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那曲市(双湖县、尼玛县、比如县、索县、聂荣县、嘉黎县、色尼区、班戈县、安多县、巴青县、申扎县)

蚌埠市(五河县、禹会区、怀远县、淮上区、龙子湖区、固镇县、蚌山区)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、镶黄旗、苏尼特右旗、正镶白旗、太仆寺旗、多伦县、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗)

攀枝花市(米易县、西区、东区、仁和区、盐边县)  永州市(东安县、江永县、新田县、江华瑶族自治县、蓝山县、冷水滩区、祁阳市、零陵区、双牌县、宁远县、道县)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、且末县、和静县、库尔勒市、轮台县、和硕县、焉耆回族自治县、若羌县、尉犁县)

宣城市(绩溪县、宣州区、广德市、郎溪县、泾县、旌德县、宁国市)

莆田市(荔城区、涵江区、仙游县、秀屿区、城厢区)  邯郸市(邱县、峰峰矿区、鸡泽县、魏县、武安市、临漳县、肥乡区、馆陶县、丛台区、曲周县、邯山区、成安县、大名县、涉县、永年区、复兴区、广平县、磁县)

益阳市(资阳区、桃江县、南县、赫山区、安化县、沅江市)

齐齐哈尔市(克山县、建华区、龙江县、铁锋区、昂昂溪区、克东县、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、讷河市、碾子山区、富拉尔基区、富裕县、依安县、龙沙区、泰来县、甘南县)

青岛市(崂山区、城阳区、平度市、即墨区、莱西市、李沧区、市南区、胶州市、黄岛区、市北区)

茂名市(高州市、化州市、电白区、信宜市、茂南区)

海南藏族自治州(贵南县、共和县、同德县、兴海县、贵德县)

白银市(白银区、会宁县、平川区、景泰县、靖远县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

广州市(从化区、南沙区、海珠区、黄埔区、番禺区、增城区、天河区、越秀区、白云区、花都区、荔湾区)

安阳市(汤阴县、殷都区、北关区、龙安区、安阳县、内黄县、林州市、文峰区、滑县)

黄石市(大冶市、阳新县、黄石港区、铁山区、下陆区、西塞山区)

焦作市(山阳区、修武县、博爱县、解放区、武陟县、温县、孟州市、马村区、中站区、沁阳市)

宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿城区、宿豫区、泗阳县)

衡阳市(衡阳县、南岳区、耒阳市、衡山县、祁东县、衡南县、蒸湘区、石鼓区、珠晖区、常宁市、衡东县、雁峰区)

滨州市(阳信县、沾化区、邹平市、滨城区、博兴县、惠民县、无棣县)

滁州市(明光市、天长市、全椒县、来安县、琅琊区、定远县、南谯区、凤阳县)

长春市(九台区、朝阳区、农安县、二道区、绿园区、德惠市、双阳区、公主岭市、榆树市、南关区、宽城区)

张家界市(桑植县、永定区、慈利县、武陵源区)

南昌市(红谷滩区、青山湖区、安义县、进贤县、青云谱区、东湖区、新建区、西湖区、南昌县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

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承德市(承德县、平泉市、双滦区、丰宁满族自治县、滦平县、兴隆县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、双桥区、宽城满族自治县)

防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)

哈尔滨市(松北区、方正县、道里区、尚志市、巴彦县、延寿县、双城区、呼兰区、五常市、道外区、宾县、依兰县、平房区、木兰县、香坊区、南岗区、阿城区、通河县)

龙岩市(新罗区、漳平市、永定区、长汀县、上杭县、武平县、连城县)  安康市(宁陕县、汉滨区、镇坪县、岚皋县、汉阴县、平利县、石泉县、紫阳县、旬阳市、白河县)

开封市(通许县、龙亭区、杞县、尉氏县、祥符区、兰考县、鼓楼区、顺河回族区、禹王台区)

吉林市(蛟河市、丰满区、舒兰市、船营区、昌邑区、磐石市、龙潭区、永吉县、桦甸市)

苏州市(吴中区、昆山市、吴江区、虎丘区、张家港市、常熟市、相城区、姑苏区、太仓市)汉中市(略阳县、镇巴县、汉台区、城固县、勉县、佛坪县、宁强县、南郑区、西乡县、洋县、留坝县)

崇左市(扶绥县、宁明县、天等县、大新县、龙州县、江州区、凭祥市)  自贡市(大安区、贡井区、富顺县、自流井区、荣县、沿滩区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

徐州市(丰县、云龙区、新沂市、睢宁县、铜山区、贾汪区、鼓楼区、沛县、邳州市、泉山区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)定西市(漳县、渭源县、安定区、通渭县、临洮县、陇西县、岷县)

昭通市(巧家县、彝良县、大关县、威信县、鲁甸县、昭阳区、盐津县、水富市、镇雄县、永善县、绥江县)

吴忠市(盐池县、同心县、红寺堡区、利通区、青铜峡市)

延边朝鲜族自治州(和龙市、珲春市、延吉市、龙井市、汪清县、图们市、敦化市、安图县)

甘孜藏族自治州(炉霍县、丹巴县、甘孜县、康定市、德格县、道孚县、九龙县、新龙县、理塘县、石渠县、巴塘县、雅江县、色达县、泸定县、乡城县、白玉县、稻城县、得荣县)

眉山市(洪雅县、东坡区、丹棱县、仁寿县、彭山区、青神县)

铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)

塔城地区(托里县、裕民县、沙湾市、额敏县、乌苏市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县)

七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)

保定市(定州市、顺平县、容城县、曲阳县、安新县、安国市、涞水县、涞源县、莲池区、竞秀区、徐水区、蠡县、阜平县、博野县、望都县、高阳县、易县、高碑店市、清苑区、唐县、定兴县、满城区、雄县、涿州市)

六盘水市(钟山区、水城区、盘州市、六枝特区)

东营市(广饶县、利津县、垦利区、东营区、河口区)

酒泉市(肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、玉门市、金塔县、肃北蒙古族自治县、敦煌市)

鹤岗市(兴安区、兴山区、东山区、向阳区、南山区、萝北县、绥滨县、工农区)

晋中市(祁县、榆社县、和顺县、太谷区、榆次区、平遥县、昔阳县、左权县、介休市、灵石县、寿阳县)

平凉市(泾川县、静宁县、崆峒区、华亭市、灵台县、崇信县、庄浪县)

宝鸡市(凤翔区、陈仓区、岐山县、太白县、凤县、千阳县、麟游县、金台区、陇县、渭滨区、扶风县、眉县)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）