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梧州市(岑溪市、万秀区、蒙山县、长洲区、龙圩区、藤县、苍梧县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、龙井市、汪清县、和龙市、图们市、安图县、敦化市、延吉市)

上饶市(德兴市、广丰区、鄱阳县、婺源县、余干县、信州区、弋阳县、玉山县、铅山县、横峰县、广信区、万年县)  亳州市(蒙城县、利辛县、谯城区、涡阳县)

嘉兴市(海盐县、南湖区、平湖市、桐乡市、嘉善县、海宁市、秀洲区)

长春市(二道区、绿园区、双阳区、宽城区、九台区、公主岭市、榆树市、德惠市、朝阳区、南关区、农安县)

石河子市(可克达拉市、北屯市、昆玉市、新星市、铁门关市、五家渠市、白杨市、阿拉尔市、图木舒克市、双河市、胡杨河市)

龙岩市(新罗区、上杭县、武平县、永定区、连城县、长汀县、漳平市)  六盘水市(钟山区、水城区、盘州市、六枝特区)

南昌市(东湖区、进贤县、西湖区、青山湖区、新建区、安义县、青云谱区、南昌县、红谷滩区)

泰州市(高港区、姜堰区、海陵区、兴化市、靖江市、泰兴市)

银川市(金凤区、灵武市、西夏区、贺兰县、永宁县、兴庆区)

拉萨市(堆龙德庆区、尼木县、达孜区、城关区、曲水县、林周县、当雄县、墨竹工卡县)

呼和浩特市(和林格尔县、赛罕区、土默特左旗、清水河县、玉泉区、回民区、新城区、武川县、托克托县)

宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿城区、宿豫区、泗阳县)

百色市(靖西市、田林县、凌云县、田东县、田阳区、德保县、隆林各族自治县、右江区、西林县、乐业县、平果市、那坡县)

临沧市(云县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、沧源佤族自治县、镇康县、临翔区、耿马傣族佤族自治县)

嘉峪关市

成都市(简阳市、青羊区、新都区、青白江区、彭州市、武侯区、蒲江县、锦江区、金堂县、都江堰市、邛崃市、成华区、新津区、崇州市、温江区、双流区、郫都区、大邑县、金牛区、龙泉驿区)

郴州市(汝城县、宜章县、临武县、嘉禾县、资兴市、桂东县、安仁县、桂阳县、北湖区、苏仙区、永兴县)

吉林市(蛟河市、昌邑区、舒兰市、船营区、丰满区、桦甸市、永吉县、龙潭区、磐石市)

郑州市(登封市、上街区、金水区、新郑市、巩义市、惠济区、中牟县、中原区、荥阳市、二七区、新密市、管城回族区)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、澄江市、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、华宁县、易门县、红塔区、通海县)

邯郸市(邱县、鸡泽县、武安市、丛台区、峰峰矿区、大名县、肥乡区、临漳县、魏县、永年区、邯山区、复兴区、成安县、馆陶县、磁县、曲周县、广平县、涉县)

肇庆市(封开县、怀集县、德庆县、广宁县、鼎湖区、四会市、高要区、端州区)

台州市(温岭市、玉环市、临海市、黄岩区、天台县、椒江区、路桥区、三门县、仙居县)

淄博市(淄川区、高青县、博山区、周村区、桓台县、沂源县、张店区、临淄区)

漯河市(临颍县、舞阳县、郾城区、源汇区、召陵区)

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河池市(都安瑶族自治县、凤山县、南丹县、罗城仫佬族自治县、宜州区、天峨县、金城江区、东兰县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县)

阳泉市(城区、盂县、郊区、矿区、平定县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、安龙县、晴隆县、兴义市、望谟县、贞丰县、兴仁市、册亨县)

绍兴市(嵊州市、新昌县、越城区、诸暨市、柯桥区、上虞区)  南阳市(宛城区、新野县、邓州市、社旗县、镇平县、桐柏县、淅川县、南召县、唐河县、卧龙区、方城县、内乡县、西峡县)

淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、玉门市、金塔县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、瓜州县)

商丘市(梁园区、夏邑县、睢阳区、虞城县、宁陵县、永城市、柘城县、民权县、睢县)滁州市(凤阳县、琅琊区、明光市、定远县、天长市、全椒县、来安县、南谯区)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、来凤县、建始县、宣恩县、利川市、恩施市、鹤峰县、咸丰县)  宁夏回族自治区

南京市(雨花台区、六合区、溧水区、建邺区、高淳区、玄武区、栖霞区、浦口区、秦淮区、江宁区、鼓楼区)

雅安市(石棉县、芦山县、荥经县、天全县、名山区、宝兴县、汉源县、雨城区)

长治市(沁县、屯留区、壶关县、潞州区、黎城县、襄垣县、武乡县、长子县、沁源县、潞城区、上党区、平顺县)鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

兴安盟(突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市)

江门市(台山市、新会区、蓬江区、江海区、恩平市、开平市、鹤山市)

黄冈市(黄梅县、团风县、武穴市、英山县、黄州区、红安县、罗田县、麻城市、浠水县、蕲春县)

汕头市(金平区、澄海区、潮南区、龙湖区、南澳县、濠江区、潮阳区)

三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

锦州市(北镇市、太和区、凌海市、黑山县、凌河区、义县、古塔区)

绵阳市(涪城区、平武县、安州区、梓潼县、盐亭县、三台县、江油市、游仙区、北川羌族自治县)

枣庄市(薛城区、台儿庄区、滕州市、峄城区、山亭区、市中区)

自贡市(富顺县、贡井区、大安区、自流井区、沿滩区、荣县)

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临汾市(霍州市、安泽县、古县、大宁县、汾西县、尧都区、永和县、洪洞县、襄汾县、曲沃县、翼城县、侯马市、蒲县、乡宁县、浮山县、吉县、隰县)

滨州市(沾化区、博兴县、滨城区、无棣县、阳信县、惠民县、邹平市)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、台江县、雷山县、麻江县、施秉县、黎平县、剑河县、黄平县、从江县、天柱县、镇远县、岑巩县、丹寨县、三穗县、凯里市、锦屏县)

阜新市(清河门区、细河区、海州区、彰武县、新邱区、阜新蒙古族自治县、太平区)

开封市(鼓楼区、通许县、龙亭区、兰考县、顺河回族区、杞县、禹王台区、尉氏县、祥符区)

石家庄市(正定县、行唐县、裕华区、栾城区、藁城区、元氏县、灵寿县、高邑县、桥西区、井陉矿区、赞皇县、长安区、无极县、鹿泉区、新华区、辛集市、井陉县、赵县、新乐市、深泽县、平山县、晋州市)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。