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绥化市(北林区、安达市、青冈县、明水县、兰西县、绥棱县、肇东市、海伦市、庆安县、望奎县)

揭阳市(普宁市、惠来县、揭西县、揭东区、榕城区)

十堰市(茅箭区、张湾区、房县、丹江口市、郧西县、郧阳区、竹溪县、竹山县)

保山市(昌宁县、龙陵县、隆阳区、腾冲市、施甸县)  长春市(朝阳区、宽城区、九台区、南关区、榆树市、农安县、德惠市、二道区、绿园区、双阳区、公主岭市)

舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴仁市、普安县、贞丰县、望谟县、晴隆县、安龙县、兴义市)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、瑞丽市、芒市、梁河县)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)  漳州市(平和县、漳浦县、南靖县、龙海区、芗城区、诏安县、龙文区、长泰区、东山县、华安县、云霄县)

蚌埠市(五河县、固镇县、龙子湖区、蚌山区、淮上区、怀远县、禹会区)

新余市(分宜县、渝水区)

广安市(岳池县、前锋区、华蓥市、邻水县、武胜县、广安区)

金华市(永康市、义乌市、兰溪市、磐安县、武义县、婺城区、浦江县、东阳市、金东区)

内江市(市中区、资中县、隆昌市、东兴区、威远县)

晋城市(阳城县、城区、高平市、沁水县、陵川县、泽州县)

广西壮族自治区

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

永州市(祁阳市、道县、双牌县、江永县、蓝山县、新田县、冷水滩区、零陵区、东安县、江华瑶族自治县、宁远县)

亳州市(利辛县、蒙城县、谯城区、涡阳县)

河源市(和平县、东源县、连平县、龙川县、源城区、紫金县)

上海市(浦东新区、长宁区、松江区、宝山区、闵行区、金山区、普陀区、静安区、杨浦区、虹口区、徐汇区、嘉定区、青浦区、黄浦区、奉贤区、崇明区)

扬州市(邗江区、宝应县、高邮市、广陵区、仪征市、江都区)

沧州市(沧县、盐山县、青县、吴桥县、河间市、东光县、泊头市、孟村回族自治县、海兴县、肃宁县、献县、新华区、南皮县、运河区、任丘市、黄骅市)

连云港市(灌南县、灌云县、赣榆区、海州区、连云区、东海县)

梅州市(梅江区、平远县、兴宁市、梅县区、蕉岭县、丰顺县、大埔县、五华县)

濮阳市(范县、南乐县、华龙区、清丰县、濮阳县、台前县)

酒泉市(玉门市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、金塔县、敦煌市)

长治市(黎城县、屯留区、上党区、长子县、潞州区、沁县、襄垣县、壶关县、平顺县、沁源县、潞城区、武乡县)

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商丘市(民权县、虞城县、柘城县、梁园区、夏邑县、睢阳区、宁陵县、永城市、睢县)

丽水市(庆元县、莲都区、龙泉市、青田县、云和县、松阳县、缙云县、景宁畲族自治县、遂昌县)

上饶市(弋阳县、万年县、德兴市、信州区、铅山县、余干县、广信区、玉山县、鄱阳县、横峰县、广丰区、婺源县)

南充市(顺庆区、高坪区、西充县、仪陇县、南部县、蓬安县、阆中市、嘉陵区、营山县)  合肥市(肥东县、巢湖市、肥西县、庐江县、庐阳区、包河区、长丰县、瑶海区、蜀山区)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、大方县、纳雍县、黔西市、金沙县、织金县、赫章县、七星关区)

河池市(罗城仫佬族自治县、宜州区、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、南丹县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、东兰县、凤山县、金城江区)

六安市(霍山县、金安区、金寨县、舒城县、叶集区、裕安区、霍邱县)兰州市(永登县、城关区、榆中县、安宁区、西固区、红古区、七里河区、皋兰县)

苏州市(吴中区、吴江区、昆山市、姑苏区、太仓市、虎丘区、常熟市、张家港市、相城区)  甘孜藏族自治州(道孚县、康定市、炉霍县、理塘县、稻城县、巴塘县、石渠县、色达县、新龙县、乡城县、雅江县、得荣县、白玉县、德格县、甘孜县、九龙县、丹巴县、泸定县)

烟台市(海阳市、栖霞市、莱阳市、牟平区、芝罘区、蓬莱区、莱山区、龙口市、福山区、莱州市、招远市)

白银市(会宁县、靖远县、景泰县、白银区、平川区)

鸡西市(密山市、城子河区、滴道区、梨树区、虎林市、鸡东县、鸡冠区、恒山区、麻山区)萍乡市(莲花县、湘东区、安源区、芦溪县、上栗县)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、余庆县、湄潭县、习水县、仁怀市、播州区、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、桐梓县、赤水市、汇川区、正安县、凤冈县、红花岗区)

淮南市(田家庵区、大通区、凤台县、谢家集区、寿县、潘集区、八公山区)

遂宁市(安居区、蓬溪县、大英县、船山区、射洪市)

许昌市(鄢陵县、禹州市、长葛市、襄城县、建安区、魏都区)

日喀则市(谢通门县、仲巴县、萨迦县、定日县、桑珠孜区、聂拉木县、康马县、拉孜县、南木林县、定结县、仁布县、江孜县、亚东县、昂仁县、萨嘎县、吉隆县、白朗县、岗巴县)

廊坊市(固安县、大厂回族自治县、香河县、霸州市、文安县、永清县、三河市、广阳区、大城县、安次区)

朝阳市(双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、凌源市、建平县、龙城区、朝阳县)

郴州市(安仁县、资兴市、苏仙区、嘉禾县、永兴县、临武县、宜章县、桂阳县、北湖区、汝城县、桂东县)

枣庄市(峄城区、薛城区、市中区、滕州市、台儿庄区、山亭区)

徐州市(云龙区、邳州市、睢宁县、鼓楼区、贾汪区、丰县、沛县、新沂市、泉山区、铜山区)

咸阳市(彬州市、乾县、长武县、秦都区、泾阳县、淳化县、武功县、旬邑县、永寿县、渭城区、三原县、礼泉县、兴平市、杨陵区)

临沧市(永德县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、云县、沧源佤族自治县、临翔区)

百色市(隆林各族自治县、田阳区、田东县、平果市、乐业县、靖西市、西林县、凌云县、右江区、那坡县、德保县、田林县)

怀化市(芷江侗族自治县、会同县、溆浦县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、辰溪县、中方县、鹤城区、沅陵县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县)

吕梁市(兴县、汾阳市、交口县、柳林县、文水县、中阳县、交城县、临县、离石区、岚县、石楼县、方山县、孝义市)

广州市(花都区、越秀区、海珠区、荔湾区、番禺区、从化区、黄埔区、天河区、增城区、南沙区、白云区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！