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金昌市(永昌县、金川区)

香港特别行政区

雅安市(名山区、荥经县、汉源县、天全县、芦山县、宝兴县、石棉县、雨城区)

牡丹江市(穆棱市、海林市、东安区、绥芬河市、阳明区、林口县、爱民区、西安区、宁安市、东宁市)  哈尔滨市(巴彦县、依兰县、五常市、道外区、尚志市、延寿县、双城区、宾县、呼兰区、方正县、道里区、通河县、南岗区、香坊区、阿城区、平房区、木兰县、松北区)

许昌市(魏都区、建安区、禹州市、长葛市、鄢陵县、襄城县)

漳州市(平和县、长泰区、龙海区、芗城区、东山县、龙文区、南靖县、云霄县、诏安县、华安县、漳浦县)

南京市(玄武区、溧水区、六合区、雨花台区、浦口区、鼓楼区、栖霞区、江宁区、高淳区、建邺区、秦淮区)鹤岗市(东山区、向阳区、南山区、绥滨县、萝北县、兴山区、兴安区、工农区)

衡水市(枣强县、景县、安平县、桃城区、故城县、武强县、武邑县、阜城县、深州市、饶阳县、冀州区)  惠州市(惠城区、博罗县、龙门县、惠东县、惠阳区)

亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)

鞍山市(岫岩满族自治县、立山区、台安县、海城市、铁西区、铁东区、千山区)

韶关市(浈江区、乐昌市、始兴县、武江区、翁源县、曲江区、南雄市、仁化县、乳源瑶族自治县、新丰县)

宜宾市(筠连县、兴文县、屏山县、江安县、高县、长宁县、叙州区、翠屏区、南溪区、珙县)

广安市(前锋区、武胜县、广安区、邻水县、岳池县、华蓥市)

宁夏回族自治区

绵阳市(梓潼县、三台县、北川羌族自治县、盐亭县、涪城区、游仙区、安州区、江油市、平武县)

南昌市(新建区、青山湖区、安义县、红谷滩区、青云谱区、东湖区、南昌县、西湖区、进贤县)

鸡西市(恒山区、鸡东县、鸡冠区、虎林市、滴道区、城子河区、密山市、麻山区、梨树区)

新疆维吾尔自治区

郴州市(苏仙区、临武县、资兴市、北湖区、永兴县、桂阳县、桂东县、安仁县、嘉禾县、宜章县、汝城县)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、望谟县、普安县、贞丰县、册亨县、安龙县、兴义市、晴隆县)

岳阳市(岳阳楼区、临湘市、君山区、华容县、湘阴县、云溪区、岳阳县、汨罗市、平江县)

淮南市(大通区、田家庵区、八公山区、潘集区、凤台县、谢家集区、寿县)

吉安市(青原区、永新县、遂川县、峡江县、吉州区、安福县、吉安县、井冈山市、泰和县、吉水县、新干县、万安县、永丰县)

镇江市(京口区、丹徒区、句容市、丹阳市、润州区、扬中市)

银川市(灵武市、永宁县、兴庆区、西夏区、贺兰县、金凤区)

嘉兴市(海宁市、桐乡市、秀洲区、嘉善县、南湖区、海盐县、平湖市)

安庆市(桐城市、怀宁县、宜秀区、大观区、潜山市、岳西县、迎江区、望江县、宿松县、太湖县)

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保山市(龙陵县、昌宁县、施甸县、隆阳区、腾冲市)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、扎赉诺尔区、阿荣旗、海拉尔区、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、牙克石市、陈巴尔虎旗)

甘南藏族自治州(碌曲县、卓尼县、合作市、夏河县、舟曲县、临潭县、玛曲县、迭部县)

秦皇岛市(海港区、卢龙县、青龙满族自治县、山海关区、北戴河区、昌黎县、抚宁区)  孝感市(孝南区、安陆市、孝昌县、云梦县、应城市、大悟县、汉川市)

汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)

景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

潍坊市(临朐县、高密市、潍城区、寿光市、安丘市、奎文区、诸城市、青州市、坊子区、寒亭区、昌乐县、昌邑市)桂林市(灵川县、龙胜各族自治县、阳朔县、平乐县、全州县、荔浦市、叠彩区、恭城瑶族自治县、七星区、秀峰区、永福县、资源县、兴安县、灌阳县、临桂区、雁山区、象山区)

张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)  台州市(玉环市、椒江区、仙居县、黄岩区、路桥区、临海市、天台县、三门县、温岭市)

抚州市(南丰县、黎川县、临川区、宜黄县、崇仁县、东乡区、乐安县、金溪县、广昌县、资溪县、南城县)

菏泽市(东明县、牡丹区、定陶区、成武县、郓城县、单县、鄄城县、巨野县、曹县)

昌都市(丁青县、江达县、类乌齐县、芒康县、左贡县、边坝县、察雅县、贡觉县、八宿县、洛隆县、卡若区)三明市(明溪县、大田县、泰宁县、建宁县、永安市、清流县、将乐县、沙县区、三元区、宁化县、尤溪县)

淮北市(烈山区、相山区、濉溪县、杜集区)

吉林市(船营区、磐石市、桦甸市、丰满区、舒兰市、蛟河市、永吉县、昌邑区、龙潭区)

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钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)

本溪市(南芬区、桓仁满族自治县、明山区、平山区、溪湖区、本溪满族自治县)

楚雄彝族自治州(禄丰市、元谋县、楚雄市、南华县、牟定县、大姚县、双柏县、永仁县、姚安县、武定县)

聊城市(冠县、东昌府区、东阿县、莘县、临清市、高唐县、阳谷县、茌平区)

铜仁市(松桃苗族自治县、石阡县、思南县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区、德江县、江口县、万山区、玉屏侗族自治县)

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辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)

凉山彝族自治州(会理市、布拖县、昭觉县、普格县、金阳县、宁南县、喜德县、西昌市、美姑县、会东县、冕宁县、越西县、甘洛县、雷波县、盐源县、木里藏族自治县、德昌县)

舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)

铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、梁河县、芒市、瑞丽市)

烟台市(龙口市、芝罘区、莱阳市、莱山区、栖霞市、蓬莱区、海阳市、招远市、牟平区、福山区、莱州市)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）