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营口市(老边区、大石桥市、站前区、盖州市、鲅鱼圈区、西市区)

盐城市(东台市、大丰区、阜宁县、响水县、射阳县、亭湖区、盐都区、滨海县、建湖县)

甘孜藏族自治州(德格县、康定市、色达县、雅江县、白玉县、丹巴县、稻城县、甘孜县、炉霍县、道孚县、得荣县、九龙县、石渠县、乡城县、泸定县、理塘县、新龙县、巴塘县)

重庆市(荣昌区、北碚区、黔江区、渝北区、武隆区、城口县、大渡口区、奉节县、彭水苗族土家族自治县、巴南区、梁平区、綦江区、长寿区、秀山土家族苗族自治县、江津区、涪陵区、垫江县、巫溪县、丰都县、大足区、合川区、云阳县、璧山区、渝中区、酉阳土家族苗族自治县、铜梁区、潼南区、南川区、万州区、开州区、忠县、石柱土家族自治县、永川区、沙坪坝区、巫山县、南岸区、九龙坡区、江北区)  咸宁市(赤壁市、通城县、通山县、崇阳县、咸安区、嘉鱼县)

攀枝花市(东区、仁和区、米易县、西区、盐边县)

天津市(红桥区、河西区、宝坻区、滨海新区、南开区、东丽区、宁河区、和平区、北辰区、蓟州区、静海区、武清区、津南区、河东区、西青区、河北区)

厦门市(海沧区、集美区、翔安区、湖里区、同安区、思明区)怀化市(麻阳苗族自治县、洪江市、鹤城区、新晃侗族自治县、中方县、靖州苗族侗族自治县、会同县、通道侗族自治县、辰溪县、沅陵县、溆浦县、芷江侗族自治县)

池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)  乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、丰镇市、兴和县、察哈尔右翼中旗、集宁区、卓资县、四子王旗、察哈尔右翼后旗、化德县、凉城县、商都县)

沧州市(泊头市、献县、肃宁县、孟村回族自治县、南皮县、运河区、青县、新华区、吴桥县、任丘市、海兴县、盐山县、黄骅市、河间市、沧县、东光县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、盈江县、陇川县、梁河县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

黔东南苗族侗族自治州(黎平县、凯里市、镇远县、从江县、丹寨县、岑巩县、麻江县、榕江县、施秉县、雷山县、天柱县、剑河县、锦屏县、三穗县、黄平县、台江县)

泰州市(海陵区、兴化市、泰兴市、姜堰区、靖江市、高港区)

咸阳市(乾县、武功县、长武县、兴平市、秦都区、渭城区、彬州市、杨陵区、三原县、旬邑县、礼泉县、淳化县、永寿县、泾阳县)

崇左市(江州区、宁明县、大新县、凭祥市、天等县、龙州县、扶绥县)

连云港市(赣榆区、海州区、东海县、灌南县、灌云县、连云区)

固原市(隆德县、原州区、泾源县、彭阳县、西吉县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

昆明市(嵩明县、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、宜良县、东川区、晋宁区、富民县、安宁市、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、官渡区、西山区、石林彝族自治县)

福州市(永泰县、长乐区、连江县、闽侯县、罗源县、仓山区、晋安区、鼓楼区、马尾区、闽清县、福清市、台江区、平潭县)

台州市(临海市、黄岩区、椒江区、天台县、三门县、仙居县、玉环市、温岭市、路桥区)

衡阳市(衡阳县、常宁市、衡东县、石鼓区、祁东县、雁峰区、珠晖区、衡山县、衡南县、蒸湘区、耒阳市、南岳区)

北京市(房山区、西城区、怀柔区、顺义区、通州区、密云区、门头沟区、平谷区、石景山区、朝阳区、丰台区、延庆区、昌平区、东城区、海淀区、大兴区)

乌鲁木齐市(天山区、达坂城区、头屯河区、米东区、乌鲁木齐县、新市区、沙依巴克区、水磨沟区)

玉林市(玉州区、福绵区、陆川县、博白县、北流市、兴业县、容县)

信阳市(平桥区、潢川县、浉河区、新县、商城县、固始县、光山县、淮滨县、息县、罗山县)

甘南藏族自治州(碌曲县、临潭县、夏河县、玛曲县、合作市、迭部县、卓尼县、舟曲县)

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黄山市(黟县、祁门县、徽州区、黄山区、歙县、屯溪区、休宁县)

大连市(长海县、中山区、甘井子区、庄河市、沙河口区、西岗区、旅顺口区、普兰店区、瓦房店市、金州区)

苏州市(虎丘区、姑苏区、太仓市、吴江区、吴中区、昆山市、相城区、张家港市、常熟市)

鹤壁市(鹤山区、浚县、山城区、淇县、淇滨区)  松原市(乾安县、宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、盘山县、双台子区)

上饶市(铅山县、横峰县、婺源县、余干县、信州区、广信区、德兴市、玉山县、弋阳县、万年县、鄱阳县、广丰区)

遂宁市(射洪市、船山区、蓬溪县、大英县、安居区)通化市(集安市、东昌区、柳河县、辉南县、梅河口市、通化县、二道江区)

南平市(政和县、建阳区、光泽县、武夷山市、顺昌县、建瓯市、浦城县、邵武市、松溪县、延平区)  辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)

兰州市(安宁区、榆中县、皋兰县、七里河区、红古区、永登县、城关区、西固区)

白山市(临江市、靖宇县、江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县)

儋州市乐山市(井研县、金口河区、夹江县、五通桥区、马边彝族自治县、沐川县、市中区、峨眉山市、犍为县、峨边彝族自治县、沙湾区)

河源市(和平县、源城区、龙川县、紫金县、东源县、连平县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、特克斯县、霍尔果斯市、昭苏县、伊宁县、巩留县、伊宁市、尼勒克县、新源县、察布查尔锡伯自治县、霍城县)

贺州市(平桂区、昭平县、八步区、富川瑶族自治县、钟山县)

武威市(凉州区、民勤县、天祝藏族自治县、古浪县)

毕节市(金沙县、纳雍县、黔西市、赫章县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、七星关区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

阳泉市(矿区、盂县、郊区、平定县、城区)

鞍山市(立山区、铁西区、海城市、岫岩满族自治县、千山区、铁东区、台安县)

日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)

天水市(秦安县、张家川回族自治县、麦积区、武山县、清水县、甘谷县、秦州区)

广安市(岳池县、广安区、武胜县、华蓥市、邻水县、前锋区)

昌都市(察雅县、边坝县、丁青县、洛隆县、江达县、左贡县、类乌齐县、贡觉县、八宿县、卡若区、芒康县)

张家口市(下花园区、万全区、康保县、尚义县、赤城县、张北县、桥西区、蔚县、桥东区、怀来县、涿鹿县、宣化区、阳原县、崇礼区、怀安县、沽源县)

九江市(德安县、修水县、永修县、浔阳区、共青城市、瑞昌市、彭泽县、庐山市、湖口县、武宁县、柴桑区、都昌县、濂溪区)

澳门特别行政区

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。