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保定市(阜平县、易县、顺平县、容城县、雄县、安新县、定州市、高阳县、曲阳县、涞水县、竞秀区、定兴县、望都县、满城区、清苑区、安国市、涞源县、涿州市、蠡县、博野县、莲池区、唐县、高碑店市、徐水区)
仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)
巴彦淖尔市(临河区、磴口县、杭锦后旗、五原县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗)
聊城市(冠县、东阿县、东昌府区、莘县、阳谷县、临清市、高唐县、茌平区)
石河子市(可克达拉市、五家渠市、白杨市、胡杨河市、北屯市、阿拉尔市、昆玉市、双河市、图木舒克市、铁门关市、新星市)
衡阳市(常宁市、蒸湘区、衡南县、石鼓区、衡阳县、衡山县、珠晖区、耒阳市、南岳区、祁东县、衡东县、雁峰区)
常州市(溧阳市、新北区、天宁区、金坛区、武进区、钟楼区)
平凉市(灵台县、庄浪县、崆峒区、崇信县、静宁县、华亭市、泾川县)
黔南布依族苗族自治州(长顺县、罗甸县、平塘县、独山县、贵定县、惠水县、龙里县、福泉市、三都水族自治县、都匀市、荔波县、瓮安县)
铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)
淮南市(田家庵区、潘集区、八公山区、大通区、寿县、凤台县、谢家集区)
林芝市(波密县、米林市、工布江达县、巴宜区、朗县、墨脱县、察隅县)
青岛市(李沧区、莱西市、胶州市、即墨区、崂山区、城阳区、平度市、市南区、黄岛区、市北区)
延边朝鲜族自治州(珲春市、龙井市、汪清县、图们市、安图县、延吉市、和龙市、敦化市)
新乡市(凤泉区、新乡县、获嘉县、长垣市、辉县市、牧野区、封丘县、卫滨区、延津县、红旗区、原阳县、卫辉市)
韶关市(浈江区、曲江区、仁化县、始兴县、新丰县、乳源瑶族自治县、乐昌市、武江区、翁源县、南雄市)
龙岩市(长汀县、上杭县、新罗区、连城县、永定区、漳平市、武平县)
山南市(琼结县、加查县、洛扎县、扎囊县、贡嘎县、桑日县、曲松县、措美县、隆子县、错那市、浪卡子县、乃东区)
渭南市(华州区、富平县、华阴市、蒲城县、合阳县、韩城市、潼关县、白水县、临渭区、澄城县、大荔县)
丹东市(东港市、宽甸满族自治县、振安区、振兴区、凤城市、元宝区)
淮北市(相山区、烈山区、濉溪县、杜集区)
湘西土家族苗族自治州(吉首市、凤凰县、古丈县、永顺县、花垣县、龙山县、保靖县、泸溪县)
玉树藏族自治州(杂多县、玉树市、囊谦县、称多县、治多县、曲麻莱县)
汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)
呼和浩特市(清水河县、托克托县、回民区、和林格尔县、新城区、玉泉区、武川县、赛罕区、土默特左旗)
阿里地区(日土县、札达县、措勤县、普兰县、革吉县、噶尔县、改则县)
济南市(商河县、平阴县、济阳区、莱芜区、钢城区、历下区、章丘区、长清区、市中区、天桥区、槐荫区、历城区)
宁波市(象山县、海曙区、奉化区、鄞州区、北仑区、江北区、慈溪市、宁海县、余姚市、镇海区)
辽阳市(灯塔市、太子河区、辽阳县、文圣区、宏伟区、弓长岭区、白塔区)
兴安盟(阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、扎赉特旗)
苏州市(吴江区、常熟市、姑苏区、太仓市、吴中区、虎丘区、相城区、张家港市、昆山市)
内蒙古自治区
运城市(新绛县、闻喜县、临猗县、平陆县、垣曲县、永济市、芮城县、稷山县、万荣县、绛县、河津市、盐湖区、夏县)
丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县)
资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)
新疆维吾尔自治区
金昌市(永昌县、金川区)
抚顺市(抚顺县、新宾满族自治县、清原满族自治县、新抚区、顺城区、望花区、东洲区)
四平市(伊通满族自治县、铁西区、梨树县、铁东区、双辽市)
嘉峪关市
玉林市(福绵区、兴业县、博白县、玉州区、北流市、陆川县、容县)
毕节市(大方县、赫章县、纳雍县、金沙县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、黔西市)
甘南藏族自治州(玛曲县、合作市、迭部县、夏河县、碌曲县、卓尼县、舟曲县、临潭县)
临夏回族自治州(和政县、永靖县、东乡族自治县、广河县、临夏县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县)
阳江市(阳春市、阳西县、江城区、阳东区)
攀枝花市(西区、米易县、东区、仁和区、盐边县)
河源市(龙川县、和平县、源城区、紫金县、连平县、东源县)
绍兴市(柯桥区、新昌县、嵊州市、越城区、诸暨市、上虞区)
淮安市(金湖县、涟水县、淮安区、清江浦区、淮阴区、洪泽区、盱眙县)
本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、明山区、南芬区、平山区、桓仁满族自治县)
日喀则市(仁布县、昂仁县、聂拉木县、白朗县、拉孜县、岗巴县、亚东县、康马县、萨嘎县、仲巴县、桑珠孜区、谢通门县、江孜县、定结县、萨迦县、南木林县、定日县、吉隆县)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)
巴中市(平昌县、通江县、恩阳区、南江县、巴州区)
驻马店市(确山县、驿城区、汝南县、遂平县、新蔡县、上蔡县、平舆县、正阳县、泌阳县、西平县)
淄博市(临淄区、沂源县、淄川区、张店区、周村区、桓台县、博山区、高青县)
岳阳市(君山区、云溪区、汨罗市、岳阳县、岳阳楼区、华容县、湘阴县、平江县、临湘市)
江门市(开平市、新会区、蓬江区、鹤山市、恩平市、江海区、台山市)
长春市(农安县、德惠市、榆树市、南关区、朝阳区、公主岭市、宽城区、九台区、二道区、双阳区、绿园区)
张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)
永州市(双牌县、蓝山县、零陵区、江永县、东安县、宁远县、江华瑶族自治县、道县、冷水滩区、新田县、祁阳市)
郑州市(金水区、二七区、新密市、新郑市、管城回族区、上街区、惠济区、巩义市、中牟县、中原区、登封市、荥阳市)
葫芦岛市(连山区、绥中县、建昌县、南票区、兴城市、龙港区)
深圳市(龙岗区、龙华区、宝安区、罗湖区、光明区、南山区、福田区、坪山区、盐田区)
宝鸡市(金台区、眉县、渭滨区、凤翔区、陈仓区、麟游县、太白县、凤县、千阳县、陇县、扶风县、岐山县)
襄阳市(襄州区、谷城县、老河口市、宜城市、枣阳市、樊城区、南漳县、襄城区、保康县)
吴忠市(红寺堡区、盐池县、同心县、青铜峡市、利通区)
福州市(鼓楼区、仓山区、台江区、罗源县、平潭县、闽侯县、晋安区、永泰县、连江县、长乐区、福清市、马尾区、闽清县)
天津市(和平区、静海区、蓟州区、红桥区、滨海新区、西青区、北辰区、河东区、河西区、东丽区、南开区、宝坻区、武清区、津南区、河北区、宁河区)
阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)
六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)
阜阳市(临泉县、颍泉区、颍上县、阜南县、界首市、太和县、颍州区、颍东区)
广安市(华蓥市、邻水县、广安区、前锋区、岳池县、武胜县)
大庆市(林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、大同区、红岗区、龙凤区、萨尔图区、让胡路区、肇州县)
张掖市(民乐县、临泽县、山丹县、肃南裕固族自治县、高台县、甘州区)
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荆州市(公安县、沙市区、松滋市、荆州区、洪湖市、监利市、江陵县、石首市)
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今日A股上午震荡走弱,但尾盘翻红。宽基层面,上证指数收涨0.26%,报3276.00点,深证成指下跌0.85%,创业板指下跌1.21%,科创综指下跌0.35%。量能方面,市场成交总额11119亿元,较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。
行业层面,黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前,唯一的特例为半导体产业链;其余进攻型板块集体下跌,人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。
由今日市场结构可见,短期情绪较弱。个股层面,全市场共1008只股票上涨,4310只股票下跌;风格层面,小盘明显弱于大盘,成长弱于价值,双创弱于主板。整体而言,市场今日风险偏好偏弱运行。
上周美国关税政策飘忽不定,同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险,市场避险情绪大幅抬升,同时美元指数大幅下挫,对于金价均构成一定利好,金价大幅抬升、再创历史新高,黄金基金ETF(518800)今日涨超2%。
特朗普的政策主张来看,激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险;同时政策的反复加剧了市场不确定性,对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。
长期看,货币超发及财政赤字货币化背景下,美元信用体系受到挑战;加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化,黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚,贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续,中国央行连续5个月增持黄金,3月末储备达7370万盎司,较2024年11月累计增持114万盎司,创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况,当前金价处于历史高位时不建议追高,但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF(518800)。
地缘冲突背景下,自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF(159516)自关税事件后上涨超8%。
关税贸易战本质是中美大国对抗,利好国产替代的科技板块,半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大,科技板块自主可控的重要性将进一步提升,国产替代逻辑存在持续催化,半导体产业链存在中长线的投资机会。
基本面上,根据SIA的数据,2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元,连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元,同比增长5.6%。存储方面,2月DRAM合约价与1月持平,NANDFlash合约价回升,3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利,合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存,合约价将逐步回升
资料来源:SIA,国信证券经济研究所整理
目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式,美日供应商居多,大多在本土流片,新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外,模拟芯片国产化率较低,且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入,且模拟芯片采用成熟制程,国内产能充足,具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF(159516)、集成电路ETF(159546)、科创芯片ETF国泰(589100)、芯片ETF(512760)等相关板块的表现。
今日,港股科技ETF(513020)再度下跌3.50%,已接近4月7日,即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日,港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后,港股科技在4月9日创出的最低价(0.88元)作为支撑位,港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么,港股科技到了抄底的时间点吗,如何看待港股科技未来的走势?
基本面角度,关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一,特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到,情绪过后,市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前,对于美国向我国加征145%关税的影响,不同机构给出了相近的结论。中金公司认为,参照上一轮中美贸易摩擦,假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下,预计中国对美出口下降45-60%,拖累经济增速约1.5%;沿着这一逻辑,我们推断若实际落地关税更高,极端到切断了中美主要贸易,我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为,若特朗普再度向全球加征关税,影响我国“转出口”部分,则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍,中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利,中金公司认为,在54%关税条件下,港股市场盈利增速,或从此前预期的4-5%下调至负数;若无政策对冲,追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修,港股或仍有下跌空间。
然而,对于关税落地与经济预期,仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策,能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1)特朗普再度对全球加税,影响中美间接出口,中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%,出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2)我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国,则我国对这些国家的份额有望抬升,尤其包含欧洲、日韩与印度,中国总增加值增速或仅被拖累0.09%,中国外需不会受到美国关税的明显影响。3)美国主导了新的贸易圈,并以“对中国加关税”作为谈判条件,孤立我国。此时,大部分部门通过外需带来的增长都将转负,外贸以来行业进一步受损。4)进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%,与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响,纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点,出于避险的考量,不建议投资者单边押注,而应积极做好分散化配置。
资金面角度,港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构,参考中金公司的判断,南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃,以及公募与险资的持续配置。例如,港股类ETF的净流入快速抬升,背后很可能来自个人投资者;港股通部分中小市值标的异常波动,不排除有私募与游资的参与;险资仍在配置港股红利板块,公募则增配了港股科技。然而,个人、私募等包含较多的投机资金,受到市场走势的影响很大,对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算,长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右,而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此,南下资金的势头很可能放缓。
当然,欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场,但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流,但规模明显小于去年“924”,且主要以被动和交易资金为主。
从行业结构角度,港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲,科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进,高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次,港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药,相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据,阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%;腾讯9.8%,快手仅3.7%等,影响相对可控。当然,也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲,港股国企避险属性更强,同样具有配置价值。
综上所述,建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述,乐观对待科技、红利主线,可逢低布局港股科技ETF(513020)、港股国企ETF(159519)、红利港股ETF(159331)。
风险提示:投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金,都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种,其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票,会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料,仅供参考,不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考,不构成股票推荐,也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险,投资需谨。
特约作者:国泰基金
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新闻结尾
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