抗战之大上海皇帝 - 经典与创新的完美结合，值得每个科技爱好者关注！各观看《今日汇总》
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全国服务区域：
三明市(建宁县、清流县、大田县、尤溪县、将乐县、泰宁县、宁化县、明溪县、永安市、三元区、沙县区)
伊犁哈萨克自治州(霍城县、霍尔果斯市、奎屯市、尼勒克县、特克斯县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、新源县、昭苏县、巩留县)
甘南藏族自治州(舟曲县、合作市、夏河县、碌曲县、玛曲县、临潭县、卓尼县、迭部县)
抚州市(南丰县、崇仁县、资溪县、临川区、东乡区、乐安县、黎川县、宜黄县、广昌县、南城县、金溪县)
汉中市(略阳县、西乡县、镇巴县、洋县、南郑区、留坝县、勉县、汉台区、宁强县、佛坪县、城固县)
三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)
赤峰市(林西县、巴林右旗、喀喇沁旗、敖汉旗、宁城县、元宝山区、巴林左旗、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、克什克腾旗、松山区)
青岛市(市南区、莱西市、李沧区、黄岛区、崂山区、胶州市、即墨区、城阳区、市北区、平度市)
晋城市(陵川县、高平市、泽州县、沁水县、城区、阳城县)
焦作市(马村区、温县、中站区、沁阳市、修武县、山阳区、解放区、博爱县、孟州市、武陟县)
平顶山市(汝州市、叶县、卫东区、石龙区、郏县、湛河区、舞钢市、鲁山县、宝丰县、新华区)
长沙市(宁乡市、天心区、开福区、芙蓉区、浏阳市、雨花区、长沙县、望城区、岳麓区)
天水市(清水县、武山县、麦积区、秦州区、张家川回族自治县、甘谷县、秦安县)
茂名市(茂南区、化州市、电白区、信宜市、高州市)
驻马店市(西平县、驿城区、汝南县、新蔡县、正阳县、泌阳县、确山县、遂平县、上蔡县、平舆县)
合肥市(肥西县、蜀山区、巢湖市、庐江县、长丰县、包河区、庐阳区、肥东县、瑶海区)
南阳市(唐河县、宛城区、南召县、卧龙区、内乡县、西峡县、方城县、镇平县、邓州市、新野县、桐柏县、淅川县、社旗县)
池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)
长治市(黎城县、屯留区、平顺县、沁县、壶关县、潞州区、长子县、武乡县、沁源县、潞城区、上党区、襄垣县)
重庆市(永川区、璧山区、巫溪县、忠县、巫山县、大足区、黔江区、綦江区、渝北区、九龙坡区、渝中区、大渡口区、涪陵区、合川区、垫江县、秀山土家族苗族自治县、酉阳土家族苗族自治县、丰都县、奉节县、彭水苗族土家族自治县、云阳县、沙坪坝区、石柱土家族自治县、北碚区、江津区、铜梁区、南川区、武隆区、万州区、江北区、梁平区、开州区、南岸区、荣昌区、城口县、潼南区、巴南区、长寿区)
七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)
乌鲁木齐市(沙依巴克区、水磨沟区、乌鲁木齐县、新市区、米东区、天山区、头屯河区、达坂城区)
济源市
阳江市(阳西县、阳春市、江城区、阳东区)
邢台市(新河县、内丘县、南宫市、柏乡县、任泽区、巨鹿县、南和区、隆尧县、临西县、沙河市、广宗县、临城县、威县、信都区、平乡县、清河县、宁晋县、襄都区)
呼伦贝尔市(阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、牙克石市、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、满洲里市、根河市、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗)
阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)
常州市(武进区、溧阳市、新北区、天宁区、金坛区、钟楼区)
娄底市(双峰县、涟源市、娄星区、冷水江市、新化县)
东莞市
中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)
绥化市(兰西县、绥棱县、肇东市、北林区、海伦市、安达市、望奎县、明水县、青冈县、庆安县)
宝鸡市(太白县、眉县、金台区、渭滨区、扶风县、麟游县、陈仓区、凤翔区、陇县、千阳县、岐山县、凤县)
北京市(昌平区、朝阳区、密云区、顺义区、门头沟区、大兴区、延庆区、通州区、东城区、丰台区、西城区、怀柔区、石景山区、平谷区、房山区、海淀区)
丽江市(古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县)
邵阳市(绥宁县、新宁县、隆回县、新邵县、武冈市、邵阳县、北塔区、邵东市、洞口县、城步苗族自治县、大祥区、双清区)
新疆维吾尔自治区
衡水市(景县、桃城区、枣强县、安平县、饶阳县、阜城县、武邑县、深州市、武强县、故城县、冀州区)
黄石市(阳新县、铁山区、大冶市、黄石港区、下陆区、西塞山区)
萍乡市(芦溪县、上栗县、安源区、湘东区、莲花县)
安庆市(太湖县、大观区、桐城市、岳西县、迎江区、宜秀区、怀宁县、望江县、宿松县、潜山市)
镇江市(扬中市、丹徒区、句容市、润州区、京口区、丹阳市)
承德市(隆化县、承德县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、宽城满族自治县、双滦区、双桥区、鹰手营子矿区、滦平县、丰宁满族自治县)
张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、山丹县、临泽县、高台县、民乐县)
河源市(紫金县、龙川县、和平县、连平县、东源县、源城区)
金昌市(金川区、永昌县)
大庆市(红岗区、林甸县、大同区、肇源县、肇州县、萨尔图区、龙凤区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县)
揭阳市(榕城区、揭东区、普宁市、惠来县、揭西县)
张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)
辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)
邯郸市(涉县、肥乡区、邯山区、魏县、磁县、曲周县、永年区、峰峰矿区、复兴区、成安县、武安市、临漳县、广平县、邱县、大名县、丛台区、馆陶县、鸡泽县)
扬州市(江都区、宝应县、邗江区、广陵区、高邮市、仪征市)
朔州市(平鲁区、应县、朔城区、山阴县、怀仁市、右玉县)
银川市(兴庆区、贺兰县、永宁县、灵武市、西夏区、金凤区)
呼和浩特市(赛罕区、托克托县、回民区、玉泉区、清水河县、和林格尔县、土默特左旗、新城区、武川县)
黑河市(爱辉区、北安市、嫩江市、孙吴县、逊克县、五大连池市)
临沂市(罗庄区、费县、蒙阴县、河东区、兰山区、沂南县、临沭县、莒南县、郯城县、沂水县、兰陵县、平邑县)
山南市(贡嘎县、措美县、浪卡子县、错那市、加查县、曲松县、乃东区、扎囊县、洛扎县、琼结县、桑日县、隆子县)
长春市(九台区、德惠市、宽城区、二道区、南关区、绿园区、双阳区、农安县、朝阳区、榆树市、公主岭市)
太原市(阳曲县、杏花岭区、小店区、尖草坪区、晋源区、清徐县、娄烦县、万柏林区、古交市、迎泽区)
五指山市(临高县、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、屯昌县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、定安县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、东方市、文昌市、万宁市、琼海市)
武汉市(武昌区、洪山区、东西湖区、黄陂区、新洲区、蔡甸区、青山区、汉阳区、江岸区、汉南区、硚口区、江夏区、江汉区)
赣州市(信丰县、石城县、会昌县、上犹县、大余县、崇义县、章贡区、安远县、定南县、全南县、瑞金市、于都县、兴国县、宁都县、寻乌县、南康区、赣县区、龙南市)
仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)
崇左市(凭祥市、大新县、宁明县、龙州县、扶绥县、天等县、江州区)
甘孜藏族自治州(石渠县、道孚县、白玉县、色达县、泸定县、德格县、乡城县、丹巴县、理塘县、九龙县、巴塘县、雅江县、得荣县、稻城县、甘孜县、康定市、新龙县、炉霍县)
潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)
鹤岗市(绥滨县、工农区、东山区、向阳区、南山区、兴安区、兴山区、萝北县)
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滨州市(沾化区、博兴县、邹平市、惠民县、阳信县、滨城区、无棣县)
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丹东市(凤城市、振兴区、宽甸满族自治县、元宝区、振安区、东港市)
内蒙古自治区
通化市(二道江区、集安市、通化县、梅河口市、辉南县、东昌区、柳河县)
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摘要
H20贸易受限，英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元。实际上，美国多次针对半导体领域出台大规模出口管制措施。半导体细分产业众多，哪些环节更加受益于关税背景下自主创新逻辑？
投资要点
①H20贸易受限英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元
②关税等政策或进一步催生设备和芯片自主可控
③半导体产业链哪些环节空间大？
H20贸易受限英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元
经过多轮的市场传言猜测与情绪反转，美国政府最终对英伟达的H20芯片升级了出口管制。
据媒体近日报道，英伟达当地时间15日发布8-K文件称，公司日前收到美国政府通知，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需要获得许可证。英伟达预计，第一季度业绩中，与H20产品相关的库存、采购承诺及相关准备金费用将高达约55亿美元。
在此背景下，投资机构已经下调英伟达目标价。同时，当地时间4月16日，英伟达放量下跌6.87%，一夜总市值“蒸发”近1900亿美元。
这已经不是第一次美国政府限制英伟达芯片出口。
万联证券指出，早在2022年8月，美国政府就向英伟达下达通知，要求对A100、H100进行新的出口管制许可，而该管制许可导致后续实际影响是A100、H100以及更高端芯片在中国的禁售。此次美国政府对H20进行许可证管理，表明贸易管制力度加大，我们认为H20在中国市场的销售或将面临较大限制。同时，英伟达预计第一季度业绩包括与H20产品相关的库存、采购承诺及相关储备费用约55亿美元，贸易管制或导致英伟达在中国市场份额有所流失，国内AI芯片厂商有望承接更多市场份额。
除了限制英伟达部分芯片出口外，2022年以来，美国多次针对半导体领域出台大规模出口管制措施。据证券时报梳理：
2022年10月限制先进制程下的高算力、人工智能芯片出口；
2023年10月，对先进计算芯片和半导体制造设备等物项收紧管制措施；
2024年12月，对24种半导体制造设备和3种关键软件工具实施出口限制。
近期，美国对多个国家和地区加征所谓“对等关税”，全球半导体产业的进出口将受到影响，高度全球化的半导体供应链面临重构风险。
万联证券进一步指出，关税博弈未定，全球贸易摩擦或加剧半导体产业国产化进程有望进一步加速，国产算力亦迎来发展机遇。建议关注：（1）半导体自主可控逻辑加强，关注先进制程突破带来的国产份额提升，以及半导体行业各细分领域的龙头企业；（2）H20贸易管制力度加大，或推动国内AI芯片厂商份额提升，关注国内AI芯片龙头企业；（3）由于国产芯片与英伟达芯片在单卡性能方面仍有一定差距，需通过超节点部署弥补整体算力水平，对互联组件、功耗控制等提出更高要求，有望提升光模块、液冷等细分领域需求。
关税等政策或进一步催生设备和芯片自主可控
从产业发展状况来看，中国已连续多年成为全球最大的半导体消费市场，占据全球市场份额近三分之一。
据报道，根据美国半导体行业协会数据，2016至2024年，我国半导体产业销售额稳步上升，2021年达到历史巅峰，接近1900亿美元，2022至2024年持续超过1800亿美元（2023年因行业低迷除外）。从全球看，中国半导体产业对全球贡献度维持三成左右，2021年创历史新高，接近35%；2024年为29.45%，较上一年小幅上升。
东莞证券表示，美国对华科技封锁倒逼自主可控，叠加贸易摩擦推升进口成本，有助于加速相关领域的国产化进程。以半导体设备为例，应用材料、泛林半导体等企业在全球半导体设备制造领域占有重要地位，我国当前自给率相对较低，未来国产化进程有望加速。
据证券时报，中国半导体产业凭借自身产业基础，以及政策支持、周期反转、增量创新等因素驱动，在自主可控之路上展现独特竞争力，进口依赖度呈下降态势。
据海关总署数据，中国集成电路进出口贸易持续向好，其中集成电路出口额持续增长，2019年起出口额持续超过千亿美元。2024年迎来重要转折点，芯片成为中国第一大出口商品，出口金额折合人民币约1.2万亿元。
与此同时，我国集成电路进口金额虽然仍呈现增长趋势，但增速放缓。自2019至2024年，我国集成电路进口金额复合增速为4.77%，较2013至2018年的复合增速下降1.4个百分点。以集成电路进出口贸易比值来看（进口金额/出口金额），该比值自2018年以来逐年下降，2024年该比值为2.42倍，较2007年峰值下降超一半。
从半导体设备不同地区的进口金额来看，我国半导体设备对单一地区的依赖度正在下降，进口地区逐渐多元化。
数据显示，2024年，来自美国的进口金额占比低于20%，较2021年下降超1.6个百分点；来自日本的进口金额占比约23%，较2021年下降超1个百分点；来自韩国的进口金额占比下降近3.5个百分点；而来自新加坡、马来西亚的进口金额占比，较2021年均上升超3.5个百分点。
万联证券表示，关税博弈背景下，全球贸易摩擦或加剧，半导体产业链供应链自主可控的重要性及必要性愈发显著。由于贸易摩擦成本提升，本土芯片企业设计、代工制造、封装等环节更具备成本优势，有望重塑部分细分环节贸易格局，进一步提升自主可控份额。
申港证券认为，中国企业从美国进口集成电路产品、半导体设备及零部件或面临一定关税压力。从具体产品看，中国芯片产品进出口结构类似，主要为处理器及控制器、存储器、模拟/功率半导体，对美进口加征关税或将推高国内部分PC厂商、服务器厂商的采购成本，加快国产CPU及MCU产品的自主替代。另外，我国半导体设备及零部件的进口以前道制造设备为主，从美国进口的比例达12.7%，因此关税增加或将影响部分设备采购成本。2024年我国半导体设备进口金额超过420亿元，进口关税增加预计将推动市场份额更多向国产设备厂商转移，加快设备的国产化进程。
中信证券表示，中国半导体行业的内需市场和自主可控成为明确的发展方向。中原证券等机构也认为，“对等关税”政策将对全球贸易格局变化产生重要影响，国内半导体产业自主可控要求再次提升，且进程有望加速推进。
半导体产业链哪些环节国产化空间大？
半导体细分产业众多，哪些环节更加受益于关税背景下自主创新逻辑？
首先，模拟芯片迎来广阔市场空间。目前，全球前两大模拟芯片企业TI与ADI均为美国厂商，据测算中国区销售额可能超过23亿美元，这至少是本土厂商的约四倍以上，即模拟芯片国内市场需求远高于国产厂商供给量。TI与ADI主要晶圆生产均在美国本土，因此加征关税后其产品在中国的价格会显著上涨，而国内模拟芯片厂商产品价格竞争力增长，应用领域拓宽，迎来替代海外市场广阔机遇。
与此同时，作为芯片的底座，国产设备、材料、零部件进入自主可控历史性窗口期。半导体设备方面，其仍具有较高集中性，2024年全球前五大设备厂商占全球市场份额超85%，但当前国产设备厂商已处于突破替代的加速期，北方华创近期推出首款离子注入机，技术对标国际竞品；新凯来近期发布31款高端装备，完成几乎全产业链覆盖。半导体材料方面，我国已具备较好的国产化基础，在部分细分领域已跻身全球第一梯队，如江丰电子的高纯度溅射靶材市占率位列全球第二。但同时我国在光刻胶、电子特气、前驱体等高端材料领域仍存在结构性短板。截至2024年，中国主要晶圆制造材料国产化率仍普遍在40%以下，光刻胶仅13%。而在关税政策影响下，我国在高端材料领域的国产化突破也势必加速推进。半导体零部件方面，其常年被美日欧高度垄断，阀门、泵类、密封圈基本依赖进口。而当前，我国企业已在部分零部件细分赛道相继取得突破，半导体零部件已进入了产品拓展、客户导入的快车道，该趋势也必将在关税紧张格局下进一步深化。
新闻结尾
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