘阴县)

沧州市(黄骅市、盐山县、泊头市、肃宁县、吴桥县、沧县、东光县、海兴县、新华区、孟村回族自治县、任丘市、运河区、南皮县、献县、河间市、青县)

重庆市(武隆区、云阳县、沙坪坝区、梁平区、綦江区、秀山土家族苗族自治县、城口县、大渡口区、巫溪县、垫江县、北碚区、渝北区、潼南区、铜梁区、璧山区、奉节县、酉阳土家族苗族自治县、大足区、长寿区、开州区、荣昌区、九龙坡区、石柱土家族自治县、合川区、南岸区、忠县、南川区、彭水苗族土家族自治县、巫山县、江津区、渝中区、永川区、黔江区、江北区、巴南区、涪陵区、丰都县、万州区)

儋州市

伊犁哈萨克自治州(巩留县、伊宁县、霍城县、奎屯市、新源县、伊宁市、特克斯县、霍尔果斯市、昭苏县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县)

鹤壁市(鹤山区、淇县、山城区、淇滨区、浚县)

延安市(延川县、安塞区、子长市、黄龙县、富县、黄陵县、宜川县、延长县、甘泉县、宝塔区、志丹县、洛川县、吴起县)

葫芦岛市(南票区、绥中县、连山区、龙港区、兴城市、建昌县)

南京市(浦口区、六合区、玄武区、雨花台区、鼓楼区、溧水区、秦淮区、高淳区、建邺区、栖霞区、江宁区)

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博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)

伊春市(铁力市、丰林县、嘉荫县、汤旺县、金林区、乌翠区、南岔县、友好区、大箐山县、伊美区)

泸州市(江阳区、合江县、龙马潭区、纳溪区、泸县、古蔺县、叙永县)

宝鸡市(麟游县、眉县、陇县、陈仓区、凤县、凤翔区、太白县、渭滨区、扶风县、金台区、岐山县、千阳县)  甘南藏族自治州(碌曲县、临潭县、玛曲县、迭部县、卓尼县、合作市、夏河县、舟曲县)

朝阳市(建平县、龙城区、凌源市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、北票市)

宁波市(海曙区、余姚市、奉化区、慈溪市、宁海县、象山县、江北区、镇海区、鄞州区、北仑区)

桂林市(秀峰区、象山区、雁山区、阳朔县、资源县、兴安县、荔浦市、七星区、平乐县、叠彩区、灌阳县、全州县、永福县、临桂区、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、灵川县)白城市(大安市、洮南市、镇赉县、洮北区、通榆县)

武威市(古浪县、民勤县、天祝藏族自治县、凉州区)  宜春市(奉新县、万载县、樟树市、上高县、宜丰县、铜鼓县、袁州区、丰城市、靖安县、高安市)

铜仁市(碧江区、江口县、万山区、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、石阡县、玉屏侗族自治县、思南县、德江县)

菏泽市(定陶区、牡丹区、成武县、巨野县、曹县、郓城县、鄄城县、东明县、单县)

商洛市(柞水县、山阳县、洛南县、商州区、商南县、丹凤县、镇安县)郑州市(中原区、上街区、登封市、中牟县、金水区、惠济区、新密市、荥阳市、管城回族区、新郑市、巩义市、二七区)

湖州市(德清县、长兴县、南浔区、吴兴区、安吉县)

鄂尔多斯市(乌审旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、康巴什区、准格尔旗、东胜区)

苏州市(吴江区、吴中区、常熟市、张家港市、相城区、姑苏区、太仓市、虎丘区、昆山市)

潍坊市(潍城区、昌乐县、临朐县、昌邑市、坊子区、诸城市、寿光市、安丘市、高密市、奎文区、寒亭区、青州市)

绥化市(明水县、北林区、肇东市、庆安县、安达市、兰西县、望奎县、海伦市、绥棱县、青冈县)

德州市(乐陵市、禹城市、庆云县、陵城区、平原县、夏津县、宁津县、齐河县、德城区、临邑县、武城县)

丽水市(遂昌县、缙云县、松阳县、莲都区、景宁畲族自治县、青田县、龙泉市、云和县、庆元县)

成都市(温江区、新津区、简阳市、成华区、双流区、大邑县、邛崃市、武侯区、青羊区、青白江区、蒲江县、龙泉驿区、都江堰市、彭州市、锦江区、金牛区、郫都区、崇州市、新都区、金堂县)

阿里地区(普兰县、日土县、改则县、札达县、革吉县、噶尔县、措勤县)

广安市(华蓥市、岳池县、前锋区、广安区、邻水县、武胜县)

白山市(抚松县、临江市、浑江区、靖宇县、江源区、长白朝鲜族自治县)

松原市(乾安县、长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区)

曲靖市(师宗县、罗平县、马龙区、陆良县、沾益区、麒麟区、富源县、会泽县、宣威市)

池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、延吉市、珲春市、和龙市、安图县、图们市、敦化市、龙井市)

嘉兴市(南湖区、桐乡市、平湖市、海宁市、秀洲区、嘉善县、海盐县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。